報告品種:鐵礦石 要點: 當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型的特點,由于經(jīng)濟增長模式的調(diào)整和升級,我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻的變革,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比重逐漸下降,新興產(chǎn)業(yè)的比重逐漸提升。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和市場環(huán)境的轉(zhuǎn)變,黑色產(chǎn)業(yè)鏈的市場運行情況也在發(fā)生了巨大的變化,面對地產(chǎn)市場需求的轉(zhuǎn)弱和新興制造業(yè)需求的不斷提升,部分鋼廠經(jīng)濟效益持續(xù)下滑,鋼廠的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亟需轉(zhuǎn)變,而鋼材主要爐料鐵礦石的定價模式以及各類品種的配比也越發(fā)受到市場的關(guān)注。為進一步了解鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)、采購以及銷售的定價機制、相關(guān)企業(yè)對未來市場的展望以及當(dāng)前主要企業(yè)對于衍生品的運用情況,特開展本次調(diào)研。 正文: 一、調(diào)研目的 當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型的特點,由于經(jīng)濟增長模式的調(diào)整和升級,我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻的變革,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比重逐漸下降,新興產(chǎn)業(yè)的比重逐漸提升。隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和市場環(huán)境的轉(zhuǎn)變,黑色產(chǎn)業(yè)鏈的市場運行情況也在發(fā)生了巨大的變化,面對地產(chǎn)市場需求的轉(zhuǎn)弱和新興制造業(yè)需求的不斷提升,部分鋼廠經(jīng)濟效益持續(xù)下滑,鋼廠的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亟需轉(zhuǎn)變,而鋼材主要爐料鐵礦石的定價模式以及各類品種的配比也越發(fā)受到市場的關(guān)注。為進一步了解鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)、采購以及銷售的定價機制、相關(guān)企業(yè)對未來市場的展望以及當(dāng)前主要企業(yè)對于衍生品的運用情況,特開展本次調(diào)研。 二、調(diào)研時間 2024年5月20日-5月24日 三、調(diào)研地點及調(diào)研對象 華北地區(qū)主要鐵礦石經(jīng)營相關(guān)企業(yè),包括鐵礦石生產(chǎn)企業(yè),主要貿(mào)易商,相關(guān)鋼廠以及港口物流企業(yè)和船貨代公司等。 四、調(diào)研內(nèi)容摘要 1、某鋼廠下屬貿(mào)易公司 公司是鋼廠和國有大型貿(mào)易公司的合資公司,剛成立不久。目前主要是充分利用鋼廠的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和國企的資本優(yōu)勢,專注于鐵礦石供應(yīng)鏈的運營,打造一體化、平臺化、定制化的供應(yīng)鏈服務(wù)解決方案。 目前主要業(yè)務(wù)是結(jié)合鋼廠長協(xié)礦和港口現(xiàn)貨,為鋼廠做好保供工作。主要采取與其它鋼廠置換長協(xié)礦和參與現(xiàn)貨貿(mào)易轉(zhuǎn)換品種等方式,滿足鋼廠的用料需求。其他服務(wù)的話,可以跟客戶合作套保、代套保、換貨等,換貨主要是船貨不同品種、不同船期的串換。由于近期鋼廠利潤下滑,鐵礦價格在高位,非主流礦的配比增加。球團近期價格不好,很大原因是因為球團前期漲價后,性價比下降,同時鋼廠對鋁含量有要求,球團的鋁含量比塊礦要高,球團也比較易碎,在使用上沒有塊礦效果好。 套保方面,主要參與連鐵和掉期,嘗試過期權(quán)工具。保值過程中會考慮價格水平,600以下低位會考慮增加套保比例,900以上會相對謹慎。對于市場行情,近期宏觀方面是影響價格的主要因素,預(yù)期引導(dǎo)價格走勢。產(chǎn)業(yè)方面,當(dāng)前鋼廠基本都復(fù)產(chǎn)了,接下來觀察6月份成材需求有沒有壓力,但目前鐵礦石價偏高,對于后市持謹慎態(tài)度,暫時不準備多備鐵礦庫存,大約維持在一周左右即可。 2、河北某鋼廠貿(mào)易公司 該貿(mào)易公司是河北某鋼廠設(shè)立的相對獨立的貿(mào)易公司,資金相對充裕。主要以黑色品種的貿(mào)易為主,去年增加了新能源板塊,是山東地區(qū)主要是鐵礦石貿(mào)易商之一。主要的業(yè)務(wù)模式是美元貨落地、人民幣小長協(xié)模式和基差點價業(yè)務(wù)等。去年鐵礦石貿(mào)易主要是美金貨落地為主,今年主要是基差點價,主流礦難做,今年也布局了非主流礦。 在判斷價格下跌的時候會做賣近買遠的輪庫操作。春節(jié)后就賣掉了手里的現(xiàn)貨,買入了七八月底交貨的小長協(xié)。目前美元貨倒掛,兩個月沒落地現(xiàn)貨了,短期價格略偏高。 目前貿(mào)易方面,價格好的時候套保比例較低,在礦價降價的時候,會采用輪庫的方式降低成本,也有時賣掉手里現(xiàn)貨,買如7、8月份遠期貨降低成本。 對于外匯的話現(xiàn)在并不直接鎖匯,根據(jù)判斷擇機鎖匯為主,主要和銀行合作居多,偶有使用衍生品工具參與外匯鎖匯。 3、山東某主要港口 港口業(yè)務(wù)以主流粉礦為主,年吞吐量1.5億噸左右,主要輻射晉、陜、豫等地區(qū),甘肅少量,火運占疏港的60%左右。另有1600-1700萬噸轉(zhuǎn)水。港口裝卸能力較強,30萬噸大船,48小時內(nèi)能完成卸貨。目前礦石品種主要以PB粉、金布巴、超特粉等粉礦為主,粉礦占總礦石規(guī)模的70%左右。今年到現(xiàn)在為止進口鐵礦石總量小幅增加,單預(yù)計總體總量變化并不大。 目前港口庫存1880萬噸左右,歷史高位大約在2000萬噸,庫存水平屬于整體偏高,短期預(yù)計仍會維持高庫存的情況。近期壓港2天左右,到貨量預(yù)計會有所上升,疏港也維持偏高水平。另外,今年港口現(xiàn)貨質(zhì)押比例較去年有所提高,現(xiàn)金流仍是貿(mào)易中的主要因素。 庫存結(jié)構(gòu)中,目前庫存鋼廠占15%,貿(mào)易礦占85%,貿(mào)易礦中有30%是礦山的資源。港口庫存的貿(mào)易礦比例有小幅提升,一個原因是有些貨主需要對年初的高價資源輪庫,二是礦山直接在港口的投放資源增加。 4、山東某鋼廠貿(mào)易公司 公司主要業(yè)務(wù)有為鋼廠保供、社會經(jīng)營以及鋼材出口三方面。其中,為鋼廠保供方面主要考核采購成本相對普氏指數(shù)的高低,社會經(jīng)營方面主要有資金業(yè)務(wù)和代理開證,鋼材出口方面以韓國、東南亞為主,中東地區(qū)今年比例有所上升,今年定了20%左右的增量目標。 套保方面,集團目前還沒有直接開展期貨期權(quán)的業(yè)務(wù),早期有參與過新加坡的掉期方面的業(yè)務(wù),對于衍生品的經(jīng)驗還是比較豐富的。沒有開展相關(guān)業(yè)務(wù)一方面是因為前幾年鋼廠利潤比較好,另一方面集團也沒有重點推進。今年開始,集團層面對衍生品的重視程度開始提升,今年有望有所突破。目前參與衍生品主要通過合作公司參與,主要也是簽訂現(xiàn)貨合同的方式來進行操作。 對于當(dāng)前市場的看法,需求方面鋼材總體是回落,但是結(jié)構(gòu)上還是有很大的變化,比如螺紋目前主要是三低,低產(chǎn)量,低庫存,低需求,而板材的話目前主要是三高,高產(chǎn)量,高庫存,高需求。雖然大家對于板材認為需求比較好,但是這么多鋼廠產(chǎn)量上來,也會是一個新的矛盾的積累。 對于礦石高低品的問題,主要還是爐子的問題,目前用高品的為主。雖然大爐子用高品為主,但是為了降成本,現(xiàn)在一些鋼廠對于一些低品礦、非主流礦也會使用,對高低品的調(diào)整后續(xù)可能也會常態(tài)化一些。降成本還是主要目的。 雙碳環(huán)保方面,目前主要看政策的推動以及頭部企業(yè)的引領(lǐng),近些年因為環(huán)保等因素,鋼材的成本每噸基本有幾百元的成本提升,目前算是比較環(huán)保的標準了。 對于進口原料的匯率方面,公司目前以穩(wěn)為主,稍有激進,由于人民幣貶值預(yù)期仍在,公司有一半的頭寸進行了套保,另一半根據(jù)市場變化靈活操作。目前匯率的套保這塊一大部分跟銀行簽約套保,其他部分用公司國外的平臺進行操作,匯率方面套保期貨期權(quán)場外等工具都有嘗試。 對于鐵礦的倉單問題,目前礦石都是品牌交割,主流礦居多,但是現(xiàn)在非主流的品種上來較多,品牌的溢價也比較明顯,交易所關(guān)于品種間的價差這塊是否要有所調(diào)整,有利于買方的更好接貨,也更貼近現(xiàn)實一些。 對于中間商這塊,集團有一段時間要求去中間商化,但是效果也不是很好,后來公司調(diào)整了相關(guān)策略,對于中間商也是區(qū)別對待,保留了一些好的中間商,目前在鋼材銷售方面仍然有不小的中間商的比例,也是實現(xiàn)了于中間商的共贏的結(jié)果 對于市場看法的話,認為下半年市場可能仍然以震蕩偏強為主,對于市場后勢相對樂觀一些,但是近期黑色各品種漲的比較多,鐵礦也算是高位了,短期還是相對謹慎一些為好。 5、山東某建材公司 該公司主要負責(zé)集團公司的物資采購,主要包括瀝青、鋼材等。近些年開展了鋼材貿(mào)易業(yè)務(wù),也做一些西南地區(qū)的精粉業(yè)務(wù)。 供給集團項目的采購不參與保值,主要原因是采用網(wǎng)價結(jié)算。鋼材貿(mào)易方面已經(jīng)開始利用螺紋和熱卷期貨參與保值,提前申報額度,有額外保值需求需要再申請。在集團用鋼旺季的時候保值資金會偏緊,需要優(yōu)先保供。 公司目前貿(mào)易環(huán)節(jié)涉及鋼材的主要品種,對于鋼材出口政策比較敏感。今年5月份出口訂單已經(jīng)下降,主要是企業(yè)擔(dān)心買單出口政策變數(shù)較大。此外,運費的上升也影響了熱卷出口,目前看噸成本上升了約10美元左右。 對于道路的規(guī)劃和建設(shè)問題,長期來看,國家公路網(wǎng)規(guī)劃是到2035年達到約46萬公里,當(dāng)前約為42萬公里。投資對經(jīng)濟的拉動效率下降,高速公路的運行期縮短等因素,都對公路的立項產(chǎn)生不利影響。進入十四五規(guī)劃的后半段,在前三年進度較快情況下,該公司用鋼需求預(yù)計會有下降,估算下降25%左右。年內(nèi)來看,公司一季度的項目進度偏慢,主要原因是承建方的開工意愿不足,但每年工程總量相對剛性,后面預(yù)計會把進度補起來。短期主要擔(dān)心鋼材出口下降,五月份出口訂單有下降跡象。 未來公路的維護和改擴建項目占比預(yù)計提升。維護方面,三年小保、五年大保,政府每五年也會摸底排查,但這方面用鋼很少,主要用到路面瀝青。改擴建項目主要是緩解現(xiàn)有道路的擁堵,將四車道改為六車道或八車道。山東改擴建較充分,基本上高速公路都在四車道以上,改擴建項目用鋼量估計占新建項目的10%左右。 6、天津某貿(mào)易公司 公司成立于2019年,2023年改制并擴充新的團隊,團隊運營業(yè)務(wù)分為鐵礦、有色礦兩個大板塊。目前公司鐵礦板塊采取現(xiàn)貨自營的經(jīng)營方式,業(yè)務(wù)品種和范圍涉及華北地區(qū)的PB粉、混合粉、超特粉等,與國內(nèi)多家知名企業(yè)有貿(mào)易聯(lián)系。公司自有資金充足,如果后市行情比較看好,會通過托盤方式放大頭寸,托盤資金利息成本在年化8%左右。 在期現(xiàn)業(yè)務(wù)方面,公司會借助期貨盤面做些波段行情,比如預(yù)判現(xiàn)貨價格有風(fēng)險或者現(xiàn)貨有盈利時,如果現(xiàn)貨端不能及時進行變現(xiàn)情況下,公司會結(jié)合盤面走勢以及公司整體利潤情況按照套保比例對現(xiàn)貨頭寸進行風(fēng)險對沖或者利潤保護,然后隨著基差向有利方向波動時再對期現(xiàn)頭寸進行同步了結(jié)。公司主要是賣出套保為主,買入套保目前在關(guān)注,做的不多,場內(nèi)、場外期權(quán)業(yè)務(wù)暫時尚未涉及。 對于市場看法的話,目前覺得后面兩月市場進入淡季階段,如果建材庫存偏低+地產(chǎn)政策刺激+如果需求淡季不淡,傾向于高位震蕩為主。 7、天津某船貨代公司 公司是總部在河北某地的一家國際物流有限公司,公司主要經(jīng)營范圍在黃驊港和天津港。公司了解了一下港口的庫存情況,最近一周天津港的鋼廠庫存是344萬噸,貿(mào)易庫存是653萬噸,與上周對比,鋼廠庫存下降將近44萬,貿(mào)易庫存增加了19萬左右。港口庫存中,本周明顯增加比較明顯增加的是麥克粉(+8萬噸),紐曼塊(-17萬噸),紐曼粉(-8萬噸)。 港口運行方面,天津港每天汽運疏港量10萬噸,火車疏港量10萬噸,日出港量基本上保持在20萬噸左右。有個特別要求就是天津港港內(nèi)的短導(dǎo)作業(yè)的車輛是要求到今年的12月31號之前,新能源的車輛置換率達到60%,到2025年12月31號要求置換率到達100%。天津港的港雜費是29.18萬噸,黃驊港的港雜費是30.97萬噸,主要包括卸船到廠地費用。目前天津港不壓港、黃驊港2-3天的壓港。從本周情況來看,黃驊港庫存偏高,目前港口庫存廠地偏緊,后續(xù)可能會使用港外堆場。 對于市場的一些看法,今年到游在4月下旬補庫比較多,其余時間基本上維持低庫存策略。中小貿(mào)易商庫存基本上都低于去年庫存水平,大貿(mào)易商庫存水平比較高。目前主流貨市場透明,貿(mào)易商傾向于尋找穩(wěn)定的非主流貨源。 對于近期錳硅漲價對于鋼材的影響,企業(yè)認為錳硅庫存從去年以來下降,目前庫存水平相對偏緊一些。即使后續(xù)采用集裝箱發(fā)運也改變不了當(dāng)前供需緊張的關(guān)系,而且集裝箱發(fā)運可能還需要一定的時間才能到國內(nèi),目前看下游按需采購為主,情緒較為謹慎。對于合金行情的話,企業(yè)認為下跌空間較小,但是在創(chuàng)新高也需要看鋼廠招標、澳大利亞供應(yīng)端變動、需求強度等綜合看,短期看價格還是震蕩偏多為主。 8、天津某終端企業(yè) 公司主營業(yè)務(wù)以房屋建設(shè)為主,近幾年集團公司在行業(yè)內(nèi)排名無論是規(guī)模上還是效率上都是排名前三,公司作為集團單獨供應(yīng)的一個子公司,最近幾年發(fā)展還是比較快的。公司主營品種以螺紋鋼為主,每年采購量大概維持在500萬噸左右,占公司主營業(yè)務(wù)收入在80%左右。集團公司所有的鋼材和水泥都是由該公司來供應(yīng)的,公司從1993年成立就開始一直做集中采購業(yè)務(wù),再加上為集團公司降本增效,可以說相當(dāng)于集團公司的一個物質(zhì)設(shè)備庫。 目前12個重點省份加強政府投資項目管理,對于華北區(qū)域此前的在手項目來說,尤其是東三省、天津、內(nèi)蒙古等5個省份影響還是比較大的,且由于此前幾年基建項目釋放的比較充分,今年普遍終端企業(yè)新開項目很少,尤其在鐵路、公路以及機場建設(shè)項目方面。目前能開的基建項目主要投向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力,比如新能源項目建設(shè)。 關(guān)于地方債務(wù)風(fēng)險化解方面,這種政府發(fā)債是政府投資項目,對于公司回款,因為公司是預(yù)收款,就是先收錢,再放貨?,F(xiàn)在市場上很多公司可以先給貨再收錢,進而搶占市場,對公司業(yè)務(wù)造成一定影響。 在成本優(yōu)化方面,公司所在區(qū)域公司下設(shè)兩個中心,一個是集中采購中心,一個是運營管理中心,集中采購中心部門,他的績效指標就是責(zé)任成本指標,所以說成本優(yōu)化基本上是壓到該公司的采購人員身上了。 對于今年成材北強南弱的情況,公司認為主要原因是,一方面市場一開始對于北方的需求預(yù)期偏弱,因此華北地區(qū)鋼廠有生產(chǎn)轉(zhuǎn)型和調(diào)劑現(xiàn)象,導(dǎo)致生產(chǎn)螺紋的鋼廠比較少,螺紋庫存比較低,甚至有些地方出現(xiàn)缺規(guī)格現(xiàn)象,另一方面,南方地區(qū)生產(chǎn)力度比較大,加上下游項目開工率不及預(yù)期,導(dǎo)致螺紋庫存維持偏高位置,從而造成了這種局面。 對于市場行情的看法,主要認為還是以震蕩為主,波動空間不大。當(dāng)前產(chǎn)能控制來看,下方的成本支撐也強,下跌空間不大。今年需求啟動慢,但并不像預(yù)期那么差,在穩(wěn)增長政策的帶動下,需求仍會有一定提升,價格會向上修復(fù)。 七禾帶你去調(diào)研,最新調(diào)研活動請掃碼咨詢 更多調(diào)研報告、調(diào)研活動請掃碼了解 |
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