重點關(guān)注

焦煤、工業(yè)硅、鉛、錫

焦煤：受情緒面以及實際產(chǎn)量修復(fù)的擾動，短期承壓運行。煤焦近期的上行驅(qū)動受阻主要歸因于以下幾個方面：其一、煤焦先前的供應(yīng)缺口正在陸續(xù)回補。國內(nèi)方面，自今年一季度以來，山西對于后續(xù)煤炭產(chǎn)量做出了一定穩(wěn)供穩(wěn)產(chǎn)的數(shù)量要求，包括近期市場幾則消息的擾動均體現(xiàn)為后續(xù)產(chǎn)量環(huán)比修復(fù)的預(yù)期。而且海外進口仍然保持高通關(guān)，整體碳元素供應(yīng)缺口矛盾暫時沒有出現(xiàn)進一步積累的現(xiàn)象。其二、焦炭五輪提漲基本落空，補庫情緒再度轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。從材和雙焦的價格漲幅能夠看出，雙焦的價格波動彈性是要遠遠領(lǐng)先于成材的，導(dǎo)致現(xiàn)貨端鋼廠利潤開始走縮。而鋼廠利潤的擠壓又會使得復(fù)產(chǎn)意愿變得謹(jǐn)慎，鐵水雖然頂部尚未出現(xiàn)，但上行斜率僅僅是維持在周環(huán)比2-3萬噸的幅度變動，下游只需保持剛需補庫即可。因此，目前焦煤所表現(xiàn)的供增需減仍有可能造成中短期內(nèi)價格仍具備一定的回落壓力。

工業(yè)硅：倉單庫存續(xù)增，價格維持弱勢判斷。昨日盤面持續(xù)回落，或與期貨倉單續(xù)增、5月硅料排產(chǎn)下調(diào)等因素有關(guān)。基本面來看仍無好轉(zhuǎn)跡象，下游即使是補庫也是在進行降價補庫，無論是多晶硅還是有機硅均在自身過剩周期下難以給到工業(yè)硅更多的利潤空間。供給端，西北工廠仍將保持高開工態(tài)勢，且西南工廠在即將到來的豐水期亦有開工韌性，二季度供給端或不降反增。需求側(cè)，硅料負反饋正逐步兌現(xiàn)，伴隨硅料價格進一步回落，多晶硅減產(chǎn)體量將進一步擴大，對工業(yè)硅需求亦減少。有機硅的下游上周補庫對DMC報價有所支撐，但地產(chǎn)終端并未有效修復(fù)，對DMC的上漲空間不看高，其原料采購仍維持剛需態(tài)勢。因此，當(dāng)前工業(yè)硅仍處于高開工、高庫存的格局之下，在高位庫存得到合理消化之前，盤面仍將維持弱勢格局，關(guān)注逢高做空的投資機會。

鉛：短期價格仍存支撐，關(guān)注下游開工率變化。原生鉛和再生鉛冶煉廠在原料礦和廢電池緊缺的背景下延續(xù)檢修，產(chǎn)能利用率偏低。而在下游企業(yè)拓寬經(jīng)銷商渠道、拓展市場份額的背景下，蓄企整體開工率處于歷史同期偏高位。淡季仍存在較大量補庫需求，對于價格形成支撐，短期以震蕩偏多思路為主。不過，后續(xù)需要密切跟蹤下游蓄企開工變化，不排除終端消費淡季程度走深后，由電池成品庫存偏高、產(chǎn)業(yè)鏈負反饋引致的高位回落風(fēng)險。

錫：從宏觀驅(qū)動來看，此前上漲的主要驅(qū)動來自于美聯(lián)儲降息預(yù)期回落、全球宏觀預(yù)期增強以及中東動蕩局勢升溫，再通脹交易情緒濃厚。昨日錫價回升，基本面主要受到供應(yīng)擾動，目前印尼的精錫沒有恢復(fù)，ICDX交易所顯示4月份精錫交易很少，同時緬甸礦仍未復(fù)產(chǎn)，云南宏投預(yù)計5月份基本沒有品位60度。此外，市場預(yù)計6月底云南冶煉廠預(yù)計季節(jié)性集中檢修。供給側(cè)收縮預(yù)期偏強。盡管國內(nèi)需求平淡，但是家電、消費電子、LED等領(lǐng)域仍有亮點。我們提示，錫價價格重心可能仍有上移空間。

所長早讀

美國4月PPI同比增速創(chuàng)12個月新高，關(guān)注明天的CPI數(shù)據(jù)

觀點分享：5月14日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)調(diào)整后，4月美國PPI較上月的數(shù)據(jù)環(huán)比上升0.5%，高于3月份修正后的-0.1%，也超出預(yù)期的0.3%；PPI同比上升2.2%，略高于前值的2.1%，創(chuàng)下2023年4月以來的新高，與預(yù)期持平。剔除波動幅度較大的食品和能源的4月核心PPI同比增2.4%，略高于預(yù)期值2.3%，與前值一致；核心PPI環(huán)比則由3月的0.2%增長至0.5%，超出預(yù)期的0.2%。4月美國PPI漲幅主要由服務(wù)成本飆升所驅(qū)動，能源價格則是第二個重要因素。食品價格當(dāng)月實際上有所下降 該數(shù)據(jù)的出爐引發(fā)了市場對于通脹頑固以至美聯(lián)儲不放松政策的擔(dān)憂?；Q合約顯示對年底前的降息預(yù)期為40個基點。周三即將到來的美國4月CPI數(shù)據(jù)是本周市場關(guān)注的焦點。對于塑造美聯(lián)儲政策和全球金融市場前景極為關(guān)鍵，全球市場或?qū)⒂瓉碜儽P點。之前市場普遍預(yù)期4月CPI將有所緩和。

大類資產(chǎn)盤點

今日早評

黃金：小幅反彈

白銀：跟隨跌落

銅：庫存增加，限制價格上漲

鋁：出現(xiàn)明顯回調(diào)

氧化鋁：期貨回調(diào)，現(xiàn)貨受供給影響維持高位

鋅：高位震蕩

鉛：供應(yīng)偏緊，短期高位運行

鎳：現(xiàn)實累庫節(jié)奏放緩，供應(yīng)預(yù)期較為寬松

不銹鋼：鎳鋼比邊際走擴，現(xiàn)實疲軟拖累鋼價

錫：震蕩偏弱

工業(yè)硅：期貨倉單再次增加，盤面弱勢運行

碳酸鋰：基差走強以及關(guān)注“搶出口”需求，下方空間有限

鐵礦石：預(yù)期支撐，高位反復(fù)

螺紋鋼：成交放緩，偏弱震蕩

熱軋卷板：偏弱震蕩

硅鐵：增產(chǎn)加快，震蕩運行

錳硅：供應(yīng)擾動持續(xù)發(fā)酵，估值上修

焦炭：承壓運行

焦煤：供應(yīng)修復(fù)，承壓運行

動力煤：需求好轉(zhuǎn)，震蕩偏強

玻璃：短期偏弱

對二甲苯：利潤向下傳導(dǎo)做縮PXN

PTA：低位盤整

MEG：逢低多

橡膠：震蕩偏強

合成橡膠：基本面估值區(qū)間震蕩

瀝青：延續(xù)窄幅震蕩

LLDPE：偏弱震蕩

PP：短期有壓力中期震蕩市

燒堿：暫時是震蕩市

紙漿：寬幅震蕩

甲醇：繼續(xù)震蕩

尿素：高位震蕩

苯乙烯：新增交割庫，偏弱為主

純堿：短期偏弱

LPG：仍是震蕩市

短纖：正套為主

PVC：延續(xù)高位震蕩，基本面尚無實質(zhì)性利好

燃料油：跟隨原油回撤，價格仍處高位

低硫燃料油：夜盤下跌，高低硫價差延續(xù)走闊趨勢

集運指數(shù)（歐線）：日內(nèi)震蕩，暫時觀望

棕櫚油：預(yù)計產(chǎn)地報價將繼續(xù)保持競爭力

豆油：關(guān)注美豆回調(diào)后的支撐力度

豆粕：“油弱粕強”蹺蹺板，反彈震蕩

豆一：回調(diào)震蕩

玉米：震蕩運行

白糖：低位震蕩

棉花：繼續(xù)震蕩尋底

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：短期謹(jǐn)慎

花生：震蕩行情