在投資者們都在吐槽A股表現(xiàn)差的時(shí)候，我們放眼望去，還是有比大A表現(xiàn)更差的地方的，那就是泰國(guó)股市。泰國(guó)基準(zhǔn)的SET指數(shù)今年迄今已下跌逾3%，是東南亞地區(qū)跌幅最大的股指之一。在2023年，泰國(guó)SET指數(shù)全年累計(jì)下跌了15%，比大A跌的都多。

但是物極必反，近期泰國(guó)監(jiān)管部門出臺(tái)了許多措施，對(duì)賣空和程序化交易采取嚴(yán)格的監(jiān)管政策，減少允許賣空的股票規(guī)模，禁止進(jìn)行裸賣空交易等。國(guó)際上的部分投資機(jī)構(gòu)給出了目前可以投資泰國(guó)股市的信號(hào)。

在國(guó)內(nèi)，近幾年一直有對(duì)東南亞新興國(guó)家市場(chǎng)的投資熱潮，今天我們來(lái)了解一下泰國(guó)股市，也認(rèn)識(shí)一下泰國(guó)的交易高手。

了解泰國(guó)股市

泰國(guó)有兩個(gè)股票市場(chǎng)，一個(gè)是主板SET市場(chǎng)，一個(gè)中小板mai市場(chǎng)。泰國(guó)股市分為早盤和午盤兩個(gè)時(shí)段進(jìn)行交易，早盤為泰國(guó)時(shí)間十點(diǎn)到十二點(diǎn)半，而午盤為下午兩點(diǎn)半到五點(diǎn)，每日漲跌幅限制為±30%，若市價(jià)小于0.10 泰銖，則股價(jià)的漲跌幅限制為±100%。在Foreign board 交易的普通股漲跌幅限制為 ±60%。新上市股和停止交易后重新交易的股票，第一天都無(wú)漲跌幅限制。

父母雙亡 靠學(xué)習(xí)改變命運(yùn)

每個(gè)國(guó)家都有自己股神，總有那么一兩個(gè)幸運(yùn)兒，能夠從千軍萬(wàn)馬中殺出一條血路，成為市場(chǎng)中的神話與傳說(shuō)。那么在泰國(guó)市場(chǎng)，也有一位家喻戶曉的股神，他就是Kitichai Taechangamlert（下文稱KT），靠著自己的努力與獨(dú)特的投資風(fēng)格，在3年時(shí)間，將賬戶資金放大了500倍，實(shí)現(xiàn)了財(cái)富自由。

KT出生于泰國(guó)一個(gè)小商人家庭，父母經(jīng)營(yíng)者一個(gè)小服飾店。在他12歲那年，一場(chǎng)火災(zāi)奪去了KT父母的生命，讓他的家庭支離破碎。為了生計(jì)，他和其他兄弟姊妹只好輟學(xué)，他接下父母遺留下來(lái)的小服飾店，忙里忙外地打點(diǎn)著小店，維持著一家的生計(jì)。

在這樣的環(huán)境下，他始終沒有忘記，學(xué)習(xí)是窮人改變命運(yùn)的唯一手段。他半自學(xué)式的完成高中學(xué)業(yè)，但因?yàn)榧彝ヒ蛩?，只好放棄他拿到的朱拉隆功大學(xué)入學(xué)許可，之后他還是半工半讀的從Ramkhamhaeng大學(xué)畢業(yè)，更在不久之后拿到朱拉隆功大學(xué)的MBA，朱拉隆功大學(xué)是泰國(guó)歷史最為悠久的大學(xué)之一，其級(jí)別相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的清北復(fù)交。

大膽賣掉店面接觸股市

他在大學(xué)里學(xué)的是經(jīng)濟(jì)類的專業(yè)，因?yàn)樗Ｍ嵢》浅６嗟腻X，來(lái)改變家庭的困境。念完MBA之后，他評(píng)估自家的服飾店業(yè)務(wù)已經(jīng)日漸式微，未來(lái)肯定沒有前途，應(yīng)該早點(diǎn)脫手轉(zhuǎn)型。于是他說(shuō)服了兄弟姐妹，賣掉了服飾店，換來(lái)了100萬(wàn)泰銖，在他尋找投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，一個(gè)大學(xué)同學(xué)透露自己在股市中賺了不少錢，于是，他研究起了股市，命運(yùn)的大門也就此打開。

在大學(xué)學(xué)習(xí)了七年的經(jīng)濟(jì)知識(shí)，KT當(dāng)然對(duì)股市不陌生，他也深知其中的風(fēng)險(xiǎn)。但是，他認(rèn)為任何東西都是有規(guī)律可循的，這其中也包括股市。KT選擇進(jìn)入主板市場(chǎng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較小。開設(shè)了資金賬戶之后，他并沒有急于操作，而是靜靜地觀察，等待時(shí)機(jī)。他發(fā)現(xiàn)每當(dāng)股票被強(qiáng)勢(shì)拉起之后，都會(huì)有一個(gè)小的回落，而回落之后大概率繼續(xù)上漲。他要做的就是在回落的一瞬間買入，然后在繼續(xù)上升中賣出。他先用小資金試水，結(jié)果果然如他所料，成功的次數(shù)遠(yuǎn)大于失敗的次數(shù)。經(jīng)過(guò)精準(zhǔn)的計(jì)算以及對(duì)止損線的嚴(yán)格把控，他開始了大倉(cāng)位的操作。

完成資金積累成就財(cái)富

對(duì)于回撤的把控也是讓他成功的關(guān)鍵因素之一，他并非百戰(zhàn)百勝，有時(shí)也會(huì)買錯(cuò)?？墒撬I錯(cuò)之后，迅速賣出、及時(shí)止損，毫不留戀。很多人都說(shuō)，股票交易最重要的便是紀(jì)律，而KT正是靠著嚴(yán)格的交易紀(jì)律以及快準(zhǔn)狠的操作風(fēng)格，在泰國(guó)股市上大殺四方。經(jīng)過(guò)三年的多短線游擊作戰(zhàn)，KT的資金已經(jīng)翻了500倍，來(lái)到了5億泰銖。

當(dāng)資金來(lái)到一定規(guī)模時(shí)，他就轉(zhuǎn)型為價(jià)值型投資人(value investor)，會(huì)大量買進(jìn)并長(zhǎng)期持有看好的目標(biāo)，舉例來(lái)說(shuō)，從2007-2011年，他一直是泰國(guó)上市壽險(xiǎn)公司Siam Commercial New York Life Insurance的第七大股東，當(dāng)時(shí)他在接受曼谷郵報(bào)的專訪中提到，他在股市的總資產(chǎn)來(lái)到五億泰銖后，會(huì)開始調(diào)整以往的投資策略，他的下一個(gè)目標(biāo)是把目前的五億資金翻倍到十億，所以勢(shì)必要轉(zhuǎn)為更積極的投資策略，一但資金規(guī)模成長(zhǎng)到七至八億泰銖，他會(huì)開始瞄準(zhǔn)海外的投資市場(chǎng)，尋找新的成長(zhǎng)動(dòng)能，對(duì)于目前手上持有的資產(chǎn)，不論是股票或不動(dòng)產(chǎn)，他都對(duì)長(zhǎng)期的報(bào)酬率相當(dāng)有信心!

在泰國(guó)保險(xiǎn)龍頭的這筆投資中，幾年時(shí)間，股價(jià)翻了好幾倍，他的資產(chǎn)又上升到一個(gè)新的臺(tái)階，資金體量達(dá)到了數(shù)十億泰銖。他也表示自己會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持價(jià)值投資，選擇領(lǐng)域內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)的好公司。

股票投資策略

關(guān)于股票投資，泰國(guó)股神同時(shí)采用Top Down 和 Bottom up 策略來(lái)挑選好目標(biāo)，Top Down指的是先挑選前景看好的產(chǎn)業(yè)，才從中找出最優(yōu)秀的公司來(lái)投資。而Bottom up 就是直接過(guò)濾出有強(qiáng)勁獲利表現(xiàn)，或其他優(yōu)秀題材的好公司。股神會(huì)持續(xù)追蹤30-40支他過(guò)濾出來(lái)的好公司，但視市場(chǎng)的狀況而定，同一時(shí)間內(nèi)，投資組合中只會(huì)持有3-10支，觀察名單中最值得買進(jìn)的公司股票，他最看好的產(chǎn)業(yè)是媒體業(yè)、金屬業(yè)、房地產(chǎn)和營(yíng)建業(yè)，人壽保險(xiǎn)業(yè)等。

他會(huì)在不同的時(shí)期持有不同類型的股票，基本上，他偏好成長(zhǎng)股、轉(zhuǎn)機(jī)股、景氣循環(huán)股、和高股息殖利率股，簡(jiǎn)單的說(shuō)，多頭市場(chǎng)的時(shí)候，他持有成長(zhǎng)股、轉(zhuǎn)機(jī)股、和景氣循環(huán)股，而當(dāng)市場(chǎng)下滑的時(shí)候，就轉(zhuǎn)為以高股息殖利率股為主的防御性投資策略，他相信，當(dāng)市場(chǎng)從最谷底往上攀升的過(guò)程中，挑選到正確的轉(zhuǎn)機(jī)股或景氣循環(huán)股，當(dāng)他們的股價(jià)回升到合理的價(jià)位時(shí)，常常有機(jī)會(huì)在短短一到兩年間，就獲得十倍以上的驚人報(bào)酬 !關(guān)于這個(gè)觀點(diǎn)，美國(guó)最負(fù)盛名的基金管理人，彼得?林奇在他的選股戰(zhàn)略(英文原名:One Up on Wall Street)一書中，也曾提過(guò)類似的看法，證明這個(gè)策略不論是美國(guó)這種高度成熟經(jīng)濟(jì)體或泰國(guó)這類的新興市場(chǎng)都適用。

簡(jiǎn)單的說(shuō)，他心目中的好股票，要能同時(shí)滿足以下的條件:高股息殖利率、股價(jià)波動(dòng)幅度小、合理資本利得。根據(jù)他的研究，隨著人口老化的態(tài)勢(shì)逐漸明朗，未來(lái)五到十年間，泰國(guó)最有成長(zhǎng)潛力的產(chǎn)業(yè)，會(huì)是人壽保險(xiǎn)業(yè)和醫(yī)療保健服務(wù)業(yè)，因?yàn)檫@兩個(gè)產(chǎn)業(yè)都將成為，高齡化社會(huì)中的明星產(chǎn)業(yè)，提供消費(fèi)者必須買單但較無(wú)議價(jià)能力的服務(wù)。

債券商品投資策略

關(guān)于債券商品投資，泰國(guó)股神提到，通常在他出脫手上的持股或不動(dòng)后，如果市場(chǎng)上找不到吸引他的投資目標(biāo)時(shí)，會(huì)把閑置資金先布局在，操作短期政府債券為主的貨幣市場(chǎng)基金(Money Market Fund，簡(jiǎn)稱MMF)，主要理由是回報(bào)率高于銀行定存而且免稅。而關(guān)于各類基金商品，他大多數(shù)投資于長(zhǎng)期股票基金（LTF）及退休基金（RMF)，幾乎都是為了抵稅這個(gè)誘因，他雖然偏好自己操作投資組合，但也認(rèn)為:如果政府愿意保證這些商品在稅賦減免上的優(yōu)惠，為什么不多加利用呢? 他建議適用高所稅率的民眾，不妨多留心這類投資商品來(lái)達(dá)到資產(chǎn)配置的優(yōu)化。

守住資金迎接運(yùn)氣

“如果你希望成為跟我一樣成功的投資人，有兩件事你必須時(shí)刻牢記在心里，首先，你必須知道如何賺到錢而且守住它們，有足夠的資金在手上，當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)才能把握住，另一件你需要的事情，就是運(yùn)氣!”本文的最后，用股神KT的話來(lái)做結(jié)尾，東南亞新興市場(chǎng)充滿了機(jī)遇，但同樣風(fēng)險(xiǎn)重重，希望本文對(duì)有興趣了解如何做好泰國(guó)市場(chǎng)的投資者有所幫助。

七禾研究整理