期貨中國22、就您看來“開發(fā)一個(gè)策略的自適應(yīng)功能”是“可為之事”還是“誤區(qū)”？為什么？

嚴(yán)衛(wèi)華：自適應(yīng)是相對可為的，比如某些基于市場波動(dòng)性而自動(dòng)調(diào)整參數(shù)的算法，效果就比絕對算法更好。當(dāng)然自適應(yīng)也只是相對的，我還沒碰到超級(jí)聰明的自適應(yīng)模型，都是需要持續(xù)監(jiān)控策略的有效性的。

期貨中23、就您看來“對單個(gè)策略的不斷優(yōu)化”是“可為之事”還是“誤區(qū)”？為什么？

嚴(yán)衛(wèi)華：我同意優(yōu)化是有必要的，選擇合適的參數(shù)區(qū)間，適應(yīng)新的市場特征，當(dāng)然過度優(yōu)化就沒必要，最多是自我麻醉安慰。

期貨中國24、您曾多次組織或參加策略交流活動(dòng)，請問您在此類交流活動(dòng)中，最大的收獲是什么？

嚴(yán)衛(wèi)華：每一次活動(dòng)或多或少都有些幫助，有時(shí)候也許能得到一個(gè)新思路，當(dāng)然這種情況是很幸運(yùn)的，更多的時(shí)候，是學(xué)習(xí)一下別人在某些細(xì)節(jié)處理上和自己的差異，這樣也可以改進(jìn)自己的策略算法。記得第一次組織這種交流活動(dòng)，自己雖然沒發(fā)現(xiàn)能加入我原有策略庫的新策略，但是其他參與者的良好反饋也給我很大鼓舞，讓我有興趣再發(fā)起新的活動(dòng)。

期貨中國25、近年來，德州撲克在期貨圈開始流行，不少期貨人士都熱衷于此，您認(rèn)為德州撲克和期貨有相同點(diǎn)和不同點(diǎn)，請您具體說說有哪幾個(gè)相同點(diǎn)？哪幾個(gè)不同點(diǎn)？

嚴(yán)衛(wèi)華：我對德州撲克就是知道點(diǎn)游戲規(guī)則，所以體驗(yàn)也是初步的。我覺得相同點(diǎn)是這兩者都是基于概率的游戲，另外資金管理始終是游戲的核心，最大的差異是德州撲克中人與人之間的心理較量和博弈更明顯，而市場對量化交易者來說，價(jià)格變化更多體現(xiàn)的是群體性博弈特征。

期貨中26、據(jù)說您的資金管理方法還和賭場中玩21點(diǎn)有聯(lián)系，請問有哪些聯(lián)系？

嚴(yán)衛(wèi)華：賭場里21點(diǎn)游戲?qū)τ趨⑴c者來說，在沒有算牌的情況下是處于概率劣勢的，但是通過資金管理，可以讓我們玩得更久，甚至贏錢。比如每次押注就像每筆交易一樣，我們可以決定虧損額度，這非常重要，合理的虧損額度在不確定的未來行情中，也許是我們應(yīng)對連續(xù)不利交易的唯一法寶。另外還有時(shí)間止損這個(gè)概念，玩21點(diǎn)的時(shí)候我們可以事先把賭資放在左口袋，贏錢放在右口袋，左口袋空了，右口袋不管賺多少都起身，哈哈，就這一招我們一定有機(jī)票費(fèi)回程的，這里面和交易里的時(shí)間止損有類似之處。

期貨中國27、您認(rèn)為“天道酬情”適用于期貨市場，為什么這么說？

嚴(yán)衛(wèi)華：市場在進(jìn)化，需要我們不斷學(xué)習(xí)和適應(yīng)變化，賺錢永動(dòng)機(jī)是不存在的，從這個(gè)角度來說，在量化投資領(lǐng)域， 贏家特質(zhì)的一部分體現(xiàn)在持續(xù)付出時(shí)間精力來學(xué)習(xí)研究，天道酬勤一樣適用于這個(gè)行業(yè)。

期貨中國28、您曾多次閱讀古羅馬皇帝馬可?奧勒留所著的《沉思錄》，并表示頗有啟發(fā)。請問，這本書對您的最大啟發(fā)是什么？對您在交易上的幫助有哪些？

嚴(yán)衛(wèi)華：奧勒留對宇宙、人生的洞察力，放在任何時(shí)代都是真知灼見，也許對于我們理解現(xiàn)代金融市場和人類的金融行為也有借鑒，比如書中這兩段話我印象就很深刻：

“宇宙對萬物的安排，可以說井然有序，也可以說是雜亂一團(tuán)，但不是沒有規(guī)則的。如果宇宙中的萬物沒有秩序，那你的內(nèi)心能有秩序可言嗎？況且萬物雖然彼此孤立各處，但是它們之間卻還和諧地存在著?！?/p>

“考察統(tǒng)攝人類行為的發(fā)展，看看那些聰明人避免的是什么，追求的是什么?！?/p>

期貨中國29、您是杭州蘭冠投資投資總監(jiān)，請問蘭冠投資的內(nèi)部分工和決策流程是怎樣的？

嚴(yán)衛(wèi)華：我們的團(tuán)隊(duì)人數(shù)很少，不過分公明確，策略研發(fā)、組合管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、人工職守都有專人負(fù)責(zé)。 決策流程相對比較復(fù)雜，我們盡量在每個(gè)環(huán)節(jié)中都采用量化決策模型，主要的流程包括：投資目標(biāo)確定、市場和品種選擇、組合策略配置、組合內(nèi)部比例調(diào)整、杠桿確定、動(dòng)態(tài)執(zhí)行監(jiān)控、動(dòng)態(tài)微調(diào)、階段總結(jié)這幾個(gè)環(huán)節(jié)。

期貨中國30、和其他投資機(jī)構(gòu)相比，您覺得蘭冠投資的核心優(yōu)勢體現(xiàn)在哪里？

嚴(yán)衛(wèi)華：核心優(yōu)勢是我們有長期的實(shí)盤交易經(jīng)驗(yàn)，這點(diǎn)和一些新成立的量化團(tuán)隊(duì)不大一樣，同時(shí)具備多元化的策略類型，我們有自己獨(dú)特的一整套資金管理模式，這是我們的另一個(gè)重要的核心優(yōu)勢。另外我們的團(tuán)隊(duì)是學(xué)習(xí)型組織，在策略上能做到吐舊納新。

期貨中國31、如今期貨資產(chǎn)管理時(shí)代已經(jīng)到來，在期貨資產(chǎn)管理時(shí)代，蘭冠投資的發(fā)展目標(biāo)如何定位？

嚴(yán)衛(wèi)華：我們的目標(biāo)或者說是愿景吧，是做成一家擁有一批優(yōu)秀合伙人、規(guī)模達(dá)到行業(yè)中上水平的投資基金。

outdoorsmanagement.com期貨中國網(wǎng)
沈良訪談?wù)?br/>2013-2-22

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)