橡膠

方向：滬膠，觀望；20膠，觀望；合成膠，觀望。

現(xiàn)貨和盤面：

RU2501合約收盤價(jià)：16500(+120)元/噸?，F(xiàn)貨：銷地全乳膠14950（+150）元/噸，越南3L15100（+50）元/噸，泰三煙片19750（+400）元/噸，海南濃乳10850(+50)元/噸。NR2410合約收盤價(jià)：12995（+130）元/噸。泰標(biāo)現(xiàn)貨或近港船貨報(bào)收1825-1830美元/噸(+20)，馬標(biāo)現(xiàn)貨或近港船貨報(bào)收1810-1820美元/噸(+20)。泰混人民幣報(bào)價(jià)14730-14760（+70）元/噸。BR主力合約報(bào)收15010（+295）點(diǎn)。截至前日18時(shí)，山東地區(qū)大慶石化順丁報(bào)收14850(0)元/噸，山東齊魯BR9000報(bào)價(jià)14950（-50）元/噸。山東齊魯丁苯1502報(bào)收15200（+100）元/噸。

邏輯：截至2024年8月25日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量46.01萬噸，環(huán)比上期減少1萬噸，降幅2.11%。保稅區(qū)庫存5.98萬噸，降幅2.92%；一般貿(mào)易庫存40.03萬噸，降幅1.98%。觀點(diǎn)：1.海關(guān)發(fā)文簡化優(yōu)惠貿(mào)易安排項(xiàng)下經(jīng)第三方運(yùn)輸貨物單證提交的要求公告，通知無需第三方國家（地區(qū)）開具的未再加工證明，青島港庫存或有增加。2.泰國東北部產(chǎn)區(qū)受降雨和洪水影響大小有待跟進(jìn)，NOAA預(yù)測四季度東南亞產(chǎn)地或收到拉尼娜影響。3.基本面依然能給到橡膠盤面支撐(煙片>膠水>杯膠），煙片和膠水的價(jià)差在七月底迅速拉開，目前價(jià)差接近16泰銖/公斤，已達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，近5年極值。4.非標(biāo)價(jià)差的估值相對中性（1400~1500），往年非標(biāo)價(jià)差絕對值超過2000時(shí)空頭會(huì)有套利操作，進(jìn)而拉動(dòng)混合膠的進(jìn)口。今年價(jià)差估值給的并不太高，空頭進(jìn)場的意愿并不強(qiáng)，站在空頭的角度，或是認(rèn)為海外補(bǔ)庫是短期行為，近期補(bǔ)庫后需求下滑，疊加產(chǎn)地仍處在高產(chǎn)期，未來依然有上量預(yù)期。5.RU持倉來看，09的投機(jī)盤基本離場，且當(dāng)下09相對便宜，市場拿全乳意愿上漲，09的倉單壓力問題可以解決。6.基建情緒的反彈回對橡膠起到一定帶動(dòng)作用，但目前下游全鋼表現(xiàn)依然偏弱。策略：前期多單可以繼續(xù)持有，短期等回調(diào)至16000-16200考慮買入。

棉花

方向：CF2501偏空觀望為主。

邏輯：隨著軋花廠后點(diǎn)價(jià)敞口出清，市場轉(zhuǎn)向以新花成本定價(jià)為主導(dǎo)的2501合約交易，結(jié)轉(zhuǎn)庫存壓力和疲軟的終端消費(fèi)預(yù)期可能令2501合約繼續(xù)承壓。雖然USDA調(diào)降新年度美棉產(chǎn)量引發(fā)美棉短暫上漲，但鄭棉在當(dāng)下供需格局變化有限的背景下，表現(xiàn)依然疲軟。近日倉單流出速度再次放緩，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力下紡織開工預(yù)期減弱，金九銀十旺季可能落空，結(jié)轉(zhuǎn)庫存壓力壓制舊作價(jià)格。此外終端消費(fèi)疲軟，且恢復(fù)動(dòng)力不足，國內(nèi)服裝鞋帽社零增速持續(xù)下降，海外市場方面，宏觀衰退交易在就業(yè)數(shù)據(jù)方面存在分歧，暫難驅(qū)動(dòng)美國服裝市場補(bǔ)庫需求。策略：建議CF2501合約逢高試空，或逢高賣出01合約虛值看漲期權(quán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球棉區(qū)天氣、宏觀因素。