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期貨中國專訪嚴(yán)衛(wèi)華:資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制是生存之本

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2013-02-25 17:43:34 來源:期貨中國

期貨中國10、您研究程序化交易多年,擁有上百套策略,請(qǐng)問,若要把策略進(jìn)行分類,大約能分為哪幾類?不同類別各自的簡(jiǎn)要特點(diǎn)是怎樣的?

嚴(yán)衛(wèi)華:我主要做的是投機(jī)型交易策略。這種類型的策略大的來說其實(shí)就是兩大類,一類是趨勢(shì)型,一類是均值回復(fù)型。當(dāng)然每種類型里又可以劃分出很多小類出來。比如趨勢(shì)類策略可分為周期突破、波動(dòng)性突破、形態(tài)趨勢(shì)識(shí)別等。趨勢(shì)型策略的基本特點(diǎn)是識(shí)別趨勢(shì),順應(yīng)趨勢(shì),做足盈利,截?cái)嗵潛p,低成功率,高盈虧比。均值回復(fù)策略的基本特點(diǎn)是做價(jià)格回歸,盈利空間相對(duì)有限,勝率稍高,策略的品種屬性明顯。

 

期貨中國11、您擅長多策略組合交易,請(qǐng)問一個(gè)賬戶您一般采用多少個(gè)策略?面對(duì)不同需求的資金,如何搭配不同的策略?

嚴(yán)衛(wèi)華:組合策略的數(shù)量跟資金規(guī)模有一定關(guān)系,資金小當(dāng)然容納搭配的策略有限制。我們一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)配置的300萬賬戶做股指期貨差不多會(huì)用十多個(gè)策略,更大規(guī)模的賬戶會(huì)有更多子策略配置。

不同需求的資金,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)容忍和預(yù)期回報(bào)都不一樣,我們會(huì)考慮通過不同的策略搭配、策略間的比例搭配實(shí)現(xiàn)既定的收益風(fēng)險(xiǎn)比。

 

期貨中國12、您覺得策略組合的最大好處是什么?在組合的過程中,是否不同的策略相關(guān)度越低效果越好?

嚴(yán)衛(wèi)華:策略組合最大的好處是不影響獲利能力的前提下降低風(fēng)險(xiǎn)度,降低賬戶的波動(dòng)水平。

單個(gè)策略就像多功能作戰(zhàn)部隊(duì)里的一個(gè)兵種,我們的目的是要有戰(zhàn)斗力和防御力,兵種的互補(bǔ)非常重要,相關(guān)性越低,角色定位就越清晰,當(dāng)然作戰(zhàn)時(shí)我們考慮的是戰(zhàn)斗合力,所以相關(guān)性考慮的是角色定位在合力中的一個(gè)平衡。

 

期貨中國13、就您看來,是不是策略越多越好?品種越分散越好?市場(chǎng)(國內(nèi)外不同交易所)越分散越好?

嚴(yán)衛(wèi)華:策略如果是基于不同邏輯思想而且相關(guān)性低,當(dāng)然越多越好。而事實(shí)上這樣的策略其實(shí)是很寶貴的,如果高相關(guān)性、同質(zhì)性的重復(fù),其實(shí)數(shù)量無非是簡(jiǎn)單的累加,不會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性的。市場(chǎng)和品種分散理論上當(dāng)然是越多越好,但是實(shí)際操作中波動(dòng)性好的品種和市場(chǎng)其實(shí)也是有限的,資金規(guī)模也是有限的,所以也要考慮到一個(gè)取舍。

 

期貨中國14、策略組合后,您能否做到任何行情下總有某個(gè)策略或某幾個(gè)策略在贏錢?

嚴(yán)衛(wèi)華:基本上可以做到這一點(diǎn),因?yàn)椴呗缘亩嘣突パa(bǔ)性經(jīng)常體現(xiàn)在不同行情特征下有相應(yīng)的策略來應(yīng)對(duì)。這樣對(duì)階段行情的依賴性也降低一些。

 

期貨中國15、就您個(gè)人的投資風(fēng)格或投資偏好而言,多策略組合后,會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)控制在什么范圍內(nèi)?在此范圍內(nèi),您期望獲得多大的年化收益率?

嚴(yán)衛(wèi)華:一般我們的風(fēng)險(xiǎn)回撤控制在10%-20%左右,具體會(huì)根據(jù)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好來決定。期望的年化收益風(fēng)險(xiǎn)比一般是4-5倍,比如15%的回撤對(duì)應(yīng)60%左右的回報(bào)。

 

期貨中國16、就您個(gè)人的投資風(fēng)格或投資偏好而言,您在股指期貨和商品期貨上的資金分配比例為多少?

嚴(yán)衛(wèi)華:商品我們側(cè)重的是其趨勢(shì)屬性,趨向于做隔夜波段,這樣波動(dòng)相對(duì)較大一些,所以在配置上比例不大,一般是15%以內(nèi)。

 

期貨中國17、就您個(gè)人的投資風(fēng)格或投資偏好而言,您會(huì)更多配置日內(nèi)策略還是隔夜策略?日內(nèi)策略倉位一般控制在多大范圍?隔夜策略倉位一般控制在多大范圍?

嚴(yán)衛(wèi)華:量化投資相對(duì)來說是科學(xué)地做期貨,客觀地決策,所以某種意義上來說其實(shí)我是沒有特別偏好的,無非是圍繞著盈利、風(fēng)險(xiǎn)度、規(guī)模做決定。當(dāng)然我可以舉一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)賬戶的配置情況,這個(gè)賬戶對(duì)回撤要求較高,所以為了避免隔夜跳空波動(dòng),日內(nèi)策略占了70%,隔夜策略30%,日內(nèi)策略倉位一般單策略極限倉位是1倍杠桿,日內(nèi)總倉位平均3-5倍的杠桿,隔夜策略倉位平均只有1.3倍杠桿左右。

 

期貨中國18、就您看來,在日內(nèi)策略方面,股指期貨的效益更好還是商品期貨的效益更好?隔夜策略呢?

嚴(yán)衛(wèi)華:股指目前是最好的日內(nèi)交易標(biāo)的,這是圈內(nèi)大家的共識(shí),可以動(dòng)用的策略類型也多,而且其金融屬性很強(qiáng),流動(dòng)性也好,獲利機(jī)會(huì)也多,做日內(nèi)或者隔夜都不錯(cuò)。商品品種多,品種屬性和市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)和股指有很大差異,日內(nèi)策略往往適用性不強(qiáng),而且階段性特征明顯,不容易做出很好的持續(xù)性的策略,隔夜策略方面,商品的一些品種還是體現(xiàn)了不錯(cuò)的趨勢(shì)特征,所以也是很好的配置標(biāo)的。

 

期貨中國19、您會(huì)讓實(shí)盤在線策略保持“新陳代謝”,一般來說,您會(huì)在什么情況下更替策略?您是否會(huì)定期檢測(cè)每一個(gè)在線策略的實(shí)時(shí)有效性?您如何定義有效?如何定義效率下降和失效?

嚴(yán)衛(wèi)華:每個(gè)策略都有三方面的風(fēng)險(xiǎn):第一就是獲利效率下降,體現(xiàn)為獲利幅度下降,成功率下降,或者交易機(jī)會(huì)減少;第二就是策略失效,體現(xiàn)為長時(shí)間回撤不創(chuàng)新高;第三是策略本身的邏輯缺陷或漏洞,當(dāng)然第三種情況目前我們是不會(huì)出現(xiàn)的,哈哈。出現(xiàn)策略失效我們當(dāng)然要替換掉,至于效率下降,我們要考慮一個(gè)容忍度來決定取舍。我們通過部分新策略引入部分策略淘汰這種方式來實(shí)現(xiàn)所謂的新陳代謝,呵呵。

 

期貨中國20、您的策略庫有上百套策略,對(duì)您來說,怎樣的策略算得上是“可以用的策略”,可以入選您的策略庫?

嚴(yán)衛(wèi)華:一個(gè)可用的策略首先要具有一個(gè)好的策略邏輯思想,跟其他策略之間有明顯的差異性,具體衡量標(biāo)準(zhǔn)比較多,比如歷史測(cè)試年度收益風(fēng)險(xiǎn)比起碼4倍以上,單筆虧損是一個(gè)可控的范圍,交易頻率適度,樣本外測(cè)試有可持續(xù)性等等。

 

期貨中國21、您和您的團(tuán)隊(duì)是否始終保持新策略的不斷研發(fā)?新策略的研發(fā)靈感主要來源于哪些方面?

嚴(yán)衛(wèi)華:是的,這一點(diǎn)非常重要,量化投資行業(yè)沒有永遠(yuǎn)的一招鮮和圣杯,市場(chǎng)在進(jìn)化,我們也要適應(yīng)新的變化。新策略的研發(fā)靈感來源有基于市場(chǎng)的直觀觀察、數(shù)據(jù)挖掘、網(wǎng)絡(luò)交流、研討會(huì)。


責(zé)任編輯:李婷
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