上周五，國際現(xiàn)貨黃金價格突破2500美元/盎司關(guān)口，再度刷新歷史高位，海外市場做多熱情持續(xù)升溫。進入本周，現(xiàn)貨金價格繼續(xù)在紀錄高位附近徘徊，周內(nèi)召開的杰克遜霍爾央行年會成為市場的關(guān)注焦點，后續(xù)金價能否延續(xù)強勢表現(xiàn)？

東證衍生品研究院宏觀貴金屬研究員徐穎告訴期貨日報記者，在近期貴金屬市場出現(xiàn)強勢表現(xiàn)的背后，一方面是市場的降息交易再起，美聯(lián)儲多位官員講話表明9月利率會議降息在即，市場在看到美國通脹如期回落后，繼續(xù)朝著貨幣和財政政策寬松的方向進行交易，美元指數(shù)表現(xiàn)偏弱也利多黃金；另一方面是地緣政治風(fēng)險始終高懸，市場關(guān)注伊朗對以色列的報復(fù)行動將如何開展以及哈以?；鹫勁械倪M展，市場避險情緒對金價構(gòu)成利多。

金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰表示，上周周內(nèi)公布的美國消費者信心指數(shù)、零售數(shù)據(jù)和當(dāng)周初次領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)均好于預(yù)期，CPI數(shù)據(jù)也反映美國通脹仍在降溫但需求并未失速，市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂進一步回落，此前由衰退恐慌和套息逆轉(zhuǎn)交易帶來的利空出盡。而美國經(jīng)濟增長的放緩、美聯(lián)儲降息的進一步確定，也為貴金屬價格提供了結(jié)構(gòu)性的上行動力。從歷史經(jīng)驗來看，每次降息前黃金價格均會走出較為亮眼的走勢。此外，目前俄烏沖突以及中東局勢仍較為緊張，地緣政治對金價也起到了一定的支撐。在多種因素作用下，黃金價格創(chuàng)下歷史新高。

值得關(guān)注的是，徐穎表示，今年杰克遜霍爾全球央行年會的主題是“重新評估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機制”，市場預(yù)期歐美貨幣政策為轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷阡伮?，追求通脹和?jīng)濟增長之間的平衡。大家的主要關(guān)注點在于通脹仍然高于目標水平的情況下如何開始降息以及金融市場波動等問題。除此之外，鑒于日本央行逐漸開始收緊貨幣政策并引發(fā)市場波動增加，后續(xù)日本央行的加息節(jié)奏和空間也同樣受到關(guān)注。

具體來看，吳梓杰表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在北京時間8月23日晚上10點發(fā)表主題演講，鮑威爾可能會在演講中透露美聯(lián)儲對目前美國經(jīng)濟、就業(yè)、通脹以及未來貨幣政策的觀點。市場的關(guān)注焦點在于鮑威爾是否會更加明確地釋放9月即將降息以及具體降息幅度的觀點。目前市場對9月降息可能性的定價已經(jīng)達到了100%，且大類資產(chǎn)正處于8月5日暴跌后的反彈期，如果鮑威爾表態(tài)鴿派不及預(yù)期，則可能引發(fā)市場預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，對資產(chǎn)價格帶來利空影響。

此外，英國央行行長貝利以及歐洲央行首席經(jīng)濟學(xué)家菲利普·萊恩也都將在年會相關(guān)活動上發(fā)表觀點。目前歐洲央行已經(jīng)領(lǐng)先于美聯(lián)儲率先進入了降息周期，而下半年歐洲央行的貨幣政策將對美元走勢起到重要影響，如果歐洲央行保持相對偏鷹的態(tài)度，則歐美利差可能不會進一步拉大，這將使得歐元獲得支撐，而美元存在走弱風(fēng)險，對黃金價格構(gòu)成潛在利好。

整體來看，他認為目前黃金市場的定價焦點在于美國經(jīng)濟是否可以順利實現(xiàn)“軟著陸”，這也將決定美聯(lián)儲是否會在年內(nèi)有50bp以上的大幅降息刺激。如果后續(xù)美國就業(yè)、消費等領(lǐng)域的關(guān)鍵數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅走弱，或者美聯(lián)儲官員的發(fā)言擔(dān)憂美國經(jīng)濟“硬著陸”的風(fēng)險有所抬升，那么市場將會再次交易更加鴿派的貨幣政策預(yù)期，并且黃金的避險屬性也將會持續(xù)凸顯，屆時金價仍有較大的動力進一步攀升至新的高點。

徐穎表示，后續(xù)金價的交易邏輯仍然會聚焦于中美等主要經(jīng)濟體的基本面情況，還有就是歐美央行的貨幣政策節(jié)奏。可以看到，始于2023年四季度的降息交易已經(jīng)持續(xù)至今，目前市場對于美聯(lián)儲年內(nèi)降息100bp已經(jīng)完成定價，后續(xù)降息空間和節(jié)奏仍會影響金價走勢。此外，地緣政治風(fēng)險除了中東和俄烏兩條線以外，美國大選帶來的不確定性也會影響市場的風(fēng)險偏好。長期來看，她認為金價仍處于上漲周期中，后續(xù)新高表現(xiàn)可期。但是短期而言，金價的上漲動能可能放緩，尤其是近期國內(nèi)金價出現(xiàn)折價外盤的情況，表明國內(nèi)需求偏弱，市場波動也在增加。