七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

桑德?里德簡(jiǎn)介：

萊恩斯資產(chǎn)管理公司（Lyons Wealth Management）總裁兼首席執(zhí)行官。

畢業(yè)于菲利普斯?？巳貙W(xué)院，擁有森林湖學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，并參與完成了羅林斯學(xué)院和哈佛大學(xué)的管理發(fā)展項(xiàng)目；其曾任職于美林證券私人財(cái)富部（Merrill Lynch），主要負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)及個(gè)人財(cái)富的管理。2009年在離開(kāi)美林證券以后，里德先生創(chuàng)建了萊恩斯，并任總裁兼首席執(zhí)行官，主要負(fù)責(zé)整個(gè)公司的監(jiān)督、管理，以及公司投資策略的研發(fā)和分布。

2016年，萊恩斯力壓摩根史丹利（Morgan Stanley）、高盛（Goldman Sachs），榮膺湯森路透理柏（Thomson Reuters Lipper）評(píng)級(jí)第一，其主打策略“萊恩斯戰(zhàn)略資本投資組合”（Lyons Tactical Allocation Portfolio，以?xún)r(jià)值投資為目的的穩(wěn)健無(wú)杠桿產(chǎn)品）更是榮獲晨星網(wǎng)（Morningstar.com）的五星評(píng)級(jí)。

訪談精彩語(yǔ)錄：

積極的投資是最好的投資風(fēng)格。

我們的投資模型在股票市場(chǎng)的時(shí)間為70%（主動(dòng)），持有國(guó)債的時(shí)間是30%（防御）。

為了利于捕捉宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)以及市場(chǎng)趨勢(shì)，不時(shí)整改投資組合是很有必要的。

我們的模型在測(cè)試2008年市場(chǎng)時(shí)，發(fā)出退出股市的信號(hào)預(yù)警，并于2009年指示重新進(jìn)入股市。

（獲得湯森路透理柏評(píng)級(jí)第一和晨星網(wǎng)五星評(píng)級(jí)）我們的勝利是基于業(yè)績(jī)和回報(bào)率。

我們的基金較標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)投資更穩(wěn)健，在選股以及推測(cè)股市衰退上比指數(shù)投資更靈活。

選錯(cuò)方向，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)是件很糟糕的事情。

參看所有2008年到2009年股票型基金的宿命，沒(méi)有預(yù)警，歷史還是將會(huì)重演。

只要風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)一觸發(fā)，我們就會(huì)轉(zhuǎn)為防守，所有持股轉(zhuǎn)為國(guó)債。

一般來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)略投資經(jīng)理會(huì)通過(guò)循環(huán)不同資產(chǎn)類(lèi)別和市場(chǎng)板塊的交易, 以規(guī)避股市衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而有些戰(zhàn)略投資經(jīng)理可能會(huì)采用短線交易的方法來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

我們?nèi)R恩斯堅(jiān)信，長(zhǎng)期股票投資是有諸多益處的。

在正常的市場(chǎng)周期內(nèi)，萊恩斯的投資策略將注重進(jìn)攻，力求超越市場(chǎng)平均水平。

萊恩斯會(huì)通過(guò)建立有股息分紅優(yōu)勢(shì)的股票組合，充分投資，并參與股票的長(zhǎng)期增 長(zhǎng)。

我們相信,隨著時(shí)間推移,股票能帶來(lái)可觀的風(fēng)險(xiǎn)收益平衡，而且無(wú)需頻繁地以防守策略應(yīng)對(duì)小范圍的市場(chǎng)波動(dòng)。

我們通過(guò)與哈佛、耶魯?shù)难芯繂T合作,設(shè)計(jì)出一套系統(tǒng)篩選程序,尋找在同行業(yè)中被低估的公司,以及表現(xiàn)出眾卻因短期市場(chǎng)波動(dòng)而使其價(jià)格低于實(shí)際價(jià)值的對(duì)象。

我們更傾向于選擇能利用自身資源高效獲取現(xiàn)金收益的公司。

我們更傾向于投資規(guī)模較大的分紅型公司。

QRI（量化風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)）包括三個(gè)指標(biāo)，即市場(chǎng)趨勢(shì)、市場(chǎng)動(dòng)力以及消費(fèi)者情緒,它們會(huì)準(zhǔn)確判斷市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移方向、速度,同時(shí)也會(huì)作為市場(chǎng)方向是否轉(zhuǎn)移有說(shuō)服力的參照指標(biāo)。

一旦QRI信號(hào)轉(zhuǎn)負(fù),萊恩斯則會(huì)將股票資產(chǎn)全部轉(zhuǎn)化,分配到美國(guó)國(guó)債、現(xiàn)金以及部分CTA中,而這種分配轉(zhuǎn)移可能會(huì)發(fā)生在任何一個(gè)月的月初。

我們希望避免由短期市場(chǎng)下滑時(shí),頻繁交易而導(dǎo)致的不必要開(kāi)支和誤判、洗盤(pán)現(xiàn)象。

我們受美國(guó)證券交易委員會(huì)監(jiān)管。他們的嚴(yán)苛在全球是有名的。

寬松的監(jiān)管環(huán)境滋養(yǎng)欺詐，不良競(jìng)爭(zhēng)，不良手段。

在我看來(lái)盈透是迄今為止最佳的最先進(jìn)的理財(cái)及操作執(zhí)行平臺(tái)。

中國(guó)股市一直是我們很大的關(guān)注點(diǎn)，它影響著全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向。

我們的明星產(chǎn)品持續(xù)排在同類(lèi)別大摩黑石產(chǎn)品之上。

在中國(guó)做生意的偉大之處在于，它提供難得的機(jī)遇。

中國(guó)金融市場(chǎng)讓我想起了70-80年代的美國(guó)。

市場(chǎng)應(yīng)該被看作為一個(gè)長(zhǎng)期的財(cái)富商店，一個(gè)可以長(zhǎng)期保值增值的地方。

很多華爾街管理者并不真正了解中國(guó)市場(chǎng)和它的驅(qū)動(dòng)力。

不管時(shí)外企走進(jìn)來(lái)或中國(guó)企業(yè)走出去，這里提供的潛力是無(wú)窮的。

萊恩斯正在試圖打開(kāi)中國(guó)市場(chǎng)。

中國(guó)是個(gè)偉大的地方，中國(guó)人過(guò)得很精彩，我感到很幸運(yùn)可以常到這里來(lái)并與很多中國(guó)人結(jié)交為朋友。

  （后附桑德?里德先生英文版本回復(fù)原文）

七禾網(wǎng)1、桑德里德先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您如何看待投資中的進(jìn)攻與防守，主動(dòng)與被動(dòng)?

桑德?里德：我認(rèn)為，投資金額的大小以及投資時(shí)間的切入點(diǎn)，與投資是否主動(dòng)還是被動(dòng)息息相關(guān)。在資產(chǎn)組合中，主動(dòng)和被動(dòng)投資策略混合使用也是很有可能的。有些市場(chǎng)由于沒(méi)有很好的主動(dòng)投資管理經(jīng)理去操作，就被指數(shù)投資或被動(dòng)投資策略占據(jù)了。近來(lái)美國(guó)投資市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)誤區(qū)，由于被動(dòng)投資策略便宜，有相對(duì)可觀業(yè)績(jī)，并且被大面積地宣傳，很多投資者甚至主動(dòng)投資管理經(jīng)理選擇這樣的產(chǎn)品。做為一個(gè)投資群體，把所有資金投資到同一個(gè)交易中，例如標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)投資，并不是一個(gè)很明智的選擇。當(dāng)大家都想拋售時(shí)，缺少多樣化的投資組合會(huì)加速市場(chǎng)的下跌和崩盤(pán)。很顯然像巴菲特在內(nèi)的世界頂尖投資人都是活躍的投資者，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的投資，他們超越指數(shù)投資的能力得到了很好的證明。這也證實(shí)了積極的投資是最好的投資風(fēng)格。當(dāng)然，主動(dòng)投資管理型經(jīng)理能否讓投資者在市場(chǎng)中受益，是很重要的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

無(wú)論是主動(dòng)還是被動(dòng)投資受寵，利率在其中也是一個(gè)很重要的因素。如果利率下降，就拿當(dāng)下來(lái)說(shuō)，在過(guò)去的25年中利率是處于下降趨勢(shì)的，被動(dòng)投資普遍受到青瞇。如果利率上升，那么主動(dòng)管理的業(yè)績(jī)相對(duì)會(huì)更好。就大客戶(hù)而言，由于他們有更多的資金去部署到不同的策略中去，往往可以從活躍的投資管理中獲益更多。當(dāng)然，也可選擇使用主動(dòng)和被動(dòng)混合投資模式。

規(guī)模較小的帳戶(hù)選擇就有相對(duì)有限，所以在這種情況下被動(dòng)投資是有一定道理的。 

七禾網(wǎng)2、萊恩斯的策略是偏進(jìn)攻的還是偏防守的，是偏主動(dòng)的還是偏被動(dòng)的？或者說(shuō)在什么情況下以進(jìn)攻為主，什么情況下以防守為主？

桑德?里德：萊恩斯采用的投資模型為驅(qū)動(dòng)式主動(dòng)管理風(fēng)格。從歷史紀(jì)錄來(lái)看，我們的投資模型在股票市場(chǎng)的時(shí)間為70%（主動(dòng)），持有國(guó)債的時(shí)間是30%（防御）我們?cè)O(shè)計(jì)的量化風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是用于預(yù)警我們避免大型的市場(chǎng)下跌和低迷，預(yù)警亮紅燈時(shí)，防守是尤為重要的。

七禾網(wǎng)3、市場(chǎng)多變，有人認(rèn)為要“隨機(jī)應(yīng)變”，也有人認(rèn)為應(yīng)該“以不變應(yīng)萬(wàn)變”。就您看來(lái)，做投資應(yīng)該選擇“隨機(jī)應(yīng)變”還是“以不變應(yīng)萬(wàn)變”？或者什么情況下應(yīng)該“隨機(jī)應(yīng)變”，什么情況下應(yīng)該“以不變應(yīng)萬(wàn)變”？

桑德?里德：對(duì)于投資者而言，長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資計(jì)劃和策略尤為重要，而不是只顧眼前的短期投資。在我看來(lái)，為了利于捕捉宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)以及市場(chǎng)趨勢(shì)，不時(shí)整改投資組合是很有必要的。然而，投資時(shí)限以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力是因人而異的，在設(shè)定規(guī)劃投資組合及策略時(shí)必須考慮在內(nèi)。

七禾網(wǎng)4、您成功躲過(guò)了2008年金融危機(jī)的暴跌，請(qǐng)問(wèn)您是如何分析，如何做到的？

桑德?里德：我們的風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)能測(cè)量在不同時(shí)間框架的市場(chǎng)趨勢(shì)。它是專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)出來(lái)用于判斷長(zhǎng)期趨勢(shì)的變化預(yù)警熊市的。它會(huì)忽略短期的市場(chǎng)波動(dòng)。我們的模型在測(cè)試2008年市場(chǎng)時(shí)，發(fā)出退出股市的信號(hào)預(yù)警，并于2009年指示重新進(jìn)入股市。

七禾網(wǎng)5、2016年，萊恩斯榮膺湯森路透理柏（Thomson Reuters Lipper）評(píng)級(jí)第一，主打策略“萊恩斯戰(zhàn)略資本投資組合”（Lyons Tactical Allocation Portfolio）榮獲晨星網(wǎng)（Morningstar.com）的五星評(píng)級(jí)。榮獲這兩項(xiàng)評(píng)級(jí)對(duì)萊恩斯來(lái)說(shuō)意味著什么？

桑德?里德：我們很榮幸在理柏基金評(píng)級(jí)靈活投資組合3年期類(lèi)別中力壓摩根史丹利、高盛，榮膺湯森路透理柏評(píng)級(jí)第一名。我們的勝利是基于業(yè)績(jī)和回報(bào)率。我很欣慰，像我們這樣規(guī)模的精品公司可以有平臺(tái)擊敗這么多華爾街投資大腕。這也證明了，業(yè)績(jī)是與專(zhuān)業(yè)性掛鉤的，這個(gè)殊榮也是對(duì)我們團(tuán)隊(duì)能力的肯定。我感到非常自豪。

七禾網(wǎng)6、一般來(lái)說(shuō)，美國(guó)的基金管理公司一年獲得多少收益，客戶(hù)會(huì)比較滿意？

桑德?里德：美國(guó)市場(chǎng)上有很多不同類(lèi)型的基金。有些是被動(dòng)式管理，有些是積極管理的。但無(wú)論選擇哪個(gè)基金，投資人投資時(shí)間框架的匹配，風(fēng)險(xiǎn)的承受能力非常重要。我認(rèn)為我們的基金較標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)投資更穩(wěn)健，在選股以及推測(cè)股市衰退上比指數(shù)投資更靈活。客戶(hù)需求因人而異，收益、保值的可比性的基準(zhǔn)是無(wú)法統(tǒng)一設(shè)定的。但滿足客戶(hù)現(xiàn)實(shí)的需求是基金公司的最大目標(biāo)。

七禾網(wǎng)7、萊恩斯創(chuàng)立以來(lái)每年的盈虧情況如何？這樣的業(yè)績(jī)?cè)诿绹?guó)所有的基金管理公司中處于怎樣的位置？

桑德?里德：自成立以來(lái)，我們復(fù)合的累計(jì)收益是58%。作為基金公司而言，我們是比較小的，但我們們小而精湛，擁有幾十個(gè)具有豐富實(shí)際經(jīng)驗(yàn)的分析師和研究人員，并一直為客戶(hù)們提供著卓越的投資咨詢(xún)和服務(wù)。

七禾網(wǎng)8、就您看來(lái)，不同的基金管理公司之間，主要比拼哪些方面?最終哪些類(lèi)型的基金管理公司能夠生存下來(lái)并且持續(xù)發(fā)展？

桑德?里德：基金公司之間的競(jìng)爭(zhēng)是相當(dāng)激烈的，我想同我們?nèi)R恩斯一樣很多公司都在專(zhuān)注于特定的自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，力爭(zhēng)成為該領(lǐng)域最好的。但也有公司試圖囊括所有領(lǐng)域，當(dāng)資源、服務(wù)以及專(zhuān)業(yè)性無(wú)法匹配時(shí)，問(wèn)題就會(huì)出現(xiàn)了。市場(chǎng)把握的方向感和眼光也很重要，選錯(cuò)方向，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)是件很糟糕的事情。