七禾網(wǎng)17、全球大部分PTA的產(chǎn)能都在中國,在化工品類中PTA期貨的走勢也較為獨立,您覺得相比其他的化工品種,PTA的行情應(yīng)該如何來研究分析? 徐智龍:現(xiàn)在PTA的行情分析在所有化工品中是最成熟的,我本人也寫過兩本關(guān)于PTA分析的書(《PTA:現(xiàn)貨基礎(chǔ)與期貨實戰(zhàn)》與《PTA期貨交易策略》)。我也提出過,要先分析產(chǎn)業(yè)鏈的上下游結(jié)構(gòu)到底是啞鈴型、橄欖型還是順喇叭、倒喇叭型,根據(jù)這個再分析各段的產(chǎn)業(yè)利潤,再看上下游產(chǎn)業(yè)都有哪些矛盾。比如最近PX終端需求是比較差的,跟去年同期相比下降了7%、8%?,F(xiàn)在大家都很會分析PTA了,如果有大的行情,很多專業(yè)人士甚至都能榨取利潤到四個點。 七禾網(wǎng)18、原油價格走勢一直都是商品市場的風(fēng)向標,而原油期貨有望在2016年上市,未來原油期貨上市,您是否會重點布局交易原油期貨或者只交易原油期貨? 徐智龍:我現(xiàn)在是在交易布倫特和紐交所的原油期貨。我應(yīng)該不會交易國內(nèi)的原油期貨,因為我不知道交割怎么處理,不知道換匯問題怎么處理,要解決和提防的問題還有很多,但是我還是有可能在交易化工品的過程中通過跨品種來對沖風(fēng)險。 七禾網(wǎng)19、近期原油不斷下跌,對此您怎么看?您覺得未來原油的走勢會如何? 徐智龍:我認為原油下跌是很正常的現(xiàn)象,而且現(xiàn)在可能是處于一個趕底的現(xiàn)狀。未來原油即使一天漲20%也不用覺得奇怪,雖然只有6美金,但是這會“血流成河”。我認為漲20%的這種狀況可能就會出現(xiàn)在我們在吃年夜飯,在拜年的時候。在之前下跌的這波行情中我看的比較準,很多人在跌破50美金時說原油已經(jīng)反映了伊朗問題,我說還沒有,因為當(dāng)時雖然六方會談結(jié)束,伊朗也接受了美國的要求,大家認為緊接著伊朗就會出口原油,但我不這么認為,化工品跟農(nóng)產(chǎn)品不同,一個事件出來后一般要走好幾個流程才能消化。一開始大家都知道量能級別有多少,可能會突然反應(yīng)一下然后馬上就沒有了,大家也就沒有當(dāng)一回事,然后才會一步一步反應(yīng)出來?,F(xiàn)在伊朗的石油部長說要每天出口300萬噸石油,大家就嚇壞了,但之后可能就是在趕底了。因為原油目前對于任何能源來說都是有優(yōu)勢的,就像中國人吃慣了豬肉,但是由于豬肉漲的太貴就不吃了,如果有一天豬肉價格低于雞肉鴨肉的價格,豬肉的價格還會漲不起來嗎?豬肉現(xiàn)在之所以會漲價就是因為之前殺豬的人多,價格太便宜了。一樣的道理,原油太便宜了,像中國很多油田煉油都是不賺錢的,如果發(fā)改委按照國際原油的價格去調(diào)國內(nèi)的油價,那中石油中石化都要關(guān)門了,所以這個窟窿只能由國內(nèi)有車一族的老百姓來補。 七禾網(wǎng)20、從您展示的賬戶來看,賬戶從6月開始交易,6月到7月的凈值有一波很快速的拉升后,又出現(xiàn)了較明顯的回撤,這是因為什么?而后您的資金曲線波動就比較平穩(wěn),是否是因為您調(diào)整了您的交易策略還是其他? 徐智龍:出現(xiàn)大幅回撤主要是因為做了股指,而不是調(diào)整策略。凈值從1.25到1.45這段時間主要是做商品,這也是反應(yīng)了一種市場心理,當(dāng)時是沒有什么大的行情可以做的。 七禾網(wǎng)21、目前海蓉投資的研究團隊是怎樣的?請問海蓉投資培養(yǎng)內(nèi)部研究員的理念是怎樣的? 徐智龍:原先我在敦和的時候,敦和主要是宏觀對沖,認為只要把握住宏觀大勢,基本面與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的東西可以稍微粗線條一點。我們團隊目前的模式是先數(shù)據(jù)員采集、更新數(shù)據(jù),第二步是研究員做圖表分析,把分析完的差異化的東西交給我,我再根據(jù)這些核心問題和變化,分析里面有沒有可以交易的邏輯。但是我最近發(fā)現(xiàn)我這個理念又不行了,因為去年我這套邏輯錯過了很多行情,10%-15%這種不大的行情兩三周就走完了,就像一個圓球很難抓住?,F(xiàn)在很多大的企業(yè)團隊就采用人海戰(zhàn)術(shù),一個聚烯烴有三個研究員,一個化工團隊有十幾個人,就像很多人用很多雙手托起整個圓球。 七禾網(wǎng)22、如今期貨市場已經(jīng)進入私募化,請問海蓉投資目前有沒有在發(fā)行的產(chǎn)品?未來海蓉投資的發(fā)展規(guī)劃是如何的? 徐智龍:如今私募化時代我們當(dāng)然也想發(fā)一些產(chǎn)品,但是現(xiàn)在發(fā)產(chǎn)品確實也比較難。目前市場上的狀態(tài)是資金很多,專業(yè)的機構(gòu)很多,不專業(yè)的機構(gòu)也很多,能正確認識私募投資收益率的投資者不多,很少有人會去想如果每年幫他掙20%-30%的收益,那么十年下來會是非常了不得的收益。當(dāng)然很多人都會想你這個機構(gòu)能不能活十年都是個問題,所以現(xiàn)在也面臨困境,未來我們肯定是要朝著這方面發(fā)展。2016年我個人認為我們海蓉投資的主要策略還是采取龜縮政策,做好研究,因為后面市場波動會非常大,我們需要做好充分的準備。 七禾網(wǎng)outdoorsmanagement.com 葉曉丹訪談 韓奕舒錄音整理 2015-2-16 七禾網(wǎng)注:成績代表過去,未來充滿挑戰(zhàn)。 想要更便捷、更高效、更實時地了解高手訪談、交易心得、高手活動、交易培訓(xùn)、招聘信息、基金產(chǎn)品等,就關(guān)注我們的微信平臺吧,平臺號“www7hcncom”、中文名“七禾網(wǎng)絡(luò)”,或者直接登錄微信掃一掃以下二維碼:
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