報(bào)告品種：PX、PTA

調(diào)研背景

進(jìn)入下半年，PX和PTA價(jià)格及下游產(chǎn)品價(jià)格熊途漫漫，自7月初以來，PTA主力合約的下跌幅度已經(jīng)超過1000個(gè)點(diǎn)，從近期的走勢(shì)來看，見底時(shí)間貌似遙遙無期。聚酯鏈的下跌原因，除了成本端的弱勢(shì)和宏觀情緒悲觀外，還有一個(gè)重要因素就是下游需求的弱勢(shì)，但在旺季來臨之時(shí)，下游需求真的乏善可陳嗎？帶著這個(gè)疑問，第一天我們調(diào)研了江浙地區(qū)的某些聚酯、加彈、經(jīng)編企業(yè)，了解了一下關(guān)于下游訂單以及企業(yè)經(jīng)營，具體情況如下：

一、加彈企業(yè)A

1、企業(yè)概況

公司經(jīng)營范圍包括：經(jīng)緯編布、家用紡織品、服裝、床上用品、毛毯、玩具制造、加工、銷售；紡織原料（不含棉花）銷售等，主營面料如水晶超柔、超柔短毛絨、仿超柔、法蘭絨、珊瑚絨、羊羔絨、舒棉絨等。該企業(yè)主要產(chǎn)品為DTY150D/288F，此型號(hào)主要應(yīng)用在經(jīng)編機(jī)，市場(chǎng)主要覆蓋當(dāng)?shù)?，走中低端路線，生產(chǎn)絨類家居服、蓋毯為主。

2、原料采購

公司共有加彈機(jī)8臺(tái)，均為國產(chǎn)品牌，采購POY加彈成DTY，原料主要從主流大廠采購，銷售區(qū)域集中在常熟當(dāng)?shù)兀o出口項(xiàng)目，主要供應(yīng)當(dāng)?shù)亟?jīng)編織造廠。前期滌綸長(zhǎng)絲龍頭企業(yè)執(zhí)行一口價(jià)，該加彈廠觀望，隨著一口價(jià)持續(xù)執(zhí)行，廠商也陸續(xù)補(bǔ)貨，最近一次集中補(bǔ)貨在8月底，然后集中補(bǔ)貨后市場(chǎng)并沒有如期上漲，目前原料庫存持續(xù)貶值，廠商拿貨的積極性不高，按照下游訂單來采貨，不做庫存。

3、原料定價(jià)

對(duì)于加彈廠來說，聚酯工廠的話語權(quán)較高，主要是龍頭企業(yè)定價(jià)，加彈廠只能趁促銷或優(yōu)惠擴(kuò)大的時(shí)候適量采購。

4、關(guān)于后市的看法

下游多以生產(chǎn)絨類家居服、蓋毯等冬季用品為主，而目前氣溫較高，因此市場(chǎng)需求較為低迷，氣溫下降后，市場(chǎng)需求也會(huì)隨之回暖，季節(jié)性影響比較明顯。對(duì)后市總體維持謹(jǐn)慎樂觀。

二、經(jīng)編企業(yè)B

1、企業(yè)簡(jiǎn)介

公司主要經(jīng)營化纖絲制造、加工、銷售；紡織原料（不含棉花）、針紡織品、服裝銷售；產(chǎn)業(yè)用紡織制成品生產(chǎn)；第一類醫(yī)療器械生產(chǎn)；產(chǎn)業(yè)用紡織制成品銷售。公司總共有經(jīng)編機(jī)23臺(tái)，主要生產(chǎn)絨類面料，前期有加彈設(shè)備，后因需求不佳，將加彈機(jī)處理掉了。

2、銷售情況

目前經(jīng)編機(jī)開機(jī)率6成附近，訂單同比大幅縮減，去年7-8月份訂單應(yīng)接不暇，部分訂單外包出去，今年整體需求下降，目前生產(chǎn)的坯布中60%用來交付訂單，剩余存貨是作為庫存儲(chǔ)存。即使抖音等平臺(tái)的訂單情況也不好，對(duì)于后期市場(chǎng)，“金九銀十”的預(yù)期不高，認(rèn)為下半年需求可能不會(huì)出現(xiàn)回暖的趨勢(shì)。

3、產(chǎn)品出口

上半年海外訂單表現(xiàn)尚可，下半年海外訂單情況也偏差，該廠除了供應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)外，還出口到歐美及日本，歐美地區(qū)的訂單交貨期在3個(gè)月附近，第四個(gè)月回款。下游定價(jià)，一年會(huì)給出三次價(jià)格。海外訂單同樣也面臨悔單的情況，生產(chǎn)的白坯布悔單后不用客戶承擔(dān)損失，企業(yè)會(huì)自行消化，若印染制成成品，則不允許悔單，退單的情況。

4、成本和利潤

今年整體利潤水平堪憂，前幾天企業(yè)年盈利400-500萬元，今年整體利潤幾十萬，大幅縮水，目前主要就是養(yǎng)工人為主，但是后面5年同樣面臨工人緊缺的問題，熟練的工人逐漸退休，招工會(huì)比較緊張。目前企業(yè)生產(chǎn)成本主要是廠房和人工，一位熟練的工人月薪1.2-1.3萬。

5、關(guān)于后市的看法

目前聚酯擴(kuò)能較快，供應(yīng)過剩，下游需求難以承接。

三、滌綸長(zhǎng)絲和聚酯切片生產(chǎn)企業(yè)C

1、企業(yè)簡(jiǎn)介

公司主要生產(chǎn)滌綸長(zhǎng)絲和聚酯切片，具備50萬噸聚酯年生產(chǎn)能力，與當(dāng)?shù)丶訌椘髽I(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系。同時(shí)，公司產(chǎn)品銷售輻射嘉興、長(zhǎng)興、南通、常熟、盛澤等地，客戶資源豐富。

2、原料采購

原料PTA主要采購某大廠的貨源，乙二醇主要從貿(mào)易商拿貨。原料端市場(chǎng)期貨、現(xiàn)貨均大幅下降且底部難以看到，對(duì)聚酯上下游市場(chǎng)預(yù)期均偏空。

3、產(chǎn)品銷售

今年金九銀十的旺季成色遠(yuǎn)不及預(yù)期，是這幾年最艱難的一年，主要因?yàn)橄掠螞]有需求，降價(jià)也沒有人要。產(chǎn)品定價(jià)比較簡(jiǎn)單，參考主流大廠的價(jià)格，一口價(jià)為主。主流大廠總體市場(chǎng)份額較高，占比超過60%，話語權(quán)比較高，其他小規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)只能被動(dòng)跟隨其定價(jià)，龍頭企業(yè)促銷時(shí)，該企業(yè)并不能做到同步降價(jià)，成交價(jià)格比龍頭大廠高200元/噸附近，客源流失嚴(yán)重。常熟、太倉等江蘇地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲采購也多為大廠的貨源，當(dāng)?shù)孛衿笫袌?chǎng)份額流失。

產(chǎn)品除了長(zhǎng)絲以外，還有聚酯切片，但不是主流產(chǎn)品，除供應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)外，也在往河北等地區(qū)供貨。聚酯切片近年關(guān)停比較多，河北那邊會(huì)有采購，運(yùn)費(fèi)大概在160-170元每噸，由下游承擔(dān)。

4、付款方式

長(zhǎng)絲提貨10%定金，提貨時(shí)付尾款。跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)較大，下游加彈或者經(jīng)編報(bào)團(tuán)采購比較多。

5、庫存

庫存高，資金比較緊張，整體開工維持在高位，但是減產(chǎn)去庫存并不容易。因?yàn)槿绻髽I(yè)減產(chǎn)10%，單噸成本就會(huì)增加50元，減少20%，每噸成本增加100元。另外客戶不好找，還要考慮就業(yè)的問題，不能輕易關(guān)停或降負(fù)荷。

6、出口

海外市場(chǎng)不好開拓，主要原因在于大企業(yè)也在尋求產(chǎn)品出口，競(jìng)爭(zhēng)激烈，且海外產(chǎn)品價(jià)格很低，出口利潤是負(fù)的。

第二天我們調(diào)研了江浙地區(qū)的某些聚酯生產(chǎn)企業(yè)、噴水企業(yè)，具體情況如下：

一、聚酯生產(chǎn)企業(yè)A

1、企業(yè)概況

公司成立于2003年，經(jīng)營范圍包括從事聚酯熔體直紡差別化FDY滌綸長(zhǎng)絲，主要為有光FDY及差別化品種， 99%產(chǎn)品直銷到當(dāng)?shù)亟?jīng)編、圓機(jī)等下游紡織領(lǐng)域，無直接出口項(xiàng)目。

2、裝置負(fù)荷

目前裝置滿負(fù)荷運(yùn)行，除每年年底例行檢修外，企業(yè)裝置基本維持滿負(fù)荷運(yùn)行，大部分中小型企業(yè)裝置選擇2年左右集中檢修一次，一次檢修時(shí)長(zhǎng)一個(gè)月。

3、庫存水平

目前廠內(nèi)沒有庫存，一般民用長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)基本沒有庫存，江浙當(dāng)?shù)氐闹行⌒推髽I(yè)而言，權(quán)益庫存水平都不高，像大廠庫存水平會(huì)比較高，只有個(gè)別中小型聚酯企業(yè)中庫存水平較高。所以此次下跌，該企業(yè)存貨價(jià)值沒有受到太大的影響。

4、產(chǎn)品銷售

產(chǎn)品定價(jià)主要是參考周邊企業(yè)市場(chǎng)主流成交價(jià)格。目前金九銀十的季節(jié)性需求并不明顯，原料旺季時(shí)有囤貨的現(xiàn)象，之前旺季一般會(huì)延續(xù)兩個(gè)月之久，目前旺季只有兩周，較之前大幅縮短，下游用戶也會(huì)根據(jù)自身銷售及訂單情況采購。該廠的原料前些年備貨都是兩個(gè)月左右，現(xiàn)在縮減至半個(gè)月的備貨量。

5、招工情況

該廠人工成本比大廠高，車間工人一般在8000-9000元/噸附近，兩班倒，提供員工宿舍，目前主要都是老員工，應(yīng)屆畢業(yè)比較少，龍頭企業(yè)車間工人大概工資水平在6500元/噸，福利待遇比較高?，F(xiàn)在企業(yè)已經(jīng)是半自動(dòng)化的水平，機(jī)械臂打包，還未達(dá)到全部智能化的水平，但是已經(jīng)縮減了人工，原來需要人工500余人，目前300余人就可以正常運(yùn)轉(zhuǎn)了，節(jié)省了成本，后期智能化是發(fā)展的趨勢(shì)。

6、滌綸長(zhǎng)絲貿(mào)易商

滌綸長(zhǎng)絲龍頭企業(yè)執(zhí)行一口價(jià)銷售，對(duì)下游中小企業(yè)較為有利，但是一口價(jià)模式對(duì)于貿(mào)易商不利，貿(mào)易商都是通過大額訂單與大廠談價(jià)格，但是一口價(jià)模式，返利都是固定，比較大的下游加彈廠或者區(qū)域加彈廠聯(lián)合拿貨也可以輕松到達(dá)貿(mào)易商的優(yōu)惠力度，所以貿(mào)易商價(jià)格不存在優(yōu)勢(shì)，維持微利狀態(tài)，僅僅是幫助大廠維系客戶，目前貿(mào)易商每噸盈利點(diǎn)大概在30-40元/噸。

二、噴水企業(yè)B

1、企業(yè)簡(jiǎn)介

公司成立于2015年，經(jīng)營范圍包括PVC涂層、化纖織物涂層；化纖織物、針棉織品、服裝生產(chǎn)、銷售，另有300余臺(tái)噴水機(jī)。

2、銷售情況

該廠主要做涂層來料加工的訂單，噴水機(jī)全部開車，出口為主，目前出口量占70%附近，30%用于國內(nèi)需求，出口主要為東南亞地區(qū)，其次美國、墨西哥、日本等地區(qū)的訂單少量。

目前戶外產(chǎn)品需求還可以，主要供應(yīng)電商、商超等市場(chǎng)及平臺(tái)。部分做戶外產(chǎn)品的企業(yè)專做軍工產(chǎn)品，這部分訂單利潤較好，其他普通領(lǐng)域的利潤比較微薄。

3、開機(jī)情況

裝置開車主要為了養(yǎng)工人，如果裝置停車，員工工資照常支付，一天損失5萬元附近，因此目前裝置都是滿開的狀態(tài)，且整體來看噴水的訂單要好于經(jīng)編、圓機(jī)等市場(chǎng)。

4、出口

訂單出口的周期在兩個(gè)多月的時(shí)間，織布一個(gè)月，染色半個(gè)月，運(yùn)輸需要看距離遠(yuǎn)近，一般采取的貿(mào)易方式是CIF，比較少用FOB的貿(mào)易方式。

5、關(guān)于后市的看法

對(duì)于金九銀十，企業(yè)看法比較中立，并不是很好看，國內(nèi)環(huán)境處于低迷、陰跌的情況。海外訂單，要求于國內(nèi)市場(chǎng)，但因?yàn)檎我蛩兀Q(mào)易制裁等原因，大部分的訂單轉(zhuǎn)移。

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