11月17日，中國(guó)人民銀行聯(lián)合金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)設(shè)立股票回購(gòu)增持再貸款已滿月。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，一個(gè)月內(nèi)，商業(yè)銀行、上市公司積極響應(yīng)，145家A股上市公司發(fā)布了148份回購(gòu)增持貸款公告（上市公司或主要股東已與銀行簽訂了貸款協(xié)議或已取得銀行貸款承諾函等，下同），貸款金額上限合計(jì)341.06億元，涉及16家銀行。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、金融學(xué)講席教授田軒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著政策持續(xù)推動(dòng)，基于較低的資金成本，回購(gòu)增持貸款對(duì)上市公司改善流動(dòng)性、穩(wěn)定股價(jià)的積極效應(yīng)將持續(xù)釋放，投資者信心有望進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)將持續(xù)給予積極反饋，激勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向更多符合條件的上市公司和股東提供貸款。

各方積極響應(yīng)

落地速度快、范圍廣

股票回購(gòu)增持再貸款設(shè)立以來(lái)，各地監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)、上市公司快速響應(yīng)，政策落地2日后，首批23家上市公司就披露了關(guān)于回購(gòu)增持貸款公告。

這一個(gè)月以來(lái)，有112家上市公司公告獲得回購(gòu)專項(xiàng)貸款，貸款上限合計(jì)213.3億元；36家公司公告股東獲得增持專項(xiàng)貸款，貸款上限合計(jì)127.76億元。其中，中國(guó)石化、海亮股份、中國(guó)外運(yùn)發(fā)布了關(guān)于回購(gòu)貸款和增持貸款的公告。從中不難看出，獲得回購(gòu)貸款的公司數(shù)量和金額，明顯高于獲得增持貸款的公司數(shù)量和金額。

銀河證券策略首席分析師楊超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，股票回購(gòu)可以直接減少上市公司流通股，對(duì)供需關(guān)系的影響更為顯著，能夠快速提振市場(chǎng)信心，這使得公司管理層更傾向于申請(qǐng)回購(gòu)貸款以穩(wěn)定股價(jià)；另一方面，從操作流程看，回購(gòu)貸款通常由上市公司主導(dǎo)，審批程序相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化且快速，能夠滿足公司短期資金需求。而增持貸款涉及股東個(gè)人或機(jī)構(gòu)，其審批需考慮更多因素，導(dǎo)致增持貸款的申請(qǐng)和發(fā)放周期較長(zhǎng)，規(guī)模也因此受限。此外，股票回購(gòu)再貸款政策的核心是通過(guò)企業(yè)行為穩(wěn)定資本市場(chǎng)，而且，回購(gòu)作為更易量化和評(píng)估效果的工具，也得到了金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)先支持。

從行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)）來(lái)看，上述145家公司涉及27個(gè)行業(yè)，其中電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸行業(yè)公司較多，分別為17家、15家和14家；從金額來(lái)看，交通運(yùn)輸、輕工制造、石油石化行業(yè)貸款金額較高，分別為57.43億元、29.66億元、28.52億元。

具有參與再貸款資格的21家金融機(jī)構(gòu)中，大多數(shù)銀行已向符合條件的上市公司和主要股東提供股票回購(gòu)增持貸款支持。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，為上述148單回購(gòu)增持計(jì)劃提供專項(xiàng)貸款資金的銀行合計(jì)達(dá)16家，包括中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行6家國(guó)有大行，以及招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行等10家股份制銀行。

“從已披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，這一個(gè)月來(lái)，市場(chǎng)參與度較高，多家銀行積極響應(yīng)，呈現(xiàn)推進(jìn)落地速度快、資金規(guī)模大、地域分布廣、行業(yè)覆蓋面廣等特點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)起到了較強(qiáng)的示范作用?！碧镘幈硎?，這不僅顯示了回購(gòu)增持再貸款這一工具的有效性、及時(shí)性、靈活性，也體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)信心的增強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)該工具將在更多行業(yè)領(lǐng)域廣泛鋪開，對(duì)于穩(wěn)定股市、增強(qiáng)市場(chǎng)信心產(chǎn)生更加積極的作用。

民企需求旺盛

大型企業(yè)占主導(dǎo)地位

從企業(yè)屬性來(lái)看，民企增持回購(gòu)貸款需求較多。上述145家公司中，95家為民企，占比65.52%，公告貸款金額上限合計(jì)178.25億元，占比52.26%；37家為國(guó)企，占比25.53%，貸款金額上限合計(jì)142.61億元，占比41.81%；其他為公眾公司、外資企業(yè)等。

另外，大型企業(yè)占主導(dǎo)地位，中小企業(yè)亦積極響應(yīng)。上述145家公司中，市值超過(guò)百億元的有74家，占比51.03%，其中超千億元的有6家。從股息率來(lái)看，以最新收盤價(jià)計(jì)算，31家公司股息率超過(guò)3%。

其中，有4家公司獲得增持回購(gòu)貸款金額上限超10億元（含10億元）。牧原股份、溫氏股份分別獲得最高24億元、10億元專項(xiàng)貸款用于公司股份回購(gòu)；中遠(yuǎn)海運(yùn)控股股東、東方盛虹控股股東分別獲得最高13.58億元、11.20億元專項(xiàng)貸款用于增持公司股份。

楊超表示，目前獲得貸款的公司性質(zhì)多樣，說(shuō)明市場(chǎng)響應(yīng)積極，政策資金供給充足；市值超百億元公司占比過(guò)半，進(jìn)一步體現(xiàn)了政策對(duì)具有一定市場(chǎng)影響力企業(yè)的支持，回購(gòu)增持再貸款工具有效提振了資本市場(chǎng)信心。總體來(lái)看，這一個(gè)月股票回購(gòu)增持再貸款政策的落地效果較為顯著，從貸款規(guī)模、行業(yè)覆蓋和市場(chǎng)信心提振等多方面體現(xiàn)了政策的精準(zhǔn)性和有效性。

政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

回購(gòu)增持貸款將持續(xù)升溫

截至目前，上市公司公告累計(jì)貸款金額上限總額僅占回購(gòu)增持再貸款首期3000億元規(guī)模的10.67%。未來(lái)，隨著政策推進(jìn)和貸款機(jī)制的完善，將有更多行業(yè)和地區(qū)的企業(yè)獲得回購(gòu)增持貸款。

近日，多地公布了首批（首單）回購(gòu)增持貸款落地情況，相關(guān)部門亦表示，將推動(dòng)更多項(xiàng)目落地。比如，河北證監(jiān)局表示，下一步，將聯(lián)合相關(guān)部門持續(xù)做好政策宣傳及監(jiān)管服務(wù)，支持符合條件的上市公司及主要股東結(jié)合自身實(shí)際依法合規(guī)用好回購(gòu)增持再貸款政策工具，確保貸款資金“?？顚Ｓ谩⒎忾]運(yùn)行”。人民銀行重慶市分行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，將會(huì)同相關(guān)部門持續(xù)推動(dòng)各項(xiàng)舉措落實(shí)落地，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好項(xiàng)目摸排和企業(yè)對(duì)接，推動(dòng)更多股票回購(gòu)增持貸款在渝落地。

楊超認(rèn)為，隨著政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，上市公司和主要股東對(duì)回購(gòu)增持貸款的認(rèn)識(shí)和接受度將不斷提高，會(huì)有更多企業(yè)積極申請(qǐng)貸款以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價(jià)。另外，資本市場(chǎng)政策環(huán)境持續(xù)向好，也為回購(gòu)增持貸款升溫提供了有利條件。

11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)股份回購(gòu)等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。“通過(guò)回購(gòu)增持貸款與市值管理政策的協(xié)同發(fā)力，將有效推動(dòng)上市公司股價(jià)向內(nèi)在價(jià)值靠攏，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展?！睏畛硎尽?/p>

今年以來(lái)，上市公司回購(gòu)、重要股東增持熱情高漲。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月17日，年內(nèi)A股公司新增1456單回購(gòu)方案，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額上限合計(jì)為2040.9億元；759家公司發(fā)布1551單股東增持計(jì)劃，增持金額上限超過(guò)700億元。

“回購(gòu)增持貸款通過(guò)降低資金成本，將進(jìn)一步支持上市公司回購(gòu)和股東增持?！碧镘幈硎?，一方面，有助于上市公司向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，增強(qiáng)投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，還可以助力上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升公司整體價(jià)值和吸引力，推動(dòng)上市公司價(jià)值合理回歸；另一方面，還將通過(guò)政策引導(dǎo)，推動(dòng)更多資金有序進(jìn)入市場(chǎng)，減少市場(chǎng)波動(dòng)，助力建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制，助力市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。