報告品種：棉花

中國棉花網(wǎng)專訊：7月初，中國棉花網(wǎng)記者在新疆進行調(diào)研，當(dāng)踏足這片土地時沒有感受到棉花產(chǎn)業(yè)的熱鬧，反而變得冷清了。今年新疆棉花豐產(chǎn)已經(jīng)板上釘釘，在棉花供給增加、消費不明朗的條件下，市場悲觀氛圍濃厚，棉市何時才能走出泥沼？

“今年是近十年來新疆棉花長勢最好的一年”，不止一個棉花種植戶這樣說，走到棉花地里，仔細查看棉株高度、果枝數(shù)、結(jié)鈴數(shù)，對比去年同樣地塊采集的圖片樣本，棉花長勢明顯好于去年同期。此外，棉花期貨價格跌跌不休也最能直觀地反映出棉花長勢。

在整體悲觀的市場氛圍中，今年籽棉收購市場失去了以往的喧囂。目前赴疆收購洽談合作包廠事宜的企業(yè)寥寥無幾，往年熱鬧的時候，前來合作的企業(yè)絡(luò)繹不絕，今年卻是無人問津，主要原因是企業(yè)不看好后市。一些大型軋花企業(yè)正在縮減軋花廠數(shù)量，承包到期的軋花廠不再續(xù)租，合同期內(nèi)的軋花廠也在轉(zhuǎn)讓或者協(xié)商終止合同。這說明了當(dāng)下的一個現(xiàn)象——“買漲不買跌”，如果后市企業(yè)看漲，今年承包軋花廠的客戶肯定很多，正是由于不看好后市，大家反而對包廠加工非常謹慎。另外，去年大種植戶、合作社委托軋花廠加工皮棉的意愿高，由于沒有套保，今年以來棉價大幅下跌虧損嚴重，新年度棉農(nóng)預(yù)計會放棄代加工，而軋花廠對代加工的熱情較高。

“反者道之動”，在記者看來，包廠的客戶數(shù)量少，說明籽棉收購競爭強度不會很大，籽棉價格上漲空間有限，企業(yè)的風(fēng)險反而可控。如果大家都看好后市，包廠積極性高，籽棉收購競爭肯定非常激烈，加工銷售的風(fēng)險越高。棉價漲跌對企業(yè)收購行為施加的作用應(yīng)該小才對，不應(yīng)該成為影響企業(yè)是否收購的直接決定因素。因為有期貨工具可以對沖風(fēng)險，但往往企業(yè)不嚴格遵守套保規(guī)律，最終變成賭徒進入市場。“十賭九輸”，盡管有些人嘗到了甜頭，但最終還是吃到了苦頭。

軋花企業(yè)在收購加工時，應(yīng)該主要看皮棉成本與期貨的價差，一般期現(xiàn)價差倒掛不超過1000元，企業(yè)套保可以規(guī)避市場風(fēng)險。由于期貨價格波動幅度大于現(xiàn)貨價格，現(xiàn)貨價格下跌，期價下跌幅度更大，可以對沖現(xiàn)貨的損失。比如今年4月份以來期價跌幅達到2000元/噸，現(xiàn)貨價格下跌1500元/噸，套保后的銷售結(jié)果是盈虧平衡或者微利（前提是期現(xiàn)數(shù)量對等，不能留敞口）。反之當(dāng)現(xiàn)貨價格上漲，期貨漲幅更大，套保后的銷售可能是盈虧平衡或者微虧?？倸w風(fēng)險可控，不會出現(xiàn)嚴重虧損。

今年棉花處于熊市當(dāng)中，市場預(yù)期棉價還有繼續(xù)下跌的空間，甚至紛紛喊出13000-13500元/噸，到底能不能看到這一價格呢？預(yù)計見到這一價格的難度較大，除非出現(xiàn)黑天鵝事件。因為當(dāng)大家都感到悲觀看到更低價格時，市場往往不會給這樣的機會，因為當(dāng)多數(shù)人看到是機會的時候，市場一定不會輕易的出現(xiàn)，資本不會給所有人抬轎子。

當(dāng)然，市場也并不缺乏聰明的軋花企業(yè)，有的企業(yè)已經(jīng)預(yù)判今年籽棉上市時收購加工的皮棉成本不會太低，如果價格向下打破14500元/噸的支撐平臺，將開始逐漸布局多單。新疆某軋花企業(yè)表示，低位的棉價越往下走，買盤的力量就越大，下跌抵抗性也就越強。長期來看，低價棉花一定具備長期投資價值。

另外，今年還有一些采用后點價的企業(yè)受傷嚴重。后點價其實就是一種賭后市單邊上漲的非理性行為，這種交易方式風(fēng)險高，不適合多數(shù)企業(yè)采用，一旦后市價格下跌，企業(yè)只能認虧。軋花企業(yè)作為棉花加工企業(yè)，需要在收購加工時及時做好套保工作，規(guī)避風(fēng)險。特別是在新疆軋花產(chǎn)能嚴重過剩的背景下，棉花加工不是暴利行業(yè)，不能再期望高利潤。

目前下游紡織產(chǎn)業(yè)處于淡季，企業(yè)開機率、訂單都維持在較低位置，下游產(chǎn)銷形勢差已經(jīng)持續(xù)一段時間，從盤面看，期價也已經(jīng)做了較為充分的反應(yīng)。7月仍將處于淡季，進入八月或?qū)⒂瓉淼巨D(zhuǎn)換的重要窗口?，F(xiàn)在主要看消費了，供給端基本塵埃落定，新疆棉和美棉增產(chǎn)，巴西棉花產(chǎn)量也將創(chuàng)新高。消費端仍存在不確定性，后市“金九銀十”能否迎來訂單轉(zhuǎn)好值得期待。

現(xiàn)在期貨盤面價格已經(jīng)低于棉花正常價格了，也就是棉花價值低于價格。如果價格繼續(xù)向下運行，意味著價格和價值脫離的情況越嚴重。一旦兩者相差過大，棉價跌至歷史低位區(qū)間，資本一定會抓住其中的投資機會。長期來看，未來等到棉花出現(xiàn)止跌跡象時，做多盈虧比要好于做空盈虧比，屆時棉花市場又將恢復(fù)往日的喧囂。

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