重點(diǎn)關(guān)注

碳酸鋰、銅

碳酸鋰：碳酸鋰期貨合約規(guī)則變更。短期影響交割庫容相關(guān)費(fèi)用和最小變動(dòng)價(jià)位，長(zhǎng)期影響工碳升貼水、限倉(cāng)和保證金，預(yù)計(jì)不對(duì)價(jià)格產(chǎn)生影響。碳酸鋰處于本輪庫存周期的尾聲，需求淡季不淡仍在驗(yàn)證階段。供應(yīng)側(cè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)，輝石企業(yè)減量而鹽湖進(jìn)口增長(zhǎng)，四川環(huán)保以及非洲成本抬升，導(dǎo)致市場(chǎng)形成擔(dān)憂。需求側(cè)，電池排產(chǎn)博弈淡季不淡。多空兩側(cè)博弈因素較多。目前來看，假設(shè)需求超預(yù)期增產(chǎn)，供應(yīng)端將跟隨利潤(rùn)復(fù)產(chǎn)，致使價(jià)格上方缺乏彈性；而價(jià)格向下受到礦端成本的倒掛，預(yù)計(jì)價(jià)格維持窄幅波動(dòng)，價(jià)格略有修復(fù)。

銅：短期價(jià)格震蕩回升，中長(zhǎng)期依然具備向上彈性。宏觀上，新華社發(fā)文稱，地方政府降低當(dāng)期償債壓力，能騰出更多的政策空間、財(cái)政資金和精力來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。后期中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將召開，市場(chǎng)期待更多利好刺激政策的釋放，這也有利于支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。微觀上，銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)走低，精銅生產(chǎn)面臨壓力。國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)與智利礦山敲定2025年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)，大幅低于2024年水平。冶煉廠將普遍面臨虧損壓力，給冶煉生產(chǎn)增加了不確定性。需求端，終端消費(fèi)年底前趕進(jìn)度，促進(jìn)銅材企業(yè)開工率和原料補(bǔ)庫。往更長(zhǎng)期來看，中國(guó)新能源依然有增量，配電網(wǎng)側(cè)的建設(shè)將快速發(fā)力；美國(guó)消費(fèi)潛力將釋放；南亞、東南亞、中東、南美等地區(qū)推動(dòng)發(fā)展政策等，都將帶動(dòng)銅的需求。預(yù)計(jì)后期全球庫存依然有可能存在下降空間，將為銅價(jià)提供向上的彈性。

所長(zhǎng)早讀

預(yù)期搶跑后，期指本周或迎來現(xiàn)實(shí)博弈

觀點(diǎn)分享：近期消息面事實(shí)上的清淡和行情震蕩中韌性仍存形成鮮明對(duì)比。背后反映出市場(chǎng)對(duì)于重磅會(huì)議臨近之下，政策預(yù)期提前升溫。上周透露明年政策信號(hào)的新華社系列文章，就增長(zhǎng)目標(biāo)、財(cái)政、貨幣政策做了方向并不一致的闡述，可能預(yù)示重磅會(huì)議給市場(chǎng)難以形成一致性預(yù)期的信號(hào)，類比于10月以來各類會(huì)議實(shí)質(zhì)性內(nèi)容有限，但總有超預(yù)期要素給市場(chǎng)帶來中期信心。除政策外，本周開始11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將開始發(fā)布。從高頻數(shù)據(jù)看，譬如地產(chǎn)成交等明顯升溫，政策到實(shí)體的良性順暢傳導(dǎo)繼續(xù)出現(xiàn)。我們認(rèn)為這反而是政策預(yù)期之外更核心的驅(qū)動(dòng)，只不過體現(xiàn)在上行脈沖力度有限上。整體上，在缺乏超預(yù)期利空之際，行情韌性仍足，但也并非脈沖式走升。重點(diǎn)關(guān)注本周會(huì)議和數(shù)據(jù)超級(jí)周帶來的現(xiàn)實(shí)博弈。

今日早評(píng)

黃金：央行再度開啟黃金增儲(chǔ)

白銀:偏弱震蕩

銅：庫存下降，價(jià)格存支撐

鋁：重心偏橫盤，關(guān)注下周新疆庫存到貨情況

氧化鋁：海外現(xiàn)貨大跌，監(jiān)管加碼，單邊偏謹(jǐn)慎

鋅：上方或承壓

鉛：突破支撐或不足

鎳：累庫限制上方彈性，多空博弈形成拉鋸

不銹鋼：鎳鐵原料承壓下探，十二月鋼廠排產(chǎn)偏高

錫：回到震蕩區(qū)間

工業(yè)硅：弱勢(shì)基本面依舊

多晶硅：庫存累增，價(jià)格仍將下跌

碳酸鋰：需求同比延續(xù)高增，多空博弈持續(xù)

鐵礦石：分歧加大，震蕩反復(fù)

螺紋鋼：情緒轉(zhuǎn)弱，偏弱震蕩

熱軋卷板：情緒轉(zhuǎn)弱，偏弱震蕩

硅鐵：市場(chǎng)觀望情緒濃厚，持穩(wěn)震蕩

錳硅：預(yù)期現(xiàn)實(shí)博弈，持穩(wěn)震蕩

焦炭：寬幅震蕩

焦煤：消息面擾動(dòng)，寬幅震蕩

動(dòng)力煤：需求疲弱，跌勢(shì)延續(xù)

玻璃：現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)

對(duì)二甲苯：短期震蕩市

PTA：中期仍偏弱

MEG：多乙二醇空PTA

橡膠：震蕩運(yùn)行

合成橡膠：多空博弈，震蕩格局

瀝青：跟隨成本小幅偏弱

LLDPE：寬幅震蕩市

PP：現(xiàn)貨下跌

燒堿：現(xiàn)貨下跌，但期貨不宜追空

紙漿：震蕩運(yùn)行

原木：窄幅震蕩

尿素：震蕩承壓

苯乙烯：中期逢高空

純堿：采購(gòu)情緒不積極

LPG：現(xiàn)貨支撐，窄幅震蕩

PVC：趨勢(shì)仍偏弱

燃料油：弱勢(shì)延續(xù)，短期或難有改觀

低硫燃料油：跟隨原油轉(zhuǎn)弱，外盤高低硫價(jià)差暫時(shí)平穩(wěn)

集運(yùn)指數(shù)（歐線）：暫時(shí)震蕩市，正套（多02，空04、10）酌情持有

短纖：震蕩偏弱

瓶片：短期波動(dòng)率放大，震蕩市

棕櫚油：關(guān)注產(chǎn)地報(bào)價(jià)

豆油：繼續(xù)受大豆價(jià)格疲軟影響

豆粕：國(guó)內(nèi)資金博弈、情緒偏弱，盤面偏弱

豆一：反彈震蕩

玉米：關(guān)注收儲(chǔ)政策

白糖：關(guān)注價(jià)差機(jī)會(huì)

棉花：震蕩下行尋找支撐

雞蛋：震蕩調(diào)整

生豬：反套情緒延續(xù)

花生：關(guān)注油廠收購(gòu)情況