七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

厲涌

寶城期貨有限責(zé)任公司研究所所長(zhǎng)

訪談精彩語(yǔ)錄：

實(shí)現(xiàn)客戶資金的保值增值作為最好的期貨營(yíng)銷”作為我們一切服務(wù)工作的出發(fā)點(diǎn)和根本點(diǎn)。

廣大的中西部地區(qū)成為了我們未來(lái)期貨發(fā)展的重點(diǎn)區(qū)域。

和全國(guó)的情況類似，當(dāng)前公司的股指期貨中機(jī)構(gòu)戶比例偏低。

10億元的注冊(cè)資金將成為新的標(biāo)桿。

當(dāng)前大的機(jī)構(gòu)參與股指期貨有較大的興趣但缺乏實(shí)質(zhì)性的行動(dòng)，以觀望心態(tài)居多。

股指期貨的誕生為金融創(chuàng)新開(kāi)啟了一扇“大門”，但目前運(yùn)用股指期貨的創(chuàng)新性產(chǎn)品仍屈指可數(shù)，基礎(chǔ)性衍生品的資產(chǎn)配置功能有待進(jìn)一步發(fā)揮。

散戶投資者到機(jī)構(gòu)投資者的轉(zhuǎn)變也將成為股指期貨未來(lái)幾年發(fā)展的必由之路。

套利交易、程序交易、算法交易、對(duì)沖交易、數(shù)量化交易等各類交易策略的涌現(xiàn)也將大大加快機(jī)構(gòu)入市的進(jìn)程。

由于QFII只能做套期保值，所以期貨的合約價(jià)值最大值等于其現(xiàn)貨的價(jià)值，所以其最大參與額度約為600 億元。

投資咨詢業(yè)務(wù)的象征意義重于實(shí)際意義，它只是邁出了創(chuàng)新型期貨業(yè)務(wù)的第一步，我們并不認(rèn)為這項(xiàng)業(yè)務(wù)能給期貨公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的收入增長(zhǎng)。

CTA業(yè)務(wù)的核心是人才，尤其是擁有豐富經(jīng)驗(yàn)以及具有完善操作系統(tǒng)的交易型人才。

期貨行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪洗盤(pán)，強(qiáng)者愈強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰將成為未來(lái)的行業(yè)結(jié)果。

大型公司將擁有定價(jià)權(quán)，規(guī)模的擴(kuò)大和毛利率的提升將真正實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙殺”，對(duì)于中國(guó)期貨行業(yè)的明天來(lái)講，輝煌將屬于他們！

期貨中國(guó)1、厲總您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。寶城期貨最近幾年發(fā)展很快，公司的期貨保證金規(guī)模從2008年的2700萬(wàn)元，到目前將近14億元，短短幾年經(jīng)歷了幾級(jí)連跳，請(qǐng)問(wèn)厲總，公司期貨保證金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的核心原因是什么？期貨保證金增長(zhǎng)量主要來(lái)源于哪些客戶？

厲涌：公司保證金規(guī)模增長(zhǎng)包括外延式增長(zhǎng)：公司自創(chuàng)建以來(lái)營(yíng)業(yè)部數(shù)量實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，公司不斷吸收全國(guó)各地優(yōu)秀的期貨專業(yè)人才，從而帶來(lái)各地創(chuàng)新型的期貨營(yíng)銷模式，使得在公司內(nèi)部各種營(yíng)銷模式百花齊放，爭(zhēng)奇斗艷，大大增加了公司的期貨營(yíng)銷生命力和戰(zhàn)斗力，大量產(chǎn)業(yè)客戶的入市增加了公司的保證金規(guī)模和保證金的穩(wěn)定性，從而推動(dòng)了近幾年以來(lái)公司保證金規(guī)模的跨越式增長(zhǎng)。

另一方面，作為一家券商背景的新型期貨公司，公司注重提高期貨中介服務(wù)的含金量和附加值，公司注重走自己的研發(fā)特色之路，注重整合股東包括長(zhǎng)城證券以及華能資本旗下的金融投資機(jī)構(gòu)的各類研究資源服務(wù)于我們的客戶，今年我們公司提出了公司要走“精細(xì)化的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展之路”的發(fā)展策略，我們的研發(fā)工作以及各類研發(fā)產(chǎn)品真正貼近客戶的實(shí)際需求，公司將“實(shí)現(xiàn)客戶資金的保值增值作為最好的期貨營(yíng)銷”作為我們一切服務(wù)工作的出發(fā)點(diǎn)和根本點(diǎn)，從近幾年的公司客戶交易狀況來(lái)看，公司客戶尤其是大型產(chǎn)業(yè)客戶、農(nóng)產(chǎn)品程式化交易客戶等均實(shí)現(xiàn)了資金的穩(wěn)定增長(zhǎng)，這使得公司的總體保證金規(guī)模近幾年實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)的可喜局面。

期貨中國(guó)2、在公司期貨保證金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)，在收入和利潤(rùn)方面如何？在人員的數(shù)量和員工的專業(yè)能力方面是否也有所變化？

厲涌：和整個(gè)中國(guó)期貨行業(yè)保證金以及期貨收入同比較大幅度下降所不同的是，伴隨著期貨保證金規(guī)模的快速增長(zhǎng)，寶城期貨公司的收入以及利潤(rùn)同樣實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，只是增長(zhǎng)的幅度略低于保證金的增長(zhǎng)幅度，這其中即有整個(gè)期貨行業(yè)的手續(xù)費(fèi)水平下降的因素，也有公司近幾年的產(chǎn)業(yè)客戶增長(zhǎng)迅猛，產(chǎn)業(yè)客戶較低的頭寸流轉(zhuǎn)率以及較低的傭金貢獻(xiàn)率拉低了公司的手續(xù)費(fèi)收入的增長(zhǎng)水平。我們認(rèn)為這是一個(gè)新興期貨公司發(fā)展過(guò)程中的正?，F(xiàn)象，擴(kuò)大公司的保證金規(guī)模是公司未來(lái)幾年發(fā)展的重中之重，而加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶的全方位服務(wù)工作，走精細(xì)化產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)之路是公司近幾年堅(jiān)定不移的發(fā)展戰(zhàn)略。

期貨中國(guó)3、除了期貨保證金的快速增長(zhǎng)，寶城期貨營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)也由2008年的空白增加到如今的12家，接下來(lái)的幾年，寶城期貨在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的布局戰(zhàn)略是怎樣的？又將以怎樣的順序、怎樣的速度布局？

厲涌：寶城期貨營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的布局遵循公司股東的金融服務(wù)整體發(fā)展戰(zhàn)略，在營(yíng)業(yè)部的布局方面做到：“業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制并舉，以風(fēng)險(xiǎn)控制為前提，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶為中心，以效益為目標(biāo)”。配合公司股東全國(guó)范圍內(nèi)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市和區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)中心設(shè)立營(yíng)業(yè)部，在具有豐富產(chǎn)業(yè)客戶資源以及產(chǎn)業(yè)客戶需求地區(qū)逐步推進(jìn)我們的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

期貨中國(guó)4、在前段時(shí)間期貨日?qǐng)?bào)舉辦的優(yōu)秀期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)評(píng)選中，寶城期貨榮獲“最佳農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)服務(wù)獎(jiǎng)”，可以看出寶城期貨對(duì)農(nóng)產(chǎn)品研究很重視，在農(nóng)產(chǎn)品研究上，公司做了哪些工作？

厲涌：從寶城期貨近幾年的發(fā)展歷程中我們真切地體會(huì)到,作為期貨公司,只有切切實(shí)實(shí)地幫助企業(yè)利用期貨市場(chǎng),解決企業(yè)發(fā)展中的實(shí)際問(wèn)題,我們期貨公司才能穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)，只有讓更多的企業(yè)熟悉和了解期貨市場(chǎng),學(xué)會(huì)利用期貨市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn),并最終形成期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的態(tài)勢(shì),期貨公司才能有更大的發(fā)展后勁,我們的期貨行業(yè)才會(huì)更有希望。

寶城期貨金融研究所設(shè)有專門的農(nóng)產(chǎn)品研究策略小組，多次深入主產(chǎn)區(qū)調(diào)研，為客戶提供詳實(shí)的第一手資料，希望能為客戶尤其是產(chǎn)業(yè)客戶規(guī)避價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)產(chǎn)品策略小組秉承公司研究所確立的“全心全意為企業(yè)服務(wù)”、“與企業(yè)共創(chuàng)價(jià)值”等經(jīng)營(yíng)理念，推出了《農(nóng)產(chǎn)品投資動(dòng)態(tài)分析》、《農(nóng)產(chǎn)品套利模型追蹤》、《農(nóng)產(chǎn)品周報(bào)》等定期研究報(bào)告，并針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品行情的最新行情特征，不定期推出農(nóng)產(chǎn)品投資特刊，包括農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨動(dòng)態(tài)、期貨投資實(shí)戰(zhàn)、投資風(fēng)險(xiǎn)防范等各個(gè)角度挖掘熱點(diǎn)，剖析焦點(diǎn)，為了做到對(duì)各類農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)服務(wù)的“專業(yè)化、細(xì)致化、常規(guī)化”，農(nóng)產(chǎn)品策略組能夠及時(shí)了解產(chǎn)業(yè)客戶運(yùn)作中出現(xiàn)的新情況、新問(wèn)題，與客戶一起共同制定方案應(yīng)對(duì)千變?nèi)f化的市場(chǎng)，我們的服務(wù)得到了行業(yè)和廣大客戶的高度贊譽(yù)和認(rèn)可，這些高附加值的服務(wù)工作將寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品服務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力提升到新的高度。

期貨中國(guó)5、公司除了對(duì)農(nóng)產(chǎn)品有深入的研究，在其它品種的研發(fā)投入是怎么樣的，特別是股指期貨，寶城有沒(méi)有作為重點(diǎn)研究品種？

厲涌：作為券商系的新型期貨公司，股指期貨當(dāng)然成為了我們研究工作的重中之重，公司集研究所的精英力量成立了股指期貨策略小組進(jìn)行股指期貨的各項(xiàng)研究，踏實(shí)做好股指期貨的各類基礎(chǔ)研究工作。公司金融研究所股指期貨策略小組的研究范疇分為了國(guó)內(nèi)外宏觀策略、股指期貨數(shù)量模型與程式化交易、股指期貨交易策略以及股指期貨理論研究等板塊，各個(gè)板塊之間相互協(xié)同，優(yōu)勢(shì)組合，為客戶提供最新的股指期貨策略。另外，公司研究所利用公司股東長(zhǎng)城證券以及華能資本旗下兄弟公司長(zhǎng)城基金、景順長(zhǎng)城基金、貴誠(chéng)信托、永誠(chéng)保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的研發(fā)資源，積極探索未來(lái)機(jī)構(gòu)參與股指期貨的各類策略性研究，為今后公司能服務(wù)于券商、基金、信托、QFII等機(jī)構(gòu)參與股指期貨打下基礎(chǔ)。

在公司研究所的研發(fā)工作中我們?cè)趪L試走一條新型研究道路，公司的農(nóng)產(chǎn)品策略小組、化工品策略小組以及有色金屬策略小組除了對(duì)所轄商品期貨品種的研究外，分別結(jié)合農(nóng)產(chǎn)品、化工、有色金屬等上市公司、行業(yè)進(jìn)行微觀性研究，打通商品期貨和行業(yè)、上市公司的任督二脈，研究工作的這類結(jié)合使得我們的研究員可以利用商品期貨的宏觀走勢(shì)來(lái)指導(dǎo)行業(yè)，利用行業(yè)、上市公司的微觀性研究來(lái)反作用于商品期貨的研究，為今后開(kāi)發(fā)創(chuàng)新型交易工具以及探索投資咨詢工作服務(wù)于股票投資者打下基礎(chǔ)。

期貨中國(guó)6、上半年寶城期貨在山東德州舉辦了“棉花產(chǎn)業(yè)高峰論壇”， 公司創(chuàng)辦此次論壇的初衷點(diǎn)是什么？投資者的反響如何？

厲涌：今年公司舉辦了一系列期貨面向產(chǎn)業(yè)客戶群體的期貨品種推介會(huì)，包括上半年公司在山東德州召開(kāi)了“棉花產(chǎn)業(yè)論壇”以及在昆明召開(kāi)了“焦炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)論壇”等等，在各地受到了投資者的熱烈歡迎，我們選擇這類推介會(huì)側(cè)重于兩個(gè)目標(biāo)，第一是在非傳統(tǒng)期貨發(fā)達(dá)地區(qū)即中國(guó)的中西部地區(qū)，第二是商品期貨中相關(guān)品種的產(chǎn)區(qū)以及重要消費(fèi)地，這類地區(qū)具有相關(guān)品種的產(chǎn)業(yè)客戶聚集群并且缺乏利用期貨市場(chǎng)來(lái)為產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)。我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，中國(guó)的期貨行業(yè)獲得了舉世矚目的成績(jī)，但中國(guó)期貨的發(fā)展具有地區(qū)間不均衡性，而正是這種不均衡性將使得廣大的中西部地區(qū)成為了我們未來(lái)期貨發(fā)展的重點(diǎn)區(qū)域，我們?cè)诮衲昱e辦的一系列推介會(huì)正是出于公司這個(gè)戰(zhàn)略發(fā)展的需要。

期貨中國(guó)7、2010年以來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨公司再次掀起新一輪的增資擴(kuò)股熱潮，目前國(guó)際期貨、華泰長(zhǎng)城期貨等期貨公司注冊(cè)資本已達(dá)到6億元。您怎樣看待這一現(xiàn)象？寶城期貨在近幾年內(nèi)是否有增資的計(jì)劃？

厲涌：中國(guó)的期貨公司共經(jīng)歷幾次增資潮：第一次是在2007-2008年，其主要目的是備戰(zhàn)股指期貨的推出，爭(zhēng)取成為中金所全面結(jié)算會(huì)員，同時(shí)為日后成為綜合類期貨公司打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。券商憑借其雄厚的凈資本實(shí)力紛紛向旗下的期貨公司注資，使得不少期貨公司的注冊(cè)資本增加到億元以上；第二次增資潮則是在2009年上半年，不僅是券商增資其旗下的期貨公司，其它期貨公司也開(kāi)始了新一輪的增資；第三次是在受到近幾年流動(dòng)性充沛的影響下，2010年期貨行業(yè)發(fā)展迎來(lái)了發(fā)展的高點(diǎn)，發(fā)端于今年初的期貨公司第三輪增資擴(kuò)股潮來(lái)得更密集、更兇猛，這輪增資潮將再一次拉開(kāi)第一梯隊(duì)期貨公司的身價(jià)，10億元的注冊(cè)資金將成為新的標(biāo)桿，今后隨著機(jī)構(gòu)參與股指期貨的政策明朗，期貨公司在承擔(dān)包括基金以及QFII等重量級(jí)機(jī)構(gòu)投資者的結(jié)算業(yè)務(wù)之后，將使得期貨公司的保證金規(guī)模大幅上升，期貨公司自身為防范風(fēng)險(xiǎn)也需要增加更多的資本金，這加快了其增資擴(kuò)股的步伐。寶城期貨早有增資計(jì)劃，當(dāng)前正在進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作。