早在今年8月以前，資本市場(chǎng)上開(kāi)始流行起一個(gè)全新的詞匯——特朗普交易，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是投資者押注特朗普上臺(tái)后，會(huì)出臺(tái)放松金融管制、降低稅收、提高移民門(mén)檻、加征進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅等措施，從而利好美元、推高通脹。而進(jìn)入10月以后，特朗普交易迎來(lái)了高潮，美元、特朗普概念相關(guān)股票均出現(xiàn)一波強(qiáng)勢(shì)上漲。

隨著11月美國(guó)大選的塵埃落定，特朗普時(shí)隔四年再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，“特朗普交易”這個(gè)新詞匯也開(kāi)始轉(zhuǎn)變成“特朗普2.0”，新當(dāng)選的特朗普政府的施政綱領(lǐng)將對(duì)美國(guó)本土經(jīng)濟(jì)、全球發(fā)展格局和中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極大的影響，繼而嚴(yán)重影響全球能源、大宗商品的整體供需格局。

本文將圍繞“特朗普2.0”展開(kāi)探討，從多個(gè)角度分析對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響，以及未來(lái)的價(jià)格走向。

以關(guān)稅為武器展開(kāi)交易外交

日前，特朗普聲稱(chēng)2025年1月20日上任后將對(duì)中國(guó)、墨西哥和加拿大征收額外關(guān)稅，這是美國(guó)的前三大進(jìn)口來(lái)源國(guó)，三國(guó)占美國(guó)所有進(jìn)口額的40%。這些關(guān)稅政策不僅影響了國(guó)際貿(mào)易關(guān)系，也對(duì)大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

美對(duì)中墨加三國(guó)進(jìn)口情況，來(lái)源：日經(jīng)中文網(wǎng)

特朗普的關(guān)稅政策顯著削弱了全球貿(mào)易關(guān)系。隨著關(guān)稅的增加，進(jìn)口商品的成本上升，導(dǎo)致貿(mào)易伙伴之間的緊張關(guān)系升級(jí)。關(guān)稅政策還可能阻礙跨國(guó)公司的全球供應(yīng)鏈，進(jìn)而影響其運(yùn)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)為了應(yīng)對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的成本壓力，可能會(huì)調(diào)整供應(yīng)鏈布局，甚至減少某些商品的進(jìn)口，導(dǎo)致市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生變化。

同時(shí)，關(guān)稅增加了進(jìn)口商品的成本，可能導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上升，從而推高相關(guān)大宗商品的價(jià)格。另一方面，關(guān)稅政策引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)不確定性可能導(dǎo)致市場(chǎng)信心下降，投資者拋售大宗商品，導(dǎo)致價(jià)格下跌。也就是說(shuō)，大宗商品的價(jià)格波動(dòng)會(huì)變大。

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域方面相信也會(huì)受到影響，2018年我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口大豆1664萬(wàn)噸，同比下滑49%，目前，美豆進(jìn)口占我國(guó)進(jìn)口大豆總量下滑至20%。進(jìn)入“特朗普2.0”后，國(guó)內(nèi)豆粕與美豆價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)劈叉。

我國(guó)大豆進(jìn)口量分國(guó)別占比

投資者可以關(guān)注 CBOT大豆期貨（ZS）來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。CBOT大豆期貨流動(dòng)性充裕，可幫助投資者輕松利用全球種植最廣的作物的價(jià)格波動(dòng)獲利，或?qū)_價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)優(yōu)先下的美元走強(qiáng)

特朗普的政治口號(hào)以“美國(guó)優(yōu)先”為核心，“讓美國(guó)再次偉大”，目標(biāo)是加強(qiáng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提升就業(yè)率，減少對(duì)外依賴(lài)。美元指數(shù)也從其當(dāng)選后不斷創(chuàng)下新高，11月22日，美元指數(shù)最高達(dá)到了108.12，創(chuàng)下了兩年多來(lái)的新高，自10月初的100點(diǎn)左右計(jì)算，兩個(gè)月不到的時(shí)間，美元指數(shù)漲幅接近8%。

美元指數(shù)走勢(shì)

美元作為全球主要儲(chǔ)備貨幣，其匯率變動(dòng)對(duì)大宗商品市場(chǎng)具有重要影響。近年來(lái)，美元持續(xù)走強(qiáng)，對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生了顯著影響。美元走強(qiáng)會(huì)提高外國(guó)買(mǎi)家以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的成本，進(jìn)而抑制需求并壓低價(jià)格。例如，石油、黃金等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品，在美元走強(qiáng)時(shí)往往面臨價(jià)格下跌的壓力。

美元走強(qiáng)還可能影響投資者的避險(xiǎn)需求。在這情況下，投資者可能更傾向于持有美元資產(chǎn)，而不是大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)。這可能導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)的資金流入減少，價(jià)格下跌。但如果美元持續(xù)走強(qiáng)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩，央行可能采取降息等寬松貨幣政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。這可能導(dǎo)致全球流動(dòng)性增加，進(jìn)而推高通脹水平，對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生復(fù)雜影響。

地緣政治動(dòng)蕩仍是主旋律

2024年，俄烏沖突、巴以沖突主導(dǎo)著全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，特朗普的對(duì)外政策可能在一定程度上緩解全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，但實(shí)際執(zhí)行效果還有待驗(yàn)證。地緣政治事件對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的影響極為深遠(yuǎn)。主要產(chǎn)油國(guó)的地緣政治動(dòng)蕩、礦產(chǎn)資源豐富的國(guó)家的政治動(dòng)蕩或政策變化以及農(nóng)產(chǎn)品出口國(guó)的戰(zhàn)爭(zhēng)或自然災(zāi)害等，都可能對(duì)大宗商品市場(chǎng)造成波動(dòng)。

中東地區(qū)的沖突，會(huì)導(dǎo)致原油供應(yīng)不確定性增加，從而推高油價(jià)。非洲和南美的地緣政治問(wèn)題對(duì)銅、鈷等關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)至關(guān)重要，這些地區(qū)的政治動(dòng)蕩可能導(dǎo)致相關(guān)商品價(jià)格大幅波動(dòng)。俄烏沖突導(dǎo)致的小麥出口減少，以及南美洲干旱導(dǎo)致的玉米和大豆產(chǎn)量下降，都對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響。

這些不確定性增加了大宗商品市場(chǎng)的波動(dòng)性，使投資者難以準(zhǔn)確判斷價(jià)格走勢(shì)。

黃金作為大宗商品中具備良好避險(xiǎn)價(jià)值的標(biāo)的一直受到投資者的關(guān)注，美國(guó)財(cái)政赤字上升、再次降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期、全球地緣政治緊張局勢(shì)加劇以及美國(guó)大選的不確定性導(dǎo)致金價(jià)上漲至2800美元/盎司以上的歷史高位。但到了大選當(dāng)天國(guó)際黃金價(jià)格開(kāi)始回落，直到11月中下旬才開(kāi)始出現(xiàn)回升。雖然黃金短期承壓，但由于地緣沖突頻發(fā)，以及具有抗通脹的特性，市場(chǎng)仍然看多黃金的中長(zhǎng)期走勢(shì)。

Comex黃金走勢(shì)

在投資配置上，芝商所旗下的微型黃金期貨合約是專(zhuān)門(mén)為投資較小黃金增量的交易者所設(shè)計(jì)的。它們同時(shí)也誕生于世界上最大型且流動(dòng)性高的基準(zhǔn)黃金期貨（GC）承諾的高成本實(shí)現(xiàn)替代選項(xiàng)。微型黃金期貨和期權(quán)的規(guī)模為基準(zhǔn)黃金期貨和期權(quán)合約的1/10，不僅具備同等優(yōu)異的交易透明度、價(jià)格發(fā)現(xiàn)，還能獲得較低的保證金要求。

大宗商品何去何從？

在“特朗普2.0”關(guān)稅政策、美元持續(xù)走高和地緣政治不確定性等多重因素的影響下，大宗商品市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)顯得尤為復(fù)雜和難以預(yù)測(cè)。

短期波動(dòng)加?。?在短期內(nèi)，大宗商品市場(chǎng)可能面臨更加劇烈的波動(dòng)。上面提及的因素都可能引發(fā)市場(chǎng)恐慌和拋售，導(dǎo)致價(jià)格大幅波動(dòng)。投資者應(yīng)密切關(guān)注這些因素的變化，及時(shí)調(diào)整投資策略。

分化趨勢(shì)明顯：未來(lái)大宗商品市場(chǎng)可能出現(xiàn)分化趨勢(shì)。不同商品的價(jià)格走勢(shì)可能因受到不同因素的影響而呈現(xiàn)出顯著差異。例如，受到地緣政治事件影響的原油和金屬礦產(chǎn)價(jià)格可能波動(dòng)較大，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格則可能受到天氣和產(chǎn)量等因素的影響。

長(zhǎng)期不確定性增加：從長(zhǎng)期來(lái)看，大宗商品市場(chǎng)的不確定性可能增加。特朗普政府的保護(hù)主義政策、美元的匯率走勢(shì)以及地緣政治局勢(shì)的發(fā)展都具有不確定性，這些因素都可能對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

在應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)時(shí)，投資者需要保持冷靜和理性，避免盲目跟風(fēng)或過(guò)度投機(jī)。只有這樣，我們才能更好地把握大宗商品市場(chǎng)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的投資回報(bào)。