期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)開閘在即,如何在中國(guó)高速增長(zhǎng)的財(cái)富管理市場(chǎng)中占得一席之地,考驗(yàn)的是整個(gè)期貨行業(yè)的集體智慧。分析人士指出,期貨市場(chǎng)特有的雙向交易機(jī)制使得期貨公司資管盈虧沒(méi)有“牛熊周期”借口,期貨公司應(yīng)以絕對(duì)收益型產(chǎn)品“亮相”市場(chǎng)?!笆召M(fèi)模式選擇上,業(yè)績(jī)分成無(wú)疑比管理費(fèi)更容易獲得投資者的青睞”。 對(duì)沖或成試點(diǎn)初期主流策略 據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解,投資委托人普遍能夠接受的理財(cái)虧損范圍在15%—30%之間,盈利則希望保持長(zhǎng)期穩(wěn)定。針對(duì)這一要求,國(guó)內(nèi)一些期貨公司已開始設(shè)計(jì)相應(yīng)的投資策略。 “大部分客戶需要低風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)收益型產(chǎn)品,以對(duì)沖交易為主、輔以趨勢(shì)交易有望成為資管業(yè)務(wù)試點(diǎn)初期的主流投資策略。”中糧期貨(博客,微博)總經(jīng)理黃輝表示,與其他理財(cái)機(jī)構(gòu)相比,期貨公司的優(yōu)勢(shì)在商品期貨和金融衍生品市場(chǎng)?!摆厔?shì)交易和對(duì)沖交易將是主要的策略,趨勢(shì)交易收益高、風(fēng)險(xiǎn)也較高,對(duì)沖交易則較為穩(wěn)健”。 “資管專戶投資商品期貨,起初或?qū)⒁灾卸唐谮厔?shì)追隨策略為主,主要通過(guò)程序化交易實(shí)現(xiàn),主觀型的交易可能會(huì)比較少?!便y河期貨副總經(jīng)理佟強(qiáng)說(shuō),因?yàn)槟壳吧唐穼?duì)沖策略受到一些限制,做不了期現(xiàn)對(duì)沖和跨市場(chǎng)對(duì)沖?!半m然基于股指期現(xiàn)貨市場(chǎng)的對(duì)沖策略相對(duì)比較容易實(shí)現(xiàn),但對(duì)資金量的要求較高”。 資管“清盤線”不宜低于70% 30%基本上是客戶能夠接受的虧損上限,因此期貨公司資管“清盤線”不宜低于70%。北京一家券商資管部門總經(jīng)理告訴記者,“清盤線”定的太高會(huì)成為管理人的“緊箍咒”,定的太低又不利于保護(hù)凈值?!半S著未來(lái)期貨公司資管專戶開立股票、債券賬戶的完成,投資于多個(gè)市場(chǎng)的資管專戶產(chǎn)品的"清盤線"還有可能提高”。 “從私募基金近年來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)看,為了提高委托人資產(chǎn)的安全壁壘,"清盤線"正逐步提高,以提醒管理人時(shí)刻把控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位?!北本┲衅谄谪浛偨?jīng)理許丹良表示,“清盤線”根據(jù)委托人自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力而定,試點(diǎn)初期,期貨公司資管專戶“清盤線”不宜設(shè)置過(guò)低,否則,有可能會(huì)給整個(gè)期貨行業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響。 用業(yè)績(jī)分成捆綁委托人和管理人之間利益 繳納高額管理費(fèi)的同時(shí)還要承受資產(chǎn)縮水之痛,近年來(lái),相對(duì)收益型產(chǎn)品屢嘗投資者“用腳投票”的苦果,而絕對(duì)收益型產(chǎn)品漸受投資者追捧。分析人士建議,期貨公司應(yīng)該成為絕對(duì)收益理念的踐行者,可以通過(guò)只收取業(yè)績(jī)分成的方式建立委托人和管理人之間的利益捆綁機(jī)制。 “如果國(guó)投中谷能夠獲得試點(diǎn)資格,試點(diǎn)初期,我們將采取零管理費(fèi)、純業(yè)績(jī)分成的收費(fèi)方式?!备呓苷J(rèn)為,在雙向交易的市場(chǎng)中,不能給委托人創(chuàng)造收益還收取管理費(fèi)于情不符、于理不合?!鞍礃I(yè)績(jī)分成收費(fèi),同時(shí)也表明我們對(duì)資管團(tuán)隊(duì)的盈利能力有信心”。 在佟強(qiáng)看來(lái),期貨公司資管業(yè)務(wù)具體采用哪種收費(fèi)方式仍需要進(jìn)一步探討。“券商、基金和私募的管理費(fèi)多在0.5%—1.5%之間,業(yè)績(jī)分成線多在10%—20%附近,不同的產(chǎn)品之間也會(huì)有明顯的差距”。 責(zé)任編輯:劉健偉 |
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