七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。 本訪談由金字塔和期貨中國網(wǎng)聯(lián)合完成 李琴忠 網(wǎng)絡(luò)昵稱:易士 浙江東陽人,現(xiàn)居地上海 上海升陽資產(chǎn)管理有限公司副總裁 1993年開始涉足股市。1997參與創(chuàng)辦早期的私募公司。 2000年進入海通證券,從事證券自營、策略分析等工作。期間開始專注股市預測科學化問題(2005年6月3號發(fā)表《世紀牛市已經(jīng)來臨》,引起強烈震撼)。 2006年解決了股市程序化投資的一系列相關(guān)難題——策略標的和投資標的等。 2006年涉足期貨市場,以程序化交易為主,日內(nèi)短線、波段、中長線都有涉及。 2009年任上海升陽資產(chǎn)管理有限公司副總裁,主管公司投資工作。 訪談精彩語錄: 無論手工交易還是程序化交易,風險控制和資金管理是重中又重的事。 做成功的交易者,一定要管住自己的倉位,把風險控制在自己承受能力范圍之內(nèi)。 投資機構(gòu)必須把策略程序化,否則就不具備可復制性、可持續(xù)性,也不可能不套牢踏空。 要想做好期貨交易,就一定要制定嚴格的交易紀律來保障策略的執(zhí)行,這點是最考驗交易員心理素質(zhì)的,還考驗一個人對策略的熟悉和信任程度。 程序化有電腦輔助,判斷效率極高,速度可達到毫秒級別。 程序化排除人的心理干擾,不受恐懼和貪婪的支配。 想要長期穩(wěn)定的盈利,必須有一套穩(wěn)定的交易規(guī)則來控制我們的整個交易過程,否則,即使再有經(jīng)驗的交易員,業(yè)績也往往不可持續(xù)。 想要縮短穩(wěn)定盈利周期,就必須開發(fā)短周期系統(tǒng)——進入高頻領(lǐng)域 股指交易我不喜歡長線系統(tǒng),我認為日內(nèi)交易就很有價值。 我不關(guān)心消息面的東西,是因為我覺得市場價格會幫我們做解讀。 首先會選擇流動性好的品種進行交易,另外我還主要考慮綜合交易的成本,比如傭金、滑差、沖擊。 我把交易當成自己的人生事業(yè),我此生是離不開期貨咯。 在期貨市場中我永遠是一個不起眼的小角色,我對市場永保敬畏之心。 期貨中國1、李琴忠先生您好,感謝您在百忙之中接受金字塔和期貨中國網(wǎng)的聯(lián)合專訪。您的昵稱叫“易士”,請問一下這個昵稱的含義或淵源? 李琴忠:根據(jù)投資取向不同,市場參與者主要分為三類:投機者、投資者和交易者。我把自己定義為交易者,所以取名“易士”,表明我是一個交易者。 期貨中國3、升陽資產(chǎn)的核心團隊有幾個人?核心團隊如何分工?各自的特長如何? 李琴忠:目前我們核心團隊成員有5人,根據(jù)不同的愛好和專長,分管后臺運行、營銷、策略開發(fā)和交易執(zhí)行管理等工作。 期貨中國4、升陽資產(chǎn)的投資理念是可復制、可持續(xù)、低風險、高收益、不踏空 不套牢,您覺得一個投資機構(gòu)需要具備哪些特點、哪些要素、哪些資源才能做到這幾點? 李琴忠:關(guān)于投資理念可復制性的這個問題,首先,投資機構(gòu)必須把策略程序化,否則就不具備可復制性、可持續(xù)性,也不可能不套牢踏空。 其次,策略要多樣化才能有良好的風險對抗能力。如果使用單一的策略,滿倉進出,風險會非常大,不符合我們的交易風格。 第三,必須配備專職的策略開發(fā)人員,還要選擇一款適合自己的策略開發(fā)平臺。目前,我們公司的策略全部都是基于金字塔平臺開發(fā)的,我覺得這個平臺操作比較便利,在上面編寫策略的學習和實現(xiàn)成本較低,而且還能實現(xiàn)一些我們在交易過程中所需的精細化過程控制。 第四,策略的執(zhí)行也要“程序化”——用組織流程和交易執(zhí)行流程來保障策略得到精確執(zhí)行。要想做好期貨交易,就一定要制定嚴格的交易紀律來保障策略的執(zhí)行,這點是最考驗交易員心理素質(zhì)的,還考驗一個人對策略的熟悉和信任程度。每一次符合交易規(guī)則的失敗都是可以容忍的,而每一次偏離交易規(guī)則的行為,即使盈利也是錯的。 我們每次交易都強調(diào)其執(zhí)行的精確性,我不可能每次交易都盈利,但執(zhí)行者必須深刻理解是什么導致盈利和虧損。常勝將軍是戰(zhàn)場上的勝利者,并不代表他要贏得每次戰(zhàn)斗,但他總能知道恰當?shù)娜∩?,保證每場戰(zhàn)斗的成敗“一切盡在其掌握”。 最能嚴格執(zhí)行策略的人,一定對使用的策略有著非常的信任和理解,而要做到這一步,策略的機理必須能夠把握到市場的重要特征。 期貨中國5、你股票、期貨、外盤、權(quán)證都參與過,請問您覺得這四者的核心差別是什么?您最喜歡哪一個? 李琴忠:選取哪個交易市場進行交易,我有三個考量點:一個是交易規(guī)則,這點主要是看是雙向交易還是單向交易,是否是T+0交易;另一個是產(chǎn)品設(shè)計,這點主要是看最大杠桿和品種最小波動單位的價格比,以及交易費率;還有一個是波動特征,這點主要是看日常波動和月均波動百分比,以及波動的效率。 這三點是影響交易成敗非常重要的因素,從量化交易的角度來看,我更喜歡期貨一些。 期貨中國6、您是什么時候開始做程序化交易的?就您看來程序化交易和主觀交易的主要差別體現(xiàn)在哪些方面? 李琴忠:早在2000年,我就在研究程序化交易了,嚴格意義上的程序化是09年以后。最初是在股票上實現(xiàn)程序化人工交易,后來股指期貨開出來之后,我開始嘗試全自動程序化交易。 對于程序化交易和主觀交易的差別,我覺得有以下幾方面: 1、程序化有電腦輔助,判斷效率極高,速度可達到毫秒級別。 2、程序化排除人的心理干擾,不受恐懼和貪婪的支配。 3、程序化可以事先淘汰不良策略。主觀交易易受選擇性記憶的困擾,而程序化策略執(zhí)行之前可以進行完備的歷史回測,讓策略經(jīng)過大采樣率的驗證。 4、可以不斷開發(fā)新的策略,不受個人主觀交易經(jīng)驗的限制。 5、可以采用電腦自動化執(zhí)行來提高執(zhí)行能力,執(zhí)行力往往是交易成敗的關(guān)鍵。 6、更關(guān)注技術(shù)層面,不斷拓展新的交易領(lǐng)域。對于程序化交易來說,可以交易任何市場品種,不受交易者是否熟悉產(chǎn)品的限制;還可以開發(fā)出一些手工根本來不及執(zhí)行的高頻交易策略。 7、程序化交易相對于手工交易顯得不那么藝術(shù),讓交易過程變得枯燥無味,但交易者可以規(guī)避一些心理壓力。 期貨中國7、您覺得具備什么樣特質(zhì)的人才適合做程序化交易?具備什么樣的特質(zhì)的適合主觀交易? 李琴忠:這個問題很難回答,我個人感覺這是一個信仰問題。如果你深信市場長期存在某種波動特征,那就相信交易是一門科學吧!而程序化恰恰可以很好的總結(jié)和把握這些特征。 如果你認為交易是一種游戲、一門藝術(shù),并且要享受交易過程所帶來的刺激和樂趣,那恐怕只能做主觀交易。另外,還有的人天生就對市場有靈敏的嗅覺,但他無法用量化的數(shù)學語言或計算機語言表述出來,那么,這些人都只能適合主觀交易了。 兩者并沒有絕對意義上的好壞,只是交易的不同路徑罷了。 當然,我個人更傾向于程序化交易,因為我認為想要長期穩(wěn)定的盈利,必須有一套穩(wěn)定的交易規(guī)則來控制我們的整個交易過程,否則,即使再有經(jīng)驗的交易員,業(yè)績也往往不可持續(xù)。 責任編輯:翁建平 |
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