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孫曉飛:油脂或?qū)⒃谌鮿葜幸姷?/h1>
最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2008-11-14 09:07:46 來源:期貨日報

  10月份國內(nèi)油脂表現(xiàn)相當(dāng)疲弱,在政府出臺最低價收購政策的背景下,期價僅僅反彈了兩天,隨后再次下挫創(chuàng)出新低,全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂繼續(xù)壓制大宗商品走強。不過,筆者認為,如果經(jīng)濟危機不再進一步惡化,油脂市場極有可能在10月份形成年內(nèi)低點,11月開始或會好轉(zhuǎn),但仍處弱勢。

  經(jīng)濟擔(dān)憂繼續(xù)困擾油脂市場

  全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂仍然是近期油脂走勢的主導(dǎo)因素。國慶節(jié)后的暴跌并沒有完全釋放這一因素,道指13日的大陽線最終被吞沒,顯示市場重新回到恐懼之中。從近期公布的數(shù)據(jù)來看,全球經(jīng)濟確實面臨著很大威脅,美國采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)兩月低于50并繼續(xù)走低。零售銷售指數(shù)連續(xù)三月下滑并于9月破去年低點,經(jīng)濟衰退跡象顯現(xiàn)。私人投資自2006年四季度以來持續(xù)下滑,近期更是加速下滑。出口方面表現(xiàn)相對較好,但是與弱勢美元政策密切相關(guān),隨著美元持續(xù)走高,美國是否還能保持良好的出口競爭能力令人懷疑。歐洲方面情況同樣不容樂觀,近期歐元走弱與該地區(qū)經(jīng)濟惡化有關(guān),尤其是東歐一帶過度依賴外資,更是面臨經(jīng)濟崩潰的危險。亞洲經(jīng)濟除中、印外也在惡化過程中,尤其是韓國,因外匯儲備不足,容易遭受游資沖擊。整體上,全球經(jīng)濟形勢不容樂觀,部分地區(qū)甚至存在崩潰的可能,作為經(jīng)濟晴雨表的股市也持續(xù)下挫,形勢令人擔(dān)憂。在這樣的背景下,大宗商品很難有好的表現(xiàn)。

  油脂基本面影響逐漸顯現(xiàn)

  不過,對于油脂產(chǎn)品而言,經(jīng)濟擔(dān)憂的影響力在減弱,基本面的影響正在慢慢顯現(xiàn),這與農(nóng)產(chǎn)品需求彈性較低有關(guān)。

  全球油脂市場基本面也在慢慢好轉(zhuǎn),這表現(xiàn)在下面三個方面。首先,美國中西部地區(qū)的降雨過程明顯影響大豆的收割進度;而且種植面積仍存變數(shù),美國農(nóng)業(yè)部將于28日公布10月作物產(chǎn)量報告修正版,考慮到10月報告意外大幅上調(diào)種植面積,筆者認為此次修正以削減種植面積的可能較大。其次,美國近期出口需求強勁,最近三周美國大豆出口保持在80萬噸以上的水準,高于市場預(yù)期上限,說明低價位已經(jīng)引起海外買家的興趣。第三,全球各國農(nóng)戶拒絕以當(dāng)前低價位銷售油脂油料,這使部分國家現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)偏緊的狀態(tài)。而且,從期貨市場來看,終端買家已經(jīng)開始買入,雖然大多屬于戰(zhàn)略性操作,但也反映了現(xiàn)貨商對認同油脂油料的當(dāng)前價格,也印證了基本面上的積極變化。

  南美方面則有很大不確定性,天氣方面正在好轉(zhuǎn),大豆播種期降雨增多可以確保良好墑情,但是在當(dāng)前價格水準,播種面積是否如先前之多目前還難以斷定,要等待進一步的預(yù)估報告。

  國內(nèi)調(diào)控政策轉(zhuǎn)向,年末旺季預(yù)期升溫

  國內(nèi)的情況也在好轉(zhuǎn),首先,最直觀的就是政策調(diào)整的轉(zhuǎn)向。十七屆三中全會后,發(fā)改委倉促出臺最低收購價政策,雖然政策的模糊性使政策效果大打折扣,但是從出臺的效率可以看出政府保證農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定的迫切心情。其次,油脂進口也在放緩,根據(jù)海關(guān)27日公布的數(shù)據(jù)(見下表),中國9月油脂油料進口明顯放緩,但是大豆進口量急劇放大,這是由于外國大豆價格不僅達到買方心理價格范圍,而且到港成本低于國內(nèi)東北新豆價格。第三,隨著年關(guān)臨近,中國油脂產(chǎn)品的傳統(tǒng)消費旺季到來,很多油廠開始惜售,等待年底旺季。

  但是,利空方面的因素同樣比較突出。庫存相對充足,近期需求疲弱。同時,政府希望看到的是農(nóng)產(chǎn)品價格的穩(wěn)定,保證農(nóng)民的基本利益,而不是價格飆升?;谀壳皣鴥?nèi)油脂市場庫存情況以及后期收購數(shù)量分析,政府的調(diào)控能力會得到保障。

  綜合考慮上述因素,筆者認為,如果全球經(jīng)濟狀況沒有進一步的惡化,10月份油脂市場可能形成年內(nèi)最低點,隨著基本面的好轉(zhuǎn)以及影響力的慢慢顯現(xiàn),11月份開始會振蕩上行,上行的高度受南美大豆的生長情況及全球周邊市場的配合程度而定,目前來看,中線偏弱,高度有限。

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