報告品種：尿素

滴灌技術的普及拉動內(nèi)蒙地區(qū)尿素需求增長

滴灌技術的普及明顯增加了尿素的用量：據(jù)內(nèi)蒙地區(qū)種植戶及貿(mào)易商反饋，玉米作物的尿素追肥用量可以達到100斤/畝以上（非滴灌區(qū)域用量一般在50斤/畝左右），辣椒區(qū)域尿素用量可以達到160-200斤/畝。從滴灌的普及程度來看，通遼地區(qū)普及率約在40%-50%，赤峰達到90%，遼寧、吉林、黑龍江滴灌普及度較低，但也在逐步展開。從滴灌的普及速率看，天氣條件決定了滴灌普及的緊迫性與必要性，國家補貼政策決定了滴灌的初期普及速度，而玉米畝產(chǎn)的提升及土地流轉的穩(wěn)定性則決定了滴灌的持續(xù)性。

因天氣原因，今年東北追肥時點有所延后

今年由于東北區(qū)域氣溫低、雨水大，因此追肥時點有所延后：遼寧、通遼、赤峰的大水漫灌區(qū)域6月10日開始追肥，6月20日結束；淺埋滴灌區(qū)域6月20日-7月10日期間初次追肥，且后續(xù)7-8月還會有追肥需求。吉林追肥在6月15日-7月1日。黑龍江6月底開始追肥，預計7月5日-7月10日左右結束。

東北快手農(nóng)業(yè)主播對農(nóng)民用肥習慣影響較大

近年隨著快手、抖音等互聯(lián)網(wǎng)平臺的興起，線上農(nóng)業(yè)主播數(shù)量也出現(xiàn)了大幅增長，且對種植戶的用肥習慣造成了較大影響：一方面，東北快手主播這兩年一直在推低氯肥料，這使得氯化銨需求減量，而硫銨及尿素需求有增量；另一方面，基層經(jīng)銷商、種植大戶自己拌肥的比例正在提高，存在摻混肥替代高塔肥、復合肥的趨勢。

目前東北整體尿素庫存中性偏低

綜合尿素工廠、復合肥工廠、貿(mào)易商、基層經(jīng)銷商和種植戶的反饋來看，目前東北及內(nèi)蒙地區(qū)尿素的整體庫存或處于中性偏低水平，若現(xiàn)貨及盤面價格大幅下跌，部分貿(mào)易商或有補貨與套保舉動，后續(xù)顯性庫存的實際累庫速率可能偏慢。

風險提示

此次調(diào)研走訪僅集中在內(nèi)蒙、吉林、黑龍江區(qū)域，該區(qū)域的產(chǎn)銷模式、施肥習慣具有自身的區(qū)域特點。由于樣本量較少，提醒投資者注意調(diào)研結論可能因樣本差異或政策變化而有所偏差的情況。

一、調(diào)研對象及調(diào)研目的

1、調(diào)研對象：

2024年6月17日至21日期間，我們對吉林、黑龍江、內(nèi)蒙古的尿素產(chǎn)業(yè)鏈進行了調(diào)研走訪，具體調(diào)研對象涵蓋尿素生產(chǎn)廠家、復合肥工廠、貿(mào)易商和種植大戶，調(diào)研地域覆蓋通遼、烏蘭浩特、長春、哈爾濱等市。

2、調(diào)研目的：

此次調(diào)研目的在于三方面：一是調(diào)研東北地區(qū)玉米追肥進度，探究尿素在東北地區(qū)的農(nóng)業(yè)需求強度及節(jié)奏；二是了解滴灌在內(nèi)蒙等地的普及進度、其對尿素需求提供了多少增量以及普及率能否持續(xù)提升；三是了解黑龍江尿素市場情況，其相較其他區(qū)域，具有一定的獨立性和特殊性，此前市場調(diào)研覆蓋較少。

二、東北尿素產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研核心結論

1、滴灌技術的普及拉動內(nèi)蒙地區(qū)尿素需求增長

從此次調(diào)研情況來看，滴灌技術的普及明顯增加了尿素的用量：據(jù)內(nèi)蒙地區(qū)種植戶及貿(mào)易商反饋，玉米作物的尿素追肥用量可以達到100斤/畝以上，辣椒區(qū)域尿素用量更高，可以達到160-200斤/畝。從滴灌的普及率來看，通遼地區(qū)普及率約在40%-50%，赤峰達到90%，遼寧、吉林、黑龍江滴灌普及度較低，但也在逐步展開。從滴灌的普及速率看，天氣條件決定了滴灌普及的緊迫性與必要性，國家補貼政策決定了滴灌的初期普及速度，而玉米畝產(chǎn)的提升及土地流轉的穩(wěn)定性則決定了滴灌的持續(xù)性。

2、因天氣原因，今年東北追肥時點有所延后

今年由于東北區(qū)域氣溫低、雨水大，因此追肥時點有所延后：遼寧、通遼、赤峰的大水漫灌區(qū)域6月10日開始追肥，6月20日結束；淺埋滴灌區(qū)域6月20日-7月10日期間初次追肥，且后續(xù)7-8月還會有追肥需求。吉林追肥在6月15日-7月1日。黑龍江6月底開始追肥，預計7月5日-7月10日左右結束。

3、東北快手農(nóng)業(yè)主播對農(nóng)民用肥習慣影響較大

近年隨著快手、抖音等互聯(lián)網(wǎng)平臺的興起，線上農(nóng)業(yè)主播數(shù)量也出現(xiàn)了大幅增長，且對種植戶的用肥習慣造成了較大影響，影響主要有兩方面：一方面，東北快手主播這兩年一直在推低氯肥料，這使得氯化銨需求減量，而硫銨及尿素需求有增量；另一方面，主播、種植大戶自己拌肥的比例正在提高，存在摻混肥替代高塔肥、復合肥的趨勢。靈據(jù)東北區(qū)域某貿(mào)易商反饋，高塔肥在東北地區(qū)的施肥效果并不好，與東北地區(qū)的匹配度一般。

4、黑龍江市場：大顆粒尿素占據(jù)主導地位

黑龍江大顆粒尿素普及率極高，該省尿素總用量約為180-200萬噸/年，其中大顆粒需求量120萬噸左右，小顆粒市場較小。同時黑龍江尿素市場的農(nóng)業(yè)屬性非常強，季節(jié)性較強，大顆粒較中小顆粒有不可替代性，市場相對比較穩(wěn)定。

探究黑龍江大顆粒應用廣泛的原因，主要有以下幾點：①華鶴大顆粒尿素裝置投產(chǎn)后，黑龍江大顆粒供應明顯增加。②北大荒等企業(yè)對大顆粒尿素接受度高，其施肥習慣也會對農(nóng)戶產(chǎn)生非常重要的影響。③黑龍江地區(qū)農(nóng)業(yè)機械化程度高，大顆粒尿素適配度強。

從黑龍江地區(qū)的施肥情況看，其底肥的尿素用量為100斤（一晌地），追肥的尿素用量為600斤（一晌地）。今年由于氣溫低、雨水大，黑龍江追肥時間有所延后，6月底開始追肥，預計7.5-7.10左右結束。

最后，近年黑龍江地區(qū)開始試點滴灌，但普及率暫時不高，主要因為黑龍江雨水較為充足，對種植戶來說緊迫性較低。此外黑龍江土地流轉比較快，一般租約一年一簽，而滴灌設備投入較大，對土地穩(wěn)定性有一定要求。

5、目前東北地區(qū)整體尿素庫存中性偏低

綜合尿素工廠、復合肥工廠、貿(mào)易商、基層經(jīng)銷商和種植戶的反饋來看，目前東北及內(nèi)蒙地區(qū)尿素的整體庫存或處于中性偏低水平，后續(xù)若現(xiàn)貨及盤面價格大幅下跌，部分貿(mào)易商或有補貨與套保舉動，后續(xù)顯性庫存的實際累庫速率可能偏慢。

三、東北尿素產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研詳細情況

1、化肥銷售公司A

①化肥銷售情況：該區(qū)域分公司化肥銷售體量達百萬噸/年。在尿素方面，主要銷售大顆粒尿素，95%的大顆粒在黑龍江市場銷售，5%在吉林市場。

②對黑龍江尿素市場體量的判斷：黑龍江尿素總用量約為180-200萬噸/年，其中大顆粒需求量120萬噸左右，小顆粒市場較小。黑龍江尿素市場的農(nóng)業(yè)屬性非常強，季節(jié)性較強，大顆粒較中小顆粒有不可替代性，市場相對比較穩(wěn)定。

③黑龍江區(qū)域用肥習慣的變化：農(nóng)業(yè)機械化程度越高，老百姓直接用大顆粒的比例越高，其對大顆粒的認知在逐年提升。北大荒等企業(yè)的施肥習慣也會對農(nóng)戶產(chǎn)生非常重要的影響。黑龍江地區(qū)“老三樣”的施肥趨勢正在加深（部分也受到快手農(nóng)業(yè)主播的影響）。今年氣溫和去年同期偏低，雨水偏大，復合肥效果并不是很好。

④黑龍江底肥及追肥時點、用量：主流來看，黑龍江地區(qū)底肥的尿素用量為100斤（一晌地），追肥的尿素用量為600斤（一晌地）。今年由于氣溫低、雨水大，黑龍江追肥時間有所延后，6月底開始追肥，預計7.5-7.10左右結束。

⑤黑龍江基層備肥情況：目前（6月21號）基本已經(jīng)備肥完畢，接近掃尾，基層不會再大規(guī)模購肥。

⑥滴灌進度：近年黑龍江地區(qū)開始試點滴灌，但普及率暫時不高，主要因為黑龍江雨水較為充足，對種植戶來說緊迫性較低。此外黑龍江土地流轉比較快，一般租約一年一簽，而滴灌設備投入較大，對土地穩(wěn)定性有一定要求。其認為滴灌的推廣更多依賴國家補貼政策。

⑦“一炮轟”施肥比例：吉林一炮轟比例30%-40%；黑龍江一炮轟的占比很低，靠近吉林的地區(qū)有一些一炮轟。

⑧生產(chǎn)公司后期在東北有無新增擴能計劃：暫時沒有。

2、復合肥工廠及貿(mào)易商B

①生產(chǎn)貿(mào)易結構：該企業(yè)生產(chǎn)15萬噸/年成品復合肥，另外有貿(mào)易量25萬噸/年，其中尿素占比40%。

②客戶結構：對接基層經(jīng)銷商，客戶主要分布在黑、吉、遼和內(nèi)蒙古四省。

③對東北區(qū)域追肥時間節(jié)點的看法：今年吉林、遼寧6.18開始進入追肥旺季，旺季會持續(xù)到6月25-28號，黑龍江6.23-6.30，內(nèi)蒙高標準農(nóng)田那邊后續(xù)還會有一些需求。今年與往年有一點不同的是，今年前期氣溫相對較低低，因此追肥時間較去年晚了7-10天。

④滴灌在東北及內(nèi)蒙的普及率預估：赤峰90%，通遼30%-40%，黑吉遼現(xiàn)在也陸續(xù)都在開始。

⑤互聯(lián)網(wǎng)直播、短視頻興起對農(nóng)民用肥習慣的影響：東北快手主播這兩年一直在推低氯肥料，這使得氯化銨需求減量，而硫銨有增量。

⑥對高塔肥的看法：在吉林省，高塔肥占比30%-40%，摻混肥+普通復合肥占比60%-70%，認為東北高塔肥占比會持續(xù)降低，高塔肥在東北不適合做底肥，不能起到增產(chǎn)增收效果。

3、尿素工廠C

①生產(chǎn)工藝及單耗：生產(chǎn)工藝為水煤漿，合成氨單噸耗煤約為1.7噸，折算標煤約為1.3噸，尿素單噸耗電量約370-380度，其中夏季比冬季用電量會高一些。

②東北用肥趨勢變化：東北大顆粒市場在逐步增加。農(nóng)民認知在提升，高塔肥消耗量在減少，摻混肥小廠在增加。遼寧80%地方都是“一炮轟”施肥法，勞動力成本在提升。

③對滴灌看法：最近三五年滴灌爆發(fā)式增長，高標準農(nóng)田對尿素的需求量增加1倍以上，通遼每小畝追肥100斤以上，烏蘭浩特追肥40斤每畝。

4、尿素工廠D

①電價情況：尖峰電價8-9毛，目前電價5毛左右。

②單耗：合成氨單耗1.1噸標煤，0.56-0.57噸合成氨生產(chǎn)一噸尿素。

③檢修計劃：一般兩年大檢修一次，會根據(jù)市場情況調(diào)整。

④銷售情況：輻射半徑500公里，基本都是農(nóng)業(yè)客戶，電廠占比很??；一般做客戶自提。

⑤后續(xù)規(guī)劃：沒有轉產(chǎn)大顆粒計劃。

5、內(nèi)蒙古某玉米種植大戶E

①玉米畝產(chǎn)情況：該大戶種植約3000畝玉米，畝產(chǎn)可達2200斤，水肥條件合適的話，最高能到2400斤以上。

②底肥及追肥情況：底肥不太用尿素，追肥約三到四次，追肥總量約100斤尿素/畝。6月15號開始追肥。

③土地租金情況：一畝地租金高時要1100元，租金價格一般一年一談，玉米價格低時會壓租金價格。

④滴灌費用：滴灌管子分為主管和副管，其中副管需要一年換一次，鋪副管的費用約為80元/畝。玉米賣的好的時候，利潤可以達到200-300元/畝。

⑤是否會因為玉米價格較低影響施肥用量：一般不會，肥料在成本中的占比很低。

6、化肥銷售企業(yè)F

①化肥銷售規(guī)模：全年預估60萬噸氮肥銷售規(guī)模，主要是尿素，去年50萬噸氮肥銷售規(guī)模。

②客戶結構：客戶主要是復合肥工廠和貿(mào)易商。

③對出口政策的看法：出口政策短期內(nèi)很難放開，仍以國內(nèi)農(nóng)需為主；8月前出口可能性非常?。晃磥沓隹诟嚓P注非印度方向；認為未來硫銨出口不會被管控。

④認為東北區(qū)域農(nóng)業(yè)需求有哪些變化：這兩年氯化銨用量明顯縮減，這使得尿素用量在增加，硫銨用量也有增加；玉米密植情況有在增加。

⑤對種植大戶購肥習慣的看法：大戶買尿素大顆粒自己摻混是趨勢，摻混肥在逐步替代復合肥。

⑥東北地區(qū)追肥何時結束：6月末追肥結束。

7、復合肥生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商F

①對吉林省化肥總需求看法：吉林化肥總需求470萬噸左右，其中尿素約150-180萬噸，為凈流入省份。

②庫存情況：今年尿素市場價格下跌期間庫存快速累積（跌價情況下游提貨極少，最高峰成品+原料25萬噸），4月經(jīng)銷商集中提貨、庫存快速去化，目前庫存水位極低。

③淡儲情況以及復合肥出口情況：今年會繼續(xù)參與淡儲，但量上可能會有調(diào)整。關于復合肥出口，之前會給集團做代工，但這兩年沒做。

④水溶肥需求有增長嗎？近年體感上是有增長的，主要用于經(jīng)濟作物，企業(yè)旗下產(chǎn)品售價約為7000-8000元/噸。

⑤玉米追肥習慣：東北玉米追肥集中在6.10-6.25期間，從南到北，一般只追肥一次；近年農(nóng)作物價格下來了，而勞動力成本又高，因此“一炮轟”施肥法比例可能有所提高。

⑥對摻混肥的看法：在東北摻混肥的效果可能比高塔更好，摻混肥可以滿足短期內(nèi)爆發(fā)的需求。

⑦吉林區(qū)域農(nóng)業(yè)種植趨勢：沒有大的趨勢性變化，大體依舊以玉米為主。

⑧農(nóng)民購買化肥習慣：部分農(nóng)民在購買化肥時，認人不認牌。

⑨春播復合肥銷售節(jié)奏：11月銷售第一波，占比大概6成；第二次春節(jié)前后、兩成；3-4月補單。

8、貿(mào)易商G

①東北追肥時間：遼寧、通遼、赤峰大水漫灌區(qū)域6.10開始追肥，6.20結束；淺埋滴灌區(qū)域6.20-7.10追肥，通遼赤峰地區(qū)滴灌后續(xù)還會有追肥需求。吉林追肥在6.15-7.1。黑龍江大顆粒7.5號追肥結束，其他地區(qū)追肥用中小顆粒。東北追肥大體在6月底結束，個別地區(qū)7月初。

②通遼尿素需求：尿素年用量約在40萬噸左右。

③通遼滴灌區(qū)域對尿素的需求情況：以前追肥一畝地一般用40斤左右，后來增長到60斤左右?，F(xiàn)在開始滴灌后，尿素追肥用量可以達到100斤/畝，有些甚至達到120斤/畝。辣椒區(qū)域用量更高，可以達到160-200斤。滴灌會有6-8次追肥，20斤左右一次；有些大戶分著拿，小戶一次性買完，經(jīng)銷商分三次送。

④滴灌普及度：通遼目前普及度約有50%，后面普及度上來對尿素需求會繼續(xù)增長。遼寧、吉林、黑龍江滴灌普及度較低。滴灌確實能夠大幅提高玉米畝產(chǎn)。

⑤用肥習慣的變化：在滴灌普及前，經(jīng)銷商售賣氮鉀肥量較多（利潤更好）；滴灌后，氮鉀追肥變?yōu)橹苯佑媚蛩亍?/span>

⑥東北復合肥需求有無變化：東北農(nóng)業(yè)主播宣傳、帶貨，自己拌肥，導致復合肥需求有所下降。

四、投資建議

就此次調(diào)研情況看，在滴灌的影響下，內(nèi)蒙部分地區(qū)尿素需求出現(xiàn)了明顯的增量。國家對于糧食安全與高標準農(nóng)田的建設極為重視，各類補貼政策有效拉動了農(nóng)民增產(chǎn)作物的積極性。另外關于玉米價格走低是否影響農(nóng)戶追肥用量這個問題，農(nóng)戶普遍反映影響極小，不會因為玉米價格波動而減少追肥用量。綜合來看，內(nèi)蒙及東北地區(qū)的尿素農(nóng)業(yè)需求近年在持續(xù)提升，尿素的渠道庫存并不高。

價格方面，雖然后續(xù)隨著尿素新增產(chǎn)能的落地、農(nóng)業(yè)集中用肥需求的結束，疊加出口政策的限制，尿素供需或逐步轉為累庫格局，估值中樞有望下移。但這次調(diào)研部分佐證了目前尿素渠道庫存偏低的現(xiàn)象，貿(mào)易商在尿素盤面價格跌至1900-2000元/噸區(qū)間內(nèi)或有套保補庫行為，后續(xù)顯性庫存的實際累庫速率可能偏慢，尿素價格難有一蹴而就的下跌。對尿素2409合約暫持1900-2250元/噸區(qū)間寬幅震蕩的觀點。

五、風險提示

此次調(diào)研走訪僅集中在內(nèi)蒙、吉林、黑龍江區(qū)域，該區(qū)域的產(chǎn)銷模式、施肥習慣具有自身的區(qū)域特點。由于樣本量較少，提醒投資者注意調(diào)研結論可能因樣本差異或政策變化而有所偏差的情況。

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