報(bào)告品種：燒堿

一、山東燒堿行業(yè)優(yōu)勢(shì)與特點(diǎn)

山東是名副其實(shí)的燒堿生產(chǎn)大省。根據(jù)山東省氯堿協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截止2023年底，全國燒堿產(chǎn)能約為4841萬噸，山東省氯堿產(chǎn)能約1250萬噸，占同期全國燒堿產(chǎn)能的26%。山東省原鹽資源豐富，除濰坊、濱州等地海鹽、鹵水鹽外，泰安、菏澤、聊城等地還有豐富的地下巖鹽資源。山東電力供應(yīng)相對(duì)充足，多數(shù)氯堿企業(yè)都建有自備電廠，提供了熱電供應(yīng)保障。山東省還是燒堿的消費(fèi)大省，山東工業(yè)門類齊全，基礎(chǔ)雄厚，氧化鋁、造紙、印染化纖等需求量大，為氯堿產(chǎn)品銷售提供了條件。山東工業(yè)山東省海岸線漫長(zhǎng)，濱海地區(qū)有青島、濰坊、東營、濱州、煙臺(tái)五處化工產(chǎn)品港口，方便高濃度堿的海運(yùn)及出口。

近幾年，山東氯堿產(chǎn)業(yè)一體化程度逐步加深，上到鹽化石化，鹽化煤化，下到耗堿、耗氯、耗氫裝置配套，山東氯堿企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈逐漸拉伸加寬，以氯堿為基礎(chǔ)的化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展日臻完善。因?yàn)橐簤A及液氯運(yùn)輸距離的限制，山東氯堿生產(chǎn)企業(yè)周邊聚集了一定規(guī)模的下游消耗產(chǎn)品。山東燒堿主要以32%液堿為主，運(yùn)輸距離輻射企業(yè)周邊300公里以內(nèi)，汽運(yùn)居多。液氯銷售多數(shù)在周邊100公里以內(nèi)。堿廠液堿儲(chǔ)罐充足，庫容使用率大約在50%-80%。燒堿作為基礎(chǔ)化工原料，下游需求相對(duì)比較穩(wěn)定，淡旺季差異并不明顯。

二、山東燒堿供需相對(duì)均衡

近幾年，燒堿產(chǎn)能逐年遞增，2024年我國預(yù)計(jì)還有300-400萬噸產(chǎn)能的投產(chǎn)預(yù)期，但燒堿需求端增量較少，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)燒堿產(chǎn)業(yè)是否產(chǎn)能過剩的討論。本次拜訪了部分山東燒堿生產(chǎn)企業(yè)，多數(shù)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)表示山東燒堿產(chǎn)業(yè)并沒有處于嚴(yán)重的供需過剩格局，而是相對(duì)均衡的態(tài)勢(shì)。從開工率上可以反映出，近幾年，燒堿整體開工率基本維持在80%以上，山東開工率甚至能達(dá)到90%以上，且氯堿利潤長(zhǎng)期處于盈虧平衡以上。雖然燒堿產(chǎn)能處于擴(kuò)張狀態(tài)，但下游需求也在持續(xù)增長(zhǎng)中，例如前期氧化鋁產(chǎn)能的大規(guī)模投產(chǎn)，出口量的增加以及三元前驅(qū)體新能源的應(yīng)用都是燒堿需求的增長(zhǎng)點(diǎn)。作為高耗能和高污染產(chǎn)業(yè)，在“雙碳”目標(biāo)下，燒堿產(chǎn)能受到嚴(yán)格的限制，在中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)下，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)燒堿未來發(fā)展持樂觀心態(tài)。

三、山東氯堿平衡問題

氯堿工藝在生產(chǎn)燒堿的同時(shí)會(huì)有氯氣的產(chǎn)生，一般每生產(chǎn)1噸燒堿就會(huì)釋放出0.886噸的氯氣。氯氣是一種有毒氣體，吸入人體后能使人嚴(yán)重中毒。工業(yè)中一般將氯氣液化生成液氯，以便于運(yùn)輸和使用。在氯堿行業(yè)中，燒堿和液氯同時(shí)生產(chǎn)，但兩者的需求領(lǐng)域完全不同，導(dǎo)致兩者價(jià)格很大程度上呈背離狀態(tài)，當(dāng)企業(yè)沒有配套的耗氯裝置時(shí)，需將氯氣轉(zhuǎn)化為液氯進(jìn)行外售，液氯有較高的安全風(fēng)險(xiǎn)，有劇烈刺激作用和腐蝕性，在日光下與其它易燃?xì)怏w混合時(shí)會(huì)發(fā)生燃燒和爆炸，企業(yè)基本維持隨產(chǎn)隨銷，部分時(shí)候甚至需要補(bǔ)貼幾百元處理富余氯氣，這就是令氯堿企業(yè)比較頭疼的氯堿平衡問題。

山東不少氯堿企業(yè)都配套有下游耗氯產(chǎn)業(yè)，但多數(shù)企業(yè)的液氯仍需要外銷，基于液氯的危險(xiǎn)性，液氯的銷售尤為關(guān)鍵。尤其近幾年以聚氯乙烯為代表的耗氯產(chǎn)品增長(zhǎng)相對(duì)較為平緩，導(dǎo)致液氯價(jià)格低位運(yùn)行甚至出現(xiàn)倒貼的現(xiàn)象。夏季是液氯的需求淡季，在調(diào)研過程中，了解到本周液氯價(jià)格也是出現(xiàn)了負(fù)值，但企業(yè)仍保持滿負(fù)荷運(yùn)行。山東氯堿企業(yè)的一體化程度較高，下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，雖然液氯出現(xiàn)短期虧損，但氯堿綜合利潤仍是盈利的，企業(yè)傾向于維持裝置正常運(yùn)行以配合其他下游產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營。

四、期貨對(duì)于山東燒堿企業(yè)的影響

本次調(diào)研包括山東省內(nèi)6家燒堿生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)，其中有三家是鄭州商品交易所設(shè)立的交割廠庫，對(duì)于燒堿期貨已經(jīng)有了一定的參與。其余三家雖然還沒有參與期貨，但也在積極接觸、了解中，并對(duì)申請(qǐng)交割廠庫表現(xiàn)出意向。燒堿在面對(duì)下游氧化鋁時(shí)，由于產(chǎn)能不夠集中，定價(jià)權(quán)不占優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)貨企業(yè)抵抗價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。燒堿期貨的上市能為現(xiàn)貨企業(yè)提供套期保值等管理風(fēng)險(xiǎn)的工具和渠道，助力企業(yè)做大做強(qiáng)。山東是燒堿的產(chǎn)銷大省，企業(yè)對(duì)于期貨的接受度普遍較高，但目前多數(shù)還在觀望中。在交流過程中，企業(yè)表示燒堿合約的持倉量較少、流動(dòng)性一般一方面是因?yàn)闊龎A產(chǎn)業(yè)鏈上下游參與度不夠，另一方面與燒堿產(chǎn)業(yè)自身貿(mào)易量不大、液體危化品的屬性也有一定關(guān)系，資金以及期現(xiàn)商對(duì)燒堿了解不夠，不敢輕易參與一定程度也影響了燒堿期貨合約的活躍性。燒堿作為上市不到一年的新品種，從運(yùn)行到成熟需要一定的時(shí)間，企業(yè)對(duì)燒堿期貨未來的發(fā)展空間還是比較看好的。

五、調(diào)研企業(yè)情況

1、調(diào)研企業(yè)A（山東某生產(chǎn)兼貿(mào)易企業(yè)）

企業(yè)有10萬噸片堿產(chǎn)能，通過采購齊魯石化的48%液堿用鍋式法制成片堿，燃料為天然氣。目前成本大約為3600元/噸，成本與市場(chǎng)其他片堿相比不占優(yōu)勢(shì)，因此目前降負(fù)50%生產(chǎn)，維持生產(chǎn)主要是因?yàn)橛邢掠慰蛻魧?duì)片堿濃度有要求，鍋式法制得的片堿濃度能達(dá)到99%以上，其次公司生產(chǎn)硬脂酸鹽需要片堿作為原料。公司除生產(chǎn)片堿，還是山東體量較大的貿(mào)易商之一，2023年貿(mào)易量為20多萬噸。

存儲(chǔ)：公司目前有液堿儲(chǔ)罐3個(gè)，1個(gè)10000立方，3個(gè)2000立方，可以儲(chǔ)存液堿2.5萬噸，在建儲(chǔ)罐4個(gè)2000立方米。

運(yùn)輸費(fèi)用：0.4元1公里（單程），輻射距離最遠(yuǎn)能到800公里，但必須是往返，單程運(yùn)費(fèi)太貴。從山東到山西運(yùn)費(fèi)為240元。公司貿(mào)易主要在山東境內(nèi)，山東到山西、陜西，以及內(nèi)蒙到山西等地的貿(mào)易。公司自有車隊(duì)，目前車輛20多輛。

作為貿(mào)易商，通過價(jià)格波動(dòng)賺取差價(jià)，在價(jià)格低位時(shí)大量?jī)?chǔ)存液堿，今年7月份原本想囤點(diǎn)貨，但價(jià)格沒有達(dá)到心理價(jià)位（高濃度液堿加上運(yùn)輸費(fèi)不高于1200）。對(duì)于未來長(zhǎng)期燒堿價(jià)格并不看好，主要是產(chǎn)業(yè)處于供過于求的格局，未來仍有產(chǎn)能投產(chǎn)，資金小，成本高，缺乏產(chǎn)業(yè)鏈下游的公司可能會(huì)面臨淘汰。

2、調(diào)研企業(yè)B（山東某集團(tuán)）

該集團(tuán)申請(qǐng)了兩家交割廠庫，一家是第一個(gè)倉單注冊(cè)，另一家第一個(gè)交割出貨的企業(yè)。

山東地區(qū)有60萬噸燒堿產(chǎn)能，目前實(shí)際運(yùn)行32萬噸，江蘇地區(qū)32萬噸理論產(chǎn)能，目前實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)能25萬噸。

成本：公司原鹽主要用海鹽、井礦鹽以及江蘇用少量進(jìn)口印度海鹽。有自備電廠。

存儲(chǔ)：山東工廠有7個(gè)5000立方儲(chǔ)罐，龍口港倉庫有4個(gè)10000立方儲(chǔ)罐，江蘇地區(qū)有6個(gè)20000立方儲(chǔ)罐，集團(tuán)綜合儲(chǔ)存能力達(dá)到22.86萬噸。

運(yùn)輸：300公里以內(nèi)，汽運(yùn)為主，費(fèi)用大約在0.4-0.7元/公里。

銷售：直銷和經(jīng)銷，以經(jīng)銷為主，直銷氧化鋁廠。

檢修：1年至少檢修一次，每次15天。

企業(yè)觀點(diǎn)：液堿的3-5月、9-11月是銷售旺季，6-8月、12-2月是銷售淡季。對(duì)于燒堿產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)在及未來，公司領(lǐng)導(dǎo)表示是維持均衡狀態(tài)的。首先燒堿是高耗能限制類行業(yè)，未來產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，而燒堿又是8大基礎(chǔ)化工品之一，在各個(gè)領(lǐng)域都有廣泛應(yīng)用，需求會(huì)隨著國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而增加。目前產(chǎn)業(yè)價(jià)格根據(jù)周期以及淡旺季有波動(dòng)是比較正常的現(xiàn)象，但對(duì)燒堿9月價(jià)格相對(duì)比較樂觀。

3、調(diào)研企業(yè)C（山東某生產(chǎn)企業(yè)）

公司現(xiàn)有燒堿產(chǎn)能68萬噸，三分之一的32%液堿，三分之一的98.5%片堿，三分之一的99%粒堿，粒堿市場(chǎng)占有率全國第一。配套下游耗氯裝置有27萬噸環(huán)氧丙烷，8萬噸三氯乙烯，7.5萬噸環(huán)氧氯丙烷，8萬噸四氯乙烯，6萬噸氯丙烯裝置等，除自產(chǎn)氯氣外還需要每天外采2-3車（一車30噸）氯氣。

成本：有自有鹽田和自備電廠（規(guī)模不大）。

存儲(chǔ)：儲(chǔ)罐有30000立方，一般每個(gè)罐保持80%的安全庫容，交割庫容為1.6萬噸。

運(yùn)輸：200公里以內(nèi)，汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)0.46元/公里，無自有車隊(duì)，無海運(yùn)，固堿有部分出口。

銷售：燒堿基本全部外售，當(dāng)天產(chǎn)當(dāng)天銷，90%以上直供終端，給貿(mào)易商的量比較小。

檢修：三年檢修一次，一次檢修15-20天，去年剛剛檢修過。

企業(yè)觀點(diǎn)：同樣對(duì)燒堿行業(yè)持樂觀心態(tài)，認(rèn)為一個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過剩要看開工率，燒堿的高開工率不符合過剩行業(yè)的特點(diǎn)。

4、調(diào)研企業(yè)D（山東某生產(chǎn)企業(yè)）

目前企業(yè)產(chǎn)能75萬噸燒堿，其中50%液堿60萬噸，可根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)節(jié)，目前滿負(fù)荷運(yùn)行，下游耗氯配套裝置氯化苯等，多數(shù)液氯需要外銷。

成本：原鹽方面，某鹽化集團(tuán)提供70%的海鹽，加上自采30%的井礦鹽。電費(fèi)方面，目前全部采用網(wǎng)電，電耗2450。

存儲(chǔ)：廠內(nèi)有9個(gè)10000立方的儲(chǔ)罐，6個(gè)32%液堿儲(chǔ)罐，可儲(chǔ)存6萬噸，3個(gè)50%液堿儲(chǔ)罐，可儲(chǔ)存3萬噸。

銷售：主銷區(qū)山東，華南以及出口，山東省內(nèi)銷售半徑在150公里以內(nèi)，出口方面依托濰坊港，21-23年出口量逐年遞增，目前已出口22萬噸，計(jì)劃今年出口達(dá)到40萬噸，占出口比例15%以上。80%的液氯在公司半徑50公里以內(nèi)可以消化。

檢修：一年兩次，一次7-10天。

運(yùn)輸：100公里附近大約0.5-0.6元，20公里以內(nèi)大約1元。

企業(yè)觀點(diǎn)：雖然有說燒堿產(chǎn)能過剩，近幾年燒堿產(chǎn)能確實(shí)有增加，但下游需求也在增加。燒堿建成產(chǎn)能能不能全部發(fā)揮需要看氯氣，現(xiàn)在企業(yè)新增的耗氯裝置都是重復(fù)的，新的耗氯產(chǎn)能很少，氯氣需求不能完全消耗產(chǎn)能。

5、調(diào)研企業(yè)E（山東某生產(chǎn)企業(yè)）

目前純堿產(chǎn)能300萬噸，燒堿產(chǎn)能30萬噸，主要生產(chǎn)32%液堿，24萬噸氯氣，配套20萬噸雙氧水、5萬噸鹽酸，3550噸工業(yè)氫氣、2700噸高純度氫氣以及6萬噸次氯酸鈉溶液。燒堿和液氯以外銷為主。

成本：有鹽場(chǎng)和自備電廠，海鹽價(jià)格在300元/噸，電力價(jià)格比網(wǎng)電要低。

存儲(chǔ)：擁有4個(gè)儲(chǔ)罐，大約在2萬噸左右。

銷售：以直銷為主，銷售半徑大約在200公里以內(nèi)。

檢修：一年一次，一次大約10天左右。

運(yùn)輸：200公里大約在100-200元。

企業(yè)觀點(diǎn)：燒堿是基礎(chǔ)化工原材料，需求比較穩(wěn)定，季節(jié)性并不是太強(qiáng)。同樣不認(rèn)為燒堿的供需格局是過剩狀態(tài)，近幾年，燒堿的體量一直是在增加的，氯堿下游的需求也是在增長(zhǎng)的，對(duì)燒堿未來并不悲觀。燒堿目前的集中度并不高，但近幾年燒堿的產(chǎn)能提升，企業(yè)量卻在減少，集中度實(shí)在提高的。

針對(duì)期貨，非主力合約活躍度不高，一方面是因?yàn)樯a(chǎn)廠家參與度不夠，山東是燒堿產(chǎn)能大省，但對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)還不夠。另一方面，資本市場(chǎng)對(duì)燒堿的認(rèn)識(shí)還有欠缺，不敢輕易參與。此外，燒堿的下游企業(yè)對(duì)期貨的了解度也不高，參與度較差。燒堿價(jià)格變動(dòng)較純堿更為頻繁，能更好的與期貨價(jià)格結(jié)合，需要進(jìn)一步的推廣。

6、調(diào)研企業(yè)F（山東某生產(chǎn)企業(yè)）

公司燒堿產(chǎn)能20萬噸，主要以32%液堿為主，50%液堿為輔，50%液堿主要是平控32%液堿價(jià)格，目前滿負(fù)荷運(yùn)行。配套下游耗氯產(chǎn)品有三氯乙烯、四氯乙烯等，50%的氯氣自用，50%的氯氣外銷。

成本：原鹽大部分用海鹽和少量的井礦鹽，價(jià)格大約在320-330元/噸，有自備電廠，價(jià)格在0.68-0.7元/度左右，32%堿到50%堿的蒸發(fā)成本大約80-100元/噸。

存儲(chǔ)：廠內(nèi)有10個(gè)1400立方的儲(chǔ)罐，可儲(chǔ)存1.2萬噸的32%堿，3700噸的50%堿，常備庫容在50%左右。

銷售：以直銷為主，范圍在山東本地周圍。

檢修：一年一次，一般在春天檢修，一次3-4天。

物流：大約在0.5元/公里。

（注：中泰期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為7月4日）

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