重點(diǎn)關(guān)注

純堿、鐵礦石

純堿：短期偏弱。國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)低位調(diào)整，成交氣氛清淡。純堿企業(yè)裝置小幅波動(dòng)，個(gè)別企業(yè)恢復(fù)運(yùn)行，供應(yīng)小幅增加，市場(chǎng)觀望情緒濃郁，下游企業(yè)多維持剛需補(bǔ)庫(kù)，隨用隨采為主。供需博弈下，短期純堿市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)。當(dāng)然也要看到8月供應(yīng)端略有收縮，8月下旬仍有裝置開(kāi)展檢修，而目前09合約高持倉(cāng)、高倉(cāng)單并存，密切留意月差走向?qū)Ξ?dāng)前市場(chǎng)矛盾的指引。

鐵礦石：過(guò)剩共識(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化，價(jià)格重心下移。鐵礦供給側(cè)彈性有限，高頻邊際變化幅度相對(duì)較小，盤(pán)面價(jià)格主要驅(qū)動(dòng)仍來(lái)自需求端。而近期需求預(yù)期走弱的背后有兩大導(dǎo)火索：第一，新舊螺紋過(guò)渡期間，舊標(biāo)螺紋因潛在過(guò)剩面臨拋壓，而鋼廠電爐停減產(chǎn)的增加在一定程度上也是應(yīng)對(duì)過(guò)渡期間的切換，成材的供需壓力和鋼廠的主動(dòng)減產(chǎn)均對(duì)鐵礦形成產(chǎn)業(yè)層面的利空壓力；第二，前期市場(chǎng)對(duì)于海外衰退交易的加強(qiáng)，也在一定程度上使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向下調(diào)整了黑色下游的出口需求預(yù)期，進(jìn)一步加強(qiáng)了黑色板塊負(fù)反饋循環(huán)的加強(qiáng)。最終這些落腳在了鐵礦價(jià)格大幅回調(diào)的歸因：驅(qū)動(dòng)方面，鐵礦的過(guò)剩預(yù)期也繼續(xù)強(qiáng)化；估值方面，下游市場(chǎng)供需狀況和鋼廠利潤(rùn)情況的惡化也對(duì)礦價(jià)形成較大壓制。短期來(lái)看，雖然本輪價(jià)格回調(diào)幅度對(duì)于基本面巨大的供需正差值反映得較為充分，但驅(qū)動(dòng)層面未現(xiàn)更多利好，且成本估值距離非主流礦邊際發(fā)運(yùn)成本仍有距離，建議考慮低多的投資者先繼續(xù)密切關(guān)注需求預(yù)期的邊際變化。

所長(zhǎng)早讀

期指預(yù)期或再迎溫和修復(fù)

觀點(diǎn)分享：近期國(guó)內(nèi)股市在5000億的地量成交水平橫盤(pán)整理，參與資金結(jié)構(gòu)變化、行情驅(qū)動(dòng)不足是主因。在上周一系列經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)中，供需兩端偏弱格局凸顯，但也增加了外力對(duì)沖可能。周末國(guó)務(wù)院全體會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要求完成年內(nèi)增長(zhǎng)目標(biāo)，穩(wěn)內(nèi)需是優(yōu)先方向。近期也存在汽車(chē)以舊換新政策，支農(nóng)支小再貸款1000億元等政策。在政策預(yù)期支持下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望再度修復(fù)。不過(guò)反彈高度或持續(xù)性仍需更有力的政策落地，從已知的經(jīng)濟(jì)日程上可關(guān)注LPR操作等，此外關(guān)注完成全年增長(zhǎng)目標(biāo)倒推的穩(wěn)增長(zhǎng)時(shí)間窗口。海外方面，目前已從高波狀態(tài)回歸，本周鮑威爾發(fā)言可能帶來(lái)降息交易的進(jìn)一步明朗。整體上期指或延續(xù)企穩(wěn)修復(fù)，行情高度上或仍需耐心，等待更多信號(hào)。

今日早評(píng)

黃金：再創(chuàng)新高

白銀：震蕩反彈

銅：國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化，支撐價(jià)格

鋁：連續(xù)2周底部反彈，反彈高度需動(dòng)態(tài)評(píng)估

氧化鋁：維持顯著反彈趨勢(shì)，上方略謹(jǐn)慎

鋅：去庫(kù)放緩，區(qū)間震蕩

鉛：供需雙弱，震蕩調(diào)整

鎳：?jiǎn)芜吇虺袎赫鹗?，滬倫比邊際回調(diào)

不銹鋼：高庫(kù)存待消化，成本預(yù)期支撐

錫：企穩(wěn)反彈

工業(yè)硅：盤(pán)面偏弱勢(shì)震蕩為主

碳酸鋰：成本底部松動(dòng)疊加倉(cāng)單壓力，盤(pán)面偏弱或延續(xù)

鐵礦石：低位反復(fù)

螺紋鋼：低位反復(fù)

熱軋卷板：弱勢(shì)震蕩

硅鐵：板塊情緒共振，震蕩波動(dòng)下行

錳硅：偏弱震蕩

焦炭：四輪提降落地，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動(dòng)力煤：需求疲弱態(tài)勢(shì)未改，震蕩偏弱

玻璃：市場(chǎng)成交價(jià)格漲跌互現(xiàn)

對(duì)二甲苯：趨勢(shì)偏弱

PTA：低加工費(fèi)之下，關(guān)注計(jì)劃外減產(chǎn)

MEG：震蕩市

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：估值回歸，震蕩運(yùn)行

瀝青：成本反復(fù)，需求朦朧

LLDPE：短期震蕩為主

PP：現(xiàn)貨價(jià)格小漲，成交有限

燒堿：偏強(qiáng)震蕩

紙漿：震蕩運(yùn)行

甲醇：震蕩偏弱

尿素：趨勢(shì)偏弱

苯乙烯：多單止盈

純堿：市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)

LPG：化工利潤(rùn)倒掛，短期開(kāi)工回落

短纖：現(xiàn)貨下調(diào)，產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn)

PVC：價(jià)格弱勢(shì)或延續(xù)，短期基本面仍然偏弱

燃料油：跟隨原油回跌，成本定價(jià)邏輯為主

低硫燃料油：夜盤(pán)下跌，高低硫價(jià)差暫時(shí)平穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：8月都是震蕩市

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地報(bào)價(jià)情況

豆油：CBOT大豆的影響仍偏負(fù)面

豆粕：美豆收跌，偏弱震蕩

豆一：低位震蕩

玉米：震蕩行情

白糖：低位窄幅震蕩

棉花：關(guān)注下游訂單情況

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：11月合約偏弱運(yùn)行

花生：逢高拋空