進(jìn)入10月的第一周，海外市場的宏觀預(yù)期再度扭轉(zhuǎn)。在國內(nèi)“十一”假日休盤期間，受美聯(lián)儲主席鮑威爾“鷹”派發(fā)言以及美國經(jīng)濟、就業(yè)數(shù)據(jù)堅挺表現(xiàn)影響，美元指數(shù)連漲5日至7周新高，周度漲幅達(dá)到2.05%，這也使得前期一路向上的金價出現(xiàn)盤整停歇。

對于美元指數(shù)快速反彈的原因，南華期貨外匯研究員周驥認(rèn)為，一方面是其本身就存在技術(shù)性調(diào)整的需求；另一方面，假日期間市場預(yù)期的快速反轉(zhuǎn)，助力了美元指數(shù)的一路上行。此外，假日期間中東地區(qū)的緊張局勢升級，引發(fā)市場避險情緒升溫，推動美元的避險買盤。

具體來看，周驥表示，美元指數(shù)自今年8月以來的下跌幅度已接近1998年和2001年衰退式降息時的跌幅，然而目前美國經(jīng)濟并未顯示出明顯的衰退跡象，因此美元指數(shù)的前期下跌可能過度，目前存在回調(diào)的空間。同時，美國9月就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁且全面超預(yù)期，這與假日期間公布的職位空缺、ADP、PMI和初請失業(yè)金人數(shù)均有所呼應(yīng)，這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)共同緩解了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，并降低了市場對美聯(lián)儲大幅降息的預(yù)期。

貴金屬方面，一德期貨貴金屬分析師張晨表示，假日期間貴金屬盤中雖有震蕩但總體表現(xiàn)平穩(wěn)。以美聯(lián)儲主席鮑威爾為首的聯(lián)儲官員講話均偏謹(jǐn)慎，驅(qū)動降息預(yù)期向著9月“點陣圖”完成修正，金弱銀強及其他大類資產(chǎn)的走勢總體反映了美國經(jīng)濟“軟著陸”預(yù)期的不斷強化?！笆弧奔偃掌陂g公布的美國9月ISM服務(wù)業(yè)PMI、9月非農(nóng)數(shù)據(jù)強于預(yù)期支撐美元持續(xù)走強。此外，在地緣局勢方面，當(dāng)下市場尚未定價中東沖突失控，更為可能的影響是通過油價拉升傳導(dǎo)至通脹預(yù)期逐漸走高，進(jìn)而持續(xù)壓制美聯(lián)儲降息預(yù)期。

假日期間，最值得關(guān)注的是美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的出爐。10月4日晚間，美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.4萬人，預(yù)估為增加15萬人，前值由14.2萬人修正為15.9萬人；失業(yè)率錄得4.1%，為2024年6月以來新低，前值為4.2%；平均時薪同比上升4.0%，預(yù)期為3.8%，前值為3.8%。

“就業(yè)市場是當(dāng)前美聯(lián)儲改變貨幣政策時最為重要的考慮因素，9月超預(yù)期的數(shù)據(jù)緩解了美聯(lián)儲對就業(yè)市場放緩的擔(dān)憂，降低了美聯(lián)儲超預(yù)期寬松的必要性。”往前看，華泰證券研報認(rèn)為，高利率對就業(yè)市場特別是中小企業(yè)就業(yè)的壓制仍然存在，就業(yè)市場所面臨的下行風(fēng)險仍然持續(xù)存在。在通脹維持偏弱走勢的情況下，美聯(lián)儲有必要繼續(xù)降息，推動貨幣政策正?；?/p>

南華期貨研究院貴金屬分析師夏瑩瑩表示，強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)提振美國經(jīng)濟“軟著陸”預(yù)期，使得美聯(lián)儲大幅降息的預(yù)期再度放緩，交易員取消了11月降息50個基點的押注。根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，市場預(yù)期美聯(lián)儲11月降息概率為100%，其中降息25個基點的概率為90%，降息50個基點的概率為10%；12月降息25個基點的概率為74.5%，降息50個基點的概率為23.7%。

廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧表示，美國超預(yù)期回暖的就業(yè)數(shù)據(jù)一方面證偽經(jīng)濟衰退預(yù)期并確認(rèn)“軟著陸”的方向；另一方面指向美聯(lián)儲大幅降息的預(yù)期落空。目前市場預(yù)計11月降息25個基點的可能性更大，這使得美元指數(shù)和美債收益率應(yīng)聲反彈。在10月2日的紐約尾盤交易中，現(xiàn)貨黃金價格小幅下跌0.18%，報2659.01美元/盎司；而現(xiàn)貨白銀則呈現(xiàn)出不同的行情，受到原油等工業(yè)品上漲驅(qū)動，白銀一度上漲1.30%，報31.84美元/盎司。

美國ISM指數(shù)分化加劇也值得關(guān)注。其中，美國9月ISM制造業(yè)指數(shù)持平于8月的47.2，不及預(yù)期的47.5，制造業(yè)連續(xù)6個月處于收縮區(qū)間；而受訂單需求強勁增長的推動，美國9月服務(wù)業(yè)PMI大幅上升至54.9的一年半以來新高，顯著超出51.7的市場預(yù)期。

張晨表示，9月ISM指數(shù)顯示美國經(jīng)濟延續(xù)服務(wù)業(yè)走強、制造業(yè)走弱的特征，ISM服務(wù)業(yè)與制造業(yè)指數(shù)差達(dá)到7.7個點，為2019年年底以來的最大，凸顯美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)分化加劇。后續(xù)來看，一方面制造業(yè)低迷將對服務(wù)業(yè)維持強勁造成壓力，進(jìn)一步令美國經(jīng)濟依舊面臨下行風(fēng)險；另一方面，服務(wù)業(yè)通脹加速上漲將加大美國經(jīng)濟面臨的通脹壓力，從而制約美國貨幣政策的操作空間。

展望假期后貴金屬的表現(xiàn)，葉倩寧認(rèn)為，宏觀層面美國經(jīng)濟溫和下行但并未失速，在美聯(lián)儲預(yù)防性降息的情形下，美國經(jīng)濟或?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”，從而抑制美聯(lián)儲進(jìn)一步行動的意愿，這將使得貴金屬上漲的空間受限，但在全球央行和金融機構(gòu)購金需求保持強勁的情況下，疊加國內(nèi)政策利好金融資產(chǎn)和相關(guān)消費，短期黃金在2560美元/盎司（或577元/克）上方將保持偏強震蕩，白銀有望企穩(wěn)32美元/盎司（或7800元/千克），建議仍保持逢低買入思路。此外，本周將迎來美國重磅數(shù)據(jù)以及一系列美聯(lián)儲官員講話，周二凌晨公布美聯(lián)儲9月FOMC會議紀(jì)要，重點關(guān)注周四晚間公布的美國9月CPI數(shù)據(jù)。