報(bào)告品種：PX、PTA

第一部分：調(diào)研背景

自PX期貨上市以來，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種更加完善，企業(yè)對(duì)期貨和期權(quán)工具的運(yùn)用更加靈活。經(jīng)過二季度PX和PTA的庫(kù)存去化，給了下半年開局一個(gè)良好的起點(diǎn)，聚酯生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)在對(duì)保護(hù)加工費(fèi)訴求的呼聲下整體向上修復(fù)。7月初聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格曾一度沖高，對(duì)于資金和產(chǎn)業(yè)的博弈話題又再受市場(chǎng)關(guān)注，但對(duì)于目前進(jìn)入相對(duì)淡季，聚酯后期的負(fù)荷情況也是影響上游原料價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。7月上旬，北京期貨商會(huì)聯(lián)合鄭州商品交易所組織開展了PX、PTA、PF 產(chǎn)業(yè)企業(yè)“面對(duì)面”調(diào)研活動(dòng)，旨在增進(jìn)對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)的了解，充分協(xié)助發(fā)揮聚酯產(chǎn)業(yè)鏈金融工具的市場(chǎng)功能，更好的為實(shí)體企業(yè)提供服務(wù)。

第二部分：調(diào)研紀(jì)要

一、大型聚酯生產(chǎn)企業(yè)

企業(yè)概況：大型聚酯長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)，上游配套PTA生產(chǎn)企業(yè)，可基本滿足聚酯原料需求，MEG 配套的裝置大部分供內(nèi)地一套聚酯裝置自用，其余大部分需要外采，下游配套小部分加彈機(jī)紡織設(shè)備，PX 主要采購(gòu)人民幣貨物。

PX期貨參與情況：PX上市時(shí)間還比較短，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易量尚不活躍，國(guó)產(chǎn)貨的流通性欠佳，這主要與PX長(zhǎng)約為主的貿(mào)易模式有關(guān)，市場(chǎng)實(shí)際可流通的貨源不多，進(jìn)而導(dǎo)致第三方儲(chǔ)罐少，從而又限制了貿(mào)易商的可操作空間。PX目前定價(jià)權(quán)仍然主要集中在國(guó)外，參照普氏的定價(jià)，今年PX行情波動(dòng)小，普氏交易窗口參與的企業(yè)活躍度也有下降，目前企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)PX期貨參與的不多，廠庫(kù)交割最長(zhǎng)75天的時(shí)間不利于企業(yè)生產(chǎn)安排。提高國(guó)內(nèi)PX期貨參與度的途徑需要PX工廠協(xié)助參與，將PX的現(xiàn)貨流通量提高。

庫(kù)存和開工情況：聚酯開工率在85%左右，前兩輪減產(chǎn)負(fù)荷分別下降了 5%和 10%，累計(jì)降負(fù) 15%，目前長(zhǎng)絲庫(kù)存壓力依然較高，裝置將繼續(xù)維持降負(fù)運(yùn)行，并維持保價(jià)。后期聚酯裝置開工可能根據(jù)下游的開工情況去進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，目前沒有關(guān)于限電方面的通知，假如限電會(huì)先停部分終端機(jī)器。MEG 生產(chǎn)裝置采用的天然氣制生產(chǎn)工藝，原料天然氣存在氣價(jià)波動(dòng)，目前開工負(fù)荷提升到 85%左右。

下游需求：下游需求整體欠佳，終端坯布從樣本企業(yè)了解來看也存在庫(kù)存壓力，目前工廠聚酯產(chǎn)銷僅在2-3成左右，出口受制于海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲導(dǎo)致出口成本增加，出口量并不樂觀，海外補(bǔ)庫(kù)目前還沒有明顯看到。

出口情況：聚酯產(chǎn)品內(nèi)銷為主，少量出口。PTA除了大部分自用外，每月約有十幾萬數(shù)量出口和外銷下游客戶，這部分外銷的數(shù)量再通過外采補(bǔ)回。土耳其目前在PTA出口國(guó)中排名前三，不過土耳其SASA年產(chǎn)能150萬噸的PTA新裝置可能最快今年年底投產(chǎn)，印度也有PTA新裝置最快可能明年投產(chǎn)，雖然印度有對(duì)我國(guó)的BIS認(rèn)證，但如果投產(chǎn)也會(huì)間接影響我國(guó)的PTA出口量。在國(guó)外聚酯和PTA投產(chǎn)增加的情況下，后期可能影響我國(guó)的PTA和長(zhǎng)絲的出口。

后市觀點(diǎn)：PX當(dāng)下有所走弱，需要謹(jǐn)慎看待，短期可能會(huì)受情緒的影響較多，上半年儀征和漢邦PTA投產(chǎn)后PX已實(shí)現(xiàn)了平衡，年底有PTA新裝置投產(chǎn)計(jì)劃，中長(zhǎng)期PX可能有偏緊的預(yù)期。MEG目前港口庫(kù)存低，到港量少，目前價(jià)格暫時(shí)還沒有看到國(guó)內(nèi)大裝置產(chǎn)量的回歸。PTA如果后期出口量能維持，價(jià)格可能相對(duì)堅(jiān)挺，PTA基差需要關(guān)注七八月臺(tái)風(fēng)天氣的影響，后期聚酯工廠是否會(huì)進(jìn)一步減產(chǎn)需要關(guān)注。

二、PX交割倉(cāng)庫(kù)

企業(yè)概況：投入使用各類儲(chǔ)罐44座，共計(jì)儲(chǔ)罐容量24.6萬立方米，分為6個(gè)罐組，罐容1300立至1000立不等，主要裝卸倉(cāng)儲(chǔ)品種為苯類、酸類、酮類、醇類、酯類等。其中PX期貨交割庫(kù)庫(kù)容2萬噸，PX倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容一共6萬立。具備出口資質(zhì)。

交割情況：05合約沒有注冊(cè)倉(cāng)單，可能與倉(cāng)庫(kù)貨源流向相對(duì)單一有關(guān)。

倉(cāng)庫(kù)費(fèi)用：PX現(xiàn)貨費(fèi)用涉及三部分，一部分是裝卸費(fèi)，其中包括卸船費(fèi)、貨從船上到入罐和出罐費(fèi)用以及裝車費(fèi)；第二部分是倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)（堆存費(fèi)），大概0.8元/噸/天；第三部分是天氣寒冷時(shí)候的加熱費(fèi)，需要收加熱費(fèi)的時(shí)間一般在四季度和一季度。裝卸費(fèi)和30天倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)共為70元/噸，超出30天加收2元/噸，加熱費(fèi)200元/噸。加熱費(fèi)按照貨物對(duì)應(yīng)的流量計(jì)，根據(jù)流量計(jì)讀表數(shù)測(cè)算費(fèi)用。流量計(jì)從0開始計(jì)數(shù)的時(shí)候數(shù)字變動(dòng)最大，當(dāng)溫度維持在恒溫的狀態(tài)時(shí)數(shù)字變動(dòng)小。

天氣影響：7-9月份是臺(tái)風(fēng)易出現(xiàn)的時(shí)間，臺(tái)風(fēng)48小時(shí)預(yù)警可能帶來最長(zhǎng)7天的滯港，另外冬天冷空氣帶來的多霧天氣也會(huì)影響船只靠港，時(shí)間大概影響2-3天，相比臺(tái)風(fēng)天氣影響小。

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