七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

趙西剛：

浙江丹鶴資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱丹鶴投資）董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)。畢業(yè)于浙江大學(xué)法律系，曾是知名律師事務(wù)所證券期貨部的專業(yè)律師、深圳市中科龍盛創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資經(jīng)理。

2005年開始做股票，2008年開始做期貨，多次參加浙大金融班的研究和學(xué)習(xí)，擅長(zhǎng)證券期貨、投融資、并購(gòu)重組等資本市場(chǎng)操作，有著良好的投資業(yè)績(jī)，對(duì)股票等資本市場(chǎng)有著極其豐富的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)投資有深刻領(lǐng)悟和獨(dú)到見解。

丹鶴投資是由一批資深的專業(yè)人士組成的投資公司，注冊(cè)在杭州玉皇山南對(duì)沖基金小鎮(zhèn)，現(xiàn)注冊(cè)資本貳仟萬(wàn)元，并已取得私募牌照。業(yè)務(wù)范圍有資產(chǎn)管理、投資管理、股權(quán)投資、并購(gòu)重組、股權(quán)眾籌等。丹鶴投資專注于股票、期貨、對(duì)沖基金、股權(quán)等投資，致力于為中高端客戶提供專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)，以“價(jià)值投資、確定性投資”為丹鶴投資的核心理念，以幫助客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)為目標(biāo)，力爭(zhēng)成為中國(guó)資產(chǎn)管理領(lǐng)域的領(lǐng)先者。 

精彩語(yǔ)錄：

狙擊手的特征：第一是要確定好一個(gè)要狙擊的目標(biāo)；第二是要選擇好一個(gè)時(shí)機(jī)，然后再耐心等待；第三是時(shí)機(jī)選擇好后，要果斷出擊，狙中目標(biāo)之后可以擴(kuò)大戰(zhàn)果，如果狙擊不中目標(biāo)的話，要迅速撤離，不要把自己的方位暴露。

在中國(guó)這個(gè)特有的畸形市場(chǎng)中，你堅(jiān)持價(jià)值投資，哪怕是非常好的股票，買進(jìn)的時(shí)機(jī)不好，你還是可能會(huì)有大量的虧損。

任何一種策略，無(wú)論是長(zhǎng)期的策略還是震蕩勢(shì)里的策略，都是對(duì)特定的時(shí)期一種適用的方法，不可能長(zhǎng)期有效。

首先股票市場(chǎng)也好，期貨市場(chǎng)也好，我體會(huì)到一個(gè)共同的本質(zhì)特征是二者都是概率游戲。

我認(rèn)為（財(cái)富）出現(xiàn)劇烈分配的情況可能會(huì)有多種因素，但歸根結(jié)底是一種人性的貪婪與恐懼。

目前大學(xué)的課程設(shè)置中也沒有一門做交易的課程，我覺得這種課程還是有必要的，盡管現(xiàn)在大學(xué)有各種各樣的培訓(xùn)，我覺得還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

你在專門的訓(xùn)練中，有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的，能給你在操作過(guò)程中當(dāng)頭一棒的老師，讓你有一個(gè)清醒、刻骨銘心的認(rèn)識(shí)，把你原有的不足的不良的一些行為慢慢的糾正過(guò)來(lái)，從而形成一個(gè)良好的交易習(xí)慣的時(shí)候，就會(huì)慢慢走上一個(gè)穩(wěn)定盈利的道路。

期貨、股票看似自由，其實(shí)是所有行業(yè)中最需要紀(jì)律，最需要自我約束的一個(gè)行業(yè)。

做投資，你努力了不一定會(huì)成功，但是我可以說(shuō)，你不努力肯定不會(huì)成功。

做律師培養(yǎng)了我的思維框架，律師的思維框架是一種雙向思維，考慮任何事情都不會(huì)是單向的。

我以前做律師要追求的本質(zhì)其實(shí)和做股票做期貨一樣，就是要控制風(fēng)險(xiǎn)，使利益最大化。

做期貨的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為最大的磨礪是風(fēng)控意識(shí)會(huì)更強(qiáng)。

我培養(yǎng)起來(lái)的習(xí)慣是一個(gè)政策要去看原文，看政策原文本身是怎么規(guī)定的，然后自己去解讀研究。

我認(rèn)為這波牛市主要是兩大基礎(chǔ)，一是改革牛，一是杠桿牛。

證監(jiān)會(huì)對(duì)于杠桿配資的清理是非常堅(jiān)決的，在這種情況下，杠桿牛已經(jīng)不存在了。

我的建議是，與其嚴(yán)厲的堵死，還不如去疏導(dǎo)它（融資）。

每一次的救市我看的更多的是“頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳”的感覺。

一邊證金公司不斷地救市，另一邊證監(jiān)會(huì)不斷地清理場(chǎng)外配資（沒有足夠的過(guò)度期），這種情況下，人心難聚集，股市難企穩(wěn)。

我認(rèn)為就短期來(lái)看至少不是一個(gè)牛市了，這點(diǎn)是毫無(wú)疑問(wèn)的。

長(zhǎng)期來(lái)看，我對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)還是非常有信心的，根本的原因在于我看好習(xí)李的十年改革。所以在習(xí)李的十年，我們是可以看見一波波瀾壯闊的牛市。

經(jīng)過(guò)市場(chǎng)這么一波快速的下跌，整個(gè)市場(chǎng)的信心至少在未來(lái)六個(gè)月都有一個(gè)漫長(zhǎng)的恢復(fù)過(guò)程。

我常跟別人說(shuō)，我們有過(guò)期貨交易經(jīng)歷的人，做股票是非?？刂苽}(cāng)位的。

我們的國(guó)家在未來(lái)的轉(zhuǎn)型中，能出牛市、能翻幾十倍的大牛股都是在新興產(chǎn)業(yè)里。

我認(rèn)為目前整個(gè)世界正處于第三次科技革命的進(jìn)程中，第三次科技革命有三大特征：能源互聯(lián)網(wǎng)、物流互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

服務(wù)于大金融、大資管的一些股票，像東方財(cái)富、恒生電子等股票，它們的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間還是非常大的。

在這次股災(zāi)中，我能保住盈利、控制回撤最大因素是嚴(yán)格、堅(jiān)決執(zhí)行了回撤20%就止損的風(fēng)控制度。確保本金安全，嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控不光是丹鶴風(fēng)控的底線，也是我個(gè)人操作的底線。

做交易就是一種概率游戲，既然是概率，我們就不能把盈利和我們的希望寄托在一次的交易上或者一段的交易上。

接下來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)是不同于以往任何一次熊市的行情。因?yàn)樵诮酉聛?lái)的行情之中，國(guó)家會(huì)不斷地救市，因國(guó)家救市帶來(lái)的階段性機(jī)會(huì)還是會(huì)有的。

我覺得一些新興產(chǎn)業(yè)的股票已經(jīng)跌出了機(jī)會(huì)，耐心等待時(shí)機(jī)，如果大盤起穩(wěn)，這些新興產(chǎn)業(yè)的股票將率先反彈，幅度也會(huì)大。

控制風(fēng)險(xiǎn)這是原則，是底線，是不能突破的東西，要放在首位。

我還養(yǎng)成了一個(gè)習(xí)慣，在每天盤后去看上漲幅度在前30位和下跌幅度在前30位的股票，保持對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的把握，對(duì)盤感的把握。

但是在目前發(fā)這個(gè)產(chǎn)品既是一個(gè)挑戰(zhàn)，也是一個(gè)機(jī)會(huì)。挑戰(zhàn)是在經(jīng)過(guò)這么一個(gè)市場(chǎng)行情的洗滌之后，有些投資者變得謹(jǐn)慎，使我們的募集面臨一些困難。機(jī)會(huì)是我們認(rèn)為大盤跌了那么多，個(gè)股跌了60%、70%之后跌出了機(jī)會(huì)。

若要聯(lián)系丹鶴資產(chǎn)-趙西剛，與其溝通交流，七禾網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、趙西剛先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。聽聞您做股票的投資風(fēng)格是“狙擊手風(fēng)格”，請(qǐng)問(wèn)何為狙擊手風(fēng)格？

趙西剛：狙擊手型的操作風(fēng)格也是我多年操作下來(lái)不斷總結(jié)的一個(gè)結(jié)果。我認(rèn)為作為一個(gè)狙擊手，需要具備這些特征：第一是要確定好一個(gè)要狙擊的目標(biāo)；第二是要選擇好一個(gè)時(shí)機(jī)，然后再耐心等待。作為一個(gè)狙擊手，在選擇時(shí)機(jī)的時(shí)候，要考慮到當(dāng)時(shí)的天氣、能見度、目標(biāo)距離、風(fēng)向等要素，計(jì)算好之后再進(jìn)行狙擊；第三是時(shí)機(jī)選擇好后，要果斷出擊，狙中目標(biāo)之后可以擴(kuò)大戰(zhàn)果，如果狙擊不中目標(biāo)，要迅速撤離，不要把自己的方位暴露，如果暴露就很容易被對(duì)方干掉。結(jié)合自己的股票操作來(lái)說(shuō)，首先我從基本面的角度去選好符合我要求的股票，把標(biāo)的物選好；第二我認(rèn)為在中國(guó)這個(gè)特有的市場(chǎng)里面，不是說(shuō)股票選好了隨時(shí)都可以買進(jìn)，還要選擇一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，要綜合考慮各種因素再?zèng)Q定進(jìn)出場(chǎng)的時(shí)機(jī)；第三，股票買進(jìn)后要?jiǎng)討B(tài)評(píng)估它的風(fēng)險(xiǎn)，如果這只股票能給你帶來(lái)盈利就繼續(xù)持有，如果這只股票跟你原來(lái)的預(yù)期不一致，虧損了就要迅速的止損。這個(gè)就是我認(rèn)為狙擊手風(fēng)格的一些特征，也是一種自己的體會(huì)，是一個(gè)不斷完善的過(guò)程。

七禾網(wǎng)2、您有沒有研究過(guò)“價(jià)值投資”、“短線投資”、“對(duì)沖投資”、“跟莊投資”等其他方法？您為何選擇狙擊手風(fēng)格？

趙西剛：我從2005年開始做股票，在這十年中看過(guò)很多書，也研究過(guò)各種各樣的投資方法，包括問(wèn)題中提到的價(jià)值投資、短線投資、對(duì)沖投資等方法?？赡苣壳熬臀易陨韥?lái)說(shuō)，我的方法跟狙擊手的風(fēng)格有點(diǎn)像。當(dāng)然我也不是說(shuō)價(jià)值投資是過(guò)時(shí)的，我認(rèn)為更主要的是要注意操盤的時(shí)機(jī)問(wèn)題。我認(rèn)為我們中國(guó)的市場(chǎng)依然是一個(gè)不成熟的市場(chǎng)，如果是美國(guó)那樣的成熟市場(chǎng)，像巴菲特一樣堅(jiān)持價(jià)值投資，有價(jià)值的東西遲早會(huì)不斷得到體現(xiàn)，買進(jìn)股票并且長(zhǎng)期持有是有效的。而在中國(guó)這個(gè)特有的畸形市場(chǎng)中，你堅(jiān)持價(jià)值投資，哪怕是非常好的股票，買進(jìn)的時(shí)機(jī)不好，你還是可能會(huì)有大量的虧損，這是我對(duì)價(jià)值投資的一個(gè)理解。再看短線投資，我認(rèn)為做股票如果頻繁的操作，操作成本會(huì)加大，此外你的收益也不一定會(huì)高，所以我認(rèn)為短線投資會(huì)有一定的缺陷，特別是當(dāng)資金量大時(shí)，短線投資就很難取得一個(gè)好的收益。而對(duì)沖投資，目前來(lái)說(shuō)，丹鶴的管理型產(chǎn)品本身就有20%的倉(cāng)位配置了期貨作為對(duì)沖，我認(rèn)為對(duì)沖這塊還是要做的，但是也不純粹的做對(duì)沖投資，尤其像我們丹鶴前期還是以股票為主。跟莊投資不太符合丹鶴的操作風(fēng)格，我們還是堅(jiān)持自己獨(dú)立的分析方法和操作。

七禾網(wǎng)3、在不同的行情級(jí)別和行情波動(dòng)中，在針對(duì)不同的個(gè)股時(shí)，您的交易方法會(huì)不會(huì)有所不同或有所調(diào)整？為什么？

趙西剛：至少在我的理念里，我在不同的時(shí)期會(huì)有所調(diào)整。因?yàn)?strong>我認(rèn)為任何一種策略，無(wú)論是長(zhǎng)期的策略還是震蕩勢(shì)里的策略，都是對(duì)特定的時(shí)期一種適用的方法，不可能長(zhǎng)期有效。有些投資者適合做趨勢(shì)，有些適合于做震蕩，這時(shí)的關(guān)鍵是你對(duì)大勢(shì)的判斷，你作為一個(gè)趨勢(shì)投資者能不能做到在震蕩時(shí)期放棄操作。至少對(duì)于丹鶴來(lái)說(shuō)，一是丹鶴不會(huì)僅僅只有一種風(fēng)格的操作策略，我們會(huì)有多種策略同時(shí)運(yùn)行；二是作為我自身來(lái)說(shuō)，我的投資策略也會(huì)跟著我對(duì)大勢(shì)的判斷做出調(diào)整，特別是在六月份之后的中國(guó)股市，這種行情用我狙擊手的方式是比較有效的。而在上半年單邊的牛市中，我這種狙擊手的風(fēng)格又有一些不足之處，比如說(shuō)會(huì)太頻繁。所以從我的資金曲線圖也可以看到，持有個(gè)股的時(shí)間還是比較長(zhǎng)的，當(dāng)然沒有價(jià)值投資那么長(zhǎng)，但相比之下要比我當(dāng)前行情下持倉(cāng)的時(shí)間長(zhǎng)一些，不會(huì)頻繁的進(jìn)行狙擊，這就是我認(rèn)為還要進(jìn)行調(diào)整的原因。包括一些個(gè)股，有些個(gè)股哪怕我非?？春?，在整個(gè)的不同時(shí)期、不同行情會(huì)對(duì)它們進(jìn)行評(píng)估從而會(huì)有所調(diào)整。

七禾網(wǎng)4、您在股票投資和期貨投資上有著多年的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)歷，就您的切身感受來(lái)看。股票市場(chǎng)的本質(zhì)是什么？期貨市場(chǎng)的本質(zhì)是什么？

趙西剛：首先股票市場(chǎng)也好，期貨市場(chǎng)也好，我體會(huì)到一個(gè)共同的本質(zhì)特征是二者都是概率游戲，無(wú)論是股票還是期貨都是同一個(gè)道理，當(dāng)然它們兩者都還有其他地方的區(qū)別，有些人把股票和期貨比作是賭場(chǎng)，賭場(chǎng)里有一個(gè)特征是可以借鑒的，就是概率。任何人對(duì)行情的分析和預(yù)測(cè)不可能百發(fā)百中，總有幾次錯(cuò)的時(shí)候。作為我們操盤手來(lái)說(shuō)，有了這種認(rèn)識(shí)之后會(huì)讓你對(duì)風(fēng)控的理解和倉(cāng)位的設(shè)置有更深的考慮。我經(jīng)常聽到身邊有些人，他們看好一波行情的時(shí)候會(huì)用重倉(cāng)或者滿倉(cāng)搏這么一次機(jī)會(huì)，可能他幾次都搏中了，但是搏中了之后會(huì)導(dǎo)致下一次繼續(xù)重倉(cāng)或者滿倉(cāng)搏擊，到后來(lái)資金越滾越大的時(shí)候，他只要發(fā)生一次錯(cuò)誤，就會(huì)全軍覆沒。所以我認(rèn)為在整個(gè)操作過(guò)程中，如果把它當(dāng)做一種概率，不能經(jīng)常重倉(cāng)搏擊，我們就要提高勝算概率，一個(gè)是提高勝算的次數(shù)，一個(gè)是提高一次勝算盈利的金額，盡可能做到贏的次數(shù)多一點(diǎn)，一次贏的金額大一點(diǎn)，每次虧的金額小一點(diǎn)。我們?cè)谡麄€(gè)交易的過(guò)程中，要不斷地提煉自己，做到勝算的概率大于虧損的概率，這樣無(wú)論是股票還是期貨，就能達(dá)到一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的盈利。

七禾網(wǎng)5、在股票和期貨市場(chǎng)，某些時(shí)候?yàn)槭裁磿?huì)出現(xiàn)財(cái)富劇烈分配的情況？

趙西剛：我認(rèn)為出現(xiàn)劇烈分配的情況可能會(huì)有多種因素，但歸根結(jié)底是一種人性的貪婪與恐懼。就拿今年的股市來(lái)說(shuō)，上半年股指到了五千多點(diǎn)的時(shí)候，有些人還在不停的加大杠桿，進(jìn)行配資操作，那么六月份的股災(zāi)就教訓(xùn)了貪婪者。像我知道的一些人，本來(lái)從比較小的資金，賺了幾十倍甚至幾百倍之后，在五千多點(diǎn)的時(shí)候還繼續(xù)放杠桿，結(jié)果全部虧回去，還傷及到了本金。這也就是我認(rèn)為的貪婪所導(dǎo)致的財(cái)富分配。第二個(gè)就是過(guò)于恐懼，比如在2008年金融危機(jī)的時(shí)候，一些股票也好，期貨品種也好，其實(shí)都是跌出了很好的機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)都是跌出來(lái)的，在這種情況下，由于本身的恐懼導(dǎo)致不敢策略性的建倉(cāng)，又錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)了。普通的投資者多是在市場(chǎng)瘋狂的時(shí)候大膽跟進(jìn)去，而在行情剛剛開始有很多機(jī)會(huì)的時(shí)候，往往因?yàn)榭謶侄桓屹I。這就會(huì)導(dǎo)致每一波牛熊轉(zhuǎn)換的時(shí)候，有些人有很多財(cái)富也化為灰燼，一無(wú)所有，有些人在牛熊轉(zhuǎn)換的過(guò)程中又不斷積累了很多財(cái)富。這也只是我的一個(gè)理解，我認(rèn)為這歸根結(jié)底是貪婪與恐懼導(dǎo)致的。

七禾網(wǎng)6、大部分投資者在股市和期市虧錢的核心原因是什么？

趙西剛：我覺得虧損的原因有很多種，有客觀的有主觀的，但是我自己理解的一個(gè)核心原因是大部分的投資者都沒有經(jīng)過(guò)專業(yè)的訓(xùn)練，沒有把原有的不良交易習(xí)慣糾正過(guò)來(lái)，也沒有形成一個(gè)良好的交易習(xí)慣。很多人不論是出于什么目的進(jìn)入了股票市場(chǎng)，或者說(shuō)是資本市場(chǎng)，他們有些都是在各行各業(yè)作為精英的人，但一到了這個(gè)資本市場(chǎng)他們或許卻難成功。因?yàn)樗麄儽旧淼囊恍┧季S習(xí)慣、行為習(xí)慣，以及人性的弱點(diǎn)限制了交易。我們?cè)诓蛔鼋灰椎臅r(shí)候人都比較清醒，但一旦開始做交易，腦子就不受指揮，手也不受指揮。我覺得就是因?yàn)闆]有把這個(gè)人本身所具有的不良習(xí)慣糾正過(guò)來(lái)。而這種糾正光靠一個(gè)人是很難的，我認(rèn)為必須要經(jīng)過(guò)專門的訓(xùn)練，像七禾網(wǎng)經(jīng)常組織的這些培訓(xùn)，對(duì)于一個(gè)操盤手來(lái)說(shuō)也是很有必要的。目前大學(xué)的課程設(shè)置中也沒有一門做交易的課程，我覺得這種課程還是有必要的，盡管現(xiàn)在大學(xué)有各種各樣的培訓(xùn)，我覺得還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。打一個(gè)比方，一個(gè)投資者在投資的初期能經(jīng)過(guò)一個(gè)訓(xùn)練，就像我們古代的私塾一樣，在讀私塾的過(guò)程中你如果讀的不好，私塾老師拿著尺子打下來(lái)，你就記憶很深。那么你在專門的訓(xùn)練中，有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的，能給你在操作過(guò)程中當(dāng)頭一棒的老師，讓你有一個(gè)清醒、刻骨銘心的認(rèn)識(shí)，把你原有的不足的不良的一些行為慢慢的糾正過(guò)來(lái)，從而形成一個(gè)良好的交易習(xí)慣的時(shí)候，就會(huì)慢慢走上一個(gè)穩(wěn)定盈利的道路。很多人道理都明白，知道不能逆市操作，不能重倉(cāng)操作，倉(cāng)位要控制住，但是人潛意識(shí)的東西需要長(zhǎng)期的訓(xùn)練和糾正，才能形成一個(gè)良好的交易習(xí)慣。

七禾網(wǎng)7、具備哪些素質(zhì)或能力的投資者才能在股市和期市持續(xù)賺錢？

趙西剛：這個(gè)問(wèn)題和前一個(gè)問(wèn)題也是一脈相承，我認(rèn)為第一，作為一個(gè)操盤手來(lái)說(shuō)，自律性要非常強(qiáng)，不能有隨意性。期貨給人的印象是操作比較自由和隨意，事實(shí)上我自己的理解恰恰是認(rèn)為，期貨、股票看似自由，其實(shí)是所有行業(yè)中最需要紀(jì)律，最需要自我約束的一個(gè)行業(yè)。我剛才說(shuō)為什么要經(jīng)過(guò)專業(yè)的訓(xùn)練是因?yàn)榱?xí)慣形成后是難以改變的，比如有些人就喜歡去抄底，有些人就喜歡去摸頂，這種習(xí)慣就會(huì)導(dǎo)致你對(duì)盤面自然的做出反應(yīng)。如果一個(gè)人沒有自律精神是很難做好交易的。第二，我認(rèn)為交易者的毅力要非常堅(jiān)強(qiáng)。因?yàn)樵谧鼋灰椎倪^(guò)程中，會(huì)面臨著很多壓力，會(huì)面臨著很多不同的情況，如果意志不堅(jiān)定，很有可能錯(cuò)失機(jī)會(huì)，很有可能使你在一次失敗后再也爬不起來(lái)，沒有勇氣再去交易了。第三，我認(rèn)為一個(gè)操盤手還需要具備虛心的胸懷。不光是從自己的交易中不斷的總結(jié)，同時(shí)還要向身邊優(yōu)秀的人學(xué)習(xí)。學(xué)習(xí)是一個(gè)持續(xù)的過(guò)程，因?yàn)橹挥胁粩嗟膶W(xué)習(xí)，才能不斷的提升自己，才能不斷的把自己本身的一些不良習(xí)慣慢慢的糾正過(guò)來(lái)。當(dāng)然做投資，你努力了不一定會(huì)成功，但是我可以說(shuō)，你不努力肯定不會(huì)成功。所以就我自己來(lái)說(shuō)，我每天收盤之后如果沒有什么應(yīng)酬基本上就是研究盤面，有時(shí)會(huì)到晚上十二點(diǎn)。這個(gè)時(shí)間必須要花下去，也就是你要做到專注、敬業(yè)，做到了之后你在過(guò)程中不斷的悟，悟到了一些東西，就會(huì)不斷的提升自己，不斷完善適合自己個(gè)性的交易系統(tǒng)，從而走上一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定盈利的路程。

七禾網(wǎng)8、您有多年做律師的經(jīng)驗(yàn)，還有多年做期貨的經(jīng)驗(yàn)，請(qǐng)問(wèn)這些經(jīng)驗(yàn)對(duì)您的股票投資有何幫助或影響？

趙西剛：我覺得這兩段經(jīng)驗(yàn)對(duì)于我自身來(lái)說(shuō)，是有非常大的幫助。首先是我做律師的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我的幫助，做律師培養(yǎng)了我的思維框架，律師的思維框架是一種雙向思維，考慮任何事情都不會(huì)是單向的，我們?cè)谧鋈魏问虑?，說(shuō)任何話，都是要有根有據(jù)，有個(gè)前提條件，會(huì)做好各種預(yù)案的準(zhǔn)備。這個(gè)在做股票期貨市場(chǎng)中特別有幫助，我們不會(huì)是單向思維，不會(huì)對(duì)于某個(gè)行情判斷了之后就一廂情愿的認(rèn)為行情的后期走勢(shì)就會(huì)是這樣，我們會(huì)進(jìn)一步的做假設(shè)，如果這種行情跟自己的判斷不一致，那我該如何應(yīng)對(duì)。好比我們律師在開庭前會(huì)做充分的準(zhǔn)備，其中一個(gè)準(zhǔn)備是我們要做好預(yù)案，明天我的對(duì)手會(huì)從哪幾個(gè)角度來(lái)進(jìn)攻我，我怎么做好防守，我又如何去進(jìn)攻他。我認(rèn)為做期貨也好，做股票也好，同樣在做交易之前要做好充分的準(zhǔn)備，做好充分的預(yù)案。只有這樣即使黑天鵝事件，甚至極端行情發(fā)生的時(shí)候，你能做出一些反應(yīng)，這是我做律師對(duì)我交易的一個(gè)重大影響。

第二是我的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較強(qiáng)烈。我們做律師的職責(zé)是最大限度的維護(hù)當(dāng)事人的合法權(quán)益，最大限度的減少他的損失，爭(zhēng)取他合法利益的最大化。做股票也好，做期貨也好，道理是一樣的。我們有句話叫“讓盈利奔跑，讓虧損快速的截?cái)唷薄?strong>我以前做律師要追求的本質(zhì)其實(shí)和做股票做期貨一樣，就是要控制風(fēng)險(xiǎn)，使利益最大化。

第三是做過(guò)律師對(duì)于政策會(huì)比一般投資者更加敏感一些。我們做律師是跟法律法規(guī)打交道，經(jīng)常會(huì)去研究法律法規(guī)背后的一些東西。現(xiàn)在特別是做股票，國(guó)家相關(guān)政策出來(lái)時(shí)，我感覺我做律師的經(jīng)驗(yàn)來(lái)分析政策具有一定的優(yōu)勢(shì)。這是我做律師對(duì)于我做股票的經(jīng)驗(yàn)。

做期貨的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為最大的磨礪是風(fēng)控意識(shí)會(huì)更強(qiáng)。我經(jīng)常和別人說(shuō)，我有了做期貨的經(jīng)歷之后，我再做股票，對(duì)于一個(gè)新賬戶來(lái)說(shuō)，我不可能滿倉(cāng)。因?yàn)槲以谧銎谪浀臅r(shí)候肯定是一個(gè)比較輕的、能控制的倉(cāng)位，慢慢的操作，做出一個(gè)安全墊了之后，才慢慢的加倉(cāng)，這個(gè)就是做過(guò)期貨后對(duì)我最大的幫助。一些純做股票的人很多時(shí)候一開始就是重倉(cāng)，所以在行情判斷錯(cuò)誤的時(shí)候，特別是今年下半年以來(lái)這波極端行情，很多人就是因?yàn)橐婚_始倉(cāng)位太重了，導(dǎo)致后來(lái)越來(lái)越被動(dòng)。這就是我認(rèn)為做過(guò)期貨對(duì)于我做股票投資的一個(gè)有利之處。當(dāng)然我也坦率的說(shuō)，在做期貨的初期，我自己的賬戶也有過(guò)大虧，甚至出現(xiàn)過(guò)爆倉(cāng)，這些刻骨銘心的一些經(jīng)歷，對(duì)我風(fēng)控意識(shí)的增強(qiáng)是有非常大的幫助。

七禾網(wǎng)9、您對(duì)政策特別敏感，就您看來(lái)，投資者應(yīng)如何解讀相關(guān)政策對(duì)股市的影響？（請(qǐng)您舉例說(shuō)明）

趙西剛：我認(rèn)為就股市來(lái)說(shuō)，中國(guó)某種程度上還是一種政策市。在這種情況下政策對(duì)于股市的影響是非常大的。而普通投資者在政策出臺(tái)以后，更多的是去看網(wǎng)絡(luò)上的專家如何解讀。我認(rèn)為這就會(huì)存在一些偏差，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)上對(duì)專家的解讀，有些觀點(diǎn)是經(jīng)過(guò)一些篩選，具有一定傾向性的，要不就是偏樂(lè)觀，要不就是偏悲觀。而我培養(yǎng)起來(lái)的習(xí)慣是一個(gè)政策要去看原文，看政策原文本身是怎么規(guī)定的，然后自己慢慢去解讀研究。這可能是我做律師培養(yǎng)起來(lái)的一個(gè)習(xí)慣，至少我在做股票的過(guò)程中，基本上不看任何專家的解讀。我首先是調(diào)取原文，看原文是怎樣的內(nèi)容，然后根據(jù)我的理解去解讀。

舉例來(lái)說(shuō)，7月5日是在股災(zāi)之后國(guó)家的大力救市，證監(jiān)會(huì)出了一個(gè)公告：人民銀行為證金公司提供流動(dòng)性支持。這個(gè)公告發(fā)布后，市場(chǎng)上都認(rèn)為這是一個(gè)重大利好，這當(dāng)然是一個(gè)利好，但是當(dāng)時(shí)我發(fā)現(xiàn)了一個(gè)細(xì)節(jié)，這個(gè)公告的發(fā)布主體只有證監(jiān)會(huì)，沒有人民銀行。按理說(shuō)一個(gè)這么重要的消息，人民銀行和證監(jiān)會(huì)要同時(shí)發(fā)布公告。也就是我們從公文的發(fā)布形式來(lái)說(shuō)，右下角應(yīng)該是人民銀行有個(gè)章，證監(jiān)會(huì)有個(gè)章，而當(dāng)時(shí)只有證監(jiān)會(huì)這個(gè)章。于是我就有個(gè)很大的疑問(wèn)，這么大的事情人民銀行怎么不吭聲？所以在星期一很多股票高開的時(shí)候，我就把我大部分的倉(cāng)位都清掉了。在7月6日很多股票是接近漲停板開盤，跌停板收盤。到了7月8日的時(shí)候，人民銀行正式公告，說(shuō)為證金公司提供流動(dòng)性支持。這時(shí)我認(rèn)為是一個(gè)很重要的信號(hào)。這就是我有過(guò)律師經(jīng)歷的人對(duì)于國(guó)家政策、公告的一些解讀會(huì)更加注重細(xì)節(jié)，這使我在7月8日人民銀行正式出公告之后，7月9日就做出了一個(gè)大膽的操作——抄底，從而也使丹鶴資產(chǎn)1號(hào)凈值創(chuàng)了新高。

還有我對(duì)8月15日證監(jiān)會(huì)的一個(gè)公告的解讀。是關(guān)于證金公司退出的公告，當(dāng)時(shí)這個(gè)公告出來(lái)后我瀏覽了網(wǎng)站上的專家解讀，大部分人認(rèn)為是一個(gè)重大利好，而我研究了這個(gè)公告的內(nèi)容之后，就在微信圈里明確說(shuō)這是一個(gè)重大利空，下周操作要小心。因?yàn)檫@個(gè)公告的內(nèi)容我認(rèn)為很清楚的表達(dá)了三層意思：第一層意思是8月14日的大盤指數(shù)是3900多點(diǎn)，在當(dāng)時(shí)的點(diǎn)位證監(jiān)會(huì)認(rèn)為救市可以告一個(gè)段落了，接下來(lái)就不再進(jìn)行增持了，這個(gè)意思是非常明確的；第二層意思是強(qiáng)調(diào)了證金公司在以后的時(shí)間里面不會(huì)經(jīng)常增持，只有在出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候才會(huì)進(jìn)行增持；第三層意思是安撫性的，表示證金公司未來(lái)若干年之內(nèi)不會(huì)退出，那么我認(rèn)為當(dāng)時(shí)的信號(hào)已經(jīng)非常明確的告知了證金公司在接下來(lái)不會(huì)再增持了。根據(jù)對(duì)這些信息的解讀我認(rèn)為是一個(gè)利空的消息。

七禾網(wǎng)10、從近期對(duì)股指期貨出臺(tái)的措施和其他相關(guān)處罰來(lái)看，監(jiān)管部門對(duì)證券行業(yè)的監(jiān)管趨于嚴(yán)厲，在這樣的氛圍和背景下，會(huì)不會(huì)影響股市的成交活躍度？會(huì)不會(huì)導(dǎo)致相關(guān)資金流出股市？會(huì)不會(huì)使得投資的盈利難度大大提升？

趙西剛：我認(rèn)為近期相關(guān)部門對(duì)股指期貨的一些措施肯定是影響了股市的活躍度，也會(huì)導(dǎo)致相關(guān)的資金的流出，盈利的難度也會(huì)顯而易見的增加。股指期貨作為一個(gè)對(duì)沖工具，本身是一個(gè)很中性的東西，是很好的一個(gè)工具。國(guó)外成熟的市場(chǎng)，如美國(guó)市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)，他們的對(duì)沖工具應(yīng)該更加發(fā)達(dá)，有股指期貨，有個(gè)股期權(quán)。他們沒有把大盤連續(xù)下跌的原因怪罪股指期貨。我看到的恰恰是資本市場(chǎng)因?yàn)橛胸S富的對(duì)沖工具，而更加成熟。對(duì)于一些資金量大的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，他們都在用股指作為對(duì)沖,現(xiàn)在股指限制了，對(duì)沖功能減弱之后，那他們更大可能只有把現(xiàn)貨市場(chǎng)上的股票賣出，這樣會(huì)進(jìn)一步加重股市的下跌。也不排除某些本來(lái)想做套期保值，還想繼續(xù)留在這個(gè)市場(chǎng)里交易的，現(xiàn)在就是因?yàn)楣芍笡]法交易干脆退出了。所以我們可以看到，無(wú)論滬市、深市成交量跟以前根本沒法比。我非常希望高層能讓股指期貨恢復(fù)原有狀態(tài)，真正發(fā)揮對(duì)沖的作用。當(dāng)然我認(rèn)為監(jiān)管部門對(duì)其他一些違法違規(guī)的監(jiān)管和處罰是非常必要的。特別是我留意到了最近證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易的處罰。有些機(jī)構(gòu)利用了國(guó)家救市，利用自己機(jī)構(gòu)所獲取的一些信息，進(jìn)行內(nèi)幕交易，然后大量獲利。像這種行為應(yīng)該要嚴(yán)厲的處罰。監(jiān)管部門對(duì)這樣的內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)，包括大股東違規(guī)減持等行為的處罰是非常必要的，對(duì)維護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展也是非常必要的，我對(duì)此是非常支持的。

七禾網(wǎng)11、毫無(wú)疑問(wèn)2014年7月到2015年5月中國(guó)股市經(jīng)歷了一波牛市，您覺得這一波牛市的核心推動(dòng)力是什么？這樣的推動(dòng)力現(xiàn)在還存在嗎？

趙西剛：我認(rèn)為這波牛市主要是兩大基礎(chǔ)，一是改革牛，一是杠桿牛。后期是杠桿資金起到了更大的作用，推動(dòng)了這波大盤的上漲。2005年到2007年的牛市盡管沒有杠桿，但是有人民幣升值，有股改等一系列的改革措施，并且當(dāng)時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面非常之好。而這一次的牛市我認(rèn)為從習(xí)李換屆開始，從2012年底開始創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)走出了一波小牛市了。而從去年七月份開始到今年這一波大幅度的上升跟杠桿資金有著非常大的關(guān)系。除了券商的融資之外，還有場(chǎng)外的配資。有些投資者膽子比較大，配的比例非常之高，包括銀行的理財(cái)資金，包括有些房地產(chǎn)市場(chǎng)退出來(lái)的資金，各路資金都通過(guò)了配資渠道進(jìn)入了股票市場(chǎng)，在短時(shí)間內(nèi)推動(dòng)了大盤上了5000點(diǎn)。我認(rèn)為這是一個(gè)核心的推動(dòng)力，而這種推動(dòng)力目前已經(jīng)不存在了，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。我們可以看到證監(jiān)會(huì)對(duì)場(chǎng)外配資的清理意志是非常堅(jiān)決的，不光是在5000點(diǎn)前期的時(shí)候進(jìn)行清理，到了現(xiàn)在的點(diǎn)位還是繼續(xù)堅(jiān)決清理，證監(jiān)會(huì)對(duì)于接下來(lái)的場(chǎng)外配資也有個(gè)時(shí)限，大部分券商的接口在九月底之前都要關(guān)閉，有幾個(gè)特別大的券商時(shí)間可以延緩到十月中旬。因此，杠桿牛是肯定不存在了。

第二個(gè)改革牛，無(wú)論是國(guó)家的“一帶一路”也好，國(guó)家的一系列改革也好，經(jīng)過(guò)2012年到現(xiàn)在快三年的時(shí)間運(yùn)作，有些改革的措施在上半年的一些個(gè)股中得到了體現(xiàn)，而有些改革措施有待進(jìn)一步的觀察。所以在行情好的時(shí)候會(huì)更加渲染改革牛的一些作用，會(huì)讓股市走的更加波瀾壯闊。而在現(xiàn)在等整個(gè)市場(chǎng)冷靜下來(lái)的時(shí)候，會(huì)對(duì)改革的措施進(jìn)一步的冷思考。