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淑梅:PVC商品及期貨合約特性分析

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2009-05-20 10:50:48 來源:期貨日報(bào) 作者:淑梅

  聚氯乙烯商品特性分析

  1.與人民生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢緊密相連

  以聚氯乙烯(PVC)為代表的合成樹脂是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展必需的基礎(chǔ)性化工材料。在國內(nèi),PVC的產(chǎn)量和消費(fèi)量都位居五大通用樹脂之首。據(jù)統(tǒng)計(jì),2008年全國PVC行業(yè)總產(chǎn)值接近670億元。PVC下游制品的市場更為廣闊,2008年以PVC為原料的下游制品產(chǎn)值超過千億元。在建筑領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的各類型材、管材,電力系統(tǒng)的電線電纜,農(nóng)業(yè)用軟管,醫(yī)用手套、輸血器材等均來源于PVC??梢哉f,PVC在人民生產(chǎn)生活領(lǐng)域無處不在,與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢緊密相連。

  目前,我國正處于城市化進(jìn)程之中,一系列惠農(nóng)政策的相繼出臺(tái)和新醫(yī)療改革進(jìn)程的推進(jìn),必將帶動(dòng)我國建筑、農(nóng)業(yè)設(shè)施、基礎(chǔ)公用設(shè)施和醫(yī)療等領(lǐng)域的新一輪快速發(fā)展。此外,為了應(yīng)對國際金融危機(jī),2008年年底,我國政府推出了一系列促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的重大舉措,新增四萬億元投資主要投向基礎(chǔ)設(shè)施和農(nóng)業(yè)建設(shè)方面。PVC作為關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)性原材料,市場需求將進(jìn)一步得到激發(fā)。統(tǒng)計(jì)表明,GDP每上升一個(gè)百分點(diǎn)可以帶動(dòng)PVC的需求量增加約50萬噸。

  2.煤炭和原油市場的“溫度計(jì)”

  PVC的生產(chǎn)主要有兩種工藝:一是電石法,主要原料是電石、煤炭和原鹽;二是乙烯法,主要原料是乙烯和石油。利用電石法生產(chǎn)1噸PVC需要消耗電石1.45—1.5噸,氯化氫氣體0.75—0.85噸,耗電量450—500kw·h,這三項(xiàng)成本占電石法生產(chǎn)成本的90%以上。使用乙烯法生產(chǎn)1噸PVC需要消耗乙烯0.5噸,氯氣0.65噸,兩者占總成本的60%左右。

  國際市場上PVC的生產(chǎn)主要以乙烯法為主,而國內(nèi)受到富煤、貧油、少氣的資源條件限制,主要以電石法為主。從生產(chǎn)成本角度分析,兩種工藝在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的成本差別較大。通常情況下,在國際宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段,由于油價(jià)較高,乙烯法生產(chǎn)成本也較高,電石法成本優(yōu)勢明顯;而一旦國際經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退,油價(jià)低位運(yùn)行,電石法由于能耗較高,成本優(yōu)勢消失。

  目前,我國PVC產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高成本支撐時(shí)代,上游生產(chǎn)成本對其價(jià)格走勢起決定性作用。近年來,國際原油和石化產(chǎn)品價(jià)格不斷上升,使乙烯法PVC的生產(chǎn)成本相應(yīng)升高,國內(nèi)電石法生產(chǎn)的PVC具有了較明顯的成本優(yōu)勢,煤炭價(jià)格的變化成為影響PVC價(jià)格的主要因素之一。隨著我國對煤炭價(jià)格的進(jìn)一步放開,煤炭價(jià)格波動(dòng)向PVC價(jià)格的傳導(dǎo)和影響作用日趨明顯。

  同時(shí),隨著我國經(jīng)濟(jì)開放程度的加深,國內(nèi)PVC價(jià)格還受到國際原油價(jià)格變化的傳導(dǎo)。據(jù)測算,PVC價(jià)格與原油和煤炭價(jià)格的相關(guān)系數(shù)都超過了0.6,存在較高的相關(guān)性,在我國尚無能源期貨的今天,PVC期貨更顯投資魅力。

  3.波浪型的長期價(jià)格——強(qiáng)周期性明顯

  作為一種產(chǎn)業(yè)鏈條長、參與企業(yè)多、影響范圍廣的實(shí)物商品,PVC的供需與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān),PVC的中長期價(jià)格運(yùn)動(dòng)呈現(xiàn)出明顯的周期性。

  從PVC市場的中長期波動(dòng)來看,完成一個(gè)周期一般在3—4年,呈現(xiàn)三段式走勢特點(diǎn):先緩慢持續(xù)上漲,到達(dá)周期高點(diǎn)后迅速轉(zhuǎn)頭并觸及周期低點(diǎn),然后小幅反彈并持續(xù)低迷,直至下一個(gè)周期性上漲的到來。三個(gè)階段持續(xù)時(shí)間的比例大致為5:1:2。

  從歷史數(shù)據(jù)分析,雖然GDP是影響PVC市場供求周期性變化的重要因素,但PVC的市場波動(dòng)通常滯后于GDP的波動(dòng),且頻率更快,波動(dòng)幅度更大。

  PVC中長期價(jià)格所具有的強(qiáng)周期性特點(diǎn),不僅為企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營決策和執(zhí)行套保提供了依據(jù),也使投資者可以通過分析一系列影響宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的因素,推測PVC價(jià)格的中長期運(yùn)動(dòng)趨勢,把握投資機(jī)會(huì)。

  4.短期價(jià)格波動(dòng)劇烈

  我國PVC的生產(chǎn)呈現(xiàn)電石法和乙烯法兩種工藝共存的特色,加上煤炭、原油和電石等原材料價(jià)格波動(dòng)頻繁,導(dǎo)致PVC價(jià)格不但具有強(qiáng)周期性,短期價(jià)格波動(dòng)也非常頻繁且劇烈。2008年7月時(shí),PVC市場價(jià)格還在8900元/噸,同年11月就下跌到5200元/噸,不到四個(gè)月時(shí)間內(nèi)價(jià)格下跌了42%。

  從PVC歷年價(jià)格走勢情況來看,除市場供求變化,新、擴(kuò)建企業(yè)的進(jìn)入,生產(chǎn)成本和季節(jié)變化外,PVC區(qū)域價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性以及市場主導(dǎo)價(jià)格等因素,都可能使PVC價(jià)格在較短的時(shí)間里出現(xiàn)巨幅波動(dòng)。

  此外,為了保障國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展,國內(nèi)反傾銷政策在一定程度上減少了國際市場對國內(nèi)PVC產(chǎn)業(yè)的沖擊,這種保護(hù)政策經(jīng)常隨著經(jīng)濟(jì)形勢變化而變化,并對PVC價(jià)格產(chǎn)生影響,是投資者需要留意的重要因素。

  PVC短期價(jià)格頻繁波動(dòng)的特點(diǎn)必將增加企業(yè)的套保需求,同時(shí)也為投資者創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)。

  5.大市場、大品種

  目前,國內(nèi)共有PVC生產(chǎn)企業(yè)143家,其中21家是滬深交易所的上市公司。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),2007年我國從事PVC進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)有近千家。此外,根據(jù)中國塑料加工協(xié)會(huì)提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截止到2006年年底,國內(nèi)PVC加工企業(yè)共有1097家。

  期貨為企業(yè)提供了一種方便的回避和轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的方式,面對價(jià)格的起起落落,PVC上、下游廣大企業(yè)都存在著套期保值的需求,這不僅為PVC期貨品種鋪墊了堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ),也使得PVC期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程更加迅速和理性,交易更加活躍和順暢,更能滿足投資者的需求。

  聚氯乙烯期貨合約特征分析

  1.基礎(chǔ)化工材料大品種

  我國PVC的品種和品牌比較集中,其中,PVC消費(fèi)量的70%是SG5型料(現(xiàn)行國標(biāo)將PVC按粘數(shù)分為0—9共10個(gè)型號),其次是SG3型料和SG7型料,因此PVC期貨合約的標(biāo)的物確定為SG5型PVC。2008年,我國PVC表觀消費(fèi)量為902萬噸,按70%的比例計(jì)算,SG5型料的消費(fèi)量超過630萬噸,按照2008年P(guān)VC市場的全年月均價(jià)計(jì)算,其市場規(guī)模約為500億元,這為PVC期貨市場的交投活躍和穩(wěn)定運(yùn)行奠定了良好的基礎(chǔ)。同時(shí),將SG5型PVC設(shè)置為標(biāo)的物,可以方便我國絕大多數(shù)PVC相關(guān)企業(yè)直接利用期貨市場進(jìn)行套保操作。

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