美國東部時間11月18日，美國財政部發(fā)布的TIC報告(Treasury International Capital)顯示，中國已經(jīng)取代日本，躍居美國國債持有量的第一位。

　　報告同時指出，短期國際資本正在從新興市場國家大規(guī)模撤出，重新流回美國。各種主權(quán)資金、對沖基金、共同基金都不例外。而中國9月份增持的美國國債幾乎是8月份的一倍。

　　“這是全球去杠桿化的表現(xiàn)，某種意義上是一種惡性循環(huán)。”中國銀行全球金融市場部研究員王濤指出，“迅速撤離新興市場的做法，誘使了更大范圍的市場下跌甚至是恐慌?！?/p>

　　“現(xiàn)階段，中國外匯儲備增持美國國債是正確的選擇?！敝袊嗣胥y行研究生部教授吳念魯對本報記者表示，“日本減持美國國債的主要原因是外匯儲備的增長勢頭不如中國強勁?！?/p>

　　資金回流

　　美國財政部數(shù)據(jù)顯示，中國9月份增持436億美元，再次刷新了今年以來中國持有美國國債的月度最大增幅。此前，中國在7月末較6月增持了149億美元，8月又增持223億美元。整個三季度，中國增持總額達(dá)800億美元。

　　“從世界經(jīng)濟(jì)形勢和美元匯率走勢兩個方面來衡量，適當(dāng)增持美國國債是沒有問題的?！眳悄铘斦J(rèn)為。

　　據(jù)他分析，在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，中國外匯儲備應(yīng)保證雙重要求，即安全和穩(wěn)定，最好的選擇就是美國國債。畢竟，美國國債仍是當(dāng)前國際金融市場上最具流動性的資產(chǎn)，同時美國依然是最有保證的經(jīng)濟(jì)體。

　　自9月份開始的全球資金回撤美國亦能證明這一點。

　　據(jù)最新的TIC報告，9月份美國投資者出售了創(chuàng)紀(jì)錄的380億美元外國債券。另外，韓國等國家相繼面臨資本外流的困境，正是源于短期國際資本從新興市場大規(guī)模撤出并重新流回美國。

　　“不光是外匯儲備這類主權(quán)資金，對沖基金、共同基金等等全球資金都在往美國涌入?！敝袊y行的王濤指出，“這是全球去杠桿化的表現(xiàn)，某種意義上是一種惡性循環(huán)?！?/p>

　　他認(rèn)為，目前國際金融機構(gòu)采用的相似的經(jīng)營模式導(dǎo)致金融機構(gòu)同時啟動了去杠桿化進(jìn)程。即在它們持有的資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下跌時，它們不得不收縮財務(wù)杠桿，通過出售風(fēng)險資產(chǎn)來償還債務(wù)。

　　于是，這些金融機構(gòu)所采取的一致選擇就是賣出美國以外的資產(chǎn)，留守美國國債其次是美國機構(gòu)債等。最直接的表現(xiàn)就是與今年初相比，美國1個月、3個月等短期國債在10月初的收益率水平迅速下滑。

　　“迅速撤離新興市場的做法，誘使了更大范圍的市場下跌甚至是恐慌，金融機構(gòu)可能需要進(jìn)一步賣出?！蓖鯘硎?。

　　同時，吳念魯認(rèn)為增持美國國債的另一理由就是美元相對于其他主要貨幣在一段時間內(nèi)都將維持升值，例如今年以來，美元對歐元升值幅度超過25%。而王濤預(yù)測美元走強趨勢將至少持續(xù)到明年年中。

　　目前中國外匯儲備規(guī)模高居全球第一，今年第三季度更是增加968億美元達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.9萬億美元。而外匯儲備是以美元計價的，所以增持美國國債對中國外匯儲備來說是暫時的最佳選擇。

　　截至2008年9月底，中國持有的一年期、一到十年期以及十年以上期美國國債總計5850億美元。而之前一直高居持有量榜首的日本，則從2008年8月末持有美國國債5860億美元降至9月底的5732億美元，減持近130億美元。

　　外匯儲備分倉化

　　“中國外匯儲備增持美國國債，其中還有一部分是來源于原來投向美國機構(gòu)債的資金，如兩房債券等。而日本持有的機構(gòu)債原本就比中國少?！泵倒迨顿Y顧問公司董事謝國忠對本報表示。

　　據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，2008年8月末美國機構(gòu)債持有者中，中國排名第一，其中兩房(房利美和房地美)發(fā)行或擔(dān)保的債券占總額的40%左右。從2007年8月次貸危機發(fā)生后到2008年5月的10個月中，中國的機構(gòu)債不但沒有減少，凈購額反達(dá)590億美元，比購買美國國債的240.7億美元兩倍還多。

　　由于兩房在8月爆出危機，中國減持其相應(yīng)的債券后投向更為安全的國債就不難理解。

　　不過，謝國忠提出：“美國國債收益率太低，近十年來，美國國債名義回報率為6%，考慮通脹等因素后，實際收益率僅為2.6%?！?/p>

　　他認(rèn)為，中國外匯儲備從長遠(yuǎn)角度應(yīng)該降低美國國債的配置，考慮如美國股市的指數(shù)基金這一類安全性較高的股票投資產(chǎn)品。

　　此外，近期不斷觸底的國際油價等大宗商品價格很讓人心動，部分學(xué)者建議中國外匯儲備可以投資于石油等戰(zhàn)略資源。但是，戰(zhàn)略資源的敏感性，加上主權(quán)性質(zhì)的外匯儲備，想要如愿以償?shù)倪M(jìn)行投資可謂困難重重。

　　而如果是用外匯儲備直接購入資源作為國內(nèi)使用，需要費些周折。

　　“外匯儲備并不能直接進(jìn)口這些戰(zhàn)略資源，因為在國家形成外匯儲備的同時就已經(jīng)增加了人民幣的發(fā)行量?！眳悄铘斦J(rèn)為，可以設(shè)立專門的進(jìn)口公司等機構(gòu)，用人民幣從外匯儲備兌換一定的外匯，然后進(jìn)口石油等。特別是如今國家推出的4萬億元一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施，其中一定有需要進(jìn)口的資源、技術(shù)等，這就是途徑之一。