日前，廣西、廣東、云南、海南等蔗糖產區(qū)相繼公布了3月份產銷數據，產量和銷售均較同期有明顯減少，其中云南的產銷率僅為38.52%，相對較低。綜合來看，減產已成定局，不過減幅未能超出市場前期的預估，因此，數據報告未能對當前糖價產生明顯影響。與此同時，雖然現貨糖價在減產支撐下保持平穩(wěn)，但需求不旺又使得價格缺乏繼續(xù)上行的動力。而從鄭糖表現來看，自3月13日以來，鄭糖開始了毫無方向的、以3800元/噸為中軸的持續(xù)振蕩行情，且成交量同步萎縮，持倉量也保持下降趨勢。另外，鄭糖注冊倉單數量仍在增加，這對后期價格的運行形成了一定壓制。筆者認為，當前糖價走向仍不明朗，鄭糖高位振蕩格局可能仍將延續(xù)。

　　對于2008/2009榨季來說，4月和5月的生產基本已屬于掃尾工作，因此，全國糖市總產量不會有太大的變化了，當前市場關注的焦點是銷售情況。盡管3月份國內糖市銷售相對理想，但畢竟有收儲因素在起作用，而且市場預計始于去年四季度的消費疲軟趨勢將蔓延至今年全年，并將于今年出現近10年來食糖消費的首次下滑。

　　從中長期的角度來看，我國的食糖消費提升空間還很大。我國是食糖的消費大國，2007/2008榨季國內共消費1350萬噸，僅次于印度，位居全球的第二位。從人均水平來看，國內人均食糖消費水平還很低。2007/2008榨季我國人均食糖消費量僅為10.38公斤，而全球的平均水平為23.65公斤。可以說，我國食糖的消費水平還有很大的提升空間。

　　從食糖的消費用途來看，食糖可以分為民用消費和工業(yè)消費，其中民用消費占比大約為36%，而工業(yè)消費占比在64%。食糖的工業(yè)消費主要用于糖果、糕點、餅干、速凍食品、乳制品、罐頭、碳酸飲料、果汁及果汁飲料、冷凍飲品等行業(yè)。受益于這些行業(yè)保持著快速增長，近幾年我國食糖消費水平呈現快速的增長，2007年和2008年的消費增速都超過了10%。雖然2008年四季度除罐頭外，含糖軟飲料、糖果等其他含糖食品飲料的產量同比增速都低于2008年全年平均水平，并且今年1月含糖軟飲料、糕點和餅干產量又呈現全面下滑，但今年2月除了碳酸飲料產量同比下滑趨勢仍在擴大以外，其他含糖食品飲料產量同比增速都在回暖，其中果汁、茶飲料等含糖軟飲料，以及糕點產量都已恢復至正增長，乳制品和液態(tài)奶更是走出了去年四季度因“三聚氰胺事件”導致的低迷期，并呈持續(xù)好轉趨勢。

　　從今年2月份含糖食品飲料產量來看，同比增速明顯開始好轉，預示著今年余下時間食糖消費情況可能將好于市場預期，并將帶動糖價于今年4—5月上揚。從食糖消費的季節(jié)性來看，4—5月將逐步步入消費旺季，市場也將密切關注4—5月份的消費數據。不過，受消費增速放緩的影響，預計2008/2009榨季食糖消費量難以取得去年兩位數的同比增長，但我們相信在2月份含糖食品飲料產量同比增速明顯好轉的情況下，2008/2009榨季食糖消費量至少有望保持同比持平。

　　從宏觀經濟環(huán)境來看，國內經濟的回暖提醒我們預期消費的下滑并非是理性的觀點。剛出爐的3月份制造業(yè)采購經理人指數(PMI)半年來首次重返50上方，預示中國制造業(yè)開始擺脫收縮局面。該數據已經是連續(xù)4個月出現回升，并突破50的牛熊分界線，表明中國經濟底部回升的跡象趨于明顯。

　　目前，糖市對減產已逐步達成共識，今后銷糖的前景似乎也日漸明朗，那么糖價在將來是否能有所作為？并能出現較大幅度的上漲？在此，我們不能關注影響糖價的一個重要市場因素——收儲糖。截至目前，今年國家和地方已收儲糖190萬噸，其中地方儲備有可能在3800元/噸價位開始拋售，而國家儲備則有強烈意愿將現貨糖價控制在4000元/噸以內。因此，糖價未來仍然可能會在3800元/噸一線繼續(xù)整理，除非下游實際消費需求存在好于市場預期的可能，從而提升糖價繼續(xù)攀升。