七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

范海峰：

大虎交易管理合伙人，北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、北京大學(xué)MBA；從事美股交易9年，專注于美國證券市場的研究和交易。2007年開始美股日內(nèi)交易，積累了豐富的操盤經(jīng)驗，并獲得公司“功勛級交易員”稱號。2013年開始從事中概股研究和交易，2015年1月開始操盤“大虎美股策略一號”，累計凈值1.4520（2016年12月23日），最大回撤13%，該策略長期占據(jù)私募排排網(wǎng)海外基金前列，2016年以來收益排名第二。

精彩觀點：

美股市場是全球最先進(jìn)的市場，不但可以多空操作、無漲跌停限制，還有t+0的特點，并且交易成本極低。

美股市場是全球最成熟的市場，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主流，并且聚集了全球最優(yōu)秀的上市公司，投資標(biāo)的也十分廣泛。

每當(dāng)想到我能夠和全球最優(yōu)秀的投資者同場共舞就激動不已。

是否參與一個市場跟市場成熟不成熟并沒有多大關(guān)系，關(guān)鍵是看是否能掌握市場脈搏，搞清楚市場運行的邏輯。

我的投資邏輯就是好行業(yè)，好公司，好機(jī)會。

美股市場，不是說更加適合價值投資，而是市場機(jī)制決定了價值投資是必然選擇。

如果投資于爛公司很有可能血本無歸，只有投資在具備長期競爭優(yōu)勢的好公司上，與公司共同成長，才能獲得理想的回報。

選股策略很簡單，就是在好行業(yè)中尋找那些有核心競爭力的好公司。

中國最優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司基本都在海外上市，這些公司代表了中國的新科技，新方向和最優(yōu)秀的團(tuán)隊，因此相比于傳統(tǒng)的行業(yè)和成熟型的大公司來說更具投資價值。

無論我多么看好一家公司，該公司占總資金量的比重不會超過20%，所以分散投資必不可少。

我是通過逆向方法來做擇時操作。主要通過對市場風(fēng)險和個股風(fēng)險的判斷來衡量一只股票是否出現(xiàn)了買入時機(jī)。

本輪中概股下跌是機(jī)會在醞釀的時機(jī)，有投資意愿的朋友可以持續(xù)關(guān)注了。

我相信長期跟隨企業(yè)的成長才是財富增值的最佳途徑。

我不認(rèn)為特朗普當(dāng)選是黑天鵝事件。

加息后美股金融板塊，房地產(chǎn)，軍工有利好。另外雖然特朗普一直打壓科技板塊，但是我還是看好的。

兩點忠告：1，不要使用杠桿。2，要有止損的觀念。

我對投資理念“長期”這兩個字也理解更深入，長期投資并不等于一直持有不動。

海外市場始終是我們看好的方向，我們會堅持做下去，培養(yǎng)核心團(tuán)隊，積累投資策略，未來朝著海外基金的方向不斷努力。

2017年是不安穩(wěn)的一年，美國新總統(tǒng)當(dāng)選，美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快，歐洲危機(jī)重重。

（2017年）我認(rèn)為大的機(jī)會還是在美國。風(fēng)險我認(rèn)為主要在歐洲和新興經(jīng)濟(jì)體。

七禾網(wǎng)1、范海峰先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。您在2007年開始做美股交易，那么在做美股投資前，是否有參與過其他的投資？

范海峰：您好，在2007年畢業(yè)的時候我就投身到了美股交易行業(yè)，在此之前未參與過其他投資。2013年以后逐漸把交易重心從短線波段轉(zhuǎn)到中長線投資。

七禾網(wǎng)2、您為什么會選擇專職做美股交易？

范海峰：剛開始進(jìn)入美股交易行業(yè)是對美股非常感興趣，中學(xué)時期就對索羅斯，巴菲特等美國投資家充滿興趣，尤其是2007年亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，更是對金融投資非常感興趣，因此在畢業(yè)之后毫不猶豫的加入了美股行業(yè)。

從交易層面來講，美股市場是全球最先進(jìn)的市場，不但可以多空操作、無漲跌停限制，還有t+0的特點，并且交易成本極低。另外由于其有獨特的市場規(guī)則和全面的交易標(biāo)的，也就形成了美股市場獨有的交易策略。

從投資的角度看，美股市場是全球最成熟的市場，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)主流，并且聚集了全球最優(yōu)秀的上市公司，投資標(biāo)的也十分廣泛。每當(dāng)想到我能夠和全球最優(yōu)秀的投資者同場共舞就激動不已。

七禾網(wǎng)3、國內(nèi)的A股市場您為什么不參與？A股市場經(jīng)過近幾年的制度完善逐漸成熟，您是否會考慮參與或者符合什么樣的條件您才會參與投資A股市場？

范海峰：A股市場也是剛開始參與，之前一直認(rèn)為兩個市場特點不一樣，再加上時間和精力的限制一直沒有怎么參與A股。A股市場近幾年確實一直在在改變，但是離成熟市場還有不小的距離。是否參與一個市場跟市場成熟不成熟并沒有多大關(guān)系，關(guān)鍵是看是否能掌握市場脈搏，搞清楚市場運行的邏輯。不同市場有不同的特點，深入挖掘當(dāng)前市場邏輯比等待市場成熟更重要。

七禾網(wǎng)4、您表示交易美股是想賺公司成長的錢，那是否意味著您還是以價值投資為主？海外市場是不是更適合做價值投資？

范海峰：價值投資不敢說，但是我的投資邏輯就是好行業(yè)，好公司，好機(jī)會。尤其是美股市場，不是說更加適合價值投資，而是市場機(jī)制決定了價值投資是必然選擇。為什么這么說呢？我們知道，美股市場沒有漲跌停限制，并且退市制度非常完善，如果不能投資于好公司，那么有可能在不經(jīng)意間會導(dǎo)致你的財富就灰飛煙滅，比如去年的GTAT，VRX等。這個在中概股公司中更是極為常見，近幾年被強(qiáng)制退市的中概股公司數(shù)不勝數(shù)，因此如果投資于爛公司很有可能血本無歸，只有投資在具備長期競爭優(yōu)勢的好公司上，與公司共同成長，才能獲得理想的回報。

七禾網(wǎng)5、您交易美股的選股策略是怎么樣的，能否簡單給我們描述一下？

范海峰：選股策略很簡單，就是在好行業(yè)中尋找那些有核心競爭力的好公司。什么是好行業(yè)呢？個人認(rèn)為，能看懂的，符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的就是好行業(yè)。然后再選擇公司的時候我主要看以下兩點。第一，企業(yè)核心競爭力。我認(rèn)為核心競爭力應(yīng)該有以下幾個特點，1，能夠長期使公司在市場競爭中處于優(yōu)勢地位。2，極難被競爭對手模仿和超越。拿新東方（EDU）舉例來說，通過十多年來建立起來的品牌價值，新東方文化和學(xué)生口碑就是他的核心競爭力，一想到新東方不光會想到俞敏洪，徐小平等一系列名人，還會想到《中國合伙人》一樣一連串激發(fā)你奮斗熱情的勵志故事，而這也是其他競爭對手也很難模仿和超越。這一點能夠使企業(yè)在長期的市場競爭中處于有利的位置。第二，企業(yè)有產(chǎn)品定價權(quán)。這一點非常重要，并且很多時候是和第一條相關(guān)聯(lián)的。還拿新東方來說，我想無論誰到新東方報班都極少有和新東方討價還價的。A股的貴州茅臺，東阿阿膠等也是，產(chǎn)品價格隨著市場的變化可以主動調(diào)節(jié)。這點非常重要，這樣的企業(yè)在成本上升和市場環(huán)境惡化時有更好的生存和長期發(fā)展能力。以上兩點就是我在尋找好公司時候著重會去看的。

七禾網(wǎng)6、美股市場有非常多的中概股，您怎么評價？是否屬于美股中比較好的投資標(biāo)的？

范海峰：確實美股市場有不少中概股公司。由于國內(nèi)上市政策的原因很多公司只能謀求海外發(fā)展。我用一句話總結(jié)就是真金不怕火煉。無論在哪個市場上長期來看好公司從來不會被埋沒。在過去幾年隨著中國互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，確實中概股中有不少好的投資標(biāo)的，因為國內(nèi)政策的原因，中國最優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司基本都在海外上市，這些公司代表了中國的新科技，新方向和最優(yōu)秀的團(tuán)隊，因此相比于傳統(tǒng)的行業(yè)和成熟型的大公司來說更具投資價值。

七禾網(wǎng)7、美股是沒有漲跌停板的限制的，那么美股投資的資金管理與風(fēng)控手段您是如何來設(shè)置的？

范海峰：資金管理和倉位控制都非常重要。通常無論我多么看好一家公司，該公司占總資金量的比重不會超過20%，所以分散投資必不可少。另外每次進(jìn)倉之后都把股票的止損位也設(shè)置好，如果跌破止損位，我會及時出場。另外我們有一套嚴(yán)格的風(fēng)險控制系統(tǒng)，都是這么多年總結(jié)的，這里就不一一贅述了。

七禾網(wǎng)8、您主要是做基本面分析的，那么美股投資您主要會分析哪些基本面信息？

范海峰：靜態(tài)信息挖掘：最基本的基本面就是對行業(yè)和公司的了解，要能夠挖掘到企業(yè)的核心競爭力。對于有長期核心競爭力的企業(yè)可以長期投資，但是有些企業(yè)具有一定的短期競爭力那就只適合短期投資。

動態(tài)信息挖掘：關(guān)注企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，財務(wù)信息，管理層等。這里要強(qiáng)調(diào)一句，對企業(yè)靜態(tài)信息的挖掘要遠(yuǎn)大于對動態(tài)信息的跟蹤。

七禾網(wǎng)9、通常進(jìn)行美股交易的時候，一些基本面信息例如公司公告、報表等都存在語言上的問題以及滯后性，您是如何來解決這些問題的？

范海峰：您提到的公司公告，報表，語言等。一方面我將重點放在了中概股公司，這樣一來對于信息挖掘相對容易一些。另一方面就是正如我回答的上一個問題，靜態(tài)信息的挖掘要大于動態(tài)信息的挖掘。只要靜態(tài)信息不變，就不會有大問題。至于有些信息的滯后性，比如公司的突發(fā)性風(fēng)險要靠風(fēng)控體系來解決了，畢竟沒有絕對的事情。

七禾網(wǎng)10、我們知道國內(nèi)市場經(jīng)常會受到一些政策的影響，美股市場在政策面上受到的影響大嗎？

范海峰：政策都會對市場造成比較大的影響。國內(nèi)的就不說了，咱們都知道，美國也會有政策影響，比如醫(yī)保政策的變化對醫(yī)療行業(yè)有不小影響，希拉里的高藥價言論對生物醫(yī)藥企業(yè)有不小的打壓，特朗普當(dāng)選以后，對其執(zhí)政政策的預(yù)期使得工業(yè)，軍工等板塊大漲，科技板塊大跌。但是美國的政策和中國的政策有很大的不同，第一，美國政府有自己的權(quán)責(zé)范圍，該管的管不該管的不管，但是中國的情況我們都是清楚，政府就像家長大小全抓。第二，美國的政策影響一般是間接影響，通過政策傳到經(jīng)濟(jì)。中國除了這個影響之外還有直接影響，比如上市和退市制度的變化，并購重組政策的變化等等。這些政策都直接影響到市場對未來的判斷。第三，美國是小政府，中國是大政府。美國政府擁有的力量遠(yuǎn)小于中國政府。美國的財政政策和貨幣政策是分開的，換句話說聯(lián)儲主席不一定聽總統(tǒng)的。而我們的政府權(quán)力比較集中。另外上市企業(yè)中有很多央企和國企，也掌握著巨量的市場資源，因此有人調(diào)侃炒股要聽黨的話也是有一定道理的。