網(wǎng)絡(luò)昵稱“小熊貓”，湖南長沙人，從事證券期貨行業(yè)7年。操盤風格屬于收益風險兼顧型。

2006年進入股市，用一套獨特的方法取得1500%收益。2008年2月份退出股市進入權(quán)證市場，靠一套通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出的方法盈利了300%。2009年開始做過港股的渦輪，MT4平臺的外匯和黃金，最后進入了期貨市場。2012年上半年開始接觸程序化，目前使用多品種多周期多策略模型，采取電腦全自動程序化交易。管理資金規(guī)模為千萬級別。

在七禾網(wǎng)期貨中國的私募排行榜http://simu.7hcn.com/上注冊“小熊貓二號”的賬戶，自2012年11月7日到2014年1月2日，復合收益率134.39%，期間最大回撤17.43%

李治國：首先我想借這次專訪的機會感謝在我的投資生涯中給予我?guī)椭椭С值娜?。感謝同學、朋友的鼓勵，感謝父母的支持，感謝客戶對我的信任。

是的，我在做期貨之前換過很多市場，做過不同的品種。雖然道路是曲折而艱難的，但對我以后做期貨是有很大幫助的。我記得自己是在2006年11月20日去證券公司開的股票賬戶，因為這是自己踏入金融市場的第一天，所以我記得比較清楚。當時是上大學二年級，我學的并不是經(jīng)濟或者金融專業(yè)，而是土木工程專業(yè)。那時候經(jīng)常泡圖書館，偶爾不經(jīng)意間看到楊百萬（本名叫楊懷定）的自述《做個百萬富翁》，被他的傳奇“故事”所吸引，看完后無比興奮，趕緊去證券公司開立了股票賬戶，以為自己就是下一個楊百萬，從此就能找到致富的財路。現(xiàn)在回想起來，當時自己真的好天真。不過我也很慶幸自己進入了金融行業(yè)。

用初生牛犢不怕虎來形容剛?cè)胧械奈曳浅ＹN切。何況是抱著急著賺錢的心態(tài)。一開始我就懵懵懂懂地將當時自己僅有的2萬元積蓄全部投入。渾然不知道這里面的水有多深。然后滿倉作戰(zhàn)，反正看不得賬戶有空余資金，哪怕是多出一手的資金我都會找一只正好可以買一手的股票買進。用這樣歪曲的心態(tài)做股票，后果可想而知，入市不到三個月，我已經(jīng)虧了50%。但是信心沒有虧掉，我依然信心滿滿。接下來就開始學會反思總結(jié)和學習，我們班就只有我一個人做股票，我同學基本都是北方人，我感覺北方人的投資思想比較保守。所以我很孤獨，也沒個人能交流交流，如果身邊的人有做這個的，肯定會進步快很多。于是圖書館便成了我知識的源泉。讀大學的好處就是你可以花很多時間去學習你感興趣的東西，而且那種學習氛圍在外面是沒有的。那段時間感覺自己懂的東西太少了，對股票知識有點如饑似渴的感覺，在圖書館借了很多書，基本除了吃飯，睡覺的時間，差不多都在看書，甚至上課也看，老師在課堂上都沒收了我好幾本書。接下來的操作主要是迷戀書本上的技術(shù)分析，但至少比剛開始胡亂交易要好很多，開始有了點紀律性，已經(jīng)止住了虧損。后來自己摸索出了一套有點獨特的方法，并嚴格按紀律執(zhí)行了一年多時間，加上中途做了一波權(quán)證瘋漲行情，有一天做南航認沽權(quán)證賺了52%，資金最多的時候大概翻了15倍，賺了大概30萬。這也是我在金融市場上挖到的第一桶金。我在大學還是算比較獨立的，從大二開始就基本沒問家里要過錢，都是用我自己在股市上賺的錢來支付學費，生活費等開銷。

08年開始經(jīng)濟危機來臨，股市開始走熊，我的方法開始失效，在吃過幾次大虧之后，我決定離開股市，轉(zhuǎn)而進入權(quán)證市場。那時候權(quán)證波動還很大，只要嚴格設(shè)置止損，根據(jù)盤口變化，用搶帽子的方法都能賺到錢。權(quán)證有三個很大的優(yōu)勢，一是權(quán)證是T+0交易，每天有很多次交易的機會；二是不需要印花稅，手續(xù)費超級低，交易成本低廉；三是權(quán)證的最小變動價格很小，成交非?；钴S，對價或者是超價吃的時候也不是太吃虧。權(quán)證是只能做多的，那時候盤口也很簡單，只要盤口堆積了一定的買單后，就可以大膽對價吃。如果買入后買盤被慢慢吃掉，或者買盤撤單了，堅決走人就是。交易頻率非常高，一天交易少則二三十個來回，多的能達到五六十個來回。這種方法沒什么大的訣竅，依靠經(jīng)驗和盤感，盈利的關(guān)鍵就在于能不能當機立斷，即堅決止損。瘋狂過后便是平靜，權(quán)證的波動慢慢變小了，搶帽子也越來越難。然后開始想其他方法，那時候思維很活躍，頭腦里總是有很多點子，每次想到一個點子，都會先用筆記下來，怕自己會忘了，然后去復盤，拿之前的行情來驗證，不停地測試。其實我一開始想到的方法大部分都是不可行的，可能會做很多無用功，但是在測試驗證的過程中我有可能發(fā)現(xiàn)改進的方法或者是發(fā)現(xiàn)別的新方法，最終去其糟粕取其精華。如果你連前期的無用功都不愿意去做，那肯定也得不到最后的精華。在金融市場，雖然勤奮并不一定能帶來成功，但是如果要成功必定離不開勤奮。接下做權(quán)證的方法也是通過長時間的看盤，以及所做的筆記總結(jié)出來的一個方法。當時的軟件都不提供已經(jīng)到期退市權(quán)證的歷史交易數(shù)據(jù)，然后我從網(wǎng)上花1000塊錢買來以前所有上市權(quán)證的歷史交易數(shù)據(jù)。用這個數(shù)據(jù)來驗證我的新方法。那時候股票軟件可能還沒有程序化，我也還沒接觸過程序化。驗證過程都是借助Excel手工完成的，很費時間。驗證的結(jié)果非常理想，證明我的方法是完全可行的。我欣喜若狂，那種成就感很難用語言來表達。接下來投資便非常簡單，嚴格按照我的方法交易，由于對自己的方法相當有信心，我在執(zhí)行過程中非常堅決，唯信號是從，從來不帶任何主觀判斷。大概做了一年左右時間，收益相當不錯，大概盈利300%，最大回撤控制在了20%以內(nèi)。不幸的是，由于之前權(quán)證的瘋漲行情帶來惡劣影響，以及投資者對創(chuàng)設(shè)制度的極度不滿，加上好多關(guān)于末日權(quán)證的官司糾紛，管理層決定停止發(fā)行新權(quán)證。我不得不再次失業(yè)。當時一度非常沮喪，好不容易才發(fā)現(xiàn)的一個非常穩(wěn)定的方法卻沒有了施展的地方。

然后接下來09年是做得最雜的一年，做過B股、渦輪、外匯、黃金，還有期貨。試圖開辟一個新的“戰(zhàn)場”。最終選擇了期貨。期貨市場是一個成熟，公平的市場。進入期貨市場的前期是漫長難熬的，期貨的技術(shù)含量要比股票高很多。操作方式也有很大的差別。雖然我已經(jīng)有了幾年其他品種的交易經(jīng)驗，但我還是無法實現(xiàn)盈利。不過那些經(jīng)驗對控制風險還是有很大幫助的，這讓我少交了很多學費。做期貨的前兩年大概也只虧損30%左右。第三年開始形成固定的交易系統(tǒng)，手工執(zhí)行。這時候基本小有盈利了。12年上半年開始接觸了程序化，然后回憶起之前做股票和權(quán)證成功的經(jīng)驗，那些盈利的方法都是可以量化的。而程序化做的正是量化工作。所以一下子對程序化特別感興趣。興趣是最好的老師，我相信只要對這行真正感興趣，都能做得很好。首先也只開發(fā)出了一套模型，最開始是用單品種單周期單策略開始實盤。后來陸續(xù)開發(fā)出了上百套能盈利的模型。由于模型的增多，可選擇的余地變多，后來轉(zhuǎn)型成更穩(wěn)定單品種單周期多策略系統(tǒng)。在實盤過程中，有一次竟然回撤17.43%，在“小熊貓二號“的資金曲線圖中能看到，這讓我充分認識到單品種的風險。于是經(jīng)過一段時間的開發(fā)，最后轉(zhuǎn)型成多品種多周期多策略系統(tǒng)，一直沿用到現(xiàn)在。這套系統(tǒng)最大的優(yōu)勢是回撤要比之前的兩套系統(tǒng)小很多，是我和客戶都能接受的回撤范圍。

目前我的操作模式已經(jīng)固定下來，操作完全交給電腦，采用全自動程序化交易。經(jīng)過這么長時間的實盤，我對我的系統(tǒng)非常有信心，目前管理的資金規(guī)模也已達千萬級別。

李治國：在這些投資類別中，我以前最偏好的是權(quán)證，但自從沒有權(quán)證后，我最偏好的是期貨。這些投資品種都是比較成熟的投資類別，都具備實現(xiàn)多年持續(xù)盈利的可能性。我覺得實現(xiàn)多年持續(xù)盈利的關(guān)鍵更多的是取決于你的操作系統(tǒng)。市場的機會是永遠存在的，就看你的系統(tǒng)是不是依然適應(yīng)你所選擇的市場。如果將周期縮短為一個月或者是一個季度衡量一次，那么期貨無疑是最具持續(xù)盈利的投資類別。期貨市場公平的交易制度以及相對低廉的交易成本使穩(wěn)定盈利成為可能。有些期貨高手甚至能實現(xiàn)每月都盈利，或者每個季度都盈利。這在其他市場是很難實現(xiàn)的。比如說08年的股市，你還能保持每個月都盈利嗎？然后外匯，黃金，我覺得交易成本比較高，外匯直盤一般都要2個點差以上，交叉盤的點差就更大了，這些都不適合短線操作。而期貨的一個變動價位完全能覆蓋手續(xù)費。

李治國：金融投資的本質(zhì)，這個問題很深奧！我就說一下我個人的淺見吧。我覺得金融并不能直接創(chuàng)造財富，但是它能推動經(jīng)濟的進步。說得好聽點，金融投資的本質(zhì)是為了促進經(jīng)濟的發(fā)展。但是沒有一個投資者是抱著這么偉大的目的來到期貨市場的。進來的目的無非都是為了賺錢。金融投資的最大魅力就是具有隨機性和努力性。就像索羅斯說的：“市場不是真實的世界，它是由所有參與者的心智所構(gòu)成，投資者都是帶著偏見入場。而偏見正是理解金融市場動力的關(guān)鍵所在。當偏見在投資者群體中產(chǎn)生互動影響力，將會產(chǎn)生羊群效應(yīng)。市場是一種結(jié)果，他超出每個人理解的東西，沒有人能準確預測市場?！?所以市場具有隨機性，你賺錢和虧錢的可能性都是存在的。為什么還會有那么多人即使虧了錢也樂此不疲得玩下去呢。這跟金融市場的另一個特點即努力性是分不開的。如果你夠努力肯鉆研就有可能賺到你想要的錢，如果你就此放棄那虧損就已成定局。做金融投資的人都是相當自信的，因為永遠都有“盈利”這個目標擺在那。期貨其實跟撲克、麻將、網(wǎng)游等很像，都具有隨機性和努力性，所以才具有耐玩性，玩家都不愿意離開，有上癮的感覺。我同學或者是身邊朋友想要投資股票或者是期貨的，我都是奉勸他們別進來，我怕他們?nèi)f一虧損后會深陷泥潭不愿意離開。如果實在想做的，我都會先將這其中的風險告訴他們，并叫他們不要投入太多資金。因為我也是從新手過來的，絕大部分新手都是被打劫的對象。

李治國：湖南人的特點用長沙話講就是“耐得煩，辦得蠻”。意思就是有韌性，敢打敢拼，不服輸。所以做期貨一般都比較兇猛，激進風格偏多。交易風格確實跟地域有一定的關(guān)系，跟當?shù)氐耐顿Y氛圍和投資方式有關(guān)系。比如說我山東的那些關(guān)系很好的大學同學，當我在大學賺了30萬的時候，他們好像都不為所動，只有點羨慕而已。沒有一個人效仿我去投資股票和權(quán)證?？赡鼙狈饺俗非蟮氖欠€(wěn)定，投資思想比較保守，不喜歡大風大浪。我覺得他們這樣也挺好的。而我當時走的是一條冒險的道路。沿海地帶的投資者的投資理念一般都非常成熟，技術(shù)也比較全面，很多都是自己或者是身邊的朋友接觸金融行業(yè)很多年了，大多比較理性。

李治國：是的，我的交易風格并不兇猛，倉位一般都會控制在半倉以下，大部分時間都會停留在30%多的倉位，而且伴有對沖鎖倉，所以裸露倉位就更低了。期貨市場明星很多，但是壽星很少。我覺得自己是輸不起的。這個就好比老司機開車，會越開越慢。做這個做久了，對市場會越來越敬畏。不過信心還是十足的，敬畏并不等于沒有信心。每新接一筆資金，我都要詳細了解投資方的實力，風格偏好，追求的年收益，以及所能承受的最大虧損等等，然后為每個客戶定制合適的倉位。入場點一般都會選擇資金曲線回撤到一定程度的時候入場，資金大的甚至會選擇分批入場。資金曲線創(chuàng)新高的時候我是不敢入場的。前期倉位會比較低，會將風險控制放在第一位。等有了一定的利潤作為保護墊的時候，才會慢慢加倉，在保住本金的情況下，追求適當?shù)睦麧櫋Ｋ?b>前期偏重的是風險，后期偏重的是收益。整個投資過程是在風險可控的情況下追求合適的收益。

李治國：那時候用的是追漲停板的方法，簡單的說就是前一天買入漲停的股票，然后第二天拋掉，接著再買入漲停的股票，下一個交易日再拋掉，如此循環(huán)。買入的時候是有很多技巧的，總的來說就是要快，準，狠。首先得購買Level-2行情，Level-2行情比普通行情要稍快，而且提供買賣隊列功能，就是能看到自己下的單排在什么位置。然后就是選股票，最好選擇10點以前漲停的，漲停非常堅決，吃單速度快，流通盤不是太大，如果是行業(yè)龍頭股更好。先填好單子，在漲停的一瞬間，且買一有一定量支撐的時候快速得打入單子，到底要多少量支撐呢，這個沒有硬性規(guī)定，我一般的經(jīng)驗就是此股票當日的最高分鐘量的3倍。因為最高分鐘量在分時圖一眼就能看出來，很直觀。漲停的時候是沒有時間讓你去考慮那么多的。為什么要有一定的買單支撐呢，因為好多股票漲停后會打開，有可能當天就再也封不上了。漲停打開的股票第二天虧損的概率很大。如果某只股票能封死半小時以上，那么他當天再打開的概率就很低了。所以盡量不要讓自己的單子在封死后的半小時內(nèi)成交。如果封死后出現(xiàn)急劇放量，或者是買盤急劇撤單，就得趕緊撤單，這就是打開的前兆。那時候每天漲停的股票很多，寧可錯過好股票，也不要去冒那個險。如果漲停后封的很死，發(fā)現(xiàn)自己的單排在很后面，估計不可能成交的時候也要及時撤單，不要浪費時間，改打另外的漲停板。賣股票要比買漲停要簡單一些，我那時候統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示只要第一天封死，第二天高開的概率有七八成，有的甚至直接高開7%以上，盡量要在開盤后10分鐘內(nèi)找個高點拋掉股票，不管是虧損還是盈利，都要堅決走人，決不能拖。以便留出時間狙擊下一只漲停，因為越早漲停的股票越好。大致就是這樣的，其實還有好多細節(jié)問題，由于已經(jīng)快6年時間沒有做過漲停了，所以記不太清楚了。這個方法在漲停很多的牛市的時候還是可以用一下的，我當時是在07年的大牛市使用了此方法，所以收益比較高。在漲停很少，或者是熊市，以及技術(shù)不成熟的時候還是盡量不要用，風險還是蠻大的。我在08年的時候就有一次買在漲停板，收盤收在跌停板，當天就虧損20%，然后第二天還低開6%。期貨也是有漲跌停板制度的，這個方法在期貨上更好用。因為期貨是T+0交易，允許你犯錯，打開的時候我們可以立馬平倉，封死的時候還可以繼續(xù)追進。不過最好不要參與下午漲跌停的品種。跟股票是一個道理，漲跌停時間越早越好。如果專門做期貨的漲跌停，收益也是不錯的，只不過期貨的漲跌停相當少。難得有那個耐心去守候。

李治國：之前做股票的方法基本上是成體系的，大部分條件都可以量化下來。做權(quán)證的方法是完全可以量化的，相當于準程序化了，只是當時沒接觸程序化，沒有把程序編寫出來而已。那時候不管做哪個品種，我都是首先試圖找到一個固定可行的操作方法。然后拿歷史數(shù)據(jù)去驗證，最后才是用實盤去驗證?？梢钥闯墒乾F(xiàn)在程序化所做的那些編寫源碼，測試，優(yōu)化等工作。程序化的好處首先是能高效、科學地完成測試、優(yōu)化等工作，其次是在實盤執(zhí)行過程中不打折扣。我首先只是半自動化交易，即根據(jù)信號手工下單。這樣比較累，總得盯著盤，也怕錯過了信號，然后執(zhí)行的時候也偶爾有過那么幾次沒按信號來，吃了點虧。有時候為那么一兩個點的滑點斤斤計較。所以后來選擇了全自動程序化交易，從不人工干預。

李治國：首先得有個好的策略系統(tǒng)，其次是定期檢查優(yōu)化系統(tǒng)，最后是堅持堅持再堅持。策略就好比是導航儀，如果導航儀有問題，你將很難到達目的地。導航儀也是要不斷更新的，這樣才能與最新的路況所匹配。最后要達到目的地，還得堅持不斷地給車輛供油。程序化模型都不是什么暴利系統(tǒng)，要想暴利就不要來做程序化，而且任何模型都有自己的高潮期和低谷期，盈利的關(guān)鍵還是要貴在堅持。