七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

桑德?里德簡介：

萊恩斯資產(chǎn)管理公司（Lyons Wealth Management）總裁兼首席執(zhí)行官。

畢業(yè)于菲利普斯?？巳貙W(xué)院，擁有森林湖學(xué)院經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位，并參與完成了羅林斯學(xué)院和哈佛大學(xué)的管理發(fā)展項目；其曾任職于美林證券私人財富部（Merrill Lynch），主要負責(zé)機構(gòu)及個人財富的管理。2009年在離開美林證券以后，里德先生創(chuàng)建了萊恩斯，并任總裁兼首席執(zhí)行官，主要負責(zé)整個公司的監(jiān)督、管理，以及公司投資策略的研發(fā)和分布。

2016年，萊恩斯力壓摩根史丹利（Morgan Stanley）、高盛（Goldman Sachs），榮膺湯森路透理柏（Thomson Reuters Lipper）評級第一，其主打策略“萊恩斯戰(zhàn)略資本投資組合”（Lyons Tactical Allocation Portfolio，以價值投資為目的的穩(wěn)健無杠桿產(chǎn)品）更是榮獲晨星網(wǎng)（Morningstar.com）的五星評級。

訪談精彩語錄：

積極的投資是最好的投資風(fēng)格。

我們的投資模型在股票市場的時間為70%（主動），持有國債的時間是30%（防御）。

為了利于捕捉宏觀經(jīng)濟趨勢以及市場趨勢，不時整改投資組合是很有必要的。

我們的模型在測試2008年市場時，發(fā)出退出股市的信號預(yù)警，并于2009年指示重新進入股市。

（獲得湯森路透理柏評級第一和晨星網(wǎng)五星評級）我們的勝利是基于業(yè)績和回報率。

我們的基金較標準普爾500指數(shù)投資更穩(wěn)健，在選股以及推測股市衰退上比指數(shù)投資更靈活。

選錯方向，對基金公司來說是件很糟糕的事情。

參看所有2008年到2009年股票型基金的宿命，沒有預(yù)警，歷史還是將會重演。

只要風(fēng)險量化指標一觸發(fā)，我們就會轉(zhuǎn)為防守，所有持股轉(zhuǎn)為國債。

一般來說，戰(zhàn)略投資經(jīng)理會通過循環(huán)不同資產(chǎn)類別和市場板塊的交易, 以規(guī)避股市衰退的風(fēng)險，而有些戰(zhàn)略投資經(jīng)理可能會采用短線交易的方法來對沖風(fēng)險。

我們?nèi)R恩斯堅信，長期股票投資是有諸多益處的。

在正常的市場周期內(nèi)，萊恩斯的投資策略將注重進攻，力求超越市場平均水平。

萊恩斯會通過建立有股息分紅優(yōu)勢的股票組合，充分投資，并參與股票的長期增 長。

我們相信,隨著時間推移,股票能帶來可觀的風(fēng)險收益平衡，而且無需頻繁地以防守策略應(yīng)對小范圍的市場波動。

我們通過與哈佛、耶魯?shù)难芯繂T合作,設(shè)計出一套系統(tǒng)篩選程序,尋找在同行業(yè)中被低估的公司,以及表現(xiàn)出眾卻因短期市場波動而使其價格低于實際價值的對象。

我們更傾向于選擇能利用自身資源高效獲取現(xiàn)金收益的公司。

我們更傾向于投資規(guī)模較大的分紅型公司。

QRI（量化風(fēng)險指標）包括三個指標，即市場趨勢、市場動力以及消費者情緒,它們會準確判斷市場的轉(zhuǎn)移方向、速度,同時也會作為市場方向是否轉(zhuǎn)移有說服力的參照指標。

一旦QRI信號轉(zhuǎn)負,萊恩斯則會將股票資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)化,分配到美國國債、現(xiàn)金以及部分CTA中,而這種分配轉(zhuǎn)移可能會發(fā)生在任何一個月的月初。

我們希望避免由短期市場下滑時,頻繁交易而導(dǎo)致的不必要開支和誤判、洗盤現(xiàn)象。

我們受美國證券交易委員會監(jiān)管。他們的嚴苛在全球是有名的。

寬松的監(jiān)管環(huán)境滋養(yǎng)欺詐，不良競爭，不良手段。

在我看來盈透是迄今為止最佳的最先進的理財及操作執(zhí)行平臺。

中國股市一直是我們很大的關(guān)注點，它影響著全球經(jīng)濟的動向。

我們的明星產(chǎn)品持續(xù)排在同類別大摩黑石產(chǎn)品之上。

在中國做生意的偉大之處在于，它提供難得的機遇。

中國金融市場讓我想起了70-80年代的美國。

市場應(yīng)該被看作為一個長期的財富商店，一個可以長期保值增值的地方。

很多華爾街管理者并不真正了解中國市場和它的驅(qū)動力。

不管時外企走進來或中國企業(yè)走出去，這里提供的潛力是無窮的。

萊恩斯正在試圖打開中國市場。

中國是個偉大的地方，中國人過得很精彩，我感到很幸運可以常到這里來并與很多中國人結(jié)交為朋友。

  （后附桑德?里德先生英文版本回復(fù)原文）

七禾網(wǎng)1、桑德里德先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。您如何看待投資中的進攻與防守，主動與被動?

桑德?里德：我認為，投資金額的大小以及投資時間的切入點，與投資是否主動還是被動息息相關(guān)。在資產(chǎn)組合中，主動和被動投資策略混合使用也是很有可能的。有些市場由于沒有很好的主動投資管理經(jīng)理去操作，就被指數(shù)投資或被動投資策略占據(jù)了。近來美國投資市場進入一個誤區(qū)，由于被動投資策略便宜，有相對可觀業(yè)績，并且被大面積地宣傳，很多投資者甚至主動投資管理經(jīng)理選擇這樣的產(chǎn)品。做為一個投資群體，把所有資金投資到同一個交易中，例如標準普爾500指數(shù)投資，并不是一個很明智的選擇。當大家都想拋售時，缺少多樣化的投資組合會加速市場的下跌和崩盤。很顯然像巴菲特在內(nèi)的世界頂尖投資人都是活躍的投資者，經(jīng)過長時間的投資，他們超越指數(shù)投資的能力得到了很好的證明。這也證實了積極的投資是最好的投資風(fēng)格。當然，主動投資管理型經(jīng)理能否讓投資者在市場中受益，是很重要的評估標準。

無論是主動還是被動投資受寵，利率在其中也是一個很重要的因素。如果利率下降，就拿當下來說，在過去的25年中利率是處于下降趨勢的，被動投資普遍受到青瞇。如果利率上升，那么主動管理的業(yè)績相對會更好。就大客戶而言，由于他們有更多的資金去部署到不同的策略中去，往往可以從活躍的投資管理中獲益更多。當然，也可選擇使用主動和被動混合投資模式。

規(guī)模較小的帳戶選擇就有相對有限，所以在這種情況下被動投資是有一定道理的。 

七禾網(wǎng)2、萊恩斯的策略是偏進攻的還是偏防守的，是偏主動的還是偏被動的？或者說在什么情況下以進攻為主，什么情況下以防守為主？

桑德?里德：萊恩斯采用的投資模型為驅(qū)動式主動管理風(fēng)格。從歷史紀錄來看，我們的投資模型在股票市場的時間為70%（主動），持有國債的時間是30%（防御）我們設(shè)計的量化風(fēng)險指標是用于預(yù)警我們避免大型的市場下跌和低迷，預(yù)警亮紅燈時，防守是尤為重要的。

七禾網(wǎng)3、市場多變，有人認為要“隨機應(yīng)變”，也有人認為應(yīng)該“以不變應(yīng)萬變”。就您看來，做投資應(yīng)該選擇“隨機應(yīng)變”還是“以不變應(yīng)萬變”？或者什么情況下應(yīng)該“隨機應(yīng)變”，什么情況下應(yīng)該“以不變應(yīng)萬變”？

桑德?里德：對于投資者而言，長遠的投資計劃和策略尤為重要，而不是只顧眼前的短期投資。在我看來，為了利于捕捉宏觀經(jīng)濟趨勢以及市場趨勢，不時整改投資組合是很有必要的。然而，投資時限以及風(fēng)險承受能力是因人而異的，在設(shè)定規(guī)劃投資組合及策略時必須考慮在內(nèi)。

七禾網(wǎng)4、您成功躲過了2008年金融危機的暴跌，請問您是如何分析，如何做到的？

桑德?里德：我們的風(fēng)險量化指標能測量在不同時間框架的市場趨勢。它是專門設(shè)計出來用于判斷長期趨勢的變化預(yù)警熊市的。它會忽略短期的市場波動。我們的模型在測試2008年市場時，發(fā)出退出股市的信號預(yù)警，并于2009年指示重新進入股市。

七禾網(wǎng)5、2016年，萊恩斯榮膺湯森路透理柏（Thomson Reuters Lipper）評級第一，主打策略“萊恩斯戰(zhàn)略資本投資組合”（Lyons Tactical Allocation Portfolio）榮獲晨星網(wǎng)（Morningstar.com）的五星評級。榮獲這兩項評級對萊恩斯來說意味著什么？

桑德?里德：我們很榮幸在理柏基金評級靈活投資組合3年期類別中力壓摩根史丹利、高盛，榮膺湯森路透理柏評級第一名。我們的勝利是基于業(yè)績和回報率。我很欣慰，像我們這樣規(guī)模的精品公司可以有平臺擊敗這么多華爾街投資大腕。這也證明了，業(yè)績是與專業(yè)性掛鉤的，這個殊榮也是對我們團隊能力的肯定。我感到非常自豪。

七禾網(wǎng)6、一般來說，美國的基金管理公司一年獲得多少收益，客戶會比較滿意？

桑德?里德：美國市場上有很多不同類型的基金。有些是被動式管理，有些是積極管理的。但無論選擇哪個基金，投資人投資時間框架的匹配，風(fēng)險的承受能力非常重要。我認為我們的基金較標準普爾500指數(shù)投資更穩(wěn)健，在選股以及推測股市衰退上比指數(shù)投資更靈活。客戶需求因人而異，收益、保值的可比性的基準是無法統(tǒng)一設(shè)定的。但滿足客戶現(xiàn)實的需求是基金公司的最大目標。

七禾網(wǎng)7、萊恩斯創(chuàng)立以來每年的盈虧情況如何？這樣的業(yè)績在美國所有的基金管理公司中處于怎樣的位置？

桑德?里德：自成立以來，我們復(fù)合的累計收益是58%。作為基金公司而言，我們是比較小的，但我們們小而精湛，擁有幾十個具有豐富實際經(jīng)驗的分析師和研究人員，并一直為客戶們提供著卓越的投資咨詢和服務(wù)。

七禾網(wǎng)8、就您看來，不同的基金管理公司之間，主要比拼哪些方面?最終哪些類型的基金管理公司能夠生存下來并且持續(xù)發(fā)展？

桑德?里德：基金公司之間的競爭是相當激烈的，我想同我們?nèi)R恩斯一樣很多公司都在專注于特定的自己擅長的領(lǐng)域，力爭成為該領(lǐng)域最好的。但也有公司試圖囊括所有領(lǐng)域，當資源、服務(wù)以及專業(yè)性無法匹配時，問題就會出現(xiàn)了。市場把握的方向感和眼光也很重要，選錯方向，對基金公司來說是件很糟糕的事情。