七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

行為交易者（燕飛）

職業(yè)投資者，北京某投資管理公司創(chuàng)始合伙人、投資總監(jiān)，畢業(yè)于廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)系。2003年進(jìn)入某集團(tuán)公司期貨部做交易助理，開始期貨投資生涯。第一年賺了，第二年吐回去，第三年小虧，第四年持平，2007年開始管理賬戶

2008年開始持續(xù)盈利，得益于金融危機(jī)，2008年取得了十幾倍的收益，2009年獲得70%-80%的收益，2010年獲得1倍多的收益，2011年上半年也獲得不錯(cuò)的收益，管理的賬戶整體收益率達(dá)到了40%以上。

2010年8月，拿著他夫人遺棄的一個(gè)期貨賬戶，大約4700元，做到2011年7月7日，賬戶權(quán)益為45100多元，該賬戶也是期貨中國(guó)實(shí)戰(zhàn)排行榜http://trader.7hcn.com/的第一名（截止到2011年7月7日）。

訪談精彩語錄：

行為習(xí)慣折射在交易上，就會(huì)體現(xiàn)出相應(yīng)的市場(chǎng)情緒表現(xiàn)。

持續(xù)盈利的能力，我認(rèn)為可以用木桶理論解釋。要盈利固然要有一些獨(dú)到之處，但盈利的持續(xù)性一定是取決于最短的那塊木板。

幾年時(shí)間的起落對(duì)比幾十年的投資生涯來說，應(yīng)該不算長(zhǎng)。

投資需要了解的方面有很多，水不到渠是很難成的。

小賬戶其實(shí)難度更大一點(diǎn)，我想很多人有體會(huì)的。

對(duì)于大的賬戶，更重視權(quán)益增長(zhǎng)和回撤的穩(wěn)定性。

采用了對(duì)沖的方式控制回撤率。

對(duì)沖也是有風(fēng)險(xiǎn)的，對(duì)沖品種、時(shí)機(jī)和倉(cāng)位的選擇難度不亞于一次單邊投機(jī)交易。

單邊頭寸總體倉(cāng)位小于30%倉(cāng)，其中單個(gè)品種單邊頭寸要小于20%倉(cāng)。對(duì)沖套利整體倉(cāng)位小于60%，混合策略持倉(cāng)總體倉(cāng)位應(yīng)該小于70%。

不同的交易策略應(yīng)該有不同的加減倉(cāng)方式。一般來說，大部分交易我們都經(jīng)過試倉(cāng)、建倉(cāng)、調(diào)倉(cāng)或平倉(cāng)環(huán)節(jié)。

對(duì)沖可以作為獨(dú)立的交易模式，進(jìn)攻和防守兼?zhèn)洹Ｒ部梢宰鳛閱芜呅星榈妮o助交易方式，用來控制波動(dòng)率。

我個(gè)人農(nóng)產(chǎn)品和金屬做得比較多，賺錢最多的也是這兩大類品種。

當(dāng)某個(gè)品種價(jià)格、波動(dòng)或者持倉(cāng)出現(xiàn)異常，我通常不參與交易。

開始的時(shí)候虧過或許是好事，會(huì)激發(fā)你深入了解某個(gè)品種的欲望。

我把交易分為決策、進(jìn)攻和防守三個(gè)相互聯(lián)系的過程。

決策和防守這兩個(gè)環(huán)節(jié)原則性體現(xiàn)更多，而進(jìn)攻環(huán)節(jié)對(duì)靈活性要求更多,靜若處子、動(dòng)若脫兔是我追求的境界。

持續(xù)盈利能力是基本功和經(jīng)驗(yàn)相結(jié)合的結(jié)果。

我把風(fēng)險(xiǎn)控制分為兩部分，風(fēng)險(xiǎn)前控制和風(fēng)險(xiǎn)后控制。

我認(rèn)為不是所有的交易機(jī)會(huì)都適合基本面分析或都適合技術(shù)分析。

較好的交易機(jī)會(huì)應(yīng)該能通過基本面分析和技術(shù)面分析得到雙重驗(yàn)證。

主要用K線、均線、支撐壓力線以及倉(cāng)、量這些，其他指標(biāo)很少用。

磨練心態(tài)需要有個(gè)載體，不大可能憑空心態(tài)就變好了，我是通過把劍練好來磨煉心態(tài)。

模式如果過于死板，會(huì)降低效率，弱化創(chuàng)造力。而過于寬松，會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。

團(tuán)隊(duì)分工方式的優(yōu)點(diǎn)是在決策過程中可以集思廣益，在執(zhí)行過程中分工操作，減輕個(gè)人負(fù)擔(dān)。缺點(diǎn)也很明顯，如果溝通出現(xiàn)問題，集體智慧會(huì)變成集體昏聵。

精力充沛同時(shí)又沒找到合適的伙伴的人，適合單打獨(dú)斗。

如果能隨著市場(chǎng)而進(jìn)步，不管是單個(gè)投資者還是團(tuán)體，盈利空間都在。

整體看，北京的投資者投資風(fēng)格較為謹(jǐn)慎，而上海、杭州、深圳的投資者較為積極。

  若要聯(lián)系行為交易者-燕飛，與其開展資產(chǎn)管理合作，期貨中國(guó)網(wǎng)可為您預(yù)約，聯(lián)系電話：0571-85803287

期貨中國(guó)1、燕飛先生您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。您的網(wǎng)名叫“行為交易者”，這個(gè)名字的由來是怎樣的？是不是有些含義？或是代表著您的交易理念？

行為交易者：很高興接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。行為交易者這個(gè)名字的啟發(fā)來自心理學(xué)。做交易的人了解，價(jià)格的波動(dòng)影響因素有宏觀的，有基本面的，也有市場(chǎng)參與者情緒的影響。市場(chǎng)情緒在類似中國(guó)這樣的新興金融市場(chǎng)表現(xiàn)更為突出，我認(rèn)為與大眾行為習(xí)慣有直接關(guān)系，行為習(xí)慣折射在交易上，就會(huì)體現(xiàn)出相應(yīng)的市場(chǎng)情緒表現(xiàn)。

期貨中國(guó)2、您從開始接觸期貨，用了四五年的時(shí)間才走向持續(xù)盈利，這四五年時(shí)間的盈虧起伏給您最大的啟發(fā)是什么？

行為交易者：瓜熟才能蒂落，水到才能渠成。持續(xù)盈利的能力，我認(rèn)為可以用木桶理論解釋。要盈利固然要有一些獨(dú)到之處，但盈利的持續(xù)性一定是取決于最短的那塊木板。也就是說，有沒有什么重大的缺陷，特別是會(huì)導(dǎo)致大虧的缺陷，這個(gè)是我經(jīng)常思考的問題。

期貨中國(guó)3、您覺得每一個(gè)交易者要走向成功，是否都要經(jīng)歷幾年時(shí)間的起落？投資者如何縮短走向盈利的時(shí)間？

行為交易者：我認(rèn)為這個(gè)沒有捷徑。幾年時(shí)間的起落對(duì)比幾十年的投資生涯來說，應(yīng)該不算長(zhǎng)，投資需要了解的方面有很多，水不到渠是很難成的。 我建議是，可以先選擇某一類品種做到深入研究，可能會(huì)較快得見效。

期貨中國(guó)4、2010年8月，您拿著您夫人遺棄的一個(gè)期貨賬戶，大約4700元，做到2011年7月7日，賬戶權(quán)益為45100多元。是不是做小賬戶比較容易取得高收益？您同期操作的大賬戶收益如何？

行為交易者：小賬戶其實(shí)難度更大一點(diǎn)，我想很多人有體會(huì)的。一個(gè)是交易的品種受限制，一個(gè)是虧損的額度很小，要求你準(zhǔn)確率要很高，開始的時(shí)候基本要做到彈無虛發(fā)。

對(duì)于大的賬戶，更重視權(quán)益增長(zhǎng)和回撤的穩(wěn)定性，在倉(cāng)位上會(huì)有所降低，另外可交易的品種更多，收益率低于這個(gè)小賬戶是正常的。其它帳戶今年上半年平均收益率在40%左右。

期貨中國(guó)5、這個(gè)小賬戶的資金曲線比較完美，幾乎是平穩(wěn)上升的，在一般投資者眼中，想要取得高收益就必須承擔(dān)較大的回撤，而您卻回避了大回撤，請(qǐng)問您是通過什么方法控制這個(gè)賬戶的回撤的？

行為交易者：主要是采用了對(duì)沖的方式控制回撤率。但對(duì)沖也是有風(fēng)險(xiǎn)的，對(duì)沖品種、時(shí)機(jī)和倉(cāng)位的選擇難度不亞于一次單邊投機(jī)交易，對(duì)賬戶回撤率的管理和控制、對(duì)沖組合設(shè)計(jì)以及頭寸調(diào)整能力是一個(gè)操盤手是否成熟的重要標(biāo)志。

期貨中國(guó)6、做小賬戶您會(huì)把倉(cāng)位設(shè)得高一點(diǎn)，做其他的賬戶您的倉(cāng)位是怎么設(shè)計(jì)的？有沒有逐步加減倉(cāng)的變化體系？

行為交易者：在常規(guī)賬戶里，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)，倉(cāng)位是有詳細(xì)設(shè)計(jì)的。比如我們規(guī)定單邊頭寸總體倉(cāng)位小于30%倉(cāng)，其中單個(gè)品種單邊頭寸要小于20%倉(cāng)。對(duì)沖套利整體倉(cāng)位小于60%，這個(gè)部分根據(jù)對(duì)沖組合的類型不同還有更詳細(xì)的倉(cāng)位比例控制?；旌喜呗猿謧}(cāng)總體倉(cāng)位應(yīng)該小于70%。

加減倉(cāng)方面主要是根據(jù)交易策略制定相應(yīng)的方式，不同的交易策略應(yīng)該有不同的加減倉(cāng)方式。一般來說，大部分交易我們都經(jīng)過試倉(cāng)、建倉(cāng)、調(diào)倉(cāng)或平倉(cāng)環(huán)節(jié)。

期貨中國(guó)7、您以前做短線比較多，現(xiàn)在則是波段和對(duì)沖為主，短線只是偶爾做一下，就您個(gè)人的偏好而言，是更喜歡做短線還是波段？為什么？

行為交易者：我更偏好波段。短線我認(rèn)為對(duì)人的精力和體力要求更高，我不知道再過30年，是否還能有這樣的體力和精力，所以不如現(xiàn)在就培養(yǎng)一種持續(xù)性更高的模式，因?yàn)槲沂菬釔劢灰椎模瑫?huì)一直做下去。

期貨中國(guó)8、您在做波段的時(shí)候，有時(shí)也會(huì)做一些對(duì)沖，您做對(duì)沖的目的是什么？具體用怎樣的手法？

行為交易者：對(duì)沖可以作為獨(dú)立的交易模式，進(jìn)攻和防守兼?zhèn)?。也可以作為單邊行情的輔助交易方式，用來控制波動(dòng)率。這種交易方式的好處在于，在震蕩行情里，能弱化價(jià)格短期的無序波動(dòng)造成的虧損，控制交易風(fēng)險(xiǎn)，獲取相對(duì)穩(wěn)定的利潤(rùn)。

具體手法主要是，多空頭寸的組合持有，核心在組合和頭寸設(shè)計(jì)。