隨著市場容量的擴(kuò)大和投資者群體的進(jìn)步，專業(yè)投資者的隊伍逐步壯大了，而專業(yè)投資者中有一部分是專做套利的。對風(fēng)險承受較低的資金來說，對追求穩(wěn)健收益（而非短期暴利）的資金來說，套利是可選擇的路徑之一，或許還是不錯的選擇。

當(dāng)然，做好套利和做好投機(jī)是一樣的，成功的套利也不是一件簡單的事情。并不是說做多一個，做空一個就沒有風(fēng)險了。如果對套利沒有深刻的理解，對套利的技巧沒有全面的掌握，對風(fēng)險的大小沒有充分的評估，那么套利的風(fēng)險將足夠大，虧損的概率也足夠高。

和較多套利高手溝通下來，我感覺達(dá)成一項成功的套利至少要做好以下五件事情：①套利原理的設(shè)計、②套利流程的把控、③套利機(jī)會的選擇、④進(jìn)場時機(jī)的選擇、⑤出場時機(jī)的選擇。

①套利原理的設(shè)計

思路是最重要的，如果思路錯了，一切都玩完，再努力也會把力氣使錯方向，最終徒勞無功甚至傷痕累累。簡單的統(tǒng)計歷史價差，并且假設(shè)歷史價差范圍是合理的，一旦現(xiàn)在的價差脫離了歷史平均價差范圍，就認(rèn)為有套利機(jī)會，就想使點(diǎn)勁把價差拉回，這種方法可能已經(jīng)落伍，甚至是危險的。現(xiàn)在的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境和歷史上的環(huán)境不一樣，現(xiàn)在的商品供求和歷史長不一樣，現(xiàn)在的貨幣和商品的比價關(guān)系和歷史上也不一樣，更為重要的是，這一次價差變化的推動力量和歷史上更不一樣，所以簡單期待價差回歸歷史價差的套利思路應(yīng)是危險的。動態(tài)看待價差變化，深入分析主要推動因素并且觀察該因素是否可持續(xù)、是否在變化，并由此判斷套利機(jī)會可能更靠譜一些。

②套利流程的把控

一把多頭、一把空頭做進(jìn)去之后就不管了，就傻等價差回歸，毫無流程控制的套利存在風(fēng)險；動不動就違背既定原則、改變套利頭寸的動作也存在風(fēng)險。正確的套利流程才能帶來良好的套利結(jié)果。既定的原則不可逾越，不同角色的分工不可串位，流程的嚴(yán)格控制可以讓成功的套利獲利出場，也看讓不成功的套利順利出場。

③套利機(jī)會的選擇

套利的機(jī)會是公共機(jī)會，投機(jī)的機(jī)會是個人機(jī)會。從數(shù)量上來說，套利的機(jī)會比投機(jī)的機(jī)會要少得多，從質(zhì)量上來講，套利的機(jī)會要比投機(jī)機(jī)會好一些。然而套利機(jī)會也會分為真機(jī)會和假機(jī)會、好機(jī)會和差機(jī)會、適合的機(jī)會和不適合的機(jī)會，如果沒有辨別機(jī)會的能力就容易逮住假機(jī)會，如果見機(jī)會就上就容易抓住差機(jī)會，如果不知道自己是做什么的就容易在不適合的機(jī)會上使勁，套利的效果就不會如人意。

④進(jìn)場時機(jī)的選擇

即使看到了一個好機(jī)會，可能因為進(jìn)場太早，中途無法承擔(dān)太大的波動而失敗收場，也可能因為進(jìn)場太晚而抓不到主要利潤。進(jìn)場時機(jī)的拿捏是很難的，其難度應(yīng)該不亞于一個投機(jī)機(jī)會的機(jī)場。不合理的價差看到了，這個不合理價差的回歸也預(yù)期到了，那么在什么時候不合理的價差停止發(fā)展，并且開始回歸，這方面的分析、辨別和計算的經(jīng)驗和能力并非短時間能具備的。

⑤出場時機(jī)的選擇

和進(jìn)場時機(jī)同樣重要的是出場時機(jī)。恰到好處的進(jìn)場能否有一個恰到好處的出場配合，從而使利潤最大化；不太妙的進(jìn)場能否有一個好一點(diǎn)的出場彌補(bǔ)，從而也抓一點(diǎn)利潤；錯誤的進(jìn)場能否有一個成功的出場化解，從而減少損失。說起來，這依然是套利綜合能力和經(jīng)驗的問題。

看起來套利這種相對穩(wěn)健的盈利模式，其運(yùn)作難度并不輕松，還是需要聚沙成塔的毅力和勇氣才能做好。期貨是專業(yè)的人干的事情，而套利則是專業(yè)中的專業(yè)，看似風(fēng)險小、收益穩(wěn)，實則很難做好。

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沈良：期貨中國網(wǎng)outdoorsmanagement.com總編

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