報告品種：鋁

5月再生市場數(shù)據(jù)依舊處于回落趨勢，“反向開票”、價格創(chuàng)新高、訂單下滑成為限制鋁企產(chǎn)銷的主要因素，其中以西南和華東地區(qū)降幅最為突出，富寶有色鋁研究團(tuán)隊(duì)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：5月樣本企業(yè)再生鋁企業(yè)開工率下降4.55個百分點(diǎn)至63.13%，產(chǎn)量下降1.6%至42.845萬噸，采購量基本持穩(wěn)至35.88萬噸。截止5月末，樣本再生鋁合金錠企業(yè)原料庫存總值為10.28萬噸，環(huán)比4月下降1.2%。

一、5月再生鋁樣本企業(yè)運(yùn)行情況

1、樣本再生鋁企業(yè)開工率

5月再生鋁企業(yè)開工穩(wěn)中回落，無論是再生鋁錠企業(yè)還是重熔鋁棒企業(yè)，訂單均有不同程度的下滑，尤其下旬較為突出，企業(yè)成品庫存增加，開工率整體小幅回落，其中安徽一樣本企業(yè)5月下滑近20%，重慶地區(qū)整體樣本開工率下滑最為明顯，達(dá)到了10個百分點(diǎn)；需求疲弱拖累明顯。據(jù)富寶有色鋁研究團(tuán)隊(duì)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2024年5月全國樣本再生鋁企業(yè)平均開工率在63.13%，環(huán)比4月回落4.55個百分點(diǎn)。6月傳統(tǒng)淡季，加上天氣炎熱，企業(yè)開工有進(jìn)一步回落可能。

圖1：2023-2024年5月樣本再生鋁企業(yè)開工率

2、樣本再生鋁企業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)

富寶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，5月61家樣本再生鋁企業(yè)產(chǎn)量約42.845萬噸，環(huán)比4月下降0.691萬噸，降幅1.6%；其中華南和西南市場產(chǎn)量下滑較為明顯；全國市場來看，5月產(chǎn)量下滑主要受下游需求疲弱以及價格過高影響，建筑型材方面，雖房地產(chǎn)刺激不斷，但多為降低原有庫存待售的房產(chǎn)，對建筑型材需求影響有限，而重熔棒、鋁合金錠不斷突破近兩年新高，壓制了下游的接貨情緒，企業(yè)普遍反饋成品賣不動、出庫緩慢，企業(yè)開工回落，產(chǎn)量下滑。另外據(jù)了解，因庫存累積嚴(yán)重，個別企業(yè)已經(jīng)表示，訂單再不好轉(zhuǎn)，后面可能考慮繼續(xù)減產(chǎn)。

圖2：2023-2024年5月樣本企業(yè)產(chǎn)量情況

3、樣本再生鋁企業(yè)采購量數(shù)據(jù)

據(jù)富寶有色鋁研究團(tuán)隊(duì)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2024年5月61家樣本再生鋁企業(yè)合計(jì)廢鋁采購量約35.88萬噸，環(huán)比基本持穩(wěn)；但是據(jù)了解，樣本企業(yè)中，個別大企業(yè)提供了部分增量，其余樣本中85%以上企業(yè)采購處于穩(wěn)中下降的局面，其中廣東市場降幅超過了7%。據(jù)了解得知，5月采購量下滑，主要受三個方面影響：一是“反向開票”政策影響，企業(yè)考慮到不確定性及增加的稅負(fù)成本，囤貨意愿不高，按需買入為主；二是訂單不足，成品庫存累積，原料需求量下滑；三是廢料價格高且行情不穩(wěn)、波動劇烈，企業(yè)接貨相對謹(jǐn)慎，對每日采購量控制明顯。

圖3：2023-2024年5月樣本企業(yè)廢鋁采購情況

4、樣本再生鋁企業(yè)原料庫存數(shù)據(jù)

5月樣本企業(yè)庫存繼續(xù)回落，據(jù)富寶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止5月末，國內(nèi)樣本再生鋁合金錠企業(yè)原料庫存總值為10.28萬噸，環(huán)比4月下降1.2%。據(jù)了解，月內(nèi)廢料價格波動較為劇烈，行情不穩(wěn)，企業(yè)采購較為謹(jǐn)慎，部分企業(yè)消耗原有庫存，加上“反向開票”政策帶來的稅費(fèi)成本擔(dān)憂以及下游訂單下滑，對原料需求量減少，也抑制了企業(yè)的采購量，企業(yè)庫存普遍保持在低位。進(jìn)入6月份，企業(yè)需求或?qū)⑦M(jìn)一步回落，但考慮到目前企業(yè)原料庫存普遍不高，價格大多企業(yè)有安全庫存標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際庫存再次下滑幅度或不大。

二、鋁合金錠市場

1、樣本再生鋁合金錠企業(yè)數(shù)據(jù)

通過對40家再生鋁合金錠生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研了解得知，5月樣本鋁合金錠企業(yè)生產(chǎn)意愿出現(xiàn)一定程度下滑，原料市場上多數(shù)地區(qū)依舊偏寬松為主，貨源相對充裕，企業(yè)采購到貨量基本保持穩(wěn)定，不過由于現(xiàn)貨拉升過高下游加工費(fèi)跟漲有限，間接導(dǎo)致鋁合金錠價格滯漲，壓制合金錠產(chǎn)量；據(jù)富寶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，40家再生鋁合金錠企業(yè)5月總產(chǎn)量合計(jì)22.255萬噸，環(huán)比4月份減少0.843萬噸，跌幅為3.6%；原料采購方面，國內(nèi)樣本鋁企5月合計(jì)采購總量達(dá)23.28萬噸，環(huán)比下滑0.012萬噸，跌幅為0.5%。截止5月末，國內(nèi)樣本再生鋁合金錠企業(yè)原料庫存總值為10.28萬噸，環(huán)比4月下降1.2%。

圖4：2023-2024年5月樣本企業(yè)原材料廢鋁采購/產(chǎn)量情況

2、鋁合金錠企業(yè)成本占比情況

5月合金錠滯漲情況嚴(yán)重，廢料價格盡管跟漲幅度有限，且成本占比未有進(jìn)一步擴(kuò)大，但利潤倒掛程度依舊超出企業(yè)可承受上限；現(xiàn)貨方面月內(nèi)漲幅近700元/噸，而合金錠漲幅區(qū)間僅在100-200元之內(nèi)，截止5月末現(xiàn)貨與ADC12價差已擴(kuò)大至1130元/噸。原料方面，富寶生鋁價格指數(shù)月度上漲400元/噸，截止月末鋁企用廢鋁投爐成本占比仍保持在90.8%附近，處于歷年來高位，且由于本身合金錠價格偏低，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)ADC12 已進(jìn)行持續(xù)虧損階段。展望6月，隨著反向開票的落地，部分不存在政策返還的地區(qū)預(yù)計(jì)廢料成本上升幅度仍有繼續(xù)提高可能，峰值關(guān)注92%。

圖5：2024年5月國內(nèi)ADC12成本占比情況

三、鋁棒/板帶箔企業(yè)市場

1、鋁棒/板帶箔樣本企業(yè)數(shù)據(jù)

據(jù)富寶統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月21家鋁棒/板帶箔企業(yè)廢料采購合計(jì)約12.6萬噸，環(huán)比4月小漲0.265萬噸，漲幅為2.1%；月內(nèi)樣本鋁企產(chǎn)量總值為20.59萬噸，環(huán)比4月小幅增長0.152萬噸，漲幅為0.7%；通過對21家鋁棒/板帶箔企業(yè)調(diào)研了解：

5月板帶箔企業(yè)生產(chǎn)持穩(wěn)為主，在精廢價差保持高位的背景下，鋁企對廢料采購力度未有擴(kuò)大，此外由于板帶企業(yè)成品加工費(fèi)較高，受廢料滯漲情況影響較為輕微，企業(yè)利潤仍能未出現(xiàn)倒掛，多數(shù)板帶企業(yè)開工率維持高位，基本以滿產(chǎn)為主；此外值得注意的是由于海外鋁價格倒掛，月內(nèi)多家大型鋁企對進(jìn)口復(fù)化錠采購需求有所下滑，短期仍以補(bǔ)充國內(nèi)鋁錠為主。

圖6：2023-2024年5月樣本鋁棒/板帶箔企業(yè)廢料采購和產(chǎn)量情況

2、再生鋁棒價格指數(shù)分析

據(jù)富寶有色數(shù)據(jù)顯示，2024年5月國內(nèi)再生鋁棒價格指數(shù)呈現(xiàn)見頂回落趨勢，月內(nèi)最高一度漲至21500元/噸上方，截止5月31日，中國再生鋁棒價格指數(shù)收報21370元/噸，環(huán)比4月末上漲730元/噸，漲幅達(dá)到3.5%；近兩月內(nèi)鋁棒實(shí)際價格漲幅已接近2000元，不過據(jù)鋁企反饋，加工費(fèi)上漲缺僅在50-100元/噸之間，且接近淡季下游訂單愈發(fā)清淡，多家鋁棒貿(mào)易商反饋5月內(nèi)訂單同步下滑30%左右。此外在再生鋁棒市場上部分龍頭企業(yè)鋁棒溢價值過高，利潤仍能保持高位，但中小棒廠一方面原料難采，一方面訂單不足，市場偏向兩極分化。

圖7：2024年中國再生鋁棒價格指數(shù)

3、再生鋁棒及加工費(fèi)情況

5月現(xiàn)貨鋁一度突破22000大關(guān)，月內(nèi)整體呈現(xiàn)上行趨勢，而再生鋁棒價格也來到近兩年來新高，不過月內(nèi)鋁棒加工費(fèi)保持低位震蕩，最高僅為150元/噸；此外傳統(tǒng)國標(biāo)63棒需求大幅下滑，房地產(chǎn)領(lǐng)域政策提振并未帶來銷售數(shù)據(jù)上的回暖，型材訂單延續(xù)偏弱，波及鋁棒企業(yè)內(nèi)卷程度加??；中小棒廠原料采購難度加大，利潤微??；截止5月末，國內(nèi)再生鋁棒加工費(fèi)基本穩(wěn)定在100-150元/噸區(qū)間內(nèi)。

圖8：2023-2024年國內(nèi)再生鋁棒及加工費(fèi)情況

后市展望

鋁合金錠市場

在經(jīng)過5月一個月的公示期以及適應(yīng)期下，國內(nèi)多地鋁合金錠企業(yè)已逐步落實(shí)反向開票政策，并向下不斷反開，企業(yè)也通過與稅務(wù)部門以及政府溝通解決了反開問題點(diǎn)。本月政策落地并未推動原料價格出現(xiàn)額外調(diào)整，不過趨勢上來看，再生鋁與電解鋁價格有分化趨勢，現(xiàn)貨與ADC12價差在本月已擴(kuò)大至千元以上，而廢鋁價格部分仍于現(xiàn)貨有折率的掛鉤，導(dǎo)致合金錠產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)進(jìn)入虧損狀態(tài)。展望6月，壓鑄訂單不佳在價格方面預(yù)計(jì)ADC12有繼續(xù)下行可能，關(guān)注1.94-2萬區(qū)間內(nèi)。

再生鋁棒市場

5月樓市數(shù)據(jù)不佳，在多地政策提振下市場并未表現(xiàn)出預(yù)期中的消費(fèi)擴(kuò)張，型材領(lǐng)域需求環(huán)比仍有下滑，而隨著進(jìn)入淡季，6月再生鋁棒訂單有繼續(xù)走弱可能；不過從價格方面看，熟鋁類廢料近期漲幅未達(dá)往年同期水平，棒廠采購成本并未大幅上漲，但對下階段而言，現(xiàn)貨價格有走弱趨勢，原料跟跌幅度將決定棒企實(shí)際利潤值，6月再生鋁棒價格區(qū)間關(guān)注20500-21500元/噸。

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