七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對(duì)話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

丁進(jìn)（漁公）：

上海新黃埔置業(yè)股份（股票代碼600638）旗下浦浩投資CTA投資總監(jiān)。新黃浦旗下?lián)碛腥A聞期貨、瑞奇期貨、浦浩投資、中泰信托等金融類子公司。自1999年起，丁進(jìn)多年在私募機(jī)構(gòu)任基金經(jīng)理人，歷經(jīng)證券及期貨市場(chǎng)近20年，專長(zhǎng)于主觀預(yù)測(cè)、客觀擇時(shí)的規(guī)則交易系統(tǒng)。曾任中國(guó)大宗商品資訊門戶——卓創(chuàng)資訊CTA總監(jiān)，先期將歐美市場(chǎng)中的“商品交易顧問”（簡(jiǎn)稱CTA）引入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，長(zhǎng)期服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)客戶，以低回撤、穩(wěn)健盈利見長(zhǎng)。

精彩觀點(diǎn)：

我屬于“愿者上鉤”型，始終堅(jiān)信金融市場(chǎng)從不缺機(jī)會(huì)，缺的是耐心。

我對(duì)中國(guó)的股市長(zhǎng)線看好，6124和5178不會(huì)是長(zhǎng)期的頂部。

一旦A股加入MSCI指數(shù)，那是重啟價(jià)值投資的契機(jī)，藍(lán)籌股將迎來(lái)新一輪的機(jī)遇，目前股市很有可能是令人煎熬的筑底階段，之后將重復(fù)美國(guó)道瓊斯的10年慢牛格局。

股市的“暴漲暴跌”只是外在的表象，是結(jié)果而不是基因。

中國(guó)要在世界崛起，金融業(yè)必先崛起，那么中國(guó)股市不能再是“圍獵場(chǎng)”，成就資金貴族對(duì)無(wú)知散戶反復(fù)割韭菜的過程。

內(nèi)盤商品不再是外盤100%的影子盤，中國(guó)價(jià)格正逐漸影響著世界價(jià)格。

時(shí)間周期是趨勢(shì)跟蹤或波段交易都離不開的核心內(nèi)容。

“做短看長(zhǎng)”就是長(zhǎng)線預(yù)測(cè)短線擇機(jī)。

完整的交易體系由技術(shù)分析、資金管理及自我管理三部分組成。

商品期貨的交易杠桿注定了時(shí)機(jī)選擇是交易成敗的關(guān)鍵。

在價(jià)格趨勢(shì)達(dá)到預(yù)測(cè)目標(biāo)之前，其行進(jìn)的路徑勢(shì)必既繁復(fù)又隨機(jī)，基本面預(yù)判結(jié)果卻難以預(yù)測(cè)過程，所以，僅依據(jù)基本面信息來(lái)決定交易市場(chǎng)或品種的資金配置。

投資者常用的應(yīng)該是殺豬刀而不是屠龍刀，因?yàn)樨i常有而龍不常有。

不能被“讓利潤(rùn)奔跑”所誤導(dǎo)，而忽視形態(tài)遠(yuǎn)多于趨勢(shì)的事實(shí)。

其一、以盈虧比過濾交易機(jī)會(huì)，回撤見位進(jìn)場(chǎng)避免小賺大賠；其二、執(zhí)行左側(cè)主動(dòng)止盈，來(lái)規(guī)避做對(duì)回吐、做錯(cuò)止損。

資金管理由“標(biāo)準(zhǔn)化控倉(cāng)”及“分批進(jìn)場(chǎng)+分散持倉(cāng)”的概念組成。

交易風(fēng)險(xiǎn)是勝率、盈虧比及倉(cāng)位三個(gè)決定因素的函數(shù)，由于勝率和盈虧比都是與交易系統(tǒng)息息相關(guān)的，那么唯有倉(cāng)位是從資金管理角度出發(fā)的。倉(cāng)位控制是對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)與承受能力之間的平衡。

技術(shù)面，基本面和資金面的共振，是今年黑色系商品的大漲的原因。

CTA交易標(biāo)的的配置上，我們注重反映市場(chǎng)行為及趨勢(shì)變化的價(jià)格圖表，而不同于根據(jù)供求關(guān)系，研究商品內(nèi)在價(jià)值來(lái)確定交易標(biāo)的。

商品期貨在未來(lái)的1年中，可能處于上漲趨勢(shì)的中繼形態(tài)中，但調(diào)整過程中農(nóng)產(chǎn)品仍存在大機(jī)會(huì)。

重點(diǎn)關(guān)注飼料板塊的兩粕或農(nóng)副板塊的雞蛋、淀粉等小品種。

一個(gè)謹(jǐn)慎的交易者并不是對(duì)利潤(rùn)最大化本身感興趣，他重視的是一定風(fēng)險(xiǎn)水平下的利潤(rùn)最大化。

兩者的區(qū)別在于投資不輕易止損，而投機(jī)隨時(shí)需要止損。

圖形定式是形，臨界突破是勢(shì)，認(rèn)清形是勢(shì)的醞釀，勢(shì)是形的噴發(fā)，以“形”按圖索驥，是價(jià)格漲跌的必要條件，以“勢(shì)”飛身上馬，是價(jià)格漲跌的充分條件，以“確定性法則”等待市場(chǎng)不可避免的漲跌時(shí)機(jī)。

2017年股市具備投資價(jià)值，但這并不意味牛市的馬上來(lái)臨，甚至短期沒有適合投機(jī)的交易機(jī)會(huì)。

我選擇趨勢(shì)跟蹤的波段交易，不代表它比短線好，而是其學(xué)習(xí)門檻對(duì)個(gè)人資質(zhì)要求不高，多投入些時(shí)間便易于積累和復(fù)制。

掌握交易理論與實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用完全是兩回事，交易亟需解決的問題，不在專業(yè)學(xué)習(xí)而是系統(tǒng)操練。

浦浩投資CTA團(tuán)隊(duì)定期在培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的新人甄選，絕非依靠2-3天的授課，而是至少1-2個(gè)月以練代教，強(qiáng)化記憶反射能力。

七禾網(wǎng)1、丁進(jìn)先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。您的昵稱是“漁公”，那么您在交易中是“愿者上鉤”的風(fēng)格還是“廣撒網(wǎng)”的風(fēng)格？

丁進(jìn)：我屬于“愿者上鉤”型，始終堅(jiān)信金融市場(chǎng)從不缺機(jī)會(huì)，缺的是耐心。

七禾網(wǎng)2、您1996年就投身股票市場(chǎng)，到現(xiàn)在已經(jīng)近20個(gè)年頭，經(jīng)歷了多個(gè)牛熊，就您來(lái)看，中國(guó)股市走過了哪些重要的階段，目前您覺得處于什么階段？

丁進(jìn)：中國(guó)的股市27個(gè)年頭，走過了初始的懵懂與野蠻，經(jīng)歷了06-07年和14-15的兩輪過山車。在今年10月人民幣成為SDR籃子貨幣，被IMF確認(rèn)為主要國(guó)際貨幣后的1個(gè)月，即便匯率經(jīng)受著市場(chǎng)的考驗(yàn)，但人民幣債券熱仍反映各國(guó)央行視人民幣為穩(wěn)定貨幣。再隨著深港通獲批，MSCI不排除在17年6月的年度評(píng)審之外，提前公布納入A股的可能性。根據(jù)以上背景，這將為A股帶來(lái)超千億美元級(jí)別的資金，所以我對(duì)中國(guó)的股市長(zhǎng)線看好，6124和5178不會(huì)是長(zhǎng)期的頂部。一旦A股加入MSCI指數(shù)，那是重啟價(jià)值投資的契機(jī)，藍(lán)籌股將迎來(lái)新一輪的機(jī)遇，目前股市很有可能是令人煎熬的筑底階段，之后將重復(fù)美國(guó)道瓊斯的10年慢牛格局。

七禾網(wǎng)3、有人說(shuō)暴漲暴跌是中國(guó)股市的基因，我們從2015年中開始的股災(zāi)中也能看出一些端倪，您對(duì)此觀點(diǎn)是否認(rèn)同，或者您認(rèn)為中國(guó)股市的“基因”應(yīng)該是什么？

丁進(jìn)：股市的“暴漲暴跌”只是外在的表象，是結(jié)果而不是基因。中國(guó)股市內(nèi)在基因與其設(shè)立初衷相關(guān)，究竟出于投資回報(bào)還是調(diào)控工具。中國(guó)要在世界崛起，金融業(yè)必先崛起，那么中國(guó)股市不能再是“圍獵場(chǎng)”，成就資金貴族對(duì)無(wú)知散戶反復(fù)割韭菜的過程。

七禾網(wǎng)4、您做期貨也有十余年了，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)也發(fā)生了很大的變化，您覺得與您剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)時(shí)相比，最大的變化是什么？有哪些感悟？

丁進(jìn)：商品期貨市場(chǎng)比起九十年代，除日趨規(guī)范和完善之外，最大的變化應(yīng)屬前兩年夜盤的開設(shè)，使交易時(shí)間上更有連續(xù)性。跟國(guó)際市場(chǎng)同步接軌與之而來(lái)的是，從事商品期貨一線的交易者，在工作時(shí)間上的不適應(yīng)。最大的感悟就是在全球大宗商品的定價(jià)上，中國(guó)越發(fā)具有話語(yǔ)權(quán)，行情走勢(shì)上越發(fā)具有獨(dú)立個(gè)性，內(nèi)盤商品不再是外盤100%的影子盤，中國(guó)價(jià)格正逐漸影響著世界價(jià)格。

七禾網(wǎng)5、就目前來(lái)看，您主要參與哪些市場(chǎng)的交易？分別的資金配置比例是多少？是否會(huì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整？在什么情況下進(jìn)行調(diào)整？

丁進(jìn)：主要參與國(guó)內(nèi)商品期貨、金融期貨及國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)，由于今年內(nèi)盤商品的火爆和股市的低迷，目前期貨與股票資金配置比例為80%:20%。我們會(huì)依據(jù)宏觀基本面的預(yù)判，對(duì)其進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)。

七禾網(wǎng)6、“做短看長(zhǎng)”這短短4個(gè)字是您對(duì)期貨市場(chǎng)的理解，也請(qǐng)您為我們解釋一下這4個(gè)代表的含義？

丁進(jìn)：時(shí)間周期是趨勢(shì)跟蹤或波段交易都離不開的核心內(nèi)容，往往小趨勢(shì)大調(diào)整，問題就是如何順勢(shì)，順哪個(gè)時(shí)間周期的趨勢(shì)？實(shí)戰(zhàn)中確立趨勢(shì)再進(jìn)場(chǎng)，不按時(shí)間周期來(lái)區(qū)分操作級(jí)別，那么趨勢(shì)跟蹤往往做多在高點(diǎn)，做空在低點(diǎn)。而“做短看長(zhǎng)”就是長(zhǎng)線預(yù)測(cè)短線擇機(jī)，做短：在大周期趨勢(shì)尚未真正顯露時(shí)，在小周期上會(huì)提前反應(yīng)，待小周期形成趨勢(shì)就擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)，較早的捕捉時(shí)間和價(jià)格的拐點(diǎn)，進(jìn)場(chǎng)就有浮盈，若有異常變化也可借助小周期反轉(zhuǎn)從容的止損；看長(zhǎng)：大周期掌管小周期，一旦時(shí)間框架趨勢(shì)相同，即價(jià)格在時(shí)間上的突破點(diǎn)，進(jìn)場(chǎng)后有讓利潤(rùn)持續(xù)奔跑的預(yù)期。以“做短看長(zhǎng)”區(qū)分大小時(shí)間周期，避免在同一圖表中尋找預(yù)測(cè)與擇機(jī)信號(hào)。理念中沒有短、中、長(zhǎng)線的概念，千里之行始于足下，只有一開始盈利才能逐步放大級(jí)別。能長(zhǎng)則長(zhǎng)，不能則短，來(lái)規(guī)避主觀交易的風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)7、您表示您想賺取的是交易計(jì)劃內(nèi)的收益，這應(yīng)該也是大部分投資者都希望做到的，然而能實(shí)現(xiàn)的僅有少數(shù)，您覺得最大的問題在哪里？也請(qǐng)您談?wù)勀侨绾蝸?lái)做到嚴(yán)格執(zhí)行交易計(jì)劃賺取收益的？

丁進(jìn)：完整的交易體系由技術(shù)分析、資金管理及自我管理三部分組成，而“計(jì)劃你的交易，交易你的計(jì)劃”，就是自我管理的執(zhí)行規(guī)則，以此堅(jiān)決杜絕任何盤中的臨時(shí)起意。投資者要成為進(jìn)出有據(jù)、例行公事的專業(yè)交易員，而不是受情緒控制的原始交易員，就必須事先盡可能多的預(yù)設(shè)未來(lái)行情發(fā)展不確定性的各種路徑，依據(jù)預(yù)設(shè)路徑而制定應(yīng)對(duì)計(jì)劃或者交易條件；就必須事先確定交易從哪一點(diǎn)開始，將不會(huì)朝預(yù)期的方向發(fā)展。其關(guān)鍵在于放棄開盤前未能辨識(shí)的交易機(jī)會(huì)，僅僅執(zhí)行符合盤前預(yù)設(shè)路徑，正持續(xù)驗(yàn)證的交易標(biāo)的。 

七禾網(wǎng)8、您把自己定位為技術(shù)分析派，但我們也了解到，您曾經(jīng)還擔(dān)任過國(guó)內(nèi)大宗商品門戶卓創(chuàng)資訊的投資總監(jiān)，能夠掌握大量一手的基本面信息，為什么您不直接利用這些信息進(jìn)行基本面的分析，而卻主要是做技術(shù)分析？在您的交易過程中，這些基本面信息的作用大嗎？

丁進(jìn)：投資者可以根據(jù)價(jià)值分析（基本面）長(zhǎng)期持有股票，而期貨的保證金交易有可能讓投資者在商品價(jià)格向價(jià)值回歸前爆倉(cāng)。所以，商品期貨的交易杠桿注定了時(shí)機(jī)選擇是交易成敗的關(guān)鍵。預(yù)測(cè)趨勢(shì)可能產(chǎn)生于價(jià)值分析或?qū)τ谟绊懮唐穬r(jià)格的供求關(guān)系的研究，也同樣可以產(chǎn)生于交易者對(duì)于歷史數(shù)據(jù)的技術(shù)分析或圖表研究。但進(jìn)入買賣的時(shí)機(jī)選擇，就只能仰仗技術(shù)分析了（技術(shù)分析=預(yù)測(cè)+擇機(jī)）。在價(jià)格趨勢(shì)達(dá)到預(yù)測(cè)目標(biāo)之前，其行進(jìn)的路徑勢(shì)必既繁復(fù)又隨機(jī)，基本面預(yù)判結(jié)果卻難以預(yù)測(cè)過程，所以，僅依據(jù)基本面信息來(lái)決定交易市場(chǎng)或品種的資金配置。

七禾網(wǎng)9、您的技術(shù)分析系統(tǒng)分為趨勢(shì)跟蹤及區(qū)間震蕩兩種，趨勢(shì)跟蹤是大部分投資者都應(yīng)用的，而區(qū)間震蕩是很多投資者較難駕馭甚至?xí)鲃?dòng)放棄的，請(qǐng)問您在如何應(yīng)對(duì)震蕩行情？系統(tǒng)的具體表現(xiàn)如何？

丁進(jìn)：投資者常用的應(yīng)該是殺豬刀而不是屠龍刀，因?yàn)樨i常有而龍不常有。專職的投資者不能在區(qū)間震蕩中獲取基本收益，很可能在趨勢(shì)行情來(lái)臨前先被淘汰。不能被“讓利潤(rùn)奔跑”所誤導(dǎo)，而忽視形態(tài)遠(yuǎn)多于趨勢(shì)的事實(shí)。基金交易初期，面對(duì)任意行情，均以區(qū)間震蕩的交易系統(tǒng)來(lái)積累賬戶資金安全墊。其一、以盈虧比過濾交易機(jī)會(huì)，回撤見位進(jìn)場(chǎng)避免小賺大賠；其二、執(zhí)行左側(cè)主動(dòng)止盈，來(lái)規(guī)避做對(duì)回吐、做錯(cuò)止損。