七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

許晉：

杭州人，大學(xué)畢業(yè)就進(jìn)入期貨行業(yè)，從業(yè)9年，參與外盤投資1年多，在2015年第二屆全球衍生品實(shí)盤交易大賽中管理【南大哥】賬戶獲得輕量組季軍。

訪談精彩語(yǔ)錄：

我覺(jué)得我現(xiàn)在的心態(tài)也還可以，也沒(méi)什么糾結(jié)的心情，大致方向我是看空，無(wú)非就是在過(guò)程中調(diào)整自己的倉(cāng)位，主要采用把投資分散開(kāi)來(lái)的思路，不集中在個(gè)股上。

我所有的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都是交學(xué)費(fèi)交出來(lái)的。

我所說(shuō)的“便宜”和“貴”是相當(dāng)于期貨上的價(jià)差結(jié)構(gòu)。

信息的確很重要，但對(duì)于這些信息我們很難去分析，所以我覺(jué)得還是看圖形更為重要。

外盤其實(shí)沒(méi)有什么隔夜風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥獗P是連續(xù)的，而且只要你交易軟件做了設(shè)置，止損止盈都能跟得上。

期貨本來(lái)就是以小搏大的交易，杠桿交易關(guān)鍵就是資金管理。

購(gòu)買期權(quán)就等于買了份保險(xiǎn)。

在行情進(jìn)行過(guò)程中我不會(huì)加減倉(cāng)，即使判斷對(duì)的時(shí)候也不會(huì)加倉(cāng)。

“順勢(shì)加倉(cāng)，全部死光；逆勢(shì)死扛，再創(chuàng)輝煌”！

下跌過(guò)程到了認(rèn)為是便宜的心理預(yù)期再買，比去“追”好很多，畢竟該有價(jià)值的東西還是會(huì)有價(jià)值的。

一些日內(nèi)炒手在明明是下跌的行情中，會(huì)通過(guò)大資金先把行情拉上來(lái)再跌下去，而國(guó)外，趨勢(shì)的連續(xù)性會(huì)很好，對(duì)做趨勢(shì)交易的投資者有利。

因?yàn)楸ＷC金造成的杠桿不同，其實(shí)內(nèi)外盤波動(dòng)上來(lái)說(shuō)也差不多。

一旦手續(xù)費(fèi)、交易軟件都是一樣，資金可以自由進(jìn)出了，我相信很多人都會(huì)選擇做外盤了。

我始終認(rèn)為美國(guó)的股票是有做空的機(jī)會(huì)。

基于未來(lái)人民幣貶值、通脹、期貨環(huán)境惡劣種種可能發(fā)生的狀況，我認(rèn)為外盤的農(nóng)產(chǎn)品機(jī)會(huì)要比國(guó)內(nèi)大。

其實(shí)虧損也是一種常態(tài)，能夠合理看待失敗才能更好的堅(jiān)持。

我還是認(rèn)為“富人做股票，窮人做期貨”。

如果一只股票現(xiàn)價(jià)80，如果翻十倍要漲到800，這是不敢想象的，但是8毛錢的股票漲到8塊錢總是有機(jī)會(huì)的，這就是我的理由。

股指的意義在于波動(dòng)大和交易成本低。

我的經(jīng)驗(yàn)就是做外盤就要習(xí)慣于用美元計(jì)算，如果總是在心里換算成人民幣就會(huì)“走火入魔”。

對(duì)于新進(jìn)入外盤市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得學(xué)費(fèi)還是要交的，如果沒(méi)有人交學(xué)費(fèi)這個(gè)市場(chǎng)就失去了意義。

很多人就是因?yàn)殚T檻問(wèn)題，包括開(kāi)戶限制，換匯等問(wèn)題遲遲沒(méi)有開(kāi)展外盤交易。

我個(gè)人認(rèn)為明年上半年前加息一定會(huì)加完。

現(xiàn)在原油40-50美元的價(jià)格你吃不吃得消做空？也許你一空就空在地板上了。

我認(rèn)為真正的交易機(jī)會(huì)是商品要?jiǎng)?chuàng)新高，或者是新低，那么機(jī)會(huì)可能慢慢的就來(lái)了。

小麥、玉米、油脂很多都已經(jīng)回到了2006/2007年的位置，這我覺(jué)得就有機(jī)會(huì)去搏了。

大方向是經(jīng)濟(jì)不好，工業(yè)品遲早要崩盤，農(nóng)產(chǎn)品可能會(huì)出現(xiàn)惡性通脹，所以我去年開(kāi)始就空工業(yè)品，買農(nóng)產(chǎn)品，殊不知農(nóng)產(chǎn)品也跌的很慘，但最終農(nóng)產(chǎn)品還是會(huì)漲，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品還是存在保質(zhì)期，不像鋼鐵堆在路邊也不會(huì)壞。

在消息都差不多的情況下，做期貨就靠本事，這時(shí)政策干預(yù)越少越好。

只有流動(dòng)性更好的地方才更安全。

期貨本來(lái)就是“未來(lái)”的意思，最終還是要向前看。

七禾網(wǎng)1、許晉先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。首先恭喜您獲得剛剛結(jié)束的第二屆全球衍生品實(shí)盤交易大賽輕量組第三名，請(qǐng)您為大家介紹一下本次大賽您獲得佳績(jī)的主要原因是什么？

許晉：我個(gè)人覺(jué)得運(yùn)氣還可以，參賽期間我大部分的時(shí)候資金曲線是處于虧損的情況，但是因?yàn)樵谝徊绹?guó)股票的回調(diào)行情中使用了杠桿，通過(guò)期權(quán)用以小博大的方式，所以只要一出現(xiàn)行情方向資金量就上去了。其他選手可能不是在盈透上做的，他們傾向于期貨或者是外匯期貨品種，因?yàn)橐恍┲匈Y的經(jīng)紀(jì)商可能還沒(méi)有股票的品種。我也是最后十天才知道我的比賽成績(jī)已經(jīng)在第三名到第五名的位置了，可能還有機(jī)會(huì)去追第一第二名，但基本應(yīng)該在這個(gè)位置波動(dòng)了。

我是秉著參加了能得名次最好，不能得名次也沒(méi)關(guān)系的心態(tài)來(lái)比賽，最后的確是運(yùn)氣比較好，獲得了第三名的成績(jī)。當(dāng)然我認(rèn)為時(shí)間點(diǎn)也很重要，最近美聯(lián)儲(chǔ)加息問(wèn)題炒的很熱，在三月時(shí)大家都在預(yù)測(cè)六月、九月會(huì)是加息的節(jié)點(diǎn)，從2008年金融危機(jī)至今也有七、八年時(shí)間了，加上我個(gè)人比較喜歡做空，所以我感覺(jué)這是一個(gè)機(jī)會(huì)，于是就一直在堅(jiān)持。當(dāng)然在此過(guò)程中我也沒(méi)賺到什么錢，但是到最后的時(shí)間點(diǎn)中國(guó)股市發(fā)生了崩潰，美國(guó)也受到了影響，我自然而然地等到了賺錢的機(jī)會(huì)。其實(shí)這次參賽也有沒(méi)做好的地方，在美股的下跌過(guò)程中，美國(guó)的中概股跌的更慘，但是我沒(méi)有空到，其實(shí)阿里巴巴在97美元的時(shí)候我參與過(guò)空單，它最低的時(shí)候跌到了57美元，如果我持續(xù)持有的話拿盈利會(huì)非?？捎^，因?yàn)槲沂怯檬陡軛U去做的。其實(shí)這次外盤大賽也有些信息對(duì)稱或者是不公平的地方，比如很多選手不知道我交易的品種，這些品種可能只有盈透才有，所以我總結(jié)下來(lái)一個(gè)是運(yùn)氣，一個(gè)是平臺(tái)。

七禾網(wǎng)2、從您參賽賬戶的凈值曲線中我們發(fā)現(xiàn)您在參賽過(guò)程中也遇到過(guò)多次波折，凈值曲線的振幅也較大，但最終還是一路向上的，您在過(guò)程中主要遇到了哪些糾結(jié)的行情，又是如何克服并最終獲利的？

許晉：我最初本金是兩萬(wàn)多美金，做了一波銅虧了，比賽開(kāi)始時(shí)我的本金已經(jīng)是虧損狀態(tài)，所以凈值比較低。大賽期間虧的時(shí)候也有但是大致上就是一直在震蕩，最后行情來(lái)的時(shí)候我的資金就立馬上去了。我覺(jué)得我現(xiàn)在的心態(tài)也還可以，也沒(méi)什么糾結(jié)的心情，大致方向我是看空，無(wú)非就是在過(guò)程中調(diào)整自己的倉(cāng)位，主要采用把投資分散開(kāi)來(lái)的思路，不集中在個(gè)股上。我認(rèn)為即便美國(guó)經(jīng)濟(jì)真的崩盤了，我也會(huì)挑選漲幅大的股票進(jìn)行加倉(cāng)、盈利情況不好的平倉(cāng)，來(lái)調(diào)整自己的倉(cāng)位?？偟膩?lái)說(shuō)，長(zhǎng)線是有一部分倉(cāng)位持有不動(dòng)來(lái)做空，比如股指期貨我是有一手不平倉(cāng)且長(zhǎng)時(shí)間持有，短線通過(guò)盈虧情況來(lái)調(diào)整倉(cāng)位。

七禾網(wǎng)3、外盤投資的圈子還不大，本次參加大賽的有很多也是來(lái)自杭州的盤手，您平時(shí)會(huì)與他們進(jìn)行交流嗎？在大賽中是否有您覺(jué)得值得您學(xué)習(xí)的賬戶（盤手）？

許晉：我很少與大賽選手交流，一般只跟我觀察了7,8年仍舊盈利的投資者交流。其實(shí)我早前在期貨公司工作就已經(jīng)認(rèn)識(shí)了很多市場(chǎng)上的冠軍盤手。這幾年觀察下來(lái)，我認(rèn)為只要能在這個(gè)市場(chǎng)生存下來(lái)的投資者，他們才是厲害的，他們很多都不參加比賽，也不接受采訪，我更愿意和他們交流。

在本次大賽過(guò)程中我從來(lái)不去看別人做的怎么樣，只是在最后幾天我關(guān)注了雷紅軍的賬戶，因?yàn)樗麉⑴c大賽的賬戶非常多。

七禾網(wǎng)4、您透露您也曾經(jīng)歷過(guò)暴倉(cāng)，這是在內(nèi)盤交易上還是外盤交易上？暴倉(cāng)的經(jīng)歷中您總結(jié)了哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？

許晉：我在內(nèi)盤交易中暴過(guò)倉(cāng)，外盤上還沒(méi)經(jīng)歷過(guò)。第一是外盤的交易軟件還不錯(cuò)，可以掛止損止盈；第二是我的心態(tài)也還不錯(cuò)，我都是拿不影響生活的錢去做交易，而不會(huì)去借錢做交易。并且現(xiàn)在更加注重資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制了。

我認(rèn)為參與期貨交易是必須要交學(xué)費(fèi)的，也許我之前的學(xué)費(fèi)交了但是投入的額度比較少，現(xiàn)在投入額度大了，前面吃過(guò)的虧也記住了，所以外盤上沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)爆倉(cāng)。

所以總結(jié)來(lái)說(shuō)，我所有的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都是交學(xué)費(fèi)交出來(lái)的，那些市場(chǎng)冠軍其實(shí)也一樣，他們很多也都經(jīng)歷過(guò)比較痛苦的交學(xué)費(fèi)的時(shí)期。

七禾網(wǎng)5、“買便宜的，賣貴的”您只用了簡(jiǎn)單的7個(gè)字來(lái)形容您的交易，能否為廣大投資者詮釋一下如何執(zhí)行？什么樣的標(biāo)的在您眼中符合“便宜”或“貴”的標(biāo)準(zhǔn)？

許晉：打比方來(lái)說(shuō)，2014年股市起來(lái)之前，很多股票市盈率都很低，我通常喜歡去買這些，像現(xiàn)在市盈率都是一百多倍，市凈率好幾倍，但是經(jīng)濟(jì)又不行，我就肯定不會(huì)去買這些股票。我所說(shuō)的“便宜”和“貴”是相當(dāng)于期貨上的價(jià)差結(jié)構(gòu)。比如現(xiàn)貨價(jià)格高期貨價(jià)格低，那我就買期貨，如果現(xiàn)貨價(jià)格低期貨價(jià)格高，那就拋期貨，再結(jié)合當(dāng)時(shí)的基本面，再去做投資判斷。我個(gè)人對(duì)商品期貨比較看好，金融類期貨做升貼水沒(méi)什么意義，因?yàn)榻鹑陬惖钠谪浭翘摂M的，現(xiàn)貨的指數(shù)也是虛擬的。像今年上半年開(kāi)始股指升水，后來(lái)又變成股指貼水，我就只做單邊不做套利。

七禾網(wǎng)6、您是基本面與技術(shù)面相結(jié)合進(jìn)行品種分析的，境外品種要研究他們的一些報(bào)告，語(yǔ)言及獲取方面對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是否會(huì)有障礙？

許晉：障礙肯定存在。但就我的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，基本面的分析比較難，我拿到了投資分析師證書(shū)，但我從來(lái)沒(méi)有寫過(guò)研究分析文章，我還是以技術(shù)面分析為主。我所指的基本面與技術(shù)面相結(jié)合實(shí)際是比如目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)確實(shí)不好，黑色系的品種一直在跌，那就做空，這是最簡(jiǎn)單的基本面邏輯，在大方向確定之后，根據(jù)自己的系統(tǒng)，利用一些技術(shù)指標(biāo)，判斷下跌或者回調(diào)的跡象就入場(chǎng)做空。我一般不會(huì)去做多，只有在大家都覺(jué)得要跌的時(shí)候我才可能會(huì)去做多。

七禾網(wǎng)7、在做境外品種的基本面研究過(guò)程中，哪些信息比較重要？您主要會(huì)關(guān)注哪些方面的信息？

許晉：很多外盤投資者都在談非農(nóng)數(shù)據(jù)、庫(kù)存數(shù)據(jù)，包括每月一次的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，其實(shí)說(shuō)回來(lái)大家都是在賭行情，信息的確很重要，但對(duì)于這些信息我們很難去分析，所以我覺(jué)得還是看圖形更為重要。現(xiàn)在很多時(shí)候信息和行情都是反向的，比如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好股市應(yīng)該會(huì)漲，然而資金卻撤出了，美聯(lián)儲(chǔ)公布不加息反而又漲了，所以現(xiàn)在的行情很難做。商品是反映供需的，但股指就不好說(shuō)了，賭博的成分會(huì)很重，股票反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如果整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好，股票虛高就代表有泡沫，我們找機(jī)會(huì)做空就可以了。我的建議是如果要關(guān)注一些有參考意義的數(shù)據(jù)，可以去一些外盤信息網(wǎng)站查找，基本都會(huì)有相關(guān)的信息。

七禾網(wǎng)8、您的網(wǎng)名是“持倉(cāng)過(guò)周末”，外盤交易的隔夜風(fēng)險(xiǎn)大嗎？

許晉：外盤其實(shí)沒(méi)有什么隔夜風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥獗P是連續(xù)的，而且只要你交易軟件做了設(shè)置，止損止盈都能跟得上。我的資金曲線比較平穩(wěn)但其實(shí)我都是做隔夜，所以我認(rèn)為外盤風(fēng)險(xiǎn)不一定大，因?yàn)檐浖?huì)幫你規(guī)避一部分風(fēng)險(xiǎn)。

至于這個(gè)網(wǎng)名，因?yàn)槲?006年參加工作的時(shí)候就叫“持倉(cāng)過(guò)夜”這個(gè)網(wǎng)名，后來(lái)覺(jué)得還是“持倉(cāng)過(guò)周末”好，就一直用了八九年。也沒(méi)有什么特殊意義，就是當(dāng)初做期貨時(shí)，買了一手玉米持倉(cāng)過(guò)夜。現(xiàn)在因?yàn)楣ぷ鞯脑蛞膊环奖忝刻於⒈P，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)持倉(cāng)的時(shí)間會(huì)長(zhǎng)一些，倉(cāng)位會(huì)輕一些。

七禾網(wǎng)9、外盤有部分品種的杠桿遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)品種，那么在交易中，您的倉(cāng)位會(huì)如何設(shè)置？不同的品種間是否會(huì)有區(qū)別？在行情進(jìn)行的過(guò)程中，是否有加減倉(cāng)的操作？

許晉：期貨本來(lái)就是以小搏大的交易，杠桿交易關(guān)鍵就是資金管理。如何控制交易風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)很簡(jiǎn)單，只是目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的工具還不夠多。我現(xiàn)在有時(shí)候會(huì)做差價(jià)合約CFD，把個(gè)股變成期貨來(lái)交易，杠桿會(huì)比較大，但我會(huì)設(shè)置好止損止盈，一天漲10%的話，我的空頭倉(cāng)位就可能已經(jīng)爆了，但是我配置的個(gè)股比較多，不可能所有股票空頭都在一天之內(nèi)漲10%。當(dāng)然萬(wàn)一逆向了扛不住，那就必須要選擇止損。我通常會(huì)去買期權(quán)，個(gè)股期權(quán)其實(shí)和彩票差不多，你只要看清個(gè)股在一段時(shí)間內(nèi)的價(jià)格走勢(shì)，購(gòu)買期權(quán)就等于買了份保險(xiǎn)，如果這個(gè)時(shí)候下跌，那你部分收益就回來(lái)了。

在參加這次比賽之前，我內(nèi)盤外盤都有在做。外盤虧損的時(shí)候我內(nèi)盤是賺錢的，所以虧損部分我可以認(rèn)為是正?；卣{(diào)，所以整體心態(tài)比較好。但如果我內(nèi)盤不做只做外盤，一次虧損10%心態(tài)就會(huì)發(fā)生變化。我內(nèi)盤是做商品，目前是空銅，外盤是做金融類品種，主要做美國(guó)股票。

在行情進(jìn)行過(guò)程中我不會(huì)加減倉(cāng)，即使判斷對(duì)的時(shí)候也不會(huì)加倉(cāng)。比賽過(guò)程中也是，我原來(lái)持倉(cāng)是三萬(wàn)美金，在最后幾天有五萬(wàn)美金，但是我也不加倉(cāng)。有朋友和我開(kāi)玩笑說(shuō)書(shū)上說(shuō)的都是反的，其實(shí)應(yīng)該是“順勢(shì)加倉(cāng)，全部死光；逆勢(shì)死扛，再創(chuàng)輝煌”！不過(guò)死扛的前提是資金管理要做好。豆粕、棉花、白銀、PTA前一波向上的行情之后都跌了下來(lái)，我們沒(méi)有扛住的關(guān)鍵就是沒(méi)有管理好資金。順勢(shì)加倉(cāng)很明顯的例子就是今年的股市，從2000點(diǎn)到4000、5000點(diǎn)加倉(cāng)的人幾乎全部“死光”了。所以在我的理念中，下跌過(guò)程到了認(rèn)為是便宜的心理預(yù)期再買，比去“追”好很多，畢竟該有價(jià)值的東西還是會(huì)有價(jià)值的。既然進(jìn)場(chǎng)說(shuō)明你一定是有想法的，只是不要盲目加倉(cāng)，盡量選一個(gè)更好的時(shí)機(jī)進(jìn)場(chǎng)。當(dāng)然我指的不是逆勢(shì)加倉(cāng)，這會(huì)死的更快，也不是拿全部身家去搏，而是在做好資金管理的情況下，拿小部分錢用高杠桿獲取收益。

七禾網(wǎng)10、您在參與外盤投資前也做國(guó)內(nèi)的交易，就您看來(lái)，外盤的行情波動(dòng)的節(jié)奏和規(guī)律與內(nèi)盤相比有什么不同？

許晉：外盤的連續(xù)性和趨勢(shì)性強(qiáng)。但其實(shí)還有很多地方有明顯的不同：第一，中國(guó)受政策影響較大，有些農(nóng)產(chǎn)品有相應(yīng)的政策保護(hù)，國(guó)外不存在這些，該跌的時(shí)候就跌。這樣會(huì)造成一些逼倉(cāng)的行情，比如去年甲醇的逼倉(cāng)，之前膠合板連續(xù)5個(gè)漲停板導(dǎo)致我也被強(qiáng)行平倉(cāng)，這也是逼倉(cāng)造成的。第二，中國(guó)的期貨市場(chǎng)有結(jié)算價(jià)，國(guó)外的市場(chǎng)是沒(méi)有的。第三，國(guó)內(nèi)做套利的人會(huì)雙向開(kāi)倉(cāng)，而國(guó)外不是開(kāi)倉(cāng)就是平倉(cāng)(注：同一月份合約不能同時(shí)持有多頭和空頭，不能鎖倉(cāng)）。第四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有漲跌停板制度，連續(xù)的停板封死，直接會(huì)導(dǎo)致賬戶爆倉(cāng)。另外，一些日內(nèi)炒手在明明是下跌的行情中，會(huì)通過(guò)大資金先把行情拉上來(lái)再跌下去，而國(guó)外，趨勢(shì)的連續(xù)性會(huì)很好，對(duì)做趨勢(shì)交易的投資者有利。

要說(shuō)行情波動(dòng)，品種間不同差異還是挺大的。最大的肯定是股指，但其實(shí)像銅和橡膠一天的漲跌停板是5%、6%，這在國(guó)外也是很大的漲幅，只不過(guò)保證金造成的杠桿不同。所以其實(shí)內(nèi)外盤波動(dòng)上來(lái)說(shuō)也差不多。