設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年10月31日 星期四

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 頭條

國際宏觀經(jīng)濟身陷泥淖 商品期貨難演獨立行情

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2009-04-08 09:39:20 來源:期貨日報

  2009年以來,全球經(jīng)濟仍未能擺脫金融危機的陰霾,處于深度衰退之中。不過,相對于年前極度悲觀的經(jīng)濟形勢,全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎或多或少的出現(xiàn)了一些可喜的變化。除中國在4萬億投資的推動下,新增信貸保持高速增長、投資增速超預(yù)期外,深陷金融危機漩渦中的美國經(jīng)濟也出現(xiàn)一線曙光:花旗銀行和美國銀行等先后公布盈利預(yù)期;2月份二手房銷售數(shù)量和新房銷售數(shù)量分別環(huán)比增長5.1%和4.7%,均遠好于市場預(yù)期;2月耐用品訂單環(huán)比增長3.4%,遠高于下降2.5%的市場預(yù)期。受此影響,全球股市和期貨市場結(jié)束了年前的單邊下跌走勢,開始止跌企穩(wěn),并出現(xiàn)了本輪熊市以來罕見的大幅反彈行情。不過,筆者認為,本輪商品期貨的反彈空間并不太樂觀,因為對這些短暫好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟指標(biāo)進行深入分析不難發(fā)現(xiàn),僅通過中美等全球主要經(jīng)濟體所顯現(xiàn)的一線復(fù)蘇曙光,還難言金融危機已經(jīng)見底,未來經(jīng)濟走勢仍不樂觀,所以,商品期貨整體的反彈空間也不宜過分看高。

  一、作為全球經(jīng)濟復(fù)蘇風(fēng)向標(biāo)的美國,其經(jīng)濟仍在衰退

  美國作為世界經(jīng)濟霸主和本次國際金融危機的始作俑者,其經(jīng)濟見底與否對全球經(jīng)濟的復(fù)蘇起著至關(guān)重要的作用。從美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,后市并不樂觀。第一,花旗等金融機構(gòu)的盈利預(yù)期還如霧里看花,美國銀行業(yè)的倒閉浪潮也并沒有結(jié)束,據(jù)新華社消息,截至2009年3月底,美國今年已經(jīng)有18家銀行倒閉;第二,房地產(chǎn)市場是否出現(xiàn)轉(zhuǎn)折還需要多觀察幾個月才能確定,況且當(dāng)前仍有大量的房屋庫存,數(shù)據(jù)顯示,截至2月底的住房庫存增加5.2%,至380萬套;第三,從美國消費者信心指數(shù)和周申請失業(yè)救濟金人數(shù)等宏觀經(jīng)濟先行指標(biāo)來看,美國經(jīng)濟仍然深陷于金融危機的泥淖中。

  二、金融危機表面企穩(wěn),但實際險潮暗涌

  2009年以來,國際金融形勢仍然十分嚴峻,但隨著各國尤其是美國量化寬松貨幣政策的陸續(xù)出臺,短期內(nèi)表觀可控,這使得市場信心有所恢復(fù)。然而,金融市場的短暫企穩(wěn)并不值得欣喜,反而,各國更應(yīng)該積極地制定相關(guān)政策,互相扶持,防患于未然。因為金融危機對新興經(jīng)濟體的影響正呈深化之勢,新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟形勢一旦進一步惡化,將會對原已深受重創(chuàng)的西方經(jīng)濟產(chǎn)生一定的反向沖擊力,導(dǎo)致全球金融、經(jīng)濟環(huán)境的進一步惡化,被稱為金融危機第二沖擊波的東歐債務(wù)危機就為我們做出了警示。長期以來,東歐等新興經(jīng)濟體普遍走著負債經(jīng)營的道路,金融危機的去杠桿化浪潮導(dǎo)致這些國家的外資大量出逃,本幣大幅貶值,外債違約風(fēng)險驟升。這些違約債務(wù)一旦進入歐盟主要國家銀行體系,可能會引發(fā)嚴重的信用違約,進而沖擊金融機構(gòu)和實體經(jīng)濟。作為美國最大的貿(mào)易伙伴,歐洲的倒下對美國意味著剛剛轉(zhuǎn)嫁出去的風(fēng)險被加倍奉還,其經(jīng)濟必將陷入更深的衰退,全球經(jīng)濟復(fù)蘇勢必延遲。

  三、各國政府已經(jīng)采取了大量的經(jīng)濟、金融流動性刺激措施,但尚未引發(fā)經(jīng)濟復(fù)蘇質(zhì)變

  為了盡快走出金融危機的泥淖,2009年以來,全球主要經(jīng)濟體普遍采取了更為激進的救市措施。除了傳統(tǒng)的減稅、降息和注資等措施外,在以貨幣價格(即利率)為調(diào)整目標(biāo)的常規(guī)貨幣政策已無實施空間的情況下,自3月份以來,英美日等全球主要經(jīng)濟體先后實施了以貨幣數(shù)量為調(diào)整目標(biāo)的量化寬松貨幣政策。

  量化寬松貨幣政策俗稱“印鈔票”,指一國貨幣當(dāng)局通過大量印鈔、購買國債或企業(yè)債等方式,向市場注入超額資金,旨在將市場利率維持在較低水平,刺激經(jīng)濟增長。量化寬松貨幣政策是一種比較激進的政策,在緩解本國通縮壓力、刺激經(jīng)濟增長的同時,埋下全球通脹的隱患,并且可能引發(fā)相關(guān)貿(mào)易體實施報復(fù)性政策,競相仿效實施量化寬松貨幣政策。

  1.量化寬松貨幣政策或有助于本國經(jīng)濟復(fù)蘇

  金融危機引發(fā)的去杠桿化過程和市場信心缺失導(dǎo)致全球資金鏈異常緊張,甚至出現(xiàn)斷裂。傳統(tǒng)的以利率為調(diào)整目標(biāo)的貨幣政策,雖然在緩解流動性緊張方面具有一定的效果,但是隨著利率的不斷調(diào)低,銀行利潤空間大幅下降,導(dǎo)致其放貸意愿降低,傳統(tǒng)貨幣政策會失效或收效甚微。而量化寬松貨幣政策在保持名義利率不變的情況下,向市場大量注入流動性,有助于銀行恢復(fù)放貸功能,幫助本國經(jīng)濟早日走出衰退困境。

  日本曾在本世紀(jì)初實施了5年之久的量化寬松貨幣政策,從其經(jīng)驗來看,量化寬松貨幣政策在緩解本國通貨緊縮、促進消費、穩(wěn)定金融體系方面起了一定的積極作用。

  2.量化寬松貨幣政策埋下全球通脹隱患,但是短期通脹壓力不大

  歐美日等全球主要經(jīng)濟體先后實施量化寬松貨幣政策,市場最為擔(dān)心的是這種開動印鈔機注入流動性的方式,將導(dǎo)致過多的資金追逐有限的商品供應(yīng),埋下全球通脹的隱患。

  不過,從歷史經(jīng)驗來看,我們發(fā)現(xiàn)金融危機會極大的打擊金融業(yè)和金融市場的信心,危機后的去杠桿化過程是比較漫長的,即便是實施量化寬松貨幣政策,金融機構(gòu)放貸功能的恢復(fù)也需要一段較長的時間,而且資金從金融機構(gòu)流向?qū)嶓w經(jīng)濟還需要一定時間。另外,通脹發(fā)生還需要以經(jīng)濟復(fù)蘇為前提。因此,在全球經(jīng)濟萎縮的情況下,當(dāng)前各國面對的還是通縮壓力。

  3.量化寬松貨幣政策不會改變美元指數(shù)寬幅振蕩格局

  美聯(lián)儲宣布巨額購債計劃一度引發(fā)市場對美元大幅貶值的擔(dān)憂,美元指數(shù)一度暴跌。不過長期來看,由于美元指數(shù)是通過平均美元與六種國際主要外匯的匯率得出的(其中歐元的權(quán)重超過50%),因此其走勢即是相關(guān)經(jīng)濟體貨幣政策的結(jié)果,也是相關(guān)經(jīng)濟體經(jīng)濟實力對比的結(jié)果。當(dāng)前歐元區(qū)的經(jīng)濟形勢較美國更加糟糕,且歐洲央行在利率下調(diào)空間很小的情況下,為了保護出口、穩(wěn)定經(jīng)濟,很可能會效仿英美等國實施量化寬松貨幣政策,從而導(dǎo)致美元相對歐元升值。因此,美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策并不會導(dǎo)致美元長期大幅貶值,美元指數(shù)的走勢也因受制于各經(jīng)濟體實力的變化和貨幣政策的實施力度,在未來一段時間出現(xiàn)較大幅度的波動。

    綜合以上分析,我們可以看出,國際金融環(huán)境雖然略有企穩(wěn),但是并未得到改善,并且震源或已悄然轉(zhuǎn)移,隨時可能誘發(fā)金融危機的再度惡化。而全球經(jīng)濟仍然處于深度衰退之中,各國采取的經(jīng)濟刺激計劃雖有成效,但在整體慘淡的環(huán)境下,也僅僅是經(jīng)濟復(fù)蘇質(zhì)變之前的量變,全球經(jīng)濟的復(fù)蘇尚需要更長期、更多經(jīng)濟刺激政策的實施。因此,該輪商品期貨的反彈行情,筆者更傾向歸因于在華爾街風(fēng)暴的洗禮之后市場心理承受能力變強,在國際金融環(huán)境沒有出現(xiàn)不可控的極度惡化之前,在各國正致力于出臺經(jīng)濟刺激政策之時,市場信心逐步得到恢復(fù)的結(jié)果。但是,商品期貨畢竟與經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān),因而不可能走出脫離經(jīng)濟面的獨立行情,況且美元的霸主地位短期內(nèi)不容易改變,因而我們認為商品期貨后市估值不宜過高。

Total:212

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位