報(bào)告品種：尿素

摘要

山東是國(guó)內(nèi)最大的尿素產(chǎn)銷地，其產(chǎn)能占到全國(guó)總產(chǎn)能的14%以上，總產(chǎn)能接近1000萬(wàn)噸。2021-2023 年省內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)，在政策的引導(dǎo)下，陸續(xù)完成了新舊功能轉(zhuǎn)換，目前在產(chǎn)企業(yè)均為新型煤氣化工藝。2023年全年全國(guó)尿素總產(chǎn)量為6105萬(wàn)噸，其中山東地區(qū)尿素產(chǎn)量為778萬(wàn)噸，占總產(chǎn)量的12.91%。2024年1-6月全國(guó)尿素產(chǎn)量為3236萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)8.7%；其中山東地區(qū)尿素累計(jì)產(chǎn)量為422萬(wàn)噸，占比13.09%。

2024年全國(guó)尿素供應(yīng)較為充裕，上半年日均產(chǎn)量約17.7萬(wàn)噸，在全國(guó)尿素供應(yīng)非常充足的情況下，行情僅在 3 月下旬 4 月初表現(xiàn)出下跌趨勢(shì)，其余時(shí)間段市場(chǎng)多數(shù)呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。因此我們此次調(diào)研主要針對(duì)尿素下游企業(yè)，主要為了弄清楚“尿素去哪兒了”的問(wèn)題。

一、調(diào)研結(jié)論

本次調(diào)研主要是尿素下游企業(yè)，3家復(fù)合肥企業(yè)、2家農(nóng)資貿(mào)易商、1家膠板廠，以及1家大型的尿素生產(chǎn)企業(yè)。尿素下游工業(yè)方面需求對(duì)尿素增長(zhǎng)明顯，復(fù)合肥產(chǎn)量近兩年增量較為明顯，對(duì)尿素需求增加毋庸置疑，今年復(fù)合肥企業(yè)對(duì)尿素需求約增長(zhǎng)5-10%；電廠脫硫脫硝對(duì)尿素需求較多，近兩年，國(guó)家積極推進(jìn)尿素替代液氨改造等?；分卮笪ｋU(xiǎn)源整治工作，電廠對(duì)尿素采購(gòu)加大，預(yù)計(jì)估算電廠對(duì)尿素增加200萬(wàn)噸左右；車用尿素今年需求也有大幅增長(zhǎng)，但由于車用尿素是采購(gòu)尿素后加入液體調(diào)制，因此尿素用量較難統(tǒng)計(jì)。另外，需要注意的是，膠合板對(duì)尿素采購(gòu)大幅下滑，一是由于終端房地產(chǎn)行業(yè)較差，需求疲弱負(fù)反饋至上游，膠板廠開工低位，進(jìn)而抑制對(duì)尿素的需求；二是近幾年鑒于國(guó)家對(duì)于環(huán)保的要求，部分小型膠板廠已經(jīng)不被允許自產(chǎn)粘膠劑，粘膠劑需從外采購(gòu)，這在一定程度上增加了企業(yè)成本，導(dǎo)致企業(yè)虧損加劇，從而關(guān)停。

總的來(lái)說(shuō)，今年以來(lái)尿素下游需求增量明顯，因此上游的高產(chǎn)量并未導(dǎo)致企業(yè)累庫(kù)，但下半年尿素的需求較上半年有所減弱，雖然7-9月份是復(fù)合肥生產(chǎn)的另一個(gè)高峰期，但此時(shí)間段主要生產(chǎn)高磷肥，對(duì)尿素需求增量基本為上半年的50%，且此時(shí)間段直接農(nóng)業(yè)需求基本為區(qū)域性，集中性采購(gòu)較少，因此企業(yè)有累庫(kù)預(yù)期，階段性低點(diǎn)出現(xiàn)在三季度，但四季度以后，隨著淡儲(chǔ)時(shí)間的來(lái)臨，以及11-12月氣頭企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期，尿素價(jià)格或再次階段性回升。

二、調(diào)研記錄

1、某A小型農(nóng)資貿(mào)易商

今年貿(mào)易量較往年有下滑，往年貿(mào)易量較好的時(shí)候有9000萬(wàn)的貿(mào)易額，今年化肥總貿(mào)易額約5000萬(wàn)元，其中尿素3000萬(wàn)元，尿素年度貿(mào)易量1.5萬(wàn)噸左右，主要為下游工業(yè)供貨。

企業(yè)0庫(kù)存，直接從尿素生產(chǎn)廠家到下游需求廠家，中間不做周轉(zhuǎn)，因裝卸貨人力成本太高。

下游需求較大的板塊是復(fù)合肥企業(yè)、三聚氰胺企業(yè)、電廠脫硫脫硝，以及膠板廠，今年增量較大的主要是工業(yè)需求，其中環(huán)保、電廠脫硫脫硝，以及三聚氰胺這三個(gè)部分需求增量較為明顯，而膠板廠今年降幅最大，主要是由于企業(yè)附近80%的膠板廠由于不符合環(huán)保規(guī)定，被迫停產(chǎn)了，往年膠板廠對(duì)尿素需求在1000萬(wàn)噸左右，今年預(yù)計(jì)需求僅600萬(wàn)噸。下游工業(yè)需求增量非常大，近幾年由于環(huán)保問(wèn)題，多領(lǐng)域開始使用尿素，單領(lǐng)域?qū)δ蛩匦枨罅靠赡懿淮螅鞘褂媚蛩仡I(lǐng)域增多，且較難統(tǒng)計(jì)。

2、某B膠板廠

企業(yè)處于工業(yè)園區(qū)內(nèi)，整個(gè)園區(qū)膠板廠產(chǎn)能200萬(wàn)噸，B企業(yè)自己的產(chǎn)能60萬(wàn)噸，對(duì)尿素年度需求量約10萬(wàn)噸。但今年因下游需求不好，目前開了30萬(wàn)噸的產(chǎn)能，今年產(chǎn)量下降近一半。

因尿素價(jià)格波動(dòng)較快，且周邊有較方便的尿素工廠，廠內(nèi)尿素庫(kù)存基本預(yù)存3天左右。

脲醛樹脂主要用于板材，其主要原料是尿素和甲醛，加上少量的三聚氰胺，對(duì)于一般的板材來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)一噸脲醛樹脂尿素和甲醛的比例為1:2；對(duì)于較為環(huán)保的膠來(lái)說(shuō)，尿素和甲醛的比例提升至2:3。從2021年開始板材行業(yè)的利潤(rùn)開始變差，目前膠板廠利潤(rùn)維持在50-100元/噸。

3、某C復(fù)合肥企業(yè)

主要生產(chǎn)復(fù)合肥，全國(guó)有13個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)能約700-1000萬(wàn)噸，但復(fù)合肥行業(yè)整體開工較低，實(shí)物產(chǎn)量大概在240-250萬(wàn)噸，對(duì)尿素的用量約65萬(wàn)噸。

因夏季主要生產(chǎn)高氮復(fù)合肥，秋季生產(chǎn)高磷復(fù)合肥，因此不同季節(jié)對(duì)尿素的庫(kù)存量也有區(qū)別，夏季一般尿素庫(kù)存在20天左右，秋季的尿素庫(kù)存一般在15天左右。

企業(yè)大部分是從貿(mào)易商手里拿貨，反映今年因原料價(jià)格波動(dòng)快，市場(chǎng)不好做，下游經(jīng)銷商備貨不積極，觀望時(shí)候居多，目前主要以生產(chǎn)秋季肥為主。企業(yè)下半年對(duì)的需求量只有上半年的一半。高塔主要生產(chǎn)高氮肥，高塔生產(chǎn)的優(yōu)點(diǎn)是產(chǎn)量大，產(chǎn)品賣相好，但是對(duì)于秋季的高磷復(fù)合肥不太適用，秋季復(fù)合肥生產(chǎn)仍然以滾筒工藝為主，但隨著下游備貨集中度越來(lái)越高，高塔工藝逐漸成為趨勢(shì)。

4、某D復(fù)合肥企業(yè)

大型復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)，全國(guó)有12個(gè)工廠進(jìn)行生產(chǎn)，共有526萬(wàn)噸產(chǎn)能。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式主要以銷定產(chǎn)，庫(kù)存很低，基本按需采購(gòu)，從2019年開始實(shí)行集團(tuán)統(tǒng)采，目前保持2.5萬(wàn)噸的庫(kù)存，小部分工廠庫(kù)存僅保持3-4天，其余工廠庫(kù)存基本維持在7天左右。

從去年開始復(fù)合肥銷量開始好轉(zhuǎn)，今年銷量比去年更好，以往復(fù)合肥年度銷量在220-240萬(wàn)噸，去年銷量達(dá)到290萬(wàn)噸以上，而今年上半年銷量就達(dá)到230萬(wàn)噸以上，預(yù)計(jì)今年銷量好于去年。秋季復(fù)合肥已經(jīng)開始生產(chǎn)，由于需求訂單量較大，較其他復(fù)合肥企業(yè)開工要早，主要在河南地區(qū)工廠進(jìn)行生產(chǎn)，以高塔工藝為主，高塔的特點(diǎn)是產(chǎn)量高，某些含氮量搞得復(fù)合肥滾筒工藝不能生產(chǎn)。目前日產(chǎn)量在8000萬(wàn)噸，后期會(huì)繼續(xù)增加，需求較旺的時(shí)候日產(chǎn)能達(dá)到1.5萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)尿素日耗3000-4000噸。

5、某E農(nóng)資貿(mào)易商

年度貿(mào)易量為50-60萬(wàn)噸，貨源以山東、河南、山西等地區(qū)為主，下游主要流向周邊市場(chǎng)，以復(fù)合肥企業(yè)和膠板廠為主，上下游均較為穩(wěn)定，下游基本是工業(yè)需求，農(nóng)業(yè)很少。

基本上沒(méi)有什么庫(kù)存，但是在淡季的時(shí)候，因?yàn)橐掷m(xù)向下游供貨，因此會(huì)有3-4萬(wàn)噸的庫(kù)存。

今年下游復(fù)合肥需求增量明顯增加，大概增加5-10%；膠板廠需求明顯減少，主要是受房地產(chǎn)行業(yè)不景氣影響；電廠脫硫脫硝需求大約有5%的增量；車用尿素也有增加，但因?yàn)椴少?gòu)比較少，不太好量化統(tǒng)計(jì)。這兩年企業(yè)利潤(rùn)降了不少，今年整體仍然是利潤(rùn)比較低。秋季肥要開始生產(chǎn)了，下游復(fù)合肥企業(yè)開始逢低采購(gòu)，目前需求還是有的，但是集中度不高。

6、某F復(fù)合肥企業(yè)

產(chǎn)能30萬(wàn)噸，去年產(chǎn)量10萬(wàn)噸，主要生產(chǎn)摻混肥和復(fù)合肥。原材料主要從附近工廠直接進(jìn)貨，貨源較為穩(wěn)定，成品流向山東、河南、山西、河北、天津、內(nèi)蒙等地區(qū)。

企業(yè)工藝以滾筒為主，對(duì)氮元素需求相對(duì)較少，全年對(duì)尿素需求2萬(wàn)噸左右，目前還未生產(chǎn)秋季肥，但原料已備足，尿素庫(kù)存500噸，基本維持10天左右?guī)齑妗?/span>

今年復(fù)合肥銷量高于往年，但基本與去年同期持平，今年春季肥銷量較差，但夏季肥銷量非常好，目前按照氮磷鉀單元素價(jià)格來(lái)計(jì)算，磷元素單價(jià)最高，鉀元素價(jià)格最低，生產(chǎn)中可能會(huì)小幅調(diào)整氮磷鉀元素比例，這可能導(dǎo)致氮磷鉀元素價(jià)格變動(dòng)。

7、某G大型生產(chǎn)企業(yè)

企業(yè)產(chǎn)能300萬(wàn)噸，僅有一個(gè)大型集中生產(chǎn)基地，裝置均以煤炭為原料進(jìn)行生產(chǎn)，水煤漿工藝，原材料從陜西榆林、神木等地區(qū)進(jìn)行采購(gòu)。除生產(chǎn)尿素外，企業(yè)還有玉米深加工、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域。企業(yè)后期有改造項(xiàng)目，但產(chǎn)能增加不大，暫無(wú)新增產(chǎn)能計(jì)劃。

2023年產(chǎn)量為240萬(wàn)噸，今年產(chǎn)量同比去年同期增加明顯，目前日產(chǎn)量8000噸，預(yù)售訂單較好。下游需求增加明顯，糧食價(jià)格上漲、退耕還林等均對(duì)農(nóng)業(yè)用量有助力；復(fù)合肥企業(yè)采購(gòu)也有增加；電廠脫硫脫硝增量也較明顯，預(yù)計(jì)增加100-200萬(wàn)噸；車用尿素增量比例也較大，近幾年車輛淘汰較快，因此對(duì)車用尿素也有增量，但數(shù)據(jù)不好統(tǒng)計(jì)。企業(yè)下游基本對(duì)接大型經(jīng)銷商，一些渠道差、資金受限的客戶逐漸減少。

（注：海通期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為7月16日）

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