【導(dǎo)語】5月下旬國內(nèi)制糖工作正式結(jié)束，因主產(chǎn)區(qū)廣西增產(chǎn)，2023/24年度國內(nèi)糖產(chǎn)量增長至近三年以來的最高水平。疊加進口糖成本下降導(dǎo)致進口量同比增加，2023/24年度國內(nèi)白糖市場供應(yīng)壓力或仍在。預(yù)計9月底本榨季結(jié)束前，白糖價格下方或仍存一定空間。

2023/24年度全國糖產(chǎn)量同比增加

5月下旬云南最后一家糖廠收榨，意味著2023/24年度國內(nèi)制糖工作正式結(jié)束。2023/24年度全國累計產(chǎn)糖996萬噸，同比增加11.04%，也是近三年以來的最高水平。本年度國內(nèi)增產(chǎn)主要因主產(chǎn)區(qū)廣西糖產(chǎn)量增加。

主產(chǎn)區(qū)廣西天氣利于甘蔗生長，甘蔗及糖產(chǎn)量雙增

廣西作為國內(nèi)白糖主產(chǎn)區(qū)，其糖料面積和糖產(chǎn)量均占全國的60%左右。2023/24年度廣西糖料蔗種植面積1124萬畝左右，同比增加4萬畝，2023年下半年廣西降雨豐富利于甘蔗單產(chǎn)提升，導(dǎo)致2023/24年度廣西糖料蔗產(chǎn)量同比增加24.16%至5118萬噸。雖然降雨天氣一定程度上影響甘蔗糖分積累，2023/24年度廣西產(chǎn)糖率同比下降0.7個百分點至12.08%，但得益于甘蔗入榨量增加，廣西糖產(chǎn)量達到618萬噸，同比增加17.27%。

配額外進口窗口打開，年內(nèi)進口量同比增長

2023/24年度印度和泰國糖產(chǎn)量高于市場預(yù)期，對糖價利多影響轉(zhuǎn)為利空，疊加巴西糖產(chǎn)量達到歷史新高，國際糖價承壓下跌。巴西4月迎來新的生產(chǎn)季，產(chǎn)糖進度較好，國際市場貿(mào)易流相對寬松，導(dǎo)致ICE原糖期貨跌至近一年半最低點17.95美分/磅。國際糖價下跌直接導(dǎo)致進口糖成本下降，和廣西糖價相比，2024年至今配額內(nèi)進口加工利潤一度增加至1400元/噸左右，配額外進口虧損收窄甚至進口窗口打開，國內(nèi)進口積極性提升。

中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截至4月，2023/24年度中國累計進口糖312萬噸，同比增加11.83%。最近一個月國際糖價在18-19美分/磅低位運行，配額外進口窗口打開，疊加下半年國內(nèi)進口糖處于高峰期，預(yù)計2023/24年度國內(nèi)進口量同比增幅或達到16%左右。

產(chǎn)量進口雙增或?qū)е履陜?nèi)糖價下方仍存空間

供需作為商品價格波動的主要驅(qū)動因素，具體到白糖行業(yè)，需求主要分為民用和食品工業(yè)，整體用量相對剛性，國內(nèi)年均消費量在1400萬-1600萬噸；供應(yīng)主要分為國產(chǎn)和進口，由于糖料作物種植以及進口量的不穩(wěn)定，供應(yīng)端變化存在較大的不確定性。

2023/24年度國內(nèi)糖產(chǎn)量和進口量雙增，導(dǎo)致白糖價格從2023年9月的7700元/噸高位回落，目前主產(chǎn)區(qū)廣西南寧市場平均價格在6600元/噸。截至5月底，本年度國內(nèi)糖廠工業(yè)庫存量337萬噸，同比增加65萬噸。雖然糖廠榨季生產(chǎn)結(jié)束后進入降庫存階段，但庫存同比增加，以及下半年進口糖存在增量預(yù)期，低成本進口糖源到貨后國內(nèi)進口加工糖價格存在下行預(yù)期，或?qū)е聡鴥?nèi)糖廠走貨存在一定壓力，糖廠去庫存進度或?qū)⒎啪?。整體來看，9月底本榨季結(jié)束前，受制于市場供應(yīng)壓力預(yù)期，預(yù)計白糖價格下方仍存在一定空間，考慮到本年度糖廠生產(chǎn)成本上移，預(yù)計白糖價格在6200-6300元/噸存較強支撐。

（卓創(chuàng)資訊 孫悅）