七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

郭誼謙

臺(tái)灣動(dòng)見(jiàn)資本（Insight Capital）董事長(zhǎng)

全球配置的對(duì)沖基金經(jīng)理，擅長(zhǎng)套利對(duì)沖、量化交易，期貨日?qǐng)?bào)第九屆全國(guó)期貨實(shí)盤大賽外盤重量組季軍（半年凈值2.54799）

訪談相關(guān)詞匯定義：

內(nèi)盤——大陸市場(chǎng)的股票、期貨；

外盤——大陸市場(chǎng)以外的股票、期貨、外匯、期權(quán)。

訪談精彩語(yǔ)錄：

3月到6月間，主要是捉住了A50上漲的行情。在7月到9月這段時(shí)間，全球股市大幅回落，我們的一些套利策略仍然能夠持續(xù)地提供穩(wěn)定的盈利。

下重倉(cāng)去追求暴利的人可能對(duì)物質(zhì)的需求欲望較大，而我們公司的交易員都屬于比較理性的。

我們應(yīng)該想的是，在依靠重倉(cāng)盈利的背后，又有多少人因?yàn)橹貍}(cāng)而破產(chǎn)呢？

在前幾名的選手中，我們的夏普比率是最高的，達(dá)到了3.37。

主要透過(guò)兩個(gè)方式控制賬戶回撤，1.我們操作全球的市場(chǎng)，分散單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；2.我們操作套利對(duì)沖，提供了更穩(wěn)定的收益。

趨勢(shì)交易其實(shí)是最不穩(wěn)定的，所以比重只會(huì)占我們整體交易的20%，而套利對(duì)沖就會(huì)占到40%以上。

套利最重要的是成交的效率和能力。

套利主要是賺取幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，所以很多交易者就會(huì)比較關(guān)注套利機(jī)會(huì)，都去搶價(jià)格，因此我們必須比別人搶得快。

我們將趨勢(shì)分為三個(gè)級(jí)別，有五分線、小時(shí)線、日線，持倉(cāng)的天數(shù)有所不同，五分線一周之內(nèi)就會(huì)平掉，日線捕捉的是三個(gè)月之內(nèi)的趨勢(shì)。

我一直是個(gè)很保守的人，尤其是對(duì)于客戶的錢，我們都當(dāng)成自己的錢在投資。但保守不代表低的報(bào)酬率，而是在設(shè)定好的風(fēng)險(xiǎn)下，去爭(zhēng)取最高的報(bào)酬率。

海外市場(chǎng)大部份是機(jī)構(gòu)投資者，而大陸市場(chǎng)則充滿了個(gè)人投資者。

大陸的市場(chǎng)在很多時(shí)候是不理性的，這給了理性的投資者較大的機(jī)會(huì)。

因?yàn)楹Ｍ獯蟛糠侄际菣C(jī)構(gòu)投資者，所以投機(jī)交易要盈利較為困難，但就基本面的投資而言，海外盈利是相對(duì)較容易的。

你整天盯在屏幕前怎么算自由?

金融交易管的是錢，反而是需要最多紀(jì)律和限制的行業(yè)。

我們的模型具有足夠的堅(jiān)固性和應(yīng)用性，并是長(zhǎng)期有效的。

我們將交易主機(jī)托管在全球各地的交易機(jī)房。

我們觀注的其實(shí)不是每天的賺賠，而是把我們的優(yōu)勢(shì)筑成一道高墻，時(shí)間一久了，獲利自然來(lái)了。

我算是比較沉穩(wěn)的人，這對(duì)交易比較重要。

市場(chǎng)一定是對(duì)的，這是一個(gè)成熟交易員一定要接受的事。剩下的只有自己本身的紀(jì)律問(wèn)題，看錯(cuò)了能不能及時(shí)地停損。

對(duì)下單的賭注我們會(huì)做很細(xì)的切割。

在市場(chǎng)不理性的時(shí)候，我們要保持理性。

我們主要做的是價(jià)值回歸的套利。

滬深300的策略大體上都能完整地復(fù)制過(guò)去（A50）。

盈透最大的優(yōu)勢(shì)在于它整合了全球的股票、期貨、期權(quán)、債卷、外匯幾乎所有的交易品種，這讓我們這種hedge fund的所有交易能夠在一個(gè)平臺(tái)上完成。

它有portfolio margin(投資組合保證金)的功能，能大幅地提高我們資金的使用效率。

盈透證券也提供了很低的交易成本，讓我們的獲利機(jī)率能大幅提高。

希望我們能持續(xù)保持洞察投資機(jī)會(huì)的能力，因此取名叫Insight。

目前我們主要服務(wù)臺(tái)灣的高資產(chǎn)凈值客戶，客戶都是各行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)者，我也從他們身上學(xué)到了很多。

目前管理1000多萬(wàn)美金，已在運(yùn)作的基金產(chǎn)品及管理帳戶，三年平均每年都有50%以上的報(bào)酬，最大回撤約6%。

我們有豐富的全球交易經(jīng)驗(yàn)，然后在期權(quán)、套利都有數(shù)十年的經(jīng)驗(yàn)，因此在交易上能較快切入任何一個(gè)活躍的市場(chǎng)。

七禾網(wǎng)1、郭誼謙先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。首先恭喜您榮獲“期貨日?qǐng)?bào)第九屆全國(guó)期貨實(shí)盤大賽”外盤重量組季軍，您在短短半年的時(shí)間里獲得154.799%的綜合收益，主要抓住了哪些品種的行情？您對(duì)自己的成績(jī)滿意嗎？ 

郭誼謙：謝謝七禾網(wǎng)給我這個(gè)能和大家互相交流的機(jī)會(huì)。在我們基金中，策略是很多元的，3月到6月間，主要是捉住了A50上漲的行情。在7月到9月這段時(shí)間，全球股市大幅回落，我們的一些套利策略仍然能夠持續(xù)地提供穩(wěn)定的盈利。總體上來(lái)說(shuō)，我是滿意的，今年確實(shí)達(dá)到了當(dāng)初承諾給投資人的報(bào)酬率，但明年我們會(huì)有更好的交易策略，期待提供更穩(wěn)定的報(bào)酬。

七禾網(wǎng)2、您在臺(tái)灣有沒(méi)有參加過(guò)實(shí)盤大賽？這一次為何參與大陸舉辦的大賽？

郭誼謙：臺(tái)灣似乎沒(méi)有類似的比賽。而這次參加比賽，主要是想在一個(gè)公開(kāi)的平臺(tái)上，和眾多的高手互相切磋，讓我們團(tuán)隊(duì)能更加成長(zhǎng)。

七禾網(wǎng)3、您覺(jué)得本次大賽外盤組參賽選手整體的交易水平如何？您有沒(méi)有關(guān)注其他選手？某些優(yōu)秀選手有沒(méi)有值得您學(xué)習(xí)的地方？

郭誼謙：我和大陸的投資者有過(guò)很多交流，也從他們身上學(xué)到很多，衍生了許多交易想法，畢竟我不太熟悉大陸市場(chǎng)，也不清楚交易品種。來(lái)到大陸后，我學(xué)到很多交易策略，受益匪淺。

七禾網(wǎng)4、據(jù)我們了解，大陸高手的某些交易手法偏激進(jìn)，追求高回報(bào)率，您所接觸的高手是否有這方面的特征？

郭誼謙：一般情況下，我所關(guān)注的高手，他的報(bào)酬率一定是平穩(wěn)上升的，而不是因?yàn)槟骋惶斓男星榫屯蝗簧蠞q，在這次比賽中，我們也是追求平穩(wěn)上漲的績(jī)效。如果是因?yàn)橹貍}(cāng)，比如在半年突然盈利很多，由于樣本數(shù)比較少，我就不太能肯定他的報(bào)酬率是否是穩(wěn)定上升的。因此，對(duì)于重倉(cāng)選手，我主要是看他們的成交筆數(shù)夠不夠多。如果因?yàn)樽鲆粋€(gè)月玉米就大賺，那這種成交筆數(shù)就是不夠的。我在期貨日?qǐng)?bào)比賽中遇到有足夠多成交筆數(shù)的選手，如果他們用重倉(cāng)的方式半年就盈利很多，我也覺(jué)得是很可信的，并且從他們的交易模式中也能學(xué)到很多。

七禾網(wǎng)5、就您認(rèn)為，一個(gè)普通的投資者是應(yīng)該通過(guò)努力找到一種穩(wěn)健的盈利方式，還是找到最適合自己的方式并做到極致以獲取高收益呢？

郭誼謙：這主要是根據(jù)每個(gè)人的個(gè)性特點(diǎn)，每個(gè)人對(duì)金錢的喜好程度、對(duì)金錢的執(zhí)著程度都不同。下重倉(cāng)去追求暴利的人可能對(duì)物質(zhì)的需求欲望較大，而我們公司的交易員都屬于比較理性的，希望明年或以后我們都還存在，不會(huì)去冒風(fēng)險(xiǎn)，要很確定我們才會(huì)去做。

七禾網(wǎng)6、在大陸的股票和期貨市場(chǎng)上，有些榜樣和英雄人物依靠重倉(cāng)做到一波大行情，押上了全部身家賺到幾十億甚至上百億，對(duì)后進(jìn)入的市場(chǎng)投資者可能會(huì)產(chǎn)生一定的影響，在臺(tái)灣是否也會(huì)有類似的高手人物短期或是長(zhǎng)期內(nèi)以這種形象存在于市場(chǎng)中？

郭誼謙：臺(tái)灣當(dāng)然也有很多這種類型的高手，依靠重倉(cāng)押對(duì)了一波行情，可能也出書(shū)成名了，但是之后操作產(chǎn)品則可能碰到一波行情就被清盤，我認(rèn)為這和個(gè)人投資風(fēng)格有關(guān)。然而我們應(yīng)該想的是，在依靠重倉(cāng)盈利的背后，又有多少人因?yàn)橹貍}(cāng)而破產(chǎn)呢？

七禾網(wǎng)7、您的參賽賬戶獲得了較高的收益，卻能夠保持較小的回撤（其他排名靠前的外盤選手回撤一般都比您大），都說(shuō)外盤杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大，請(qǐng)問(wèn)您是如何控制賬戶回撤的？

郭誼謙：我們公司一向重視的是夏普比率，在前幾名的選手中，我們的夏普比率是最高的，達(dá)到了3.37。我們主要透過(guò)兩個(gè)方式控制賬戶回撤，1.我們操作全球的市場(chǎng)，分散單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)；2.我們操作套利對(duì)沖，提供了更穩(wěn)定的收益。

七禾網(wǎng)8、您擅長(zhǎng)套利對(duì)沖、量化交易，也能做一些其他的交易模式，請(qǐng)問(wèn)您的交易方法總共涉及哪些種類？一般情況下，您最常用哪幾種方法？

郭誼謙：主要有趨勢(shì)交易、日內(nèi)交易、套利對(duì)沖、期權(quán)交易。對(duì)我們來(lái)說(shuō)是各個(gè)交易模式的比重問(wèn)題，像趨勢(shì)交易其實(shí)是最不穩(wěn)定的，所以比重只會(huì)占我們整體交易的20%，而套利對(duì)沖就會(huì)占到40%以上。

七禾網(wǎng)9、若要對(duì)您的套利對(duì)沖模式進(jìn)一步細(xì)分，大約能分為哪些類別？就您看來(lái)，做好套利對(duì)沖的關(guān)鍵是什么？

郭誼謙：分成期權(quán)套利、指數(shù)套利、原物料套利。套利最重要的是成交的效率和能力。

期權(quán)套利：大陸期貨市場(chǎng)目前還沒(méi)有期權(quán)，臺(tái)灣是有期權(quán)的，我們會(huì)對(duì)其隱含波動(dòng)率做評(píng)估，賺取它的Theta值,或者做put-call parity（買賣權(quán)平價(jià)關(guān)系），直接和期貨合約做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利對(duì)沖。

指數(shù)套利：指數(shù)間有一些相關(guān)性，比如香港的恒生指數(shù)期貨和國(guó)企指數(shù)期貨之間就有一定的關(guān)聯(lián)性，又或是新交所的日經(jīng)指數(shù)期貨和大阪交易所的日經(jīng)指數(shù)期貨也存在著一定的套利關(guān)系。

原物料套利：我們?cè)谶@方面做得比較少，目前主要在大陸進(jìn)行，包括豆粕、豆油。在境外沒(méi)有做原物料套利。

套利主要是賺取幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，所以很多交易者就會(huì)比較關(guān)注套利機(jī)會(huì)，都去搶價(jià)格，因此我們必須比別人搶得快，加上我們部位比較大，比如100口的單子下出去，短時(shí)間就必須要拆成好幾筆，馬上成交在這個(gè)價(jià)位，因?yàn)橐淮涡詠G出去可能會(huì)影響到市場(chǎng)的價(jià)格。

七禾網(wǎng)10、不同套利機(jī)構(gòu)的策略有所不同，有人認(rèn)為策略的好壞和邏輯的嚴(yán)密性、準(zhǔn)確性會(huì)對(duì)套利的結(jié)果和業(yè)績(jī)有所影響，您是否認(rèn)同？

郭誼謙：肯定會(huì)有所影響，但是影響所占比重不大。我們?cè)谔桌峡梢宰龅?0%的報(bào)酬，策略較差的可以做到30%-40%的報(bào)酬，相差的10%左右可能就是成交的能力。大陸流行做期現(xiàn)貨套利，這面的報(bào)酬可能只有10%，可是有人卻能做到20%以上，這就說(shuō)明他成交的效率比別人好。