現(xiàn)在對于美國7000億的救市方案有人擔(dān)心產(chǎn)生流動性過剩，濫發(fā)貨幣導(dǎo)致通漲，商品價(jià)格還會有大漲。

　　筆者認(rèn)為：一、目前美國，包括歐洲等西方金融體系的最大的問題是沒有流動性了。為什么要大規(guī)模救市，不是因?yàn)榉康禺a(chǎn)壞帳產(chǎn)生了實(shí)際的虧損多少，而是金融機(jī)構(gòu)之間無法進(jìn)行正常的融資和借貸。因此，流動性能恢復(fù)就是救市的目標(biāo)。而且由于美國金融體系對金融衍生品的反思和重整，信用創(chuàng)造作用遠(yuǎn)不如從前。至于流動性再次過剩，那是下一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的事情了，是一個(gè)比較遙遠(yuǎn)的事了。

　　二、救市導(dǎo)致濫發(fā)貨幣。這未必，要看救市資金的來源，如果救市資金直接來自美聯(lián)儲，即美聯(lián)儲認(rèn)購財(cái)政部發(fā)行的國債，那就是增發(fā)貨幣，如果不是，那就是來自市場的存量資金。我們看到日本、中國等等央行紛紛表示支持美國政策救市政策，上周的外國央行持有的美國國債增加428億。各國的支持不可能是光動動嘴。目前也傳言中國會認(rèn)購2000億。這是各國的態(tài)度，從私人部門來看，巴菲特也表示愿意認(rèn)購。他覺得這是合算的交易。等到危機(jī)解除后，美國政策救市盈利的可能性還是非常高的。

　　三、商品目前由于流動性過剩、通漲壓力而保值和投機(jī)性需求早就在持續(xù)弱化了。附加在商品上的金融屬性在不斷弱化。商品市場面臨最大的壓力還是經(jīng)濟(jì)衰退上。

　　四、歷次大型的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)后面都是通貨緊縮，這次更不會例外。中國政策在98年亞洲金融危機(jī)時(shí)已經(jīng)深深的體會過危機(jī)后的通貨緊縮壓力，政策必然轉(zhuǎn)向保經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但能不能保住，真的難說。

　　關(guān)于通漲的更多論述，我們在9 月中旬的宏觀分析《內(nèi)憂外患，政策轉(zhuǎn)向》中有更多論述，請參考。

　　投資者要提防金融危機(jī)后接著來的通縮。

       （作者為銀河期貨分析師）