七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

李樾：珠海億佳信資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，證券金融衍生品市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)投資經(jīng)驗(yàn)達(dá)21年。自2000年開(kāi)始涉及一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)，2008年進(jìn)入金融衍生品市場(chǎng)尋求宏觀對(duì)沖的配置。投資風(fēng)格傾向?qū)ふ医鹑谑袌?chǎng)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，投資績(jī)效連續(xù)20年保持正收益，在小幅度回撤的基礎(chǔ)上，通過(guò)金融市場(chǎng)創(chuàng)造持續(xù)增長(zhǎng)的可觀利潤(rùn)。團(tuán)隊(duì)?wèi){借良好的實(shí)際投資管理能力，在多個(gè)全國(guó)性的金融衍生品實(shí)盤(pán)大賽與基金產(chǎn)品邀請(qǐng)賽中獲得佳績(jī)；以長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資業(yè)績(jī)和良好的行業(yè)聲譽(yù)獲得多家金融機(jī)構(gòu)自有資金跟投并與行業(yè)龍頭永安期貨達(dá)成產(chǎn)品代銷(xiāo)合作。

訪談精彩語(yǔ)錄：

在往后投資過(guò)程中進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行交易中的“戰(zhàn)術(shù)防守”部分，即產(chǎn)品凈值的回撤與風(fēng)險(xiǎn)控制。

億佳信的投資策略主要是八個(gè)字：“戰(zhàn)略進(jìn)攻+戰(zhàn)術(shù)防守”。

以?xún)r(jià)值投資為導(dǎo)向，結(jié)合嚴(yán)格的資金管理數(shù)學(xué)模型控制風(fēng)險(xiǎn)，追尋大周期的供求失衡點(diǎn)，獲取安全邊際內(nèi)的合理回報(bào)。

與機(jī)構(gòu)開(kāi)展深度合作既可以充分利用他們的研究實(shí)力，也可以把億佳信內(nèi)部的力量更多地聚焦在交易的最核心部分。

我們建立了一個(gè)自上而下、三位一體的投資框架，其中包括了宏觀背景、事件驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)供需三大模塊。

疫情的驅(qū)動(dòng)已經(jīng)漸漸脫離市場(chǎng)的焦點(diǎn)，不能成為交易的主線邏輯了。

市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)的恢復(fù)進(jìn)程和財(cái)政貨幣政策的匹配性。

在板塊方面，黑色、有色、化工和股指值得關(guān)注。在品種方面，可繼續(xù)留意鐵礦石和玻璃。

嚴(yán)格有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系決定了期貨投資的成敗。

億佳信投資團(tuán)隊(duì)能保持連續(xù)20年的盈利，主要得益于長(zhǎng)期的居安思危，如履薄冰。

A股的機(jī)會(huì)與供給加速并存。

預(yù)計(jì)部分工業(yè)品受?chē)?guó)內(nèi)供給因素所推動(dòng)的上漲趨勢(shì)難以持續(xù)，未來(lái)政策會(huì)在有序推進(jìn) “碳達(dá)峰、碳中和”和避免價(jià)格快速上漲的負(fù)面影響之間尋求一個(gè)平衡。

格雷格姆堅(jiān)持安全邊際，巴菲特堅(jiān)持人棄我取，彼得林奇堅(jiān)持挖冷門(mén)股，偉大的投資人，都不是被市場(chǎng)洗腦的從眾之輩。

整個(gè)私募行業(yè)依然擁有大片藍(lán)海。

"正所謂，一時(shí)盈利者眾，長(zhǎng)期盈利者寡"，人的大腦會(huì)本能看重近期盈利，忘記長(zhǎng)期目標(biāo)，從而低估潛在風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致采用了錯(cuò)誤的投資方法，承擔(dān)了過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于管理品格，我認(rèn)為作為管理機(jī)構(gòu)，要把客戶利益放在首位。我們的一切工作重點(diǎn)都要放在如何為投資者帶來(lái)實(shí)事求是的投資收益上。

億佳信的核心競(jìng)爭(zhēng)力，我認(rèn)為是在多年實(shí)戰(zhàn)中摸索出來(lái)的交易信仰與管理品格。

我認(rèn)為長(zhǎng)期的投資績(jī)效，實(shí)質(zhì)上是管理人內(nèi)在綜合品格的外在投射，在資管行業(yè)保持良好的內(nèi)在品格是我們億佳信發(fā)展的根基！

我們覺(jué)得七禾網(wǎng)上有很多關(guān)于產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)更新的非常及時(shí)，給投資者提供了很好的支持。

億佳信資產(chǎn)已參與“大將軍”私募基金合作大賽。達(dá)標(biāo)必投，優(yōu)秀選投，20億管理型資金等你來(lái)拿！點(diǎn)擊鏈接了解大賽詳情。

七禾網(wǎng)1、李總您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。據(jù)了解，您并非金融專(zhuān)業(yè)出身，20年前為何毅然投身于金融市場(chǎng)？

李樾：我涉足投資行業(yè)與家庭文化氛圍有很大關(guān)系。我的父親從商，對(duì)全球的政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展一向比較關(guān)心，并且一直看好中國(guó)金融市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。他對(duì)投資機(jī)會(huì)具有一定的前瞻性與敏銳的觸覺(jué)，從90年代開(kāi)始就關(guān)注著資本市場(chǎng)的發(fā)展和投資，也很重視對(duì)子女商業(yè)思維及金融邏輯的培養(yǎng)，經(jīng)常會(huì)把一些企業(yè)與行業(yè)情況和我交流，包括一些投資品格與商業(yè)倫理。父親在我高中時(shí)期就讓我參與部分一二級(jí)金融市場(chǎng)的投資。我在這種環(huán)境的熏陶下，后來(lái)就自然的進(jìn)入了金融市場(chǎng)投資行業(yè)。

七禾網(wǎng)2、從小的成長(zhǎng)氛圍對(duì)您的投資生涯產(chǎn)生了哪些深刻影響？

李樾：我出生于一個(gè)潮汕家庭，潮汐有信，潮汕人勇敢，重視誠(chéng)信，家中尊重傳統(tǒng)文化，重視子女文化知識(shí)學(xué)習(xí)與商業(yè)實(shí)踐，對(duì)新事物敏感，敢于接受挑戰(zhàn)，團(tuán)結(jié)協(xié)作并能在逆境中保持樂(lè)觀精進(jìn)！

七禾網(wǎng)3、您自2000年開(kāi)始涉及一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)，2008年進(jìn)入期貨市場(chǎng)，至今也經(jīng)歷了市場(chǎng)無(wú)數(shù)的跌宕起伏，有什么令您至今都記憶猶新的投資經(jīng)歷？

李樾：2000年的網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫、2008年的次貸危機(jī)，2020年的全球新冠疫情都讓我印象深刻。最近讓我記憶比較深刻的應(yīng)該是去年年初的行情，我們?cè)?019年年底開(kāi)始布局銅的多單，當(dāng)時(shí)銅的供需矛盾是比較明顯的，進(jìn)場(chǎng)后不久價(jià)格就起來(lái)了，獲利豐厚，所以我們決定持倉(cāng)過(guò)節(jié)。隨后疫情在春節(jié)期間爆發(fā)，節(jié)后銅直接開(kāi)盤(pán)跌停，第二天開(kāi)盤(pán)在沒(méi)封停板前我們馬上平倉(cāng)離場(chǎng)。經(jīng)過(guò)這次的黑天鵝事件，我們進(jìn)行了深刻的總結(jié)后做出了重大調(diào)整：把公司的風(fēng)控部獨(dú)立出來(lái)，在原有的風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)上改進(jìn)了整個(gè)風(fēng)控體系，量化出在不同產(chǎn)品凈值下具體的資金管理細(xì)則與持倉(cāng)合約價(jià)值管理。在往后投資過(guò)程中進(jìn)一步嚴(yán)格執(zhí)行交易中的“戰(zhàn)術(shù)防守”部分，即產(chǎn)品凈值的回撤與風(fēng)險(xiǎn)控制。

自從進(jìn)一步完善風(fēng)控體系與優(yōu)化資金管理細(xì)則后，億佳信產(chǎn)品業(yè)績(jī)曲線回撤幅度明顯減少。（見(jiàn)下圖）：

七禾網(wǎng)4、輾轉(zhuǎn)多年后，您在2017年創(chuàng)辦了珠海億佳信資產(chǎn)管理有限公司，當(dāng)時(shí)為何決定從個(gè)人投資者轉(zhuǎn)型私募？在轉(zhuǎn)型過(guò)程中您感受到最大的區(qū)別是什么？

李樾：億佳信自2017年成立至今雖然只有五年時(shí)間，但是我們團(tuán)隊(duì)為這個(gè)公司已經(jīng)準(zhǔn)備了超過(guò)十年。我們?cè)?008年之前主要以自有資金進(jìn)行投資，從2008年才開(kāi)始對(duì)外管理。我們從個(gè)人管理走向機(jī)構(gòu)化的證券私募基金公司這十幾年來(lái)，是最為磨練投資人心智的時(shí)光。對(duì)我們團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，這些年來(lái)，幾經(jīng)風(fēng)雨，構(gòu)建了彼此信任的專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并日益成熟！隨著團(tuán)隊(duì)的成熟，我們也希望能以我們的專(zhuān)業(yè)能力來(lái)服務(wù)更多的客戶，為大家?guī)?lái)穩(wěn)健收益；另外以機(jī)構(gòu)投資者的角色參與到市場(chǎng)之中可以與其它專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)充分交流，共同成長(zhǎng)。在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，我覺(jué)得機(jī)構(gòu)化管理要更注重產(chǎn)品的凈值回撤與風(fēng)險(xiǎn)控制。

七禾網(wǎng)5、億佳信成立以來(lái)，投資績(jī)效連續(xù)多年保持正收益，主要是通過(guò)期貨市場(chǎng)還是證券市場(chǎng)獲得的穩(wěn)定收益？?jī)蓚€(gè)市場(chǎng)中資金如何配比？

李樾：我們產(chǎn)品的收益主要是通過(guò)期貨市場(chǎng)和固收市場(chǎng)上獲得的。約80%的資金配比在固收類(lèi)產(chǎn)品上獲取穩(wěn)定的收益，只有20%的資金用在期貨市場(chǎng)上交易。以去年為例，我們保守型的策略年化收益約24%，平均的保證金使用率僅為2.4%，其余大部分資金會(huì)配置國(guó)債逆回購(gòu)、貨幣基金、收益憑證等這種固收類(lèi)的產(chǎn)品上。

七禾網(wǎng)6、貴公司在期貨市場(chǎng)主要運(yùn)用的策略是什么？該策略的盈利邏輯是什么？

李樾：總結(jié)起來(lái)，億佳信的投資策略主要是八個(gè)字：“戰(zhàn)略進(jìn)攻+戰(zhàn)術(shù)防守”，具體來(lái)說(shuō)主要有4點(diǎn)：

1、堅(jiān)信供需規(guī)律、價(jià)值規(guī)律對(duì)商品價(jià)格的作用，重視安全邊際下的供需矛盾、市場(chǎng)錯(cuò)誤定位與事件驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)發(fā)掘。盡可能用供需關(guān)系來(lái)尋找波動(dòng)邏輯。

2、在紛繁復(fù)雜的市場(chǎng)信息中找出主脈絡(luò)，把握局勢(shì)發(fā)展的大方向。以戰(zhàn)略進(jìn)攻結(jié)合戰(zhàn)術(shù)防守的方式順應(yīng)市場(chǎng)，把握大趨勢(shì)。

3、調(diào)動(dòng)所有掌握的知識(shí)點(diǎn)、信息點(diǎn)，互相驗(yàn)證。抓住主要矛盾，預(yù)判趨勢(shì)，運(yùn)用技術(shù)圖表及數(shù)學(xué)模型計(jì)算出具有較高盈虧比的點(diǎn)位介入。

4、主動(dòng)承擔(dān)可控風(fēng)險(xiǎn)獲取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，主張穩(wěn)健型復(fù)利增長(zhǎng)，堅(jiān)持以時(shí)間換空間的方式用經(jīng)營(yíng)實(shí)業(yè)的理念來(lái)做投資。

該策略的盈利邏輯是以?xún)r(jià)值投資為導(dǎo)向，結(jié)合嚴(yán)格的資金管理數(shù)學(xué)模型控制風(fēng)險(xiǎn)，追尋大周期的供求失衡點(diǎn)，獲取安全邊際內(nèi)的合理回報(bào)。在復(fù)雜的市場(chǎng)信息中找出主脈絡(luò)，結(jié)合當(dāng)下市場(chǎng)的主題事件驅(qū)動(dòng)，以戰(zhàn)略進(jìn)攻結(jié)合戰(zhàn)術(shù)防守的方式順應(yīng)市場(chǎng)，把握價(jià)格變化的趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)7、億佳信的投資團(tuán)隊(duì)會(huì)以?xún)r(jià)值投資為導(dǎo)向，用供需關(guān)系來(lái)尋找波動(dòng)邏輯，請(qǐng)問(wèn)在當(dāng)前商品期貨標(biāo)的日益增加的情況下，如何及時(shí)發(fā)現(xiàn)全市場(chǎng)中的品種機(jī)會(huì)？

李樾：投資是一個(gè)長(zhǎng)期的事情，需要多方面產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)的支持。在價(jià)格變化過(guò)程中產(chǎn)業(yè)信息與相關(guān)數(shù)據(jù)會(huì)不斷變化，因此需要發(fā)揮團(tuán)隊(duì)的力量來(lái)分工監(jiān)測(cè)。目前，億佳信的研究團(tuán)隊(duì)每人專(zhuān)注于一到兩個(gè)品種，一旦發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)失衡，及時(shí)溝通。同時(shí)我們和多家研究機(jī)構(gòu)深度合作，包括券商、期貨公司的研究院、產(chǎn)業(yè)鏈中的現(xiàn)貨企業(yè)、貿(mào)易商等，很多投研方面的工作可以與機(jī)構(gòu)的研究團(tuán)隊(duì)來(lái)互補(bǔ)協(xié)同完成。這樣效率更高，與機(jī)構(gòu)開(kāi)展深度合作既可以充分利用他們的研究實(shí)力，也可以把億佳信內(nèi)部的力量更多地聚焦在交易的最核心部分。