報(bào)告品種：銅

調(diào)研時(shí)間：2024年4月25日-4月28日

調(diào)研地點(diǎn)：河北邢臺(tái)市寧晉縣

調(diào)研目的：為了解有色金屬下游加工型和貿(mào)易類(lèi)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和期貨衍生品運(yùn)用情況。本次前往河北邢臺(tái)市寧晉縣，與當(dāng)?shù)劂~桿生產(chǎn)廠(chǎng)、銅桿貿(mào)易生產(chǎn)商、電纜廠(chǎng)、銅帶廠(chǎng)等企業(yè)進(jìn)行交流，了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況并收集數(shù)據(jù)。

調(diào)研背景：有色金屬是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)材料，我國(guó)有色金屬工業(yè)固定資產(chǎn)投入逐年增加，投資結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。2024年有色金屬市場(chǎng)需求更多依賴(lài)政府“擴(kuò)內(nèi)需”舉措的力度，生產(chǎn)增長(zhǎng)形勢(shì)較為平穩(wěn)。本次調(diào)研企業(yè)主要集中河北寧晉縣內(nèi)的XX鎮(zhèn)和XX鎮(zhèn)，據(jù)走訪(fǎng)了解，當(dāng)?shù)啬晗M(fèi)約80萬(wàn)噸銅和200萬(wàn)噸鋁。當(dāng)?shù)負(fù)碛腥A北地區(qū)最大的電線(xiàn)電纜產(chǎn)業(yè)集群，被譽(yù)為“中國(guó)電線(xiàn)電纜之鄉(xiāng)”。電纜產(chǎn)業(yè)作為寧晉縣的特色產(chǎn)業(yè)之一，經(jīng)過(guò)40多年的發(fā)展，全縣擁有的電線(xiàn)電纜生產(chǎn)及配套企業(yè)超過(guò)1000家，其中參與國(guó)網(wǎng)招標(biāo)企業(yè)46家、有自營(yíng)進(jìn)出口權(quán)企業(yè)52家，行業(yè)營(yíng)業(yè)年收入達(dá)500億元。產(chǎn)品從過(guò)去單一的橡套軟電纜，發(fā)展到電力電纜、鋁合金電纜、防火線(xiàn)纜、特種電纜等多類(lèi)型多用途產(chǎn)品。

調(diào)研結(jié)論：

1、本輪銅價(jià)從68000元附近上漲突破80000元，大多電線(xiàn)電纜企業(yè)的下游訂單出現(xiàn)急劇減少，許多企業(yè)面臨被動(dòng)壘庫(kù)的情況。有部分企業(yè)反饋表示當(dāng)銅價(jià)高于78000元時(shí)，終端電纜訂單存在鋁代銅的現(xiàn)象發(fā)生，較高的銅價(jià)已使得現(xiàn)階段電線(xiàn)電纜端的銅消費(fèi)快速下滑。

2、從企業(yè)采購(gòu)銷(xiāo)售兩端來(lái)看，當(dāng)前大多數(shù)生產(chǎn)型企業(yè)均面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，電纜型生產(chǎn)企業(yè)下游訂單多由國(guó)網(wǎng)和市場(chǎng)訂單構(gòu)成。國(guó)家電網(wǎng)的訂單一般在中標(biāo)后不會(huì)立即點(diǎn)價(jià)，點(diǎn)價(jià)時(shí)間具有不固定，并且結(jié)算價(jià)格以上周盤(pán)面均價(jià)為主，這使得在上漲行情中，電纜行業(yè)面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。而上游端，生產(chǎn)型企業(yè)往往不直接運(yùn)用期貨，多以付給上游保證金從而延遲點(diǎn)價(jià)來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，如生產(chǎn)型企業(yè)以當(dāng)前價(jià)先付給上游110%的貨款，其中的10%貨款可視為上游運(yùn)用期貨規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的保證金。

3、當(dāng)?shù)卮罅科髽I(yè)仍然采用家庭式管理模式，處于較為初級(jí)的成長(zhǎng)階段。這些企業(yè)的關(guān)鍵職位通常由家族成員擔(dān)任，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)決策受到親情關(guān)系的影響，難以靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的快速變化。此外，這些企業(yè)往往對(duì)非家族成員及非社會(huì)關(guān)系網(wǎng)內(nèi)的人才持不信任態(tài)度，這種文化氛圍嚴(yán)重限制了優(yōu)秀人才的充分發(fā)揮。同時(shí)，由于企業(yè)密度較高，競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)之間為了爭(zhēng)奪技術(shù)、管理和技能型人才往往采取激烈的競(jìng)爭(zhēng)手段，導(dǎo)致人才頻繁流動(dòng)。這種現(xiàn)象讓企業(yè)對(duì)于人才培養(yǎng)投入持謹(jǐn)慎態(tài)度，不愿意在此方面進(jìn)行過(guò)多的資金投入。

企業(yè)A —某線(xiàn)纜企業(yè)

XX線(xiàn)纜是一家集專(zhuān)業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)于一體的電線(xiàn)電纜高新技術(shù)企業(yè)。企業(yè)主要產(chǎn)品有：節(jié)能環(huán)保高強(qiáng)高導(dǎo)鋁合金電纜、礦物質(zhì)絕緣柔性防火電纜、新能源汽車(chē)用充電樁電纜、地鐵隧道專(zhuān)用盾構(gòu)機(jī)電纜、航天特種控制電纜等19大類(lèi)、上萬(wàn)種規(guī)格型號(hào)的系列產(chǎn)品。

據(jù)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，企業(yè)一年消耗銅約1.3萬(wàn)噸，鋁則接近10萬(wàn)噸，總產(chǎn)值約50億元。

企業(yè)在運(yùn)用期貨上仍屬于初級(jí)水平，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要采取以銷(xiāo)定產(chǎn)的方式。其中銷(xiāo)售端定價(jià)主要采取兩種方式：①雙方商議一個(gè)一口價(jià)，此價(jià)格不會(huì)隨行情改變；②雙方商議一個(gè)參考價(jià)格，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)偏離參考價(jià)大于1000元時(shí)，參考價(jià)格對(duì)應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。而采購(gòu)端則主要為盤(pán)面實(shí)時(shí)點(diǎn)價(jià)方式，點(diǎn)價(jià)的時(shí)點(diǎn)可由企業(yè)自主決定，意味著可先拿貨，并支付一部分保證金給上游，待實(shí)際點(diǎn)價(jià)時(shí)，再以實(shí)際結(jié)算價(jià)去結(jié)清尾款。

在本次銅價(jià)大幅上漲行情中，企業(yè)未提前囤庫(kù)存也未使用期貨建立虛擬庫(kù)存，更多是依靠其在上下游的優(yōu)勢(shì)地位，如接收訂單后，快速與上游點(diǎn)價(jià)，從而靠現(xiàn)貨便將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，而期貨更多為常備庫(kù)存套保。

目前企業(yè)面臨主要問(wèn)題來(lái)自于中低端電纜行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的利潤(rùn)下滑，因此企業(yè)正迫切需求轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型主要的切入點(diǎn)有兩方面：①更新設(shè)備，從而提升生產(chǎn)效率，降低成本；②將經(jīng)營(yíng)范圍延伸至上下游，強(qiáng)化企業(yè)生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。

企業(yè)B —某進(jìn)出口貿(mào)易有限公司

XX進(jìn)出口貿(mào)易有限公司主要經(jīng)營(yíng)銅板、銅桿、鋁桿、電線(xiàn)輔料、電線(xiàn)電纜等產(chǎn)品的貿(mào)易。

據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，2023年企業(yè)開(kāi)始正式運(yùn)營(yíng)，截至2024年4月，企業(yè)已擁有國(guó)內(nèi)外共計(jì)24名客戶(hù)。主要經(jīng)營(yíng)銅桿貿(mào)易，目前月均達(dá)1-2億的營(yíng)業(yè)額，今年累計(jì)產(chǎn)生5億營(yíng)業(yè)額，預(yù)計(jì)今年將超20億營(yíng)業(yè)額。

企業(yè)目前常備庫(kù)存約80噸，上游采購(gòu)主要為銅廠(chǎng)與貿(mào)易商，采購(gòu)比例各占50%，下游則為寧晉本地電纜廠(chǎng)。因?yàn)槠髽I(yè)貿(mào)易品主要為非標(biāo)的低氧銅桿，因此采購(gòu)與銷(xiāo)售多以一口價(jià)的定價(jià)方式。采購(gòu)由上游報(bào)價(jià)，銷(xiāo)售則為自己報(bào)價(jià)。銷(xiāo)售端，企業(yè)通常最多為下游賒200萬(wàn)的貨款，此外下次發(fā)貨前必須將上次發(fā)貨的貨款結(jié)清。

在本次銅價(jià)大幅上漲行情中，在本次銅價(jià)大幅上漲行情中，企業(yè)在73000元的價(jià)格將在手訂單與庫(kù)存全部進(jìn)行套保，但受限于行情的波動(dòng)，在訂單套保的同時(shí)，企業(yè)未實(shí)時(shí)與上游進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。從而造成了盤(pán)面上實(shí)際的虧損。

目前企業(yè)面臨主要問(wèn)題來(lái)自于人才的不足，這體現(xiàn)在兩個(gè)方面①企業(yè)未參與基差套利，使得企業(yè)在銷(xiāo)售端價(jià)格優(yōu)勢(shì)不大②在采購(gòu)與銷(xiāo)售過(guò)程中，企業(yè)更多是依賴(lài)上游銅廠(chǎng)給予的延遲點(diǎn)價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而不是自身運(yùn)用期貨規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)C— XXX銅業(yè)

XXX銅業(yè)有限公司主要經(jīng)營(yíng)銅桿和鋁桿的貿(mào)易，雖然XX銅業(yè)成立時(shí)間整體較晚，但近幾年發(fā)展速度極快，目前已成為了當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商類(lèi)的領(lǐng)軍企業(yè)。

據(jù)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，企業(yè)快速發(fā)展得益于三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：

①下游訂單公平排單，不會(huì)因價(jià)格更高而更快發(fā)貨；

②企業(yè)會(huì)對(duì)采購(gòu)的銅桿進(jìn)行質(zhì)量檢測(cè)，確?？蛻?hù)只承擔(dān)一捆銅桿一公斤以?xún)?nèi)的誤差；

③寧晉地區(qū)第一家提供送貨上門(mén)服務(wù)的貿(mào)易商；

企業(yè)采購(gòu)及銷(xiāo)售端形式主要如下：

采購(gòu)端：上游為企業(yè)提供延遲點(diǎn)價(jià)，即XX實(shí)際拿貨并支付給上游110%暫定價(jià)的貨款，等企業(yè)正式點(diǎn)價(jià)時(shí)，再結(jié)算對(duì)應(yīng)的實(shí)際貨款。

銷(xiāo)售端：以企業(yè)根據(jù)與客戶(hù)的熟悉程度決定客戶(hù)是否繳納保證金。①客戶(hù)下訂單時(shí)不需及時(shí)點(diǎn)價(jià)，待客戶(hù)真實(shí)提貨時(shí)，再以提貨實(shí)時(shí)價(jià)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，并支付貨款。②客戶(hù)以XX當(dāng)天報(bào)價(jià)點(diǎn)價(jià)并按時(shí)拿貨，待XX安排發(fā)貨時(shí)，企業(yè)支付全部貨款。

在本次銅價(jià)大幅上漲行情期間，企業(yè)未提前意識(shí)到將有大幅上漲，因此企業(yè)并未囤貨。

目前企業(yè)面臨主要問(wèn)題來(lái)自于資金上的緊張與客戶(hù)的悔單/不提貨的問(wèn)題。因此針對(duì)類(lèi)似情況，企業(yè)在銅價(jià)上漲趨勢(shì)中，當(dāng)天運(yùn)用先采購(gòu)再銷(xiāo)售的策略，而在銅價(jià)下跌趨勢(shì)中，則運(yùn)用先銷(xiāo)售再采購(gòu)的策略，進(jìn)而降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)D —XX銅業(yè)

XX銅業(yè)專(zhuān)注于銅類(lèi)產(chǎn)品研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售長(zhǎng)達(dá)10余年時(shí)間，是國(guó)內(nèi)知名的銅加工高新技術(shù)企業(yè)。企業(yè)主要產(chǎn)品為各種規(guī)格的屏蔽銅帶。屏蔽銅帶主要用于電線(xiàn)電纜的生產(chǎn)和一些電器元件，因其能使電纜在高壓條件下承受更大的電流負(fù)荷，并可以有效減少電磁干擾，所以屏蔽銅帶被廣泛應(yīng)用于電力輸送、變電站、城市供電等領(lǐng)域。

據(jù)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，銅板帶與電線(xiàn)電纜屬于互補(bǔ)品，兩者使用比例為1：30，因此相比本地的電線(xiàn)電纜企業(yè)數(shù)量，銅板帶企業(yè)數(shù)量較少，致使企業(yè)加工費(fèi)一直比較堅(jiān)挺。

采購(gòu)端：大部分貨源由簽訂的長(zhǎng)協(xié)合同提供，一個(gè)月有500多噸采購(gòu)額度，因行情的變化，簽訂時(shí)的價(jià)格為期貨盤(pán)面價(jià)+升水，相比目前現(xiàn)貨普遍貼水的情況，企業(yè)采購(gòu)端成本較高。小部分貨源來(lái)自于電線(xiàn)電纜企業(yè)的生產(chǎn)廢料，由于電線(xiàn)電纜企業(yè)需要銅板帶，因此本地電線(xiàn)電纜企業(yè)一般會(huì)將生產(chǎn)中的廢料去換XX銅業(yè)的銅板帶。

銷(xiāo)售端:企業(yè)給予下游電線(xiàn)電纜企業(yè)的選擇權(quán)較靈活，可以采用先貨后價(jià)（延遲點(diǎn)價(jià)）或先價(jià)后貨的形式，延遲點(diǎn)價(jià)的期限最長(zhǎng)3-4個(gè)月，并且對(duì)于本地企業(yè)有一定的賬期。

在本次銅價(jià)大幅上漲的行情中，企業(yè)并未提前有意多囤庫(kù)存，甚至在銅價(jià)69000元左右時(shí)大幅度清理庫(kù)存，這也使得目前企業(yè)常備庫(kù)存僅有700-800噸。

在期貨方面，企業(yè)自年初已停止了期貨的使用，不過(guò)隨著近期行情價(jià)格大漲，企業(yè)認(rèn)為銅價(jià)難以維持在80000元以上的高位，再次透露出對(duì)重啟期貨套保的意向，不過(guò)由于缺少懂期貨的職工，目前更迫切尋求期貨公司對(duì)于套保操作的實(shí)際指導(dǎo)。

企業(yè)E— XX銅業(yè)

XX銅業(yè)主要向上游采購(gòu)電解銅板，通過(guò)上引法加工成銅桿對(duì)外銷(xiāo)售，企業(yè)常備庫(kù)存約500噸左右。當(dāng)下游訂單充足時(shí)，六個(gè)爐子滿(mǎn)產(chǎn)可達(dá)90多噸。由于銅桿需求量持續(xù)增大，進(jìn)入2024年，企業(yè)已新建兩條連鑄連軋法的生產(chǎn)線(xiàn)，屆時(shí)銅桿生產(chǎn)效率將大幅提升，一小時(shí)便可生產(chǎn)15噸-16噸，產(chǎn)能將提高至400-500噸銅桿/日，不過(guò)連鑄連軋法生產(chǎn)出來(lái)的銅桿電阻率更高，價(jià)格會(huì)略低于上引法生產(chǎn)的銅桿。

在采購(gòu)和銷(xiāo)售定價(jià)方式上，企業(yè)的選擇較為靈活，對(duì)上游冶煉廠(chǎng)或貿(mào)易商，企業(yè)享有延遲點(diǎn)價(jià)權(quán)，即企業(yè)向上游拿貨時(shí)，只需按當(dāng)前市價(jià)付給上游100%的保證金，企業(yè)便可延遲一個(gè)月的進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，并享有3-5天的賬期。銷(xiāo)售端，因?yàn)?/span>XX集團(tuán)內(nèi)部有電線(xiàn)電纜公司，因此按現(xiàn)在90多噸的日產(chǎn)量計(jì)算，約2/3的銅桿都將提供給內(nèi)部的電纜公司，1/3銷(xiāo)售給其它寧晉本地的電纜廠(chǎng)，對(duì)外銷(xiāo)售一般采取現(xiàn)款現(xiàn)貨或，一般不接受賬期。

目前企業(yè)面臨主要問(wèn)題主要有兩點(diǎn)：①行情大幅上漲后，企業(yè)訂單明顯減少，導(dǎo)致銅桿庫(kù)存較多，形成被動(dòng)壘庫(kù)。②因行業(yè)門(mén)檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)近年來(lái)不斷加大，致使企業(yè)利潤(rùn)率降低。

企業(yè)F— XX電纜

XX電纜是生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的規(guī)范化生產(chǎn)基地。公司生產(chǎn)的電纜產(chǎn)品，多年來(lái)一直廣泛應(yīng)用于電力、冶金、石化、鐵路、公路、建筑等行業(yè)及國(guó)家重點(diǎn)工程，產(chǎn)品行銷(xiāo)28個(gè)省市。

據(jù)企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，企業(yè)采購(gòu)銅廠(chǎng)或本地貿(mào)易商的無(wú)氧銅桿作為原材料，通過(guò)拉絲、絞線(xiàn)、鎧裝等工序加工成高低壓電力電纜、控制電纜、礦物質(zhì)防火電纜、耐火電纜、阻燃電纜等電纜產(chǎn)品。而企業(yè)下游訂單則主要來(lái)自國(guó)網(wǎng)和各類(lèi)民用市場(chǎng)，比例大約各占一半，目前企業(yè)在手國(guó)網(wǎng)訂單約5000萬(wàn)，民用市場(chǎng)訂單約3000萬(wàn)。

采購(gòu)端：①企業(yè)享有延遲點(diǎn)價(jià)權(quán)，故可向上游先點(diǎn)價(jià)再拿貨，但需要交給上游10%的保證金，而另外90%的貨款可等實(shí)際拿貨再支付。②企業(yè)正常進(jìn)行點(diǎn)價(jià)拿貨，當(dāng)貨物實(shí)際進(jìn)廠(chǎng)，便全款打錢(qián)。

銷(xiāo)售端：①國(guó)網(wǎng)訂單在中標(biāo)時(shí)則會(huì)確定訂單總額，但國(guó)網(wǎng)拿貨時(shí)間點(diǎn)并不固定，拿貨時(shí)的價(jià)格以上一周的現(xiàn)貨均價(jià)為基準(zhǔn)。②各類(lèi)民用市場(chǎng)的訂單則以拿貨時(shí)點(diǎn)的實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格為基準(zhǔn)，但企業(yè)一般會(huì)給予下游一個(gè)賬期（30天內(nèi)）。

在本輪銅價(jià)大漲行情中，企業(yè)獲利頗豐，第一得益于上漲前囤了500-600噸的現(xiàn)貨庫(kù)存，庫(kù)存升值帶來(lái)的盈利。第二則因采購(gòu)端定價(jià)的優(yōu)勢(shì)，可采取先點(diǎn)價(jià)，待實(shí)際拿貨再以此前約定的價(jià)格付清全款。

目前企業(yè)面臨主要問(wèn)題主要有兩點(diǎn)：①行情大幅上漲后上游銅廠(chǎng)的拖貨不發(fā)問(wèn)題，比如企業(yè)去年9月找上游銅桿廠(chǎng)簽訂了一年內(nèi)以68000的價(jià)格采購(gòu)3000噸的合同，貨款僅支付了10%的保證金，但企業(yè)現(xiàn)在要拿貨時(shí)，上游銅廠(chǎng)故意拖延不發(fā)貨。②終端訂單回款緩慢，甚至企業(yè)需通過(guò)法律途徑來(lái)追回款項(xiàng)。

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