沂蒙山花生電子交易市場停業(yè)，龍鼎電子交易場崩盤，上海大宗農產品市場普洱茶交收遇阻……近期以來，“繁榮”的大宗商品電子交易市場(又稱“電子盤”)風波不斷。

風波的背后，是監(jiān)管的缺失。因此，每次風波的結束只不過是下次風波的開始。而每次風波，都能從以前的期貨市場上找到影子。

“大宗商品電子交易市場出現(xiàn)的種種問題，與上世紀90年代初期貨市場的情況類似，沒有一條是新的?！?月18日，中國期貨市場創(chuàng)始人之一、中國農業(yè)大學經濟管理學院常清教授向經濟導報記者表示。

龍鼎風波平息

“錢終于取出來了。都快一年了，不容易??！”18日，金鄉(xiāng)大蒜交易商劉先生向導報記者感慨道。去年9月份，他以5萬元多的資金“殺入”龍鼎，今年3月平掉倉位，但自己的保證金和微薄的利潤卻遲遲無法從龍鼎的賬戶中轉出。

劉先生只是龍鼎風波中的一個小散戶而已，與其相“陪伴”的還有其他交易商近5億元的客戶保證金。其中，僅山東濟寧銀儲置業(yè)有限公司(以下簡稱“銀儲置業(yè)”)被套的保證金額度就有1.7億元。

之所以出現(xiàn)這種情況，是因為本應該是“裁判”的龍鼎，卻入場與多頭對賭。不料去年蒜價節(jié)節(jié)攀升，既當裁判又當運動員的龍鼎被多頭“獵殺”。龍鼎資金鏈斷裂，從去年底便開始出現(xiàn)客戶出金困難的狀況，至今年2、3月份后，客戶出金幾乎停滯。

但從本月18日起，龍鼎出金終于恢復正常了，因為龍鼎已換了新的“主人”———原來的大債主銀儲置業(yè)已經變成了大股東。

龍鼎的危機從去年9月便已經開始有所顯露，至今年3月全面爆發(fā)。隨后，在日照市政府的主導下，龍鼎開始重組。根據(jù)最初的重組方案，萬寶集團、中瑞集團、新世界(13.17,-0.11,-0.83%)房產、華信工貿和興業(yè)地產等5個當?shù)仄髽I(yè)，共出資1億元注入龍鼎。此方案因種種原因后被擱置，最大的債主銀儲置業(yè)則走上前臺，于7月正式接管龍鼎，來自銀儲置業(yè)的陳振華作為龍鼎盤新任總經理走馬上任。

銀儲置業(yè)接手龍鼎之后，首先面臨的便是“還債”問題，陳振華在上任的第二天就接待了上百個交易商。8月9日，龍鼎出臺了客戶資金處置方案，承諾在18日恢復客戶出金。

“目前的情況是，3萬元以下客戶出入金已經正常，我的5萬多元是通過兩個賬戶轉出來的；3萬元以上的客戶，本金部分出金也已恢復正常，收益部分可以置換為房地產。”劉先生告訴導報記者。

陳振華19日對導報記者說：“昨天一天客戶出金500多萬，簽署商品房18套，今天會更多的。我們有信心在廢墟上重新站起來?！?/P>

普洱茶多空互訴

這廂已經逐漸平息，那廂依舊熱鬧。

“到現(xiàn)在為止，我的570萬資金還被凍結著，我們正在準備對上海大宗農產品市場提起訴訟。”18日，俞先生向導報記者表示。這位無論是辦實業(yè)還是炒股都很成功的浙江人，如今卻在上海大宗農產品交易市場6月普洱茶的交易中被套了。

俞是在去年12月成為上海大宗農產品市場交易商的，最初只是投入資金10萬元。之后，他又以他的哥哥、姐姐、朋友的名字開設了5個新的賬戶?！霸谶@個電子盤上，同樣品質的普洱茶，往年風調雨順時價格最高炒到每批340多元。今年3月以來，云貴地區(qū)遭遇特大干旱，普洱茶產量大減，很多投資者都在230至220元之間堅定做多，我也在235元時重倉進入?！?/P>

但此后，電子盤價格“跌跌不休”，老俞一路補倉?！白钭屓瞬荒苋淌艿?，是電子盤價格與現(xiàn)貨價格的嚴重背離。6月10日該合約結束日，收盤價跌至222元，但當時現(xiàn)貨價格為300元左右。”

截至6月合約摘牌，老俞及其親屬的5個賬戶尚持有5.1萬批多頭合約，而未平倉的合約總量不過6.5萬批，其最大的交割對手則為至少持有3萬批空頭合約的上海某貿易公司。

老俞向導報記者介紹，在6月前后，上海大宗農產品市場曾撮合多空雙方按高出最后結算價一定比例協(xié)議平倉，只是因為種種原因最后協(xié)議平倉沒有順利實施，雙方只能進入現(xiàn)貨交割環(huán)節(jié)。

但在6月25交割日前后，雙方又發(fā)生了一系列紛爭。老俞稱，他在此前的18日以及此后的30日去交割庫查看，并沒看到現(xiàn)貨，無法實現(xiàn)現(xiàn)貨交割。上海大宗農產品交易市場則稱，自6月23日一直在找他，催他履約提貨。且他未能在23日將交易資金由50%保證金提升至全額貨款，形成違約，市場保留采取法律手段強制他提貨的權利。

導報記者了解到，上海大宗農產品市場已經以違約為由向另一多頭散戶于開宇提起訴訟，預計在本月23日開庭。此案涉及金額雖小，但因牽扯各方利益而備受關注。

三大癥候

龍鼎風波、普洱茶風波只是大宗商品電子交易市場亂象中的兩朵浪花。常清在談及大宗商品電子交易市場的亂象時，將之歸結為三大癥候。

首先是隨意修改交易規(guī)則，包括交易時間、保證金比例、開倉平倉等眾多基本規(guī)則。以龍鼎為例，該市場此前為偏袒空方，曾禁止訂立新倉。在名義上，龍鼎稱是為了控制風險。實際上，此舉是掐斷了多方的力量來源，空方只要不平倉，價格就只會下跌，不會上漲。

其次，市場自身參與交易，既當裁判員又當運動員。市場一旦參與交易，就一定會偏離公正的原則，侵害其他交易商的利益。而且，因為市場能以虛擬資金與對手博弈，想控制盤面價格易如反掌。龍鼎原董事長蘇欽東曾向導報記者表示，因一空頭大戶出逃，龍鼎將此大戶倉位接下，導致市場被套，而且越套越深，無法自拔。但據(jù)業(yè)內一資深人士分析，龍鼎在一開始或已參與交易，因為其大蒜合約在去年開盤之初就遠遠低于現(xiàn)貨價格，顯然是市場為吸引人氣，故意以低價開市，但此后蒜價節(jié)節(jié)攀升，龍鼎為救以前的籌碼不斷補籌。龍鼎通過虛擬資金控制了盤面價格，但因現(xiàn)貨價格遠遠高于期貨價格，多頭要求交割現(xiàn)貨，龍鼎不得不拿出資金與多頭協(xié)議平倉，最后終告資金枯竭。

其三，交割環(huán)節(jié)不暢。無論是上海大宗農產品市場還是龍鼎，以及沂蒙山花生電子交易場、壽光蔬菜電子交易場，在交割環(huán)節(jié)都不通暢。壽光蔬菜電子交易場總裁柴慶華向導報記者表示，交收環(huán)節(jié)不暢有客觀原因，如現(xiàn)貨標準難以厘清、市場不能承擔履約擔保責任等。而交收環(huán)節(jié)不暢，電子市場與現(xiàn)貨市場無法對接，就完全變成“賭局”，其最明顯的特征就是期現(xiàn)價格背離。龍鼎1003合約在最后交易日，現(xiàn)貨價格居然比期貨價格高出3000多元。

“總結起來，也就這3類問題。而這些問題在上世紀90年代初都出現(xiàn)過。當時幾十家期貨交易所也是這樣，但期貨交易所現(xiàn)在已經沒有這樣的現(xiàn)象了。以前是這樣，現(xiàn)在還是這樣，為什么？顯然不是市場的錯，是監(jiān)管出了問題?！背Ｇ灞硎?。

堵還是疏？

對于大宗商品電子交易市場存在的種種問題，市場監(jiān)管層并非一無所知，多個部委已經對此類市場進行了數(shù)輪調查。證監(jiān)會主席助理姜洋在6月底曾帶隊對山東區(qū)域進行了摸底，坊間傳言，姜洋在山東某電子交易市場拍案而起，怒斥該市場“無法無天”。

此類市場的確“無法無天”———既沒有明確的監(jiān)管部門，也沒有明確的法律條例，由此導致亂象叢生。因此有民間人士呼吁，此類市場乃是變相期貨，應該全部封殺。

說此類市場為變相期貨并不為過———標準化合約交易，保證金杠桿效用，以投機為主、現(xiàn)貨交割率極低，等等。但此類市場是否該全部封殺？

常清認為，“對此類市場宜疏不宜堵。為什么此類市場關掉一個就馬上就起來好幾個？這反映人們對此有需求。中遠期市場對現(xiàn)貨市場有極大的促進作用，能銜接供需、規(guī)避風險、發(fā)現(xiàn)價格，只是需要加強監(jiān)管?！?/P>

魯證期貨資深分析師趙磊也認為，“中遠期市場是個好東西，但需要專業(yè)化管理?！?/P>

在趙磊看來，大宗商品電子市場應根據(jù)其性質分為兩類。如果是只做現(xiàn)貨市場，可以由商務部門管理；但如果采用了期貨交易機制，就必須納入期貨管理機制，由證監(jiān)會來管理。而中遠期期貨和現(xiàn)貨的差別，就在于標準化合約機制?！耙坏┦袌霾捎昧藰藴驶霞s機制，就能進行開立新倉、換手、平倉等眾多交易，投機度就會很高，就是類期貨市場；否則，買賣雙方直接簽訂中遠期合約，合約到期雙方進行現(xiàn)貨交割，這和期貨市場就有明顯的區(qū)別?！?/P>

目前國內的大宗商品電子市場，多數(shù)都采用標準化合約交易機制，只不過與四大期貨交易所相比，保證金比例必須在20%以上?！斑@只是一個量的區(qū)別，并沒有質的區(qū)別。”但在監(jiān)管上，此類市場卻處于“無人管”、“無法管”的狀態(tài)，風波不斷就自然而然了。