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期貨中國專訪曹靈波:把風險控制住,早晚可以盈利

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2013-10-27 13:17:15 來源:期貨中國


期貨中國6、你目前所做的所有交易是不是都是程序化模式?您以前有沒有做過主觀交易?您為什么選擇程序化交易的模式?


曹靈波:我們現(xiàn)在的交易模式都是程序化的,一個是和我們團隊的背景有關(guān)系,做事情總要發(fā)揮自己最大的優(yōu)勢,我和我的合伙人以前都是數(shù)學、物理的理科學習背景,后來又進入軟件行業(yè),也就是做交易之前,我們做了很多年軟件,為別的投資者提供軟件型的工具,也就是說我們在數(shù)據(jù)分析、模型建立、甚至還有軟件這塊有很多年的積累。我們做交易以后,希望能夠發(fā)揮優(yōu)勢和特點,這個是一方面。另外也是來源于我們在市場上想掙哪部分錢,我們對基本面方面缺乏獲得信息的途徑和資源,這個不是我們的優(yōu)勢,我們在程序化交易在短線方面,賺波動性的錢有很強的優(yōu)勢,能夠?qū)︼L險控制這塊做的比較好,又完全是模型驅(qū)動。我們做事情一定要很專注,程序化的一個好處就是你可以越來越專注。所以說從幾個方面,一個是我們自身的優(yōu)勢、自身的特點決定了我們做程序化交易這個方向,同時這個方向又是大有可為的,所以我們就全力專注于程序化交易。


沈良:那您以前有沒有做過主觀交易?


曹靈波:應(yīng)該說也做過,比如說炒炒股啊。應(yīng)該這樣講,你即使是程序化交易,但你還是要有streetsmart,你必須親力親為,包括現(xiàn)在我們也會做一些手工單,比如在股票市場,但我們不會把它納入我們公司的系統(tǒng)和產(chǎn)品中。



期貨中國7、有不少人認為,程序化交易只能賺點小錢,賺不到大錢。您怎么看?


曹靈波:我覺得這里應(yīng)該有個時間的維度,賺大錢還要有承擔風險的關(guān)聯(lián)性,賺錢有幾種模式,一個是靠交易本身賺錢,如果你能夠持續(xù)穩(wěn)健的盈利,你可以用別的方式來放大,比如說你拿來的錢是沒成本的。第二個就是賺大錢賺小錢怎么樣來看,和時間維度有關(guān)系,錢的成本怎么樣,人工能做的事情,程序化也都能做的,比如你人工要博長線,賺大錢,程序化當然也可以實現(xiàn)這一點,只不過它的優(yōu)勢不是非常明確,如果你一年才做幾次交易,那程序化和手工可能沒什么差別,所以我們不能狹隘的理解程序化交易。我覺得程序化交易更主要的是一個系統(tǒng)化的做法,比如我們做程序化,一天只做2-3次,但是事先我可能會做很多分析,完全是模型化的一種驅(qū)動模式,包括人工交易也是,要賺大錢,肯定有一套模式,只不過這是你自己掌握的,沒把它輸出成一種軟件形式。



期貨中國8、我們看了您在期貨中國網(wǎng)程序化排行榜http://cx.7hcn.com/注冊的“愛格”系列賬戶,發(fā)現(xiàn)每個賬戶回撤都很小,請問您在風險控制方面主要采取了哪些措施?


曹靈波:我想第一個原因還是程序本身,主要是策略的篩選,我們現(xiàn)在用的日內(nèi)策略有3到4個,這3、4個策略是我們從大量的模型中提煉出來的,我們用了整整2年的時間來搭建我們的數(shù)據(jù)平臺,篩選我們的策略。還有和ALEX的風控有關(guān)系,他的風控是非常有經(jīng)驗的,我想這是主要原因。另外還有我們的倉位管理,我們在做一個賬戶的時候,會和客戶有一定的溝通,尤其是新入行的客戶,我們會盡量先求穩(wěn),通過倉位管理方式安心的慢慢做上來。回撤小主要是因為策略本身,然后是策略組合,還有就是倉位管理,可能還有一點運氣成分,當然,這些東西即使你把它全部做好也不能保證一定就盈利,交易的本質(zhì)有一定的不確定性,這幾個賬戶近期做的不錯,我們也算是比較lucky吧。當然我們有信心,這種趨勢能夠以比較大的概率持續(xù)下去。



期貨中國9、對本金的回撤和對利潤的回撤您會不會區(qū)別對待?處理的方式有哪些不同?


曹靈波:應(yīng)該會有一定的不同對待。期貨投資對客戶來講,最好能夠做為長期投資,能夠作為資產(chǎn)配置這樣的投資方式,不是去博收益,我們需要盡量保證本金的安全,它是投資不是投機,我想這是第一個貫徹的思路,從投資角度來講本金安全是比較重要的一個要素,但投機的話那可能就無所謂了。我們是從長遠講,而且我們以后是想做財富管理,所以我們會對本金的安全性看的比較重,但如果說盈利到一定的安全點之后,我們可能會更多的偏向于追求資金的效率,還有機會的把握問題,這里會做一定劃分,我們往往是從策略的匹配上,適當調(diào)整一下策略,不同策略有不同的風格,比如我們現(xiàn)在的賬戶,有的賬戶已經(jīng)在上隔夜的策略了,客戶也許可我們做一些隔夜的單子,因為我們的盈利達到了一定的水平,也比較有信心。



期貨中國10、您團隊的程序化交易模型種類大約分為日內(nèi)模型、高頻模型、股指跨期套利模型、商品套利模型、跨市場套利模型等,每一類模型的資金配置比例是怎樣的?每一類模型對總利潤的貢獻度比例如何?


曹靈波:我們現(xiàn)在主要在做兩類,一類是程序化日內(nèi)或者高頻這種模型,現(xiàn)在也開始有些隔夜的,這個是我們現(xiàn)在主要的,花精力比較多的部分。在套利方面,我們也做過1年多的嘗試,尤其在跨期、跨品種上有一定的經(jīng)驗,但套利對資金規(guī)模要求更高,所以我們希望等規(guī)模更大一點之后再把它的重要性提高上來,目前而言,應(yīng)該是日內(nèi)為主,同時輔助一些其他類型的交易策略。目前主要的利潤也是來自于日內(nèi)。我們計劃以后根據(jù)賬戶資金的情況來進行不同的配置。



期貨中國11、您的日內(nèi)模型的取勝原理或交易邏輯是怎樣的?目前大概有多少個策略?主要做哪些品種?


曹靈波:現(xiàn)在主要的品種是股指,我們現(xiàn)在80%以上的模型都是做股指,只有2個商品在做。模型思路有3、4種不太一樣的風格,我舉個例子,我們現(xiàn)在針對市場的非理性反應(yīng)去獲取收益,用這個思路開發(fā)了一個策略,現(xiàn)在滿不錯的。中國期貨市場有一個特點,現(xiàn)階段還是在一個高波動率的場所,所以說這類模型還是比較不錯的,同樣的模型在國外可能已經(jīng)不是非常有效了,但是中國因為博弈的概念更強,每天引起的非理性的波動性會更大一點。這是一個例子,但我們也有許多其他風格的,我們之所以能夠做到總體的風險可控,是因為我們會把完全不同風格的模型做一定的組合。



期貨中國12、您的日內(nèi)模型一般一天操作多少次?現(xiàn)在市場上做日內(nèi)程序化的人越來越多,您覺得自己的模型和他們的相比,最大的特點或優(yōu)勢是什么?


曹靈波:一般都是個位數(shù),我舉個例子,有個100萬資金的賬戶,它交易了4個多月,大概有400多次的交易,平均下來每天3次交易左右,這是一個典型情況?;旧鲜莻€位數(shù)的交易頻率?,F(xiàn)在做程序化的人多我倒不覺得,看怎么比,可能和以前相比是越來越多,但是從發(fā)展角度看,應(yīng)該說還遠遠還不夠多,如果我們以北美洲為參照點,大家都運用了工具,本身并不構(gòu)成競爭。舉個最簡單的例子,我是四川人,每次到餐館我都喜歡點麻婆豆腐,因為這是衡量川菜是否正宗的一個指標,這道菜大家都會做,但是沒有兩家能夠做的完全一樣,所以說我覺得還是在細節(jié)上競爭。程序化交易的門檻還是比較高的,它的門檻不只是說你照抄可以模仿著來的,它是個非常個性化的工作,另外程序化交易它是一種工程的概念,需要團隊協(xié)作,但在核心上是一個人,就像一個大的建筑設(shè)計一樣,你不能把學理工的與藝術(shù)家合在一起設(shè)計一個大樓,這是不可能的,必須是一個人總設(shè)計,所以說我覺得還是個人英雄主義,盡管它需要很多系統(tǒng)化的支撐。所以這點我們不怕競爭,交易上哪怕快一點點,你就是第一,在短期內(nèi)我們其實不用太擔心這種橫向的競爭。



期貨中國13、您的高頻模型的取勝原理或交易邏輯是怎樣的?目前大概有多少個策略?主要做哪些品種?


曹靈波:高頻的盈利方式有幾種,一個是做市,它完全就和通用的不一樣了,提供流動性的服務(wù),做市商的思路,也可以做套利型的,短期的價差套利也可以做成高頻,這種是比較確定性的賺錢,按規(guī)則來講,套利也好、做市也好,按理就該賺錢。除了這些你還可以做些短趨勢。我們現(xiàn)在高頻策略這幾個方面都在儲備,都在測試。也可以說高頻交易就是把時間縮小了,和日內(nèi)波段相比只是不同的時間尺度而已。我們高頻試的品種比較寬,商品有幾類比較活躍的在試,股指也在試,我們的高頻應(yīng)該說現(xiàn)在還在一個打磨階段,我們預(yù)計在未來1到2個月可以進行實盤的系統(tǒng)化操作。



期貨中國14、您認為高頻交易不能簡單地用一天操作多少次來定義,并認為高頻交易是“顯微鏡”,是“時間上對風險的分散”,請您談?wù)勀鷮Ω哳l交易的定義和理解?


曹靈波:就像看桌子一樣,我們很多人看都是很平的,沒什么波動,也就是沒什么賺錢的機會,如果你拿顯微鏡看,就會發(fā)現(xiàn)有很多的波動,你會看到更多的機會,高頻很大的程度上是靠你的速度和你的捕捉能力,因為你是在很短的時間內(nèi)進出,而且往往高頻交易是看到波動存在了再去做,比如說高頻套利,賺錢機會是你去撿錢,并不是去預(yù)測,你是獲取一種現(xiàn)成的收益,所以它是一種非常穩(wěn)健、風險性比較低的投資方式,從另外一個角度考慮,高頻是非常短的時間內(nèi)對你策略的檢驗,就是說你可以在比較短的時間內(nèi)把你策略的有效性判斷出來,這就像你打麻將一樣,如果你的技術(shù)很高,但是你偶爾才打1、2次,你并不知道這是運氣產(chǎn)生的還是你的策略特別好,你需要比較長的時間或者周期才能檢驗出來,但是高頻交易可以在短的時間內(nèi)完成這樣的一個循環(huán),而且可以比較快的積累樣本數(shù)量,所以說你策略的有效性可以非??斓呐袛喑鰜?,從這個角度來講也降低了你的風險,不會說等到這個市場出現(xiàn)很大的變動后你才知道你的模型不行了。所以說高頻可以在時間上分散開來,高頻交易盈利能力強主要還是在于它的風險控制的很好。



期貨中國15、您的高頻模型一般一天操作多少次?凈利潤和手續(xù)費的比例如何?


曹靈波:我們的高頻還在測試階段,剛才講過交易次數(shù)、交易頻率和你策略本身是有關(guān)聯(lián)的,比如做流動性交易,那你的頻率可能會很高,你做市商,你要不斷的提供報價。做套利的話你可長可短,你可以做很短時間的套利,也可以做稍微長一點周期的,它的頻率不太一樣,但是都可以按照高頻的思路去做,剛才我們講高頻交易是對交易機會的快速的捕捉和反應(yīng),所以我覺得沒有一個概念就是高頻交易一定要做多少次才叫高頻,而是看你有沒有“顯微鏡”,你是否有關(guān)注微小的價差。從國外來講,起碼都是三位數(shù)的收益,才能叫高頻。我們的凈利潤和手續(xù)費大概是1比1左右,當然還和品種有關(guān)系。



期貨中國16、期貨市場上也有像汪斌、漁岵、公羽捷、市場學生等高頻手工炒手,您覺得手工高頻和程序化高頻最大的差別是什么?手工高頻盈利的關(guān)鍵點是什么?程序化高頻盈利的關(guān)鍵點是什么?


曹靈波:理論上手工炒單能做的,我程序化交易都能夠做得到,我想程序化高頻它能夠做的更廣一點,我們團隊里面沒有人做手工高頻的,我想也許他們可能在某個方面做的非常好,但是擴展性各方面會有一定的限制。因為和國內(nèi)高頻交易者接觸不是很多,所以這一塊也不是非常了解,我是感覺理論上他們能做的,程序化交易都能做。像國外也是這樣,國外的高頻公司往往都有些炒單團隊,但是從總體的成績講,他們是跑不過程序化的。手工高頻盈利的關(guān)鍵點我猜測還是基于短趨勢的一個快速反應(yīng),因為他是在短時間做的,他也是把風險控制住了。程序化高頻盈利的關(guān)鍵點是它對風險的控制還有對交易機會的快速識別和捕捉,積小勝為大勝。



期貨中國17、您的股指跨期模型、商品套利模型、跨市場套利模型各自的取勝原理或交易邏輯是怎樣的?


曹靈波:股指跨期大家都比較理解,這塊我們做了大概1年多時間,做的是股指的遠期和近期合約的套利,原理很簡單,但是做起來還是有很多的問題,比如說流動性,兩邊是不一樣的,你怎么樣來平衡,你的下單方式肯定要不一樣,還是很多其他細節(jié)。商品套利我們有個合伙人,這方面做了很多年了,商品套利要基于對商品本身屬性的了解,它的交易規(guī)則、交易品種的熟悉,需要很強的經(jīng)驗性。跨市場套利我們在國外有比較豐富的經(jīng)驗,當時做的是美國、加拿大的跨市場套利,美加是經(jīng)濟一體化的,很多公司都是美國、加拿大兩地都上市的,這里就有很多的套利機會,因為市場的流通各方面都是不錯的,但你也要考慮第三方的因素,包括交易的貨幣,它需要變成三角套利。所以套利總體上講原理都是比較簡單,但它還是有很多細節(jié)需要關(guān)注。



期貨中國18、都說套利的風險比較低,您的模型做下來最大回撤是多少?您覺得自己的套利模式最大的風險點在哪里?


曹靈波:我們在國內(nèi)只做過股指跨期套利,我們做了14個月,大概是有600萬資金在做,它最大回撤是1%點多,不超過2%,應(yīng)該是相當穩(wěn)健的,收益大概是年化12%左右。我們認為套利它的波動性比單品種的波動性會少掉四分之三,這是隨便舉例的,事實上是少了一個量級,但肯定也是有風險的,它最大的風險在于當價差變化的時候,它可能不回歸了,短期內(nèi)甚至是拉大,因為它有些狀態(tài)的變化,使得它本來該套利、該回歸結(jié)果沒回歸了,這樣反而會增大你的風險。舉個最簡單的例子,比如我們做套利,1%點幾的風險,是在2012年的6月份,后來發(fā)現(xiàn)是什么原因,本來遠期合約和近期合約價差相比的話應(yīng)該有個升水的,但是那時候有個分紅的原因,使得出現(xiàn)了倒掛,所以說你設(shè)計一個套利模型,有些時候因素考慮不全,就會出現(xiàn)風險。套利可以說是對價差的投機,本質(zhì)上它也可以說是投機,投機的不是產(chǎn)品本身,而是投機兩邊價差的波動性。


責任編輯:劉健偉
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