重點(diǎn)關(guān)注

焦煤焦炭、集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）、銅

焦煤焦炭：右側(cè)交易機(jī)會(huì)仍需關(guān)注，短期反彈對(duì)待。一方面是因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)并未完全止跌，尤其是受這輪焦炭降幅比焦煤幅度更大的影響，焦企利潤(rùn)承壓仍然較為嚴(yán)重，后續(xù)仍有減產(chǎn)和控制到貨的行為；另一方面，雖然下游減產(chǎn)預(yù)期仍在，但整體降幅空間或?qū)⒂瓉?lái)收窄。隨著材的供應(yīng)逐步企穩(wěn)修復(fù)后，在沒(méi)有看到材的需求好轉(zhuǎn)后，成材間的供需平衡或被再度打破，此輪高爐減產(chǎn)是要慢于螺紋軋線(xiàn)的，我們跟蹤到鋼坯的庫(kù)存仍然在累庫(kù)，所以一旦螺紋復(fù)產(chǎn)，目前淡季背景下需求能不能跟得上可能也需要被證偽。所以，綜合以上兩點(diǎn)原因，我們對(duì)待目前盤(pán)面的表現(xiàn)仍然以反彈對(duì)待，追漲謹(jǐn)慎。

集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）：現(xiàn)貨下行壓力仍較大，10-12反套持有。當(dāng)下基本面來(lái)看，一方面歐洲的貨運(yùn)高峰已過(guò)，7月下旬起需求端便呈現(xiàn)邊際走弱的態(tài)勢(shì)；另一方面，9月上旬第36、37周運(yùn)力供給分別為30.5、29.5萬(wàn)TEU，平均運(yùn)力在30萬(wàn)TEU/周，雖略低于8月下旬第34、35周平均31.7萬(wàn)TEU/周的運(yùn)力供給，但仍處在歷史高位。整體而言，9月上旬歐線(xiàn)供需面難言改善預(yù)期，第36、37周歐線(xiàn)運(yùn)價(jià)暫難看到跌速放緩的預(yù)期。當(dāng)前近月合約在驅(qū)動(dòng)偏弱（本周仍處于即期運(yùn)費(fèi)加速下跌的窗口期）、貼水幅度較深（3000點(diǎn)大致對(duì)應(yīng)大柜4500美元，貼水8月底即期運(yùn)費(fèi)2700-3000美元）的矛盾之下或仍以震蕩走勢(shì)為主。在8月底、9月初這個(gè)時(shí)間窗口期，密切關(guān)注班輪公司是否會(huì)借停航對(duì)9月下旬運(yùn)價(jià)下跌速率進(jìn)行調(diào)整。地緣方面，加沙新一輪?；鹫勁袑⒂?月21日在埃及舉行。從當(dāng)前信息搜集情況來(lái)看，此輪加沙?；饏f(xié)議談判失敗的概率在回升，注意地緣局勢(shì)變化對(duì)遠(yuǎn)月合約的影響。

銅：預(yù)計(jì)銅價(jià)有可能進(jìn)入震蕩，主要因美國(guó)經(jīng)濟(jì)與微觀庫(kù)存缺乏共振。宏觀方面，市場(chǎng)等待鮑威爾杰克遜霍爾年會(huì)講話(huà)，交易員聚焦降息信號(hào)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)如果不降息，可能引發(fā)美國(guó)股票市場(chǎng)的巨震。微觀方面，電網(wǎng)端口電線(xiàn)電纜訂單表現(xiàn)優(yōu)異，推升企業(yè)開(kāi)工率。銅桿企業(yè)開(kāi)工率也在上升，且增加原料庫(kù)存，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存連續(xù)去化。但是，LME庫(kù)存不斷走高，使得全球總庫(kù)存處于歷史同期偏高的位置。我們預(yù)計(jì)，全球總庫(kù)存沒(méi)有出現(xiàn)明顯去化，價(jià)格不具備比較強(qiáng)的向上彈性，但是價(jià)格走低后會(huì)吸引更多下游和終端企業(yè)補(bǔ)庫(kù)。當(dāng)前銅的單邊和套期都不好交易，傾向于對(duì)交易邊界的把握。例如，國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化，海外庫(kù)存高企，當(dāng)宏觀邊際影響減弱且出口出現(xiàn)盈利時(shí)，可以做內(nèi)外反套交易。

所長(zhǎng)早讀

政策定力保持，8月LPR不變

觀點(diǎn)分享：中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年8月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。LPR此前主要在MLF操作利率上加點(diǎn)形成，但央行在7月MLF常規(guī)的月中操作時(shí)維持利率不變，隨后下調(diào)7天期逆回購(gòu)操作利率以及LPR，顯示逆回購(gòu)操作利率作為政策利率的地位上升，此前MLF的角色隨之淡化。本月中期借貸便利(MLF)操作已延期至26日。此前央行行長(zhǎng)潘功勝表示，把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為重要考量的同時(shí)，保持政策定力，不大放大收。LPR持穩(wěn)符合央行傳遞的政策信號(hào)，亦使市場(chǎng)保持著對(duì)后期是否會(huì)有新的刺激措施出臺(tái)的期待。

今日早評(píng)

黃金：再創(chuàng)新高

白銀：震蕩反彈

銅：海外庫(kù)存大增，價(jià)格承壓

鋁：持續(xù)上行

氧化鋁：高位出現(xiàn)回調(diào)

鋅：供需雙弱，區(qū)間震蕩

鉛：橫盤(pán)整理，關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

鎳：有色宏觀情緒回暖，基本面限制彈性

不銹鋼：高庫(kù)存待消化，成本預(yù)期支撐

錫：企穩(wěn)反彈

工業(yè)硅：震蕩格局，關(guān)注硅料價(jià)格變動(dòng)

碳酸鋰：月末零單采購(gòu)帶來(lái)短階段修復(fù)

鐵礦石：低位反復(fù)

螺紋鋼：短線(xiàn)反彈

熱軋卷板：短線(xiàn)反彈

硅鐵：多空博弈呈現(xiàn)，震蕩波動(dòng)

錳硅：低位震蕩運(yùn)行

焦炭：五輪提降落地，寬幅震蕩

焦煤：寬幅震蕩

動(dòng)力煤：需求疲弱態(tài)勢(shì)未改，震蕩偏弱

玻璃：部分區(qū)域價(jià)格下調(diào)

對(duì)二甲苯：趨勢(shì)偏弱，反套

PTA：多頭移倉(cāng)換月，反套

MEG：多MEG空PTA

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：反彈格局延續(xù)

瀝青：現(xiàn)貨低價(jià)成交為主

LLDPE：短期震蕩為主

PP：現(xiàn)貨小跌，成交有限

燒堿：偏強(qiáng)震蕩

紙漿：震蕩運(yùn)行

尿素：大宗情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)，短期震蕩

純堿：市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)

LPG：關(guān)注PDH開(kāi)工

短纖：現(xiàn)貨下調(diào)，產(chǎn)銷(xiāo)轉(zhuǎn)暖

PVC：盤(pán)面底部反彈，基本面仍然偏弱

燃料油：窄幅震蕩，成本定價(jià)邏輯為主

低硫燃料油：夜盤(pán)弱勢(shì)，高低硫價(jià)差暫時(shí)平穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）：現(xiàn)貨下行壓力仍較大，10-12反套持有

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地報(bào)價(jià)情況

豆油：關(guān)注CBOT大豆反彈力度

豆粕：美豆小幅收漲，震蕩

豆一：震蕩

玉米：震蕩行情

白糖：偏弱運(yùn)行

棉花：跟隨整體商品市場(chǎng)反彈

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：11月合約偏弱運(yùn)行

花生：逢高拋空