七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。 楊煥增: 河北滄州人,1996年接觸股票交易,2004年進(jìn)入期貨市場,經(jīng)過十幾年的投資歷練,形成了較為穩(wěn)定的短線交易盈利模式,他深諳人性的貪婪與恐懼規(guī)律,既能在日內(nèi)爆發(fā)快進(jìn)快出重倉操作,也能克己復(fù)禮堅持盈利出金、虧損不加倉的原則,并善于把握對手心態(tài),用資金控制來克服人性缺陷。2013大將軍-中國對沖基金經(jīng)理選拔賽輕量組除第一賽季外的所有分賽冠軍及年終總冠軍,也是所有組別參賽者中收益率最高的,凈值達(dá)到10.99。 訪談精彩語錄: (銅)從1萬多漲到8萬多,這樣的行情根本就不是所謂的價值發(fā)現(xiàn),完全是投機,這樣的行情出現(xiàn),對中國最不利。 我是喜歡重倉的,基本上我沒有不滿倉的時候。我認(rèn)為在期貨市場上一定要盡可能地提高資金利用率,如果你只是用十分之一的倉位去做,那相當(dāng)于你就把杠桿取消了。 來到這個市場就要利用它的優(yōu)勢,期貨市場的優(yōu)勢就是通過杠桿作用提高你的資金利用率,短期之內(nèi)資金增長速度可以比沒有杠桿快很多。 現(xiàn)在的市場基本上每天都有秒殺行情,沒有任何人能夠躲得過去,不管你多么快,程序化交易也無法避免這種秒殺。 賬戶的回撤只是潛在的波動,實際收益率并沒有轉(zhuǎn)化成真正的風(fēng)險。 市場每2、3年會有一個非常明顯的變化,參與市場的投資者的操作風(fēng)格都會發(fā)生變化。 品種活躍不活躍,都是能通過數(shù)據(jù)看到的,但是同時也存在很多陷阱,期貨市場的難點就在這里。 市場可能因為一個參與者的出逃,造成大規(guī)模的出逃,尤其現(xiàn)在還有一群所謂的程序化交易投資者,他們會對這種行情起到推波助瀾的作用,因為達(dá)到了止損線,他們會不計成本地止損。 對股指來說,投機還是不太合適,不能達(dá)到利益的最大化,所以我不選擇交易股指期貨。 短線的優(yōu)勢就在這里,它就好像墻頭上的草隨風(fēng)倒,你發(fā)現(xiàn)不對隨時可以離場,沒有人約束你離場。 未來2、3年可能做短線的日子都不是很好過。 高頻交易、短線交易都是有致命缺點的,成功率非常低,它們的進(jìn)場其實和閉著眼睛進(jìn)場是沒有區(qū)別的。 我沒有辦法理解既然在不利的情況下為什么還要繼續(xù)朝不利的方向加倉。既然虧損了,證明你的判斷有很大的可能性是錯誤的,方向存在錯誤你還去加倉,這是不明智的。 止損隨之帶來的是交易頻率的加快,可能開了倉后你就止損了,所以說短線的風(fēng)控自然而然也就形成了。 有一些止損可能你止完損它就是最低價,但你還得要止損,我不會去賭,不管下一分鐘行情會怎么樣。 我沒有加資金的習(xí)慣,除非虧完了,當(dāng)然我還沒有虧完的情況,這么多年從來沒有一次爆倉。 盤感是你在交易中盤面出現(xiàn)變化的時候會提前想到之前經(jīng)歷過的行情然后做出反應(yīng),就是一種經(jīng)驗的積累,沒有經(jīng)驗肯定談不上盤感。 當(dāng)達(dá)到極限的時候你不交易,那可能下一次交易你是對的,是有可能讓你獲得暴利的交易。 作為一個初入市場的投資者,基本面和技術(shù)面的分析都是必須掌握的。做了十年交易以后,技術(shù)面和基本面都融入你的盤感中去了,你看一眼行情就知道怎么回事。 日內(nèi)短線交易還要看交易什么品種,比如交易鐵礦石、焦炭這些品種,拿幾千萬一個億去做短線都不太夠用。 所謂的“勢”就是這樣,當(dāng)有行情的時候,會有一種征兆,讓你感覺到行情要來了,說白了就是你交易積累了很多經(jīng)驗。 做期貨就是要利用它的杠桿,輕倉交易就沒有必要來這個市場。用倉位來控制風(fēng)險,算不上控制風(fēng)險的方法。 貪婪和恐懼在期貨市場是被放大的,期貨市場每時每刻都充滿著貪婪和恐懼,每個參與者都很難避免,你只要盡量地去避免就行了,恐懼的時候保持冷靜,貪婪的時候保持理智。 資金大不用怕,資金大就說明給你送錢的人越來越多。 機構(gòu)投資者可能會成為一種主流,它會成為主導(dǎo)市場的主要力量。 5年前、10年前的市場和現(xiàn)在的市場相比,現(xiàn)在的市場是最不理智的市場,投機氣氛越濃,它就越不理智,行情的演變往往最讓人意想不到。 在我眼里,自己做和機構(gòu)做沒有本質(zhì)的區(qū)別,如果你自己有3億、5億的資金,你自己就是機構(gòu)。 若要聯(lián)系楊煥增,與其開展資產(chǎn)管理合作,期貨中國可為您預(yù)約,電話:0571-85803287 期貨中國1、楊煥增先生您好,感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)期貨中國的專訪。我們了解到您做期貨已經(jīng)有10年了,那么您當(dāng)初是如何接觸到期貨的?通過10年的期貨交易生涯,您眼中的期貨是什么? 楊煥增:最初我的工作與貿(mào)易還是有點關(guān)聯(lián)的,所以開了個期貨賬戶做保值。期貨無非就是一個定價的工具,發(fā)現(xiàn)價格的工具,也具備投機的特點。每個人對期貨的理解都不一樣, 2006年之前,商品市場還沒有大幅波動的時候,期貨還是有發(fā)現(xiàn)價值的定價機制或是合理的定價功能。但是到了2006年之后,投機的氣氛就更濃了,像大宗商品翻5倍6倍的行情不就是出現(xiàn)在銅上嗎?從1萬多漲到8萬多,這樣的行情根本就不是所謂的價值發(fā)現(xiàn),完全是投機,這樣的行情出現(xiàn),對中國最不利。國內(nèi)商品,只要是中國出口的東西,都跌的慘不忍睹,這個現(xiàn)象很奇怪。期貨還有一個功能就是價格的發(fā)言權(quán),中國期貨市場的定價權(quán)比華爾街要差很多,也涉及到國家利益,中國出口的東西都是不值錢的、便宜的,比如鋼材、焦炭、煤炭這些,都是廉價的商品,而中國進(jìn)口的東西都是高價的,比如大豆、豆粕這些農(nóng)產(chǎn)品,從美國進(jìn)口,價格都是人家說了算。美國年年創(chuàng)記錄的豐收,這10年,但是大豆的價格翻了至少3倍,今年的大豆又是創(chuàng)紀(jì)錄的豐收。所以說價格跟它的產(chǎn)量也不一定是有直接關(guān)系,有一句話是:你控制了金融你就控制了全世界。所以中國推出期貨市場,但是話語權(quán)上還是和西方市場有不小的差距。 期貨中國2、您在2013大將軍-中國對沖基金經(jīng)理選拔賽中的的賬戶收益表現(xiàn)非常出色,以10.99的凈值獲得了輕量組年度冠軍,但是我們發(fā)現(xiàn)回撤也相對較大,出現(xiàn)這樣幅度回撤的原因是什么?在您的承受范圍內(nèi)嗎? 楊煥增:在我看來,這樣的回撤是正常的,這涉及到倉位問題,有的人喜歡重倉,有的人喜歡輕倉,我是喜歡重倉的,基本上我沒有不滿倉的時候。我認(rèn)為在期貨市場上一定要盡可能地提高資金利用率,如果你只是用十分之一的倉位去做,那相當(dāng)于你就把杠桿取消了,期貨市場比較明顯的優(yōu)勢就是杠桿交易,如果我們用10%或者15%的資金去做,那跟做證券市場沒有區(qū)別,拿10%的資金投資期貨和拿100%的資金投資股票是一樣的。所以來到這個市場就要利用它的優(yōu)勢,期貨市場的優(yōu)勢就是通過杠桿作用提高你的資金利用率,短期之內(nèi)資金增長速度可以比沒有杠桿快很多。正是因為我持有這個觀點,所以我不會拿資金的10%、20%去做,基本都是滿倉交易。 滿倉交易波動肯定會比較大,現(xiàn)在的市場基本上每天都有秒殺行情,沒有任何人能夠躲得過去,不管你多么快,即使是程序化交易,都沒有辦法躲過秒殺行情,因為現(xiàn)在市場里面的大資金太多了,有的資金可能有十幾個盤手在做,如果同時下達(dá)一個指令,一筆單子下去可能50個點就沒有了,就算是程序化交易也沒有用,程序化0.1秒反應(yīng)過來之后,價格已經(jīng)低50個點了,所以程序化交易也無法避免這種秒殺。倉位重,市場的短線投機氣氛又濃烈,賬戶權(quán)益的波動肯定比用10%、20%倉位去做的大,從最后的結(jié)果去看,假如我拿20%的資金去做期貨,那結(jié)果大概是漲2倍左右,所以資金的利用率跟你的收益是完全成正比的,如果我用100%去做,增長了10倍,那我用10%就是增長1倍,用20%就是增長2倍。如果我用20%的資金去做,增長2倍的話,我的回撤自然就從50%降到了10%左右,這是成正比的,賬戶的回撤只是潛在的波動,實際收益率并沒有轉(zhuǎn)化成真正的風(fēng)險。如果我最大回撤60%,但是我不會虧到60%,反之我是賺了1000%。如果你用10%、20%去做,雖然說我能夠控制住它的回撤,但是我最終的收益只有1倍到2倍。這么多年我都在追求高收益、波動也大的情況,最終1年做下來都是盈利的。賬戶的波動并不是最終會成為實際的虧損,這樣的波動在重倉的情況下是合理的,最終看的還是收益。 期貨中國3、您對自己比賽的成績滿意嗎?覺得是否還有需要改進(jìn)的地方? 楊煥增:對比賽的成績還是滿意的。至于改進(jìn)只能說是隨時的改進(jìn),行情隨時在變,期貨市場雖然不是每天都在變,但是市場每2、3年會有一個非常明顯的變化,參與市場的投資者的操作風(fēng)格都會發(fā)生變化,比如說受到交易所調(diào)整手續(xù)費等等因素的影響。現(xiàn)在有很多的投機資金跑進(jìn)來,盤面跟2、3年前大不相同了。所以說實時都要變化,我們要把握住這種節(jié)奏。 期貨中國4、大賽中取得這樣的成績已經(jīng)遠(yuǎn)高于許多參賽選手了,請問您主要是通過抓住了哪幾波行情才獲得了如此高的收益? 楊煥增:主要是在白銀上面,最初推出夜盤的時候,有一個反彈行情,賺了大概1倍左右,之后的焦炭又做到一波反彈。當(dāng)時很多品種都有很好的機會,日間的機會還是滿多的,盤面比較活躍,對于做短線的來說是一個很難得的行情,只要把握住了,翻個2倍都不是很難。 期貨中國5、您大賽的操作風(fēng)格是否和平時賬戶的操作風(fēng)格會有所不同?如有不同,主要有哪些方面的不同? 楊煥增:不會有不同,完全是一模一樣的,就是按現(xiàn)實中的操作風(fēng)格。 期貨中國6、您參與交易的品種種類繁多,那么您選擇交易品種的依據(jù)是什么?什么樣的品種能夠進(jìn)入您的投資籃子中來? 楊煥增:活躍品種。只要它活躍,有成交量、有對手盤就可以,不管它是什么品種。 期貨中國7、我們了解到您主要是做日內(nèi)短線交易,交易中又要盯20多個品種,這樣是否會覺得力不從心?在盤中,你如何選擇主要操作的品種?同一天內(nèi),一般重點操作幾個品種? 楊煥增:20多個品種還好,現(xiàn)在的軟件也比較方便,同時盯20多個品種也沒有問題。盤中還是觀察各品種的活躍程度,活躍的品種會重點關(guān)注。同一天內(nèi)基本還是做3-4個品種為主。 期貨中國8、市場的熱點品種在不斷變化,您在不同的階段,重點操作的品種如何切換? 楊煥增:看市場來做,也就是跟隨市場,它切換過來,你也就只能跟著切換過來。品種活躍不活躍,都是能通過數(shù)據(jù)看到的,但是同時也存在很多陷阱,期貨市場的難點就在這里。 期貨中國9、您在交易時,主要是抓價格在數(shù)字上的跳動?還是抓一波日內(nèi)趨勢的波段行情? 楊煥增:現(xiàn)在更多的是抓一波日內(nèi)趨勢的波段,因為做短線的太多了,隨著時間的推移,短線的操作難度會越來越大。市場是不斷變化的,操作的人多了,資金規(guī)模大了,日內(nèi)細(xì)微的、隨機的波動每天都會發(fā)生,所以有很多秒殺行情,市場可能因為一個參與者的出逃,造成大規(guī)模的出逃,尤其現(xiàn)在還有一群所謂的程序化交易投資者,他們會對這種行情起到推波助瀾的作用,因為達(dá)到了止損線,他們會不計成本地止損,所以說會形成現(xiàn)在的秒殺?,F(xiàn)在抓價格的跳動是比較難的,只能忍受一些小的波動。 責(zé)任編輯:劉健偉 |
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