七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

江明德

中共黨員，1955年出生。1994年進(jìn)入上海糧油商品交易所，歷任研究部主任、稽查部經(jīng)理等職務(wù)，2001年調(diào)入上海良茂期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，任市場(chǎng)部經(jīng)理、研發(fā)部經(jīng)理、研發(fā)中心總監(jiān)兼任上海宣化路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理等職，2009年調(diào)入國(guó)金期貨責(zé)任有限公司任總經(jīng)理助理、研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，副總經(jīng)理等?，F(xiàn)任恒泰期貨有限公司副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

目前擔(dān)任中國(guó)金融期貨交易所股指期貨講師、國(guó)債期貨講師、股指期權(quán)講師,金融期貨研究會(huì)成員，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、上海期貨交易所黃金期貨專家講師團(tuán)講師、上海期貨同業(yè)公會(huì)講師，同濟(jì)大學(xué)MBA特聘專家和中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心專家等。      

作為業(yè)內(nèi)專業(yè)人士，江明德長(zhǎng)期在國(guó)內(nèi)各大主流財(cái)經(jīng)媒體上發(fā)表各類專題文章及接受相關(guān)采訪并作為電視、網(wǎng)絡(luò)視頻的訪談嘉賓，發(fā)表對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題的觀點(diǎn)。與此同時(shí)，江明德長(zhǎng)期從事投資者教育和市場(chǎng)宣傳活動(dòng)，經(jīng)常受邀給莘莘學(xué)子和企業(yè)高管講課，普及期貨市場(chǎng)功能，推動(dòng)期貨市場(chǎng)社會(huì)影響力的提高。這些學(xué)校包括國(guó)內(nèi)知名的復(fù)旦大學(xué)、浙江大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)、西南財(cái)大、上海師大等。

江明德在業(yè)內(nèi)外享有很高聲譽(yù)。2006年拍攝了全國(guó)首張《股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)》講座DV，2009年參與編寫了《股指期貨知識(shí)測(cè)試手冊(cè)》。2012年4月接受中央電視臺(tái)證券咨詢頻道《投資名家》專欄采訪并拍攝專題片“江明德---期貨市場(chǎng)永遠(yuǎn)的追隨者”。

訪談精彩語(yǔ)錄：

任何國(guó)家、任何地區(qū)，當(dāng)危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，政府或監(jiān)管層采取任何措施都是必須的，而且是正常的舉措。

從股指期貨作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具角度分析，說(shuō)明確實(shí)起到了降低現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)率的作用，股指期貨是穩(wěn)定器。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，為了滿足投資者的不同需求，股指期貨產(chǎn)品也需要有多種創(chuàng)新，包括推出迷你型的股指期貨合約。

我的觀點(diǎn)是與其堵，不如疏，把這些產(chǎn)品（不合法的迷你化合約）放在陽(yáng)光的地方。

美元的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)一步加重了價(jià)格下行的壓力，這個(gè)過(guò)程還沒(méi)有結(jié)束。

因?yàn)樵痛韺?shí)體經(jīng)濟(jì)的血液氧化度，銅反映大宗商品的金融屬性，而黃金則表明市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的一種情緒。目前看，這三個(gè)商品依舊處于下跌過(guò)程中，因此判斷大宗商品出現(xiàn)牛市的可能性似乎比較樂(lè)觀了。

商品期貨市場(chǎng)也要考慮與時(shí)俱進(jìn)創(chuàng)新的問(wèn)題，要在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、交易模式、交易機(jī)制創(chuàng)新上去適合市場(chǎng)更多的需求。

股市處于價(jià)格重構(gòu)和信心再塑過(guò)程，這個(gè)過(guò)程應(yīng)該是一個(gè)比較長(zhǎng)的階段，期間還會(huì)有反復(fù)。

牛市一定是和政策推動(dòng)有關(guān)系，牛市一定和流動(dòng)性相關(guān)，或者說(shuō)和貨幣資產(chǎn)配置相關(guān)。

經(jīng)過(guò)這輪所謂的股市危機(jī)，牛倒地了，但牛倒地不等于牛走了，這是有區(qū)別的，我相信，風(fēng)依舊，牛會(huì)回。

股指期貨只是現(xiàn)貨市場(chǎng)的衍生品，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)的趨勢(shì)但不決定市場(chǎng)發(fā)展的方向。

在股市下跌過(guò)程中，股指期貨的做空機(jī)制其實(shí)是現(xiàn)貨市場(chǎng)做空壓力的泄洪渠道，通過(guò)股指期貨市場(chǎng)的泄洪，可以有效減輕現(xiàn)貨市場(chǎng)的拋壓，如果停掉股指期貨，意味著現(xiàn)貨市場(chǎng)失去了一條可行的泄洪渠道，就會(huì)形成現(xiàn)貨市場(chǎng)拋壓的堰塞湖，造成現(xiàn)貨市場(chǎng)更大面積的拋售壓力。

股指期貨是小眾市場(chǎng)但股指期貨的背后是現(xiàn)貨大眾市場(chǎng)，我經(jīng)常說(shuō)小眾市場(chǎng)大眾教育，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)我們小眾市場(chǎng)的大眾教育力度不夠。

互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)上開(kāi)戶實(shí)現(xiàn)以后，期貨公司開(kāi)戶都在增加，說(shuō)明之前期貨開(kāi)戶人數(shù)少是與期貨市場(chǎng)的限制有關(guān)。

如果不進(jìn)行創(chuàng)新，不依靠創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)彎道超車式的快速發(fā)展，期貨市場(chǎng)的功能就會(huì)萎縮，期貨公司就會(huì)面臨更嚴(yán)峻的生存危機(jī)。

目前既是期貨市場(chǎng)發(fā)展的最好時(shí)期，但同時(shí)也是期貨公司面臨挑戰(zhàn)最嚴(yán)峻的時(shí)期，機(jī)遇不期而遇，挑戰(zhàn)如影隨形，唯有創(chuàng)新，才能應(yīng)對(duì)這個(gè)局面。 

中國(guó)期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新基礎(chǔ)在于期貨公司發(fā)展的創(chuàng)新。

我始終是這樣的觀點(diǎn)，股市反映的一定是預(yù)期，它不反映現(xiàn)實(shí)。

我們確實(shí)要認(rèn)同經(jīng)濟(jì)還在走一個(gè)底部，但在走這個(gè)底部過(guò)程當(dāng)中，積極因素確實(shí)也在增加。

既然微觀和宏觀上存在差異，其實(shí)也就是股市為什么會(huì)震蕩的一個(gè)核心原因。

為什么資產(chǎn)價(jià)格會(huì)波動(dòng)，就是對(duì)預(yù)期信號(hào)判斷的分歧造成了價(jià)格的波動(dòng)，這種分歧反映到盤面上，就是所謂的震蕩行情，還有心理修復(fù)的過(guò)程。

大宗商品價(jià)格特別是工業(yè)品價(jià)格目前還在一個(gè)尋底過(guò)程中。

互聯(lián)網(wǎng)+金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)期貨行業(yè)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生重大影響，核心在于突破了原有小眾市場(chǎng)所形成的固化思維邏輯及由此確定的市場(chǎng)發(fā)展模式。

期貨公司面臨的挑戰(zhàn)：中介作用淡化，專業(yè)能力受到挑戰(zhàn)；技術(shù)投入強(qiáng)化，財(cái)務(wù)能力受到挑戰(zhàn)；議價(jià)功能弱化，盈利能力受到挑戰(zhàn)；市場(chǎng)格局分化，生存能力受到挑戰(zhàn)。

“籠子里的鳥(niǎo)兒自由飛翔”，鳥(niǎo)不能飛出籠子，原來(lái)籠子里有很多橫桿，我們可以把橫桿拆掉，但不能拆掉籠子，籠子就是合規(guī)底線，在合規(guī)底線里面，鳥(niǎo)兒可以自由飛翔。

我相信大范圍的縮減期貨公司可能性不大，特別是在期貨市場(chǎng)大發(fā)展的背景下，期貨公司的數(shù)量不會(huì)出現(xiàn)大幅度的減少。

單純以提供通道為主的期貨公司，未來(lái)面臨的手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力會(huì)越來(lái)越大。核心的區(qū)別是附著在通道上的增值服務(wù)，所以要千方百計(jì)的提高通道附加值，提高通道收費(fèi)。

期貨公司如果單純以收手續(xù)費(fèi)來(lái)考慮，也沒(méi)有那么悲觀，我始終認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不會(huì)死。

在互聯(lián)網(wǎng)+和金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大背景下，輕資產(chǎn)是金融機(jī)構(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略的一個(gè)優(yōu)先選項(xiàng)。實(shí)體營(yíng)業(yè)部的扁平化、輕質(zhì)化應(yīng)該是個(gè)趨勢(shì)。

期貨公司發(fā)展的差距會(huì)隨著期貨公司專業(yè)化分工的細(xì)化而得到弱化，我們可能會(huì)看到大而全與小而精不同類型的期貨公司并存發(fā)展的局面。

七禾網(wǎng)1：江總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。六月下旬到七月初股指期貨連續(xù)暴跌，請(qǐng)問(wèn)您認(rèn)為股指期貨暴跌的原因是什么？監(jiān)管部門為救市出臺(tái)了一系列政策，包括限制開(kāi)空倉(cāng)、提高保證金等，備受爭(zhēng)議，您覺(jué)得用這樣的手段是否合理？

江明德：對(duì)于股指期貨暴跌的原因，我是這樣認(rèn)為的，股指期貨市場(chǎng)本身的漲跌規(guī)律與現(xiàn)貨市場(chǎng)一樣，股指期貨市場(chǎng)在這輪股市暴跌前也累積了巨大漲幅，回調(diào)的壓力很大、現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)期貨市場(chǎng)的傳導(dǎo)和反饋?zhàn)饔茫貏e是現(xiàn)貨流動(dòng)性缺失狀況下股指期貨承受了更大的拋壓，股指期貨的市場(chǎng)深度也不夠。

對(duì)于國(guó)家為救市出臺(tái)的一系列政策，我覺(jué)得是合理的。第一，任何國(guó)家、任何地區(qū)，當(dāng)危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，政府或監(jiān)管層采取任何措施都是可行的，而且是正常的舉措。我們一直說(shuō)市場(chǎng)有有形的手，當(dāng)市場(chǎng)失效的時(shí)候，有形之手一定要出現(xiàn)，這一點(diǎn)不要去懷疑。對(duì)于政府救市的措施，我持正面肯定觀點(diǎn)。

第二，限制開(kāi)空倉(cāng)、提高保證金等手段在中金所的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則中始終都有，監(jiān)管層可以根據(jù)市場(chǎng)狀況調(diào)整監(jiān)管措施。只要是在它的規(guī)則里面，按照它的規(guī)則做事，都是無(wú)可厚非的。這些規(guī)則不是新出來(lái)的，本身在制度里就已經(jīng)有了。

七禾網(wǎng)2：滬深300股指期貨已上市5年，有部分投資者表示股指期貨的波動(dòng)率已經(jīng)慢慢降低了，想從滬深300股指上賺錢越來(lái)越難，您是怎樣看的？

江明德：我是這樣看的，第一，從股指期貨作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具角度分析，說(shuō)明確實(shí)起到了降低現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)率的作用，股指期貨是穩(wěn)定器，這是件好事情。從股指期貨上市前后五年(上市前2005.4.15-2010.4.15,上市后2010.4.16-2015.4.16)對(duì)比來(lái)看，排除其他因素影響，滬深300股指期貨的引入使得現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性顯著降低了14%。滬深300指數(shù)換手率由股指期貨上市前一年的609.2%下降到2014年的126.8%，降幅達(dá)79.2%。

第二，從股指期貨市場(chǎng)本身發(fā)展來(lái)說(shuō)，表明投資者不斷成熟，市場(chǎng)發(fā)展理性。我們可以看到，滬深300股指期貨上市五年來(lái)成交額不斷上升：2010-2014年日均成交金額分別為2360、1794、3121、5012和6050億元，但成交持倉(cāng)比日趨下降，從2010年的10.4:1下降到2015年5月的7:1左右，正在日益接近成熟市場(chǎng)水平。

第三，從參與者結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，表明市場(chǎng)各方力量發(fā)展均衡，各種交易工具豐富，可以快速糾正市場(chǎng)出現(xiàn)的不合理價(jià)格趨勢(shì)。

七禾網(wǎng)3：滬深300股指期貨自2010年上市以來(lái)，隨著價(jià)格指數(shù)的上漲，點(diǎn)位的波動(dòng)越來(lái)越大，投資者面對(duì)日益增大的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)望而卻步，致使股指期貨的流動(dòng)性降低，對(duì)此您是怎么看的？

江明德：確實(shí)如此，第一，由于滬深300股指期貨是按照每點(diǎn)300元來(lái)計(jì)算合約總價(jià)格的，指數(shù)上漲必然會(huì)帶來(lái)合約總價(jià)格的增長(zhǎng)，相同條件下，同一指數(shù)波動(dòng)幅度所代表的價(jià)額就會(huì)有差異。對(duì)一般投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)承受度會(huì)有不同。

第二，不過(guò)我不擔(dān)心就此會(huì)影響滬深300股指期貨的流動(dòng)性，因?yàn)閺臄?shù)據(jù)看，滬深300股指期貨上市5年來(lái)，交易量始終保持一定幅度的增長(zhǎng)。2010-2014年金融期貨成交量分別為0.46億手、0.50億手、1.05億手、1.935億手、2.17億手，占全國(guó)期貨市場(chǎng)比例分別為2.93%、4.78%、7.24%、9.39% 、8.68%。今年截止2015年6月底，累計(jì)成交量2.25億手，占全國(guó)市場(chǎng)的13.26%。

第三，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，為了滿足投資者的不同需求，股指期貨產(chǎn)品也需要有多種創(chuàng)新，包括推出迷你型的股指期貨合約。

七禾網(wǎng)4：今年上市了中證500和上證50兩個(gè)股指期貨新品種，就您看來(lái)為什么會(huì)選擇這兩個(gè)品種？

江明德：目前滬深300股指期貨只能覆蓋現(xiàn)貨市場(chǎng)60%左右的市值，股指期貨的覆蓋面需要擴(kuò)大，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)不同板塊有各自的風(fēng)險(xiǎn)特性和管理需求，單一的滬深300股指期貨很難滿足不同板塊之間的這種需求。通過(guò)上市上證50和中證500股指期貨這兩只品種，第一可以將股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的覆蓋面提高到73%左右。第二可以有效滿足目前市場(chǎng)上最受關(guān)注的板塊的套保需求。中金所資料顯示，上證50指數(shù)代表了關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大型企業(yè)，占滬深A(yù)股流通市值的比重約為31.9%，成份股主要集中在金融、地產(chǎn)、能源等。中證500指數(shù)成份股則是滬深兩市中500只中小市值的公司，在滬深A(yù)股流通市值占比約為15.7%。

當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者不斷發(fā)展，各類資管產(chǎn)品也越來(lái)越多，中金所數(shù)據(jù)顯示：截止2015年5月底，參與股指期貨的基金專戶產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到3703只，持倉(cāng)規(guī)模較新產(chǎn)品上市前增加81.7%；信托產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到691只，持倉(cāng)較新產(chǎn)品上市增加了58.0%；私募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到2444只，持倉(cāng)較新產(chǎn)品上市前增加121.2%。因此通過(guò)這兩個(gè)新產(chǎn)品能有針對(duì)性地滿足不同投資者精確化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，有利于提高風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)的廣度和深度。

七禾網(wǎng)5：股指期貨目前有滬深300、中證500和上證50三個(gè)品種，這三個(gè)品種的門檻都比較高，您覺(jué)得未來(lái)是否需要增加一些小合約品種，如果要增加的話，選擇什么標(biāo)的比較好？

江明德：第一，金融衍生品是隨現(xiàn)貨市場(chǎng)上衍生出來(lái)的，現(xiàn)貨市場(chǎng)要發(fā)展，有需求，那么金融衍生品市場(chǎng)就必須有相應(yīng)的發(fā)展，我們現(xiàn)在講要構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)，圍繞著多層次資本市場(chǎng)的衍生品市場(chǎng)也一定是多層次的。

第二，期貨市場(chǎng)本身要有發(fā)展，不僅是對(duì)內(nèi)發(fā)展，還有對(duì)外發(fā)展，從這個(gè)角度講，產(chǎn)品是個(gè)抓手，我們經(jīng)常說(shuō)要擴(kuò)大產(chǎn)品的面。金融衍生品之前只有股指期貨，現(xiàn)在有了國(guó)債期貨，接下來(lái)還會(huì)有利率期貨、個(gè)股期貨，包括以后會(huì)有期權(quán)，這是產(chǎn)品的范圍廣度。同時(shí)還要做深產(chǎn)品的深度，比如股指期貨，這個(gè)產(chǎn)品在2010年的時(shí)候只有一個(gè)，現(xiàn)在有了三個(gè)，但事實(shí)上還不夠，還要發(fā)展。比如發(fā)展其它標(biāo)的的指數(shù)產(chǎn)品，如行業(yè)指數(shù)、板塊指數(shù)等。像新加坡的A50指數(shù)，我們也可以做個(gè)國(guó)際化的指數(shù)產(chǎn)品。

相同的標(biāo)的物，還有一個(gè)再細(xì)化的過(guò)程，因?yàn)槭袌?chǎng)是可以細(xì)分的，而市場(chǎng)的細(xì)分需要細(xì)分化的產(chǎn)品配套，我們現(xiàn)在做的這些股指期貨產(chǎn)品，以后還可以做迷你化合約。我相信，我們國(guó)內(nèi)的金融衍生品市場(chǎng)不僅僅是股指期貨市場(chǎng)。隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展和成熟，投資者的不斷提高和成熟，從這兩方面調(diào)節(jié)，以后會(huì)出來(lái)更多個(gè)性化、迷你化、符合現(xiàn)在整個(gè)金融市場(chǎng)發(fā)展潮流的品種，這個(gè)趨勢(shì)一定會(huì)有。

現(xiàn)在市場(chǎng)上有很多不合法的迷你化合約，屢禁不止，為什么屢禁不止呢，說(shuō)明有需求。對(duì)于這些東西，我的觀點(diǎn)是與其堵，不如疏，把這些產(chǎn)品放在陽(yáng)光的地方。

七禾網(wǎng)6：金融期貨還包含著國(guó)債期貨，您對(duì)國(guó)債期貨有沒(méi)有相應(yīng)的研究？國(guó)債期貨在上市之前備受關(guān)注，很多人認(rèn)為會(huì)和股指期貨一樣活躍，但上市之后效果并不是很好，為什么會(huì)造成這樣的情況？

江明德：國(guó)債期貨其實(shí)是個(gè)好品種，從國(guó)際上看，國(guó)債期貨是一個(gè)很大的品種，在國(guó)內(nèi)推出以后，它的功能發(fā)揮沒(méi)有什么問(wèn)題，它的運(yùn)行相對(duì)來(lái)說(shuō)也很平穩(wěn)。但問(wèn)題是市場(chǎng)參與度不夠，主要有兩個(gè)原因。第一，主要的機(jī)構(gòu)力量還沒(méi)有完全參與到國(guó)債期貨市場(chǎng)。第二，國(guó)債個(gè)人投資者一般是比較特定的一個(gè)群體，他們對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的熟悉和參與程度要高于國(guó)債期貨市場(chǎng)。

七禾網(wǎng)7：您之前提到未來(lái)金融衍生品這一塊可能會(huì)增加利率期貨、股指期權(quán)等，對(duì)于利率期貨這個(gè)品種，在國(guó)外是很不錯(cuò)的，請(qǐng)問(wèn)我們國(guó)內(nèi)什么時(shí)候可以上市?

江明德：現(xiàn)在中金所正在進(jìn)行利率期貨的仿真交易，至于要到哪一步上市，取決于人民幣國(guó)際化和利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。我個(gè)人觀點(diǎn)，按照現(xiàn)在的推進(jìn)節(jié)奏，利率期貨今年應(yīng)該不太會(huì)出來(lái)。

七禾網(wǎng)8：除了研究股指期貨外，我們發(fā)現(xiàn)您也會(huì)對(duì)鋼材期貨、原油期貨等商品品種做一些判斷，目前商品期貨行情都是弱勢(shì)盤整的，有些人認(rèn)為商品期貨牛市可能在今年出現(xiàn)，但又有些人認(rèn)為商品期貨的底部遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到，您是怎么看的？

江明德：回顧2008年以來(lái)的大宗商品牛市，其實(shí)有兩個(gè)主要因素在支撐，第一，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和產(chǎn)能擴(kuò)張拉動(dòng)了對(duì)大宗商品的需求。第二，是寬松貨幣政策下的資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。

從2014年開(kāi)始，這兩個(gè)因素一直在弱化，供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn)和金融去杠桿使得大宗商品進(jìn)入了一個(gè)價(jià)格重構(gòu)過(guò)程，而在這個(gè)過(guò)程中由于美元的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)一步加重了價(jià)格下行的壓力，這個(gè)過(guò)程還沒(méi)有結(jié)束。其中特別要注意原油、銅和黃金這三個(gè)品種的趨勢(shì)。因?yàn)樵痛韺?shí)體經(jīng)濟(jì)的血液氧化度，銅反映大宗商品的金融屬性，而黃金則表明市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的一種情緒。目前看，這三個(gè)商品依舊處于下跌過(guò)程中，因此判斷大宗商品出現(xiàn)牛市的可能性似乎比較樂(lè)觀了。

七禾網(wǎng)9：國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)最新的數(shù)據(jù)顯示，股指成交額已經(jīng)占據(jù)了全市場(chǎng)的90%，有人認(rèn)為商品期貨已經(jīng)有邊緣化的趨勢(shì)，您對(duì)此怎么看？

江明德：第一，如果我們從交易量角度看，股指期貨占比并不高，它只是交易金額大。交易金額大的原因在于股指期貨的合約價(jià)值大，我們不能簡(jiǎn)單的用合約價(jià)值大來(lái)衡量，股指期貨一手的價(jià)格能代表很多手商品期貨。我們要正確看待股指期貨在市場(chǎng)上的成交占比。

第二，我始終認(rèn)為，期貨是種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，每一個(gè)產(chǎn)品，不管是金融期貨還是商品期貨，它總是代表不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需求。股指期貨可能更多的是代表機(jī)構(gòu)，商品期貨更多的是代表實(shí)體企業(yè)。所以每一個(gè)品種，都有不同產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理需求。從這個(gè)角度講，市場(chǎng)不會(huì)邊緣化，交易量的大與小和行情是有關(guān)系的，但并不等于沒(méi)有市場(chǎng)。

第三，我們要從股指期貨的發(fā)展或者國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)判斷、研究和推進(jìn)商品期貨市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)新。比如說(shuō)我們現(xiàn)在商品期貨交易還是單一標(biāo)的物的交易，我們還可以推指數(shù)化交易，甚至進(jìn)一步發(fā)展指數(shù)化基金，包括商品期權(quán)。商品期貨一定有存在的價(jià)值，因此沒(méi)必要擔(dān)心商品期貨被邊緣化。

第四，商品期貨市場(chǎng)也要考慮與時(shí)俱進(jìn)創(chuàng)新的問(wèn)題，要在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、交易模式、交易機(jī)制創(chuàng)新上去適合市場(chǎng)更多的需求。