期貨中國20、對參與“青年操盤手人才選拔計劃”的年輕人，您采用了一些“準軍事化的訓練”，為什么采用如此嚴格的方式？

邱斯華：軍事化訓練的核心其實是讓學員知道我們對于每一個要求都很重視。操盤本來就是一個不能馬虎的工作，這一行的核心就是誠信、勤勉與紀律，這也是我們 Canbros Seeding 的核心價值觀。而一個閑散的大學畢業(yè)生要能夠在最短的時間內讓以上三者內化成基本信念并且每日切實執(zhí)行，軍事化要求是最快捷有效的手段。我們也借此表達出身為主管的我們，對于紀律一事毫不妥協(xié)的立場，讓學生從進入這行的第一天起，就接受最正確的觀念，因為這是一切成功的源頭。

期貨中國21、四大期貨交易所都在準備期權的推出工作，您是否期待期權的上市？在期權方面，您有沒有培訓計劃？

邱斯華：我非常期待期權的推出。按照我們過去在臺灣自營期權操盤的豐厚經(jīng)驗，期權多變的態(tài)樣，絕對能將大陸的衍生品市場帶向一個嶄新的高峰。

培訓計劃是一定有的。超額利潤最常見于初生成市場，成熟飽和的市場反而難做。這樣的機會怎么能不好好把握呢？

期貨中國22、大陸期貨市場現(xiàn)在有眾多期貨實盤大賽在開展，在大賽中有不少投資明星出現(xiàn)，您如何看待大賽中獲獎選手的交易風格？

邱斯華：打比賽使用的完全不是資產管理的交易風格。我想業(yè)內老手都知道，如果中國每年都可以誕生一百多位「投資明星」，那么國內早就不缺索羅斯這樣的國際水平操盤手。問題是中國有這樣的頂級操盤大師嗎？一個喜歡塑造神話的社會不是一個常態(tài)社會。我們看歐美人士推崇的股神一年也就 21% 上下，怎么到了國內來不翻個五、六倍就不是好的操盤手呢？

說得中肯一點，我覺得這真的是一個期貨大賽主辦方、相關媒體應該要肩負起來的社會責任。第一名不應該總是頒發(fā)給賺最多（通常也是杠桿用最大）的參賽者。也唯有如此，大陸的期貨市場也才能夠脫掉一個經(jīng)常讓人「聞虎色變」的外衣，讓大眾了解期貨操盤，其實可以很穩(wěn)定、很順心。

期貨中國23、就您看來，參加大賽是否有利于提高交易者的操盤水平？

邱斯華：我想這是雙刃劍。就目前的賽制而言，你要能夠獲得前三名，一定要在關鍵的時刻出重手。那么對于你的管理賬戶而言，結果不是大賺就是大虧。因此如果我的學生想要參加比賽，我一定要確保他的交易心理是正確的，他了解這樣的打法只能用在這個專門為了比賽而設置的賬戶上，不可以使用在平日進行的資產管理。如此，比賽的競爭壓力與啟發(fā)斗志，對于參賽者確實是有幫助的。這從我的學生在比賽中奪冠或得名后的后續(xù)績效表現(xiàn)都可以得到實證。

當然，如果看不清上述因果關系的參賽者，很容易走上了偏鋒，那么要再回到操盤的正道就不容易了。

期貨中國24、您之前是臺灣自營龍頭寶來曼式自營冠軍部門主管，如今大陸期貨公司的資產管理業(yè)務（CTA）已經(jīng)開閘，您對大陸相關期貨公司在資管業(yè)務的開拓上有何建議或忠告？

邱斯華：過去五年我有幸與海外各大 CTA 的老板或其代表在臺北洽談、會商，因此我還有些淺見可以供內地的資管公司參考。相對于老外對 Due Diligence （實地勘查）的嚴格與認真，我們華人通常采取的是聽聞一番就好。實地勘查也分成對于操盤手或交易程序模塊的篩選與任用，以及客戶對于 CTA 產品的詳細了解與認識。以前臺灣有段時間類似 CTA 的「期貨經(jīng)理」業(yè)務從輝煌到黯淡，就是因為產品不夠成熟，以及對客戶采取「有資金進來就好」的心態(tài)，完全不問產品與客戶的適合程度。在公司與客戶兩者認知差距的極大化之后，隨之而來的就是產業(yè)形象的一蹶不振。

我曾經(jīng)在剛來大陸的時候，對一位期貨界高管建議「教育客戶」的重要性，結果他說：「有客戶就不錯了，誰還能教育客戶？」結果我們那年的賬戶穩(wěn)定成長了六成，他才來姍姍道歉。

我目前看到內地的 CTA 業(yè)務都強調了一位獨立風控長的重要性，這樣非常棒。但是在被動管理之馀，想要從事 CTA 業(yè)務的公司一定要自身具備良好的自營主管，這樣才具有主動管理操盤手與鑒別績效的能力。如此不論是自主開發(fā)產品或是代理銷售，都能把主控權掌握在公司自己手上。否則就是被操盤手（包含程序交易設計者）牽著走，從經(jīng)營一項穩(wěn)定的事業(yè)變成耕種看天田，無形中把這項業(yè)務的風險加以放大，得不償失。

最后，我們從歐美的發(fā)展經(jīng)驗中來看，最成功的 CTA 十之有八是做到分散再分散，從操盤手到策略、從操作品種到時間周期，全都是不斷地加疊分散。其余十分之二，做的是集中再集中，放棄多余市場，專注自己最有利基的交易優(yōu)勢，充分發(fā)揮火力。但不論是哪一種，人才的優(yōu)勢集中都是關鍵，這也是我們培養(yǎng)操盤人才的一大著眼點。

期貨中國25、在期貨資產管理時代，具備哪些優(yōu)勢的期貨公司會在競爭中相對勝出？

邱斯華：信用，是無可取代的優(yōu)勢。一個良好的期貨公司懂得在各個經(jīng)營的面向上珍惜自己公司誠信的羽毛，培養(yǎng)客戶的信賴感。我們不可否認軟硬件設施、營銷通路、資金大小等等都是競爭優(yōu)勢，但是一個懂得保護客戶資產凈值曲線的公司才是最后勝出的公司。而這其中懂得詳加實地調查，聘請確實可以委以重任的操盤手或交易模塊，實行嚴加控管的風控制度與資金管理，讓操盤手不會在自我分紅與客戶資金安全之間左右為難，懂得保護受托資金的安全性，這是一種文化與價值觀的建立，更是資產管理業(yè)務的核心。

outdoorsmanagement.com期貨中國網(wǎng)
沈良訪談整理
2013-6-22

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)