近期螺紋鋼價(jià)格維持區(qū)間震蕩走勢。宏觀預(yù)期及成本形成較強(qiáng)支撐，但是增產(chǎn)疊加需求表現(xiàn)疲弱，壓制螺紋鋼反彈空間。目前鋼材總庫存表現(xiàn)出良好的下降趨勢，成本端仍有支撐，短期價(jià)格或易漲難跌。但是中期來看，價(jià)格最終會(huì)回歸到對產(chǎn)業(yè)供需平衡表的交易，11月份關(guān)注鋼材總需求能否超預(yù)期，進(jìn)而形成原料與成材的正反饋。

9月下旬，國內(nèi)出臺一系列重磅政策，商品和股市均有較大幅度上漲。螺紋鋼主力2501合約從9月24日的3088元/噸上漲至10月8日的3780元/噸，累計(jì)上漲近700元/噸，漲幅超22%。雖然螺紋鋼期價(jià)在國慶節(jié)后有所回調(diào)，但是下方支撐較強(qiáng)，或形成“政策底”。后期預(yù)計(jì)國內(nèi)仍將有一系列政策落地，市場情緒或進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，對螺紋鋼價(jià)格可能存在利多刺激。

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月25日當(dāng)周，螺紋鋼樣本產(chǎn)量為251.15萬噸，較前一周增加7.08萬噸，連續(xù)第9周增加；螺紋鋼樣本表觀消費(fèi)為243.5萬噸，環(huán)比下降14.34萬噸，同比下降17.74%；螺紋鋼樣本庫存為434.73萬噸，環(huán)比增加7.65萬噸。螺紋鋼供應(yīng)增加，需求出現(xiàn)回落，庫存開始增加，供需平衡表邊際轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨價(jià)格或承壓。

值得關(guān)注的是，熱卷庫存仍處于快速下降的趨勢中。我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月25日當(dāng)周，熱卷樣本庫存環(huán)比下降15.67萬噸，降幅擴(kuò)大。今年下半年以來，熱卷期現(xiàn)基差盈利空間收窄，市場參與積極性下降，終端提貨疊加基差入庫大幅減少導(dǎo)致庫存快速下降。從目前熱卷的基差套利機(jī)會(huì)來看，預(yù)計(jì)接下來熱卷庫存仍將趨勢性下降，熱卷現(xiàn)貨存在支撐。熱卷和螺紋鋼或存在轉(zhuǎn)產(chǎn)空間，鐵水下降空間有限。目前螺紋鋼預(yù)估成本在3350元/噸左右，熱卷成本預(yù)估在3380元/噸左右，成本支撐較強(qiáng)。

目前螺紋鋼價(jià)格底部支撐較強(qiáng)，但是產(chǎn)業(yè)的走弱或壓制上方反彈空間。如果四季度鋼材終端需求超預(yù)期，那么反彈空間或有所放大。

筆者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，部分國企貿(mào)易商反饋近期終端資金有所好轉(zhuǎn)，北方地區(qū)較為明顯，工地四季度有趕工計(jì)劃。從邯鄲地區(qū)做工地配送的貿(mào)易商處了解到，近期當(dāng)?shù)毓さ刭Y金好轉(zhuǎn)，五年前的賬款11月中旬或下發(fā)。另外，從百年建筑網(wǎng)調(diào)研樣本來看，工地資金連續(xù)三周好轉(zhuǎn)?？偨Y(jié)來看，近期部分地區(qū)資金好轉(zhuǎn)，如果擴(kuò)展至全國，四季度建筑需求存在超預(yù)期的可能性。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，9月全國狹義乘用車零售211萬輛，同比增長5%，環(huán)比增長11%；9月全國乘用車廠商批發(fā)251萬輛，同比增長2%，創(chuàng)出歷年9月的新高。9月份以來，在國內(nèi)“以舊換新”政策的大力支持下，市場消費(fèi)熱情高漲，刺激了白色家電和汽車的銷售。四季度板材消費(fèi)有望繼續(xù)回升，帶來超預(yù)期表現(xiàn)。

總結(jié)來看，雖然螺紋鋼出現(xiàn)了累庫，但是熱卷庫存下降較快，鐵水產(chǎn)量或維持高位，成本端支撐較強(qiáng)。同時(shí)，近期政策密集出臺，多頭情緒較濃。從市場調(diào)研來看，四季度建材和板材需求有超預(yù)期的可能性，黑色估值或出現(xiàn)一定抬升。