七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

元量致世

上海元量致世投資管理有限公司在2014年底由兩位擁有全球市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的資深量化投資專家創(chuàng)始成立。兩位創(chuàng)始人擁有十多年以上國(guó)內(nèi)外基金管理全流程的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合了資本市場(chǎng)買方視角和賣方視角不同的量化投資理念，在全球市場(chǎng)運(yùn)用多策略對(duì)全球的期貨、股票和外匯等市場(chǎng)進(jìn)行投資。元量致世在北京和倫敦設(shè)有常駐辦公室。

目前，元量致世投資領(lǐng)域涉及國(guó)內(nèi)外商品期貨（金屬期貨、能源期貨、農(nóng)產(chǎn)品期貨）、金融期貨（國(guó)債期貨、利率期貨、股指期貨）、股票、外匯等跨類別資產(chǎn)。

夏威（夏梓容）博士

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際金融學(xué)士學(xué)位；英國(guó)瑞丁大學(xué)(Reading)國(guó)際證券、投資和銀行業(yè)碩士學(xué)位；倫敦大學(xué)伯克貝克學(xué)院(Birkbeck College)數(shù)量金融博士學(xué)位，師 從劍橋大學(xué)三一學(xué)院院士Steve Satchell教授?，F(xiàn)任北京的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院數(shù)量金融學(xué)客座副教授。

曾在普華永道咨詢部從事衍生品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢業(yè)務(wù)，先后在兩家世界一流的基金任風(fēng)險(xiǎn)管理和投資策略師參與管理40億美元以上全球資產(chǎn)組合，后獨(dú)立管理量化投資全流程，業(yè)績(jī)出色。有12年數(shù)量投資分析和數(shù)量投資風(fēng)險(xiǎn)管理的國(guó)內(nèi)外工作經(jīng)驗(yàn)。

孔令洲博士

英國(guó)劍橋大學(xué)應(yīng)用統(tǒng)計(jì)博士，數(shù)量分析基礎(chǔ)扎實(shí)；有10多年數(shù)量投資分析和數(shù)量投資風(fēng)險(xiǎn)管理的海外工作經(jīng)驗(yàn)，先后供職于美林銀行、瑞銀集團(tuán)等多家全球頂級(jí)投資銀行。擁有自己設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)的數(shù)量投資交易模型，并在美國(guó)、歐洲和亞洲市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)長(zhǎng)期的實(shí)際交易，投資業(yè)績(jī)出色。

訪談精彩語(yǔ)錄：

很多時(shí)候只靠科學(xué)性無(wú)法把握投資運(yùn)行的方方面面，因?yàn)槭袌?chǎng)力量是多變的。

我們擁有科學(xué)的武器，但更重要的是人劍合一地理解市場(chǎng)的狀態(tài)，才能更好地為投資者服務(wù)。

機(jī)器可以將分析能力延伸到人所達(dá)不到的水平。

雖然單個(gè)機(jī)會(huì)可能不夠準(zhǔn)確，但是我們的優(yōu)勢(shì)是同時(shí)看幾千個(gè)的機(jī)會(huì)，放到一起就形成了一種概率準(zhǔn)確率。

投資策略在某一特定時(shí)間不像以前那么有效。投資機(jī)會(huì)的消失會(huì)有兩種情況：一是周期性的消失，二是真正意義上的消失。

高頻交易，投資者靠速度快看盤(pán)口風(fēng)向，當(dāng)別人比他速度更快，那他的優(yōu)勢(shì)就會(huì)消失并不再恢復(fù)。

因?yàn)榱鲃?dòng)性的有限性，所以市場(chǎng)上的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)是有稀缺價(jià)值的。

在市場(chǎng)、策略、頻段三個(gè)維度——橫向、縱向和深度上，我們都做了切割，有很多風(fēng)險(xiǎn)收益來(lái)源的小盒子，以這種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)正收益。

我們想找的是在不同品種之間共通的因子，我們的策略主要是針對(duì)共通的因子來(lái)進(jìn)行交易的。

單個(gè)品種的趨勢(shì)策略、震蕩策略、兩個(gè)合約的套利、三個(gè)以上合約的一籃子策略，這是我們的幾種策略方式。

我們?cè)谧瞿Ｐ驮O(shè)計(jì)的時(shí)候以趨勢(shì)盤(pán)為主，40%-50%都在趨勢(shì)上，剩下的分到另外三類上。

國(guó)外的策略特點(diǎn)就是容量大、有效性好。國(guó)內(nèi)的策略隨市場(chǎng)發(fā)展盈利性就會(huì)逐漸降低。

國(guó)內(nèi)很多市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者把原先的經(jīng)驗(yàn)固化到模式上，而和我們從國(guó)外回來(lái)同類的這批人，更多的是把市場(chǎng)共性延展到各個(gè)市場(chǎng)上。

近年可以看到中國(guó)和國(guó)外相關(guān)程度越來(lái)越高，中國(guó)股市打個(gè)噴嚏，全球股市也會(huì)跟著下跌。

海外期貨市場(chǎng)的隔夜持倉(cāng)量是當(dāng)日交易量的數(shù)倍，而中國(guó)市場(chǎng)的隔夜持倉(cāng)量很小，當(dāng)日交易量很大。

驅(qū)動(dòng)策略的因子在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)是不一樣的，而找到這些因子的量化方法是一致的。

單獨(dú)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，因?yàn)槭袌?chǎng)的有效性不像國(guó)外那么高，有些策略的收益會(huì)更好，夏普率更高。

我們不是僅有“一招仙”，而是掌握了很多科技武器，有海陸空三軍聯(lián)合打擊。

通過(guò)科技手段計(jì)算出容量，意味著我們知道這個(gè)市場(chǎng)的上限在哪里，要躲開(kāi)這個(gè)上限，不去觸碰它。

中國(guó)股票市場(chǎng)中性策略是有周期性的，原始動(dòng)力在于減小現(xiàn)貨和期貨的價(jià)格差距，有一定的邏輯基礎(chǔ)，所以不可能長(zhǎng)期無(wú)效。

通常我們的做法是廣撒網(wǎng)，一視同仁地去撒網(wǎng)，機(jī)會(huì)自然會(huì)冒出來(lái)，我們就把魚(yú)抓住。

我們更多做的是策略配置，而較少去關(guān)注擇時(shí)。

我們公司是先控制風(fēng)險(xiǎn)后進(jìn)行投資，先對(duì)整個(gè)資產(chǎn)組合有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。

我們并不是風(fēng)險(xiǎn)最小化，而是風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)化。

股票中性策略能達(dá)到2.5-3夏普比率就比較好；期貨趨勢(shì)策略1左右的夏普比率在國(guó)外市場(chǎng)就比較好了，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)夏普比率在2左右。

有些策略的夏普比率不高，但是也許在某些情況下承擔(dān)了其他策略保險(xiǎn)的作用。

選擇策略的關(guān)鍵不僅是以夏普比率來(lái)評(píng)判策略的好壞，而是看策略之間的搭配和運(yùn)行模式之間的關(guān)系。

我們的投資策略并不僅用以往的數(shù)據(jù)來(lái)做回測(cè)，很多模型在設(shè)計(jì)過(guò)程中已經(jīng)人為地加入了壓力測(cè)試，探知到歷史上沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的極端情況可能會(huì)對(duì)策略造成的影響而做出準(zhǔn)備。

七禾網(wǎng)1、夏博士、孔博士您好，感感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話?！霸恐率馈边@個(gè)名字非常獨(dú)特，為公司取這個(gè)名字是否代表著兩位創(chuàng)始人的某種理念或情懷？

夏威：“元量”中的“元”實(shí)際上是一個(gè)混沌到太極生兩儀，兩儀生四象的過(guò)程，“量”是學(xué)習(xí)量化方法并應(yīng)用到金融上，“致世”指的是致遠(yuǎn)、致勝，希望將這樣的方式流傳，將好的科技力量帶給世人，并且不局限于金融領(lǐng)域，因?yàn)樗旧硎且环N科技力量，可以延伸到其它領(lǐng)域。

我和孔令洲都是有些理想的人。我們希望能給客戶賺錢，而后期能否被世人接受，在其他領(lǐng)域有一定的貢獻(xiàn)，這就要看緣分了。

七禾網(wǎng)2、貴公司以“投資的科技與藝術(shù)”為座右銘，請(qǐng)問(wèn)，在投資中哪些部分屬于科技屬性？哪些部分屬于藝術(shù)屬性？貴公司如何把兩者協(xié)調(diào)、結(jié)合？

夏威：從我和令洲的學(xué)歷背景和投入的精力上來(lái)看，我們掌握系統(tǒng)的先進(jìn)的金融投資科技，運(yùn)用的大多是投資的科學(xué)性。但我們?cè)谘芯康倪^(guò)程中發(fā)現(xiàn)很多時(shí)候只靠科學(xué)性無(wú)法把握投資運(yùn)行的方方面面，因?yàn)槭袌?chǎng)力量是多變的。有時(shí)候恰恰是一種感覺(jué)，或者是知道自己的優(yōu)劣在何處，才在市場(chǎng)變化的時(shí)候收發(fā)進(jìn)退。就像開(kāi)車走野外的路，要靠人的意識(shí)和人的操作，才知道什么時(shí)候該剎車，什么時(shí)候該停車。我們擁有科學(xué)的武器，但更重要的是人劍合一地理解市場(chǎng)的狀態(tài)，才能更好地為投資者服務(wù)。所以需要投資的科技與藝術(shù)這兩方面的修行。

七禾網(wǎng)3、貴公司通過(guò)金融工程、統(tǒng)計(jì)學(xué)等技術(shù)手段發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中普通人觀察不到的機(jī)會(huì)。請(qǐng)問(wèn)哪些機(jī)會(huì)是普通人觀察不到，但可以通過(guò)金融工程、統(tǒng)計(jì)學(xué)等技術(shù)手段發(fā)現(xiàn)和捕捉的？這些交易機(jī)會(huì)的盈利效應(yīng)大不大，資金容量大不大？

孔令洲：機(jī)器作為人類思維的延伸，在廣度和深度方面能夠更加擴(kuò)展，這也是它能代替人去分析問(wèn)題的主要源動(dòng)力。

廣度：作為投資經(jīng)理全面深入地看10-20種股票，差不多是人類的極限了；而機(jī)器用同樣一種分析理念，能看1000種、2000種甚至5000種股票，并且是同時(shí)對(duì)這些股票進(jìn)行分析。深度：機(jī)器的處理速度上比人更快，幾秒鐘甚至更短就能得出結(jié)論。

通過(guò)廣度和深度兩方面，機(jī)器可以將分析能力延伸到人所達(dá)不到的水平。就像互聯(lián)網(wǎng)，以前一兩個(gè)人之間的交流很方便，但上百人同時(shí)交流，如果沒(méi)有技術(shù)手段，就不能達(dá)到有效交流目的。計(jì)算機(jī)對(duì)人的能力進(jìn)行延伸，以前一兩個(gè)人可能看不到的機(jī)會(huì)也能通過(guò)計(jì)算機(jī)很快地捕捉到。

夏威：實(shí)際上一個(gè)公司的成功第一是小公司的管理者用自己的時(shí)間來(lái)?yè)Q取財(cái)富；到了中型、大型的公司，是用員工的時(shí)間來(lái)轉(zhuǎn)換財(cái)富；科技公司則是利用強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)用戶的時(shí)間來(lái)轉(zhuǎn)換財(cái)富。我們的公司雖然很小，但是我們背后站著幾百個(gè)機(jī)器人，員工的數(shù)量可以說(shuō)是巨大的，我們的策略全市場(chǎng)覆蓋相當(dāng)于是擁有了較高的時(shí)間轉(zhuǎn)化率模式。

和只針對(duì)單一市場(chǎng)或幾個(gè)市場(chǎng)的深度挖掘行業(yè)信息的分析員來(lái)比較，我們單個(gè)信息的準(zhǔn)確度不見(jiàn)得比他準(zhǔn)，比如他是90%的準(zhǔn)確率，我們可能就是60%-70%的準(zhǔn)確率。雖然單個(gè)機(jī)會(huì)可能不夠準(zhǔn)確，但是我們的優(yōu)勢(shì)是同時(shí)看幾千個(gè)的機(jī)會(huì)，放到一起就形成了一種概率準(zhǔn)確率，加在一起的效果是非常強(qiáng)大的，能分散到幾百個(gè)、幾千個(gè)市場(chǎng)里面去，由此容量就很大。

七禾網(wǎng)4、以上說(shuō)的交易機(jī)會(huì)，會(huì)不會(huì)因?yàn)椴捎昧炕灰啄Ｊ降臋C(jī)構(gòu)和個(gè)人的增多，而導(dǎo)致機(jī)會(huì)的減少，甚至導(dǎo)致機(jī)會(huì)的消失？

孔令洲：這樣的情況在一定程度上是存在的。金融學(xué)理論上，市場(chǎng)的有效性隨著參與群體數(shù)量的增加，信息處理可能更趨于一致，市場(chǎng)就逐漸沒(méi)有太多套利的機(jī)會(huì)。投資策略在某一特定時(shí)間不像以前那么有效。投資機(jī)會(huì)的消失會(huì)有兩種情況：一是周期性的消失，和經(jīng)濟(jì)周期一樣，剛開(kāi)始有很多資金進(jìn)入表現(xiàn)很好，在某一特定階段資金不再進(jìn)入，投資表現(xiàn)變差進(jìn)入低谷，但一段時(shí)間后可能又有新資金開(kāi)始進(jìn)入，投資效果又變好了，周期性機(jī)會(huì)的消失并不是真正的消失；二是真正意義上的消失，如某些高頻交易或是特定市場(chǎng)結(jié)構(gòu)所引起的套利空間，可能會(huì)隨著市場(chǎng)有效性的提高而永久消失。

我們公司的策略更多傾向第一種，容量大并有一定邏輯，不會(huì)隨市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的改變而徹底消失。所以我們并不會(huì)特別擔(dān)心因?yàn)闄C(jī)構(gòu)和個(gè)人的增多而導(dǎo)致機(jī)會(huì)消失。

夏威：比如說(shuō)高頻交易，投資者靠速度快看盤(pán)口風(fēng)向，當(dāng)別人比他速度更快，那他的優(yōu)勢(shì)就會(huì)消失并不再恢復(fù)。其次，因?yàn)榱鲃?dòng)性的有限性，所以市場(chǎng)上的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)是有稀缺價(jià)值的，別人不易觀察的機(jī)會(huì)如套利、量化的等，當(dāng)被觀察到就不再那么有效，意味著參與的人增多，它就被更多地觀察到了，對(duì)市場(chǎng)就有一定的總量性沖擊，很多人是追漲殺跌式的交易，使得某些策略超出正常的多空范圍的容量，這時(shí)候通常會(huì)導(dǎo)致整體策略的失效。當(dāng)然有些機(jī)構(gòu)好一些，有些會(huì)差一些，是有分化的。一旦逐利的資金發(fā)現(xiàn)這個(gè)領(lǐng)域不賺錢又退出了這個(gè)領(lǐng)域的時(shí)候，它又回到了原先的狀態(tài)。

七禾網(wǎng)5、貴公司的投資目標(biāo)是：不論市場(chǎng)如何變動(dòng)，追求中長(zhǎng)期絕對(duì)正收益。請(qǐng)問(wèn)在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，如何實(shí)現(xiàn)絕對(duì)正收益？

孔令洲：上個(gè)問(wèn)題也提到，我們公司的策略是有一定經(jīng)濟(jì)周期的，要想克服經(jīng)濟(jì)周期在不同市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)絕對(duì)正收益，我們現(xiàn)在的方式是使用多策略。所有策略有不同周期，以美國(guó)的市場(chǎng)舉例，若市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提高，很多資金會(huì)從股市進(jìn)入債市，這時(shí)債券策略會(huì)表現(xiàn)好，若市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)樂(lè)觀情緒提高，資金又會(huì)從債市流到股市，這時(shí)股票策略會(huì)表現(xiàn)好。股票策略和債券策略之間如果能進(jìn)行很好的匹配，通過(guò)投資策略的不同周期的彌補(bǔ)，就能有效地在不同的市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)絕對(duì)正收益。

夏威：我補(bǔ)充一下公司絕對(duì)正收益的來(lái)源和方式，比如在股票市場(chǎng)這種單一市場(chǎng)的波動(dòng)，或者像黑色市場(chǎng)去年大跌今年大漲的情況，投資機(jī)會(huì)可能分得很散，所以對(duì)單一市場(chǎng)不能那么依賴，要求我們除了多策略以外，我們是一個(gè)策略符合多市場(chǎng)，每一個(gè)多策略多市場(chǎng)組合還要有多周期配合；第二，在市場(chǎng)、策略、頻段三個(gè)維度——橫向、縱向和深度上，我們都做了切割，有很多風(fēng)險(xiǎn)收益來(lái)源的小盒子，以這種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)正收益。這個(gè)周期不行，那其它幾個(gè)周期會(huì)有收益，市場(chǎng)劇烈波動(dòng)、趨勢(shì)，或者是高幅震蕩，我們都有不同的策略去捕捉，有趨勢(shì)策略，有高幅震蕩策略，有反趨勢(shì)策略等，這實(shí)際上是一個(gè)分波分流的組合，這對(duì)我們追求絕對(duì)正收益是一個(gè)核心的理論。這從我們?nèi)ツ甑臉I(yè)績(jī)也能看出來(lái)，這種分流分散的多市場(chǎng)多策略多周期的效果是不錯(cuò)的。

七禾網(wǎng)6、元量致世的投資范圍涵蓋全球股票、期貨、外匯、債券、指數(shù)等市場(chǎng)，請(qǐng)問(wèn)內(nèi)盤(pán)（中國(guó)大陸市場(chǎng)）和外盤(pán)（中國(guó)大陸以外的市場(chǎng)）各占多少比例？

夏威：在不同情況下的比例是不一樣的。比如做全球配置，按容量來(lái)配置，外盤(pán)是三分之二，內(nèi)盤(pán)是三分之一。而針對(duì)發(fā)行的全球產(chǎn)品的話，內(nèi)外盤(pán)配置大約是一半在國(guó)外，一半在國(guó)內(nèi)。我們發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，為了兼顧國(guó)人對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的熟悉性，是按二分之一、二分之一來(lái)分配。當(dāng)然也有只針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的就是百分百在國(guó)內(nèi)，也有針對(duì)香港或者海外市場(chǎng)的則是百分百是外盤(pán)。

七禾網(wǎng)7、在股票、期貨、外匯、債券、指數(shù)等板塊，貴公司是如何配置的？最擅長(zhǎng)哪個(gè)板塊？

孔令洲：股票、期貨、外匯、債券、指數(shù)等，它們之間有些驅(qū)動(dòng)因子是共通的，但有些驅(qū)動(dòng)因子只是這個(gè)產(chǎn)品獨(dú)有的。我們想找的是在不同品種之間共通的因子，我們的策略主要是針對(duì)共通的因子來(lái)進(jìn)行交易的。并不是對(duì)單一股票、期貨，而是看股票有哪些驅(qū)動(dòng)因子？期貨有哪些驅(qū)動(dòng)因子？外匯有哪些驅(qū)動(dòng)因子？這些驅(qū)動(dòng)因子有沒(méi)有共同的特性？我們就在這些共通驅(qū)動(dòng)因子上進(jìn)行投資和策略開(kāi)發(fā)。總體上，我們盡量把策略分散在股票、期貨、股票和外匯上。

夏威：我們通過(guò)期貨來(lái)做很多板塊，但如果做債券，國(guó)內(nèi)的環(huán)境對(duì)私募還沒(méi)有完全開(kāi)放。對(duì)于研究股指期貨和海外的股指期貨，在我們看來(lái)，與的恒生指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)是沒(méi)有區(qū)別的。我們找到的是市場(chǎng)上的共性，當(dāng)我們用共性看各個(gè)板塊的時(shí)候，實(shí)際上它們?cè)谥虚L(zhǎng)期帶給我們的機(jī)會(huì)是相對(duì)平均和比較一致的。

七禾網(wǎng)8、貴公司用的是量化交易的模式，請(qǐng)問(wèn)貴公司的量化策略主要有哪些類型？最擅長(zhǎng)哪類或哪幾類策略？

夏威：通過(guò)運(yùn)行的模式劃分成四大類：第一，比如做原油期貨，我們可以做的是上漲或下跌的趨勢(shì)跟蹤，是方向性的盈利機(jī)會(huì)；

第二，原油期貨一般的上漲回調(diào)或是沒(méi)有什么趨動(dòng)性的箱體震蕩的機(jī)會(huì)，是非趨勢(shì)性能量的、阻礙型的策略；

第三，兩類產(chǎn)品之間的價(jià)格關(guān)系或者同一產(chǎn)品有主力合同和非主力合約的價(jià)格關(guān)系，就是套利。

第四，三個(gè)品種三個(gè)合約以上價(jià)格關(guān)系的一籃子的相關(guān)性投資策略。

單個(gè)品種的趨勢(shì)策略、震蕩策略、兩個(gè)合約的套利、三個(gè)以上合約的一籃子策略，這是我們的幾種策略方式。在具體應(yīng)用是會(huì)有主要因素，比如說(shuō)，原油進(jìn)入煉油廠，煉出兩桶輕質(zhì)油一桶重油，三桶成品油的價(jià)格之間有一定關(guān)系，不會(huì)偏離太多，形成一定的套利空間。趨勢(shì)跟蹤投資模式有更大的容量，而套利盤(pán)會(huì)很快占滿市場(chǎng)上的容量?；谥T如此類的原因，我們?cè)谧瞿Ｐ驮O(shè)計(jì)的時(shí)候以趨勢(shì)盤(pán)為主， 50%左右都在趨勢(shì)上，剩下的分到另外三類上。

七禾網(wǎng)9、兩位博士在英國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)工作多年，就兩位切身感受來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，在量化技術(shù)水平和技術(shù)應(yīng)用方面，有哪些差距？

孔令洲：由于國(guó)內(nèi)外量化流派起源不同，能感覺(jué)到這兩個(gè)流派的差別較大。國(guó)內(nèi)做量化的人的背景可能大多以前是做主觀分析的，后來(lái)把主觀分析應(yīng)用到量化領(lǐng)域，進(jìn)行量化數(shù)據(jù)處理，這種量化策略的特點(diǎn)是針對(duì)某一兩種產(chǎn)品的策略，容量比較小，并且開(kāi)發(fā)者對(duì)這一兩種產(chǎn)品非常熟悉，之后將分析過(guò)程抽象到量化的層面進(jìn)行投資。

國(guó)外和國(guó)內(nèi)設(shè)計(jì)理念不一樣，不僅局限于一兩個(gè)產(chǎn)品上，更多的是要為大機(jī)構(gòu)或大的投資人設(shè)計(jì)策略。第一要有足夠的容量，第二是不局限于一兩種產(chǎn)品，第三是有更深的統(tǒng)計(jì)學(xué)原理和數(shù)學(xué)原理。

國(guó)外的策略特點(diǎn)就是容量大、有效性好。國(guó)內(nèi)的策略隨市場(chǎng)發(fā)展盈利性就會(huì)逐漸降低。國(guó)外的策略更多考慮的是宏觀因素，有效性維持的時(shí)間更長(zhǎng)。

夏威：在國(guó)內(nèi)看到很多趨勢(shì)性量化投資，實(shí)際上是在一個(gè)單一市場(chǎng)、一個(gè)單一策略和一個(gè)簡(jiǎn)單組合的量化策略，我們的趨勢(shì)跟蹤通常是對(duì)幾十個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行的策略配置。從理念上就可以看出，國(guó)內(nèi)很多市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)豐富的交易者把原先的經(jīng)驗(yàn)固化到模式上，而和我們從國(guó)外回來(lái)同類的這批人，更多的是把市場(chǎng)共性延展到各個(gè)市場(chǎng)上。