七禾網(wǎng)23、從去年開始，私募行業(yè)的監(jiān)管越來越嚴厲了，您是如何看待這種現(xiàn)象？公司是否有做調(diào)整？

李忠航：其實我們國家的資本市場現(xiàn)在正往機構(gòu)化發(fā)展，機構(gòu)化就是把散戶炒股票、期貨的錢都收上來，交給專業(yè)機構(gòu)來做，專業(yè)機構(gòu)不敢說會比散戶投資回報高多少，但是會更加理性、更抗風險，手中的投資工具也更多，信息渠道也更全、更快。再過三、五年中國的機構(gòu)化更成熟一些，對我們來說市場會更加好做，因為大部分錢都變得很理性，不會像90年代以及十年前的期貨市場一樣暴漲暴跌，會更趨于平穩(wěn)，而且隨著交易標的的增加使得市場容納的資金更多了，所以這個趨勢很好。

對于私募行業(yè)的監(jiān)管，從長遠來看也是好事，但是比我們原來預(yù)想要早了一年，是由于去年股災(zāi)以及券商、證監(jiān)會整頓這些事導(dǎo)致的。其實從去年年初一大批私募冒出來，到股災(zāi)一大批私募死掉，私募行業(yè)已經(jīng)洗過一次牌了。而隨著監(jiān)管、行政上的壓力，私募再次面臨洗牌，一些小私募基本沒有了生存空間?，F(xiàn)在發(fā)產(chǎn)品、管理人考試、基金業(yè)協(xié)會的一些政策，包括對法律意見書、財務(wù)等內(nèi)容，要求全部陽光化，長遠來看肯定是好事，但是肯定會經(jīng)歷陣痛。

對于私募來說，過半年或者一年以后，在牌桌上還剩下哪些玩牌的人就更明確了，知道誰是誰了。這樣一來，大家就都很清楚對方，哪個私募與自己的思路比較接近，在合作上就更加順暢。大家能夠彼此放心，投資人也對私募放心，政府對私募也會放心。

七禾網(wǎng)24、您在2014年創(chuàng)辦了富唐資產(chǎn)，請問您當時創(chuàng)辦公司的原因是什么？

李忠航：準確來說其實公司不是2014年做的，只不過是2014年換了公司在做，當時是換了一個名字。其實2013年已經(jīng)開始做的，那時候從家里出來就是為了把自己原來研究的一些東西把它們機構(gòu)化，從散戶變成機構(gòu)一定是有一個漫長的過程的，自己要改變、團隊也需要改變、思路要改變、操作手法也要改變，很多方面都要改變，所以2013年開了公司，從4個人到12個人，再到現(xiàn)在的60多人。還是要看中國資本化市場運作的過程，前十年是房地產(chǎn)時代，那后十年肯定是金融時代。金融時代對于大學生也好，年輕人也好，能真正創(chuàng)業(yè)的東西遠遠比不過券商，因為你沒有牌照，不能做投行，而且你也沒那么多資源，能切入的點只有二級市場和期貨。不過確實當時也是看準了2014-2015年會有一波行情，所以那會就準備做陽光化私募，借這個東西把規(guī)模做起來，有一些天時地利的因素。當時在2013年剛創(chuàng)辦的時候都是自有資金加股東資金，大概在1000萬-2000萬，后來所有的錢也都是自己掙來的錢，從2014年才開始接客戶的錢。

七禾網(wǎng)25、在眾多的投資公司中，您覺得貴公司的核心競爭力在哪？

李忠航：核心競爭力是人才，一切的成績都是從人才來的。對于私募來講，重中之重就是對于人才的發(fā)掘和培養(yǎng)，之所以能做股權(quán)業(yè)務(wù)是因為有專業(yè)的投資、技術(shù)產(chǎn)業(yè)等相關(guān)人才；之所以做期貨是因為有會做期貨、會開發(fā)模型的人才；做股票也是一樣，因此沒有人才有再多錢也沒有用。這個行業(yè)就是這樣，沒有人才，你再有錢也只有賠錢的份，再好程序也得是人做出來的，這個行業(yè)的特殊性就是在此。

七禾網(wǎng)26、我們注意到貴公司在交易團隊配置了28人，在投研團隊配置了11人，請問交易團隊和投研團隊是怎么分工的？

李忠航：我們真的是花了很多的費用和時間去培養(yǎng)自己內(nèi)部的交易人才。研究和交易本身就不一樣，研就是出去跑，去調(diào)研看報告，然后再反饋到研究中心那里；交易就只是交易。一般研究技術(shù)面的人就是畫圖、劃線等等，可能沒有基本面的素質(zhì)，研究基本面需要產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗和經(jīng)濟學扎實的基礎(chǔ)，這完全是兩個世界的事情。兩個團隊秉承的路線是不一樣的，所以中間的結(jié)合點就是一座“橋”，把什么樣的人放在這個橋上是非常重要的。我們有28個交易員，在這些人中分為下單員、策略助理、見習策略，策略員。其實策略員又分為三個級別，如果現(xiàn)有的策略表現(xiàn)不好就降級為見習策略員。策略助理會經(jīng)常盯盤，對規(guī)則很熟悉又有感覺，我們就會給他一套策略，通過模擬或者實盤通過一手三手五手，這種非常小倉位去做交易，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計，如果做的好是會往上升的。一個策略從開發(fā)出來到進入實盤，從下單員到策略員的角度來說有長也有短，短的可能用5個月的時間，長的也可能要花5年的時間。

七禾網(wǎng)27、據(jù)了解，您在高中的時候就開始研究期貨市場了，請問您當時是怎么接觸到期貨的？為什么會對它感興趣？

李忠航：我在2005年初中畢業(yè)就出了國，2006年在美國待了一年，2007年開始做股票，2008年一月份開始做期貨。

對于期貨感興趣出于兩個原因，第一是被我同學忽悠的，然后就懵懵懂懂地進來了，另外一個原因就是窮，在美國那會連買可樂都不舍得買，在自動售賣機里的可樂要12人民幣一瓶，而且我家里也是工薪階層，想要富裕只能靠自己掙點，在2008年的時候就一直在美國待著，也沒有回國，因為機票太貴，所以就一直在美國研究期貨，每天10多個小時都在看書、看盤、看圖、做程序化指標。

七禾網(wǎng)28、您交易的這幾年，最大的虧損有多少？

李忠航：最大的一次是一晚上就浮虧了1800多萬，那時候好像是2011年六國央行降息，市場天天都是跌的，那時候沒有平倉選擇繼續(xù)扛，結(jié)果一扛就虧了那么多，當時真得是要崩潰了，瞬間就瘦了10多斤。從那個時候開始就奠定了現(xiàn)在每個品種我都會低倉位的做，每個板塊也都會進行倉位限制，對于震蕩和趨勢行情也會分的特別清楚。市場給你什么東西都是有它的意義的，現(xiàn)在回頭去看當時的行情，確實是小周期都有背離也都有低位?，F(xiàn)在我做的都非常細，包括程序化、策略、資金分配、品種分析等都會很細地去研究，也是從那個時候開始，我對央行的貨幣政策變得比較敏感。

七禾網(wǎng)29、當時您除了研究期貨市場，還研究了哪些市場？

李忠航：沒有了，其實期貨、股票、外匯都是屬于一個市場，我這幾個方面都會去看，國內(nèi)的期貨我每天都會看，一天可能看8-10小時，周末的時候會去看看其他原油等市場。現(xiàn)在我做的品種基本是國內(nèi)的品種，之前做過國外的不過也是在暑假以及畢業(yè)以后才做的，那時候白天還是要上學，洛杉磯晚上的6-12點正好是中國白天的9點-15點，因此基本上是白天上課，晚上歇會兒，收盤以后看1-2小時復(fù)個盤，寫完作業(yè)就睡覺了。那會都是一個人在研究，沒有人交流，不過好處也是可以讓人非常專注。此外也就是看書，逛一些期貨論壇學習別人的經(jīng)驗以及很多程序化指標。

七禾網(wǎng)30、請問您現(xiàn)在外盤還有沒有在做？您認為做外盤與做內(nèi)盤最大的區(qū)別是什么？

李忠航：現(xiàn)在的話公司外盤做的比較少，因為加了國內(nèi)夜盤以后公司的人不夠用。原來我們是三班倒，現(xiàn)在夜盤品種多了，管的規(guī)模也大了，所以暫時把外盤停掉，不過，個人有時候還是會偶爾做一做，像原油去年是104美元空下來到40美元；歐元是2014年7月份開始放空的，那時是完全用程序化交易，沒有進行主觀交易，直到空到設(shè)定的位置。

原來國內(nèi)沒有夜盤的時候其實外盤會相對好做很多，只要精力足夠豐富、體力足夠好、腦子足夠清醒就行了，現(xiàn)在了有了夜盤其實也還好，中間隔了吃飯的時間基本上出意外的情況不大。不過外盤的收益率要比國內(nèi)的高很多，因為外盤的杠桿比較高，再加上走的也比較規(guī)律。

七禾網(wǎng)31、在這個市場這么多年，您最大的感悟是什么？

李忠航：讓自己在市場中活著是最重要的，這個與開公司一樣，只要公司開著就什么都有可能，如果你想要博一下必須要想好是否博這一下以后就不再干了，如果打算以后都不干了，那么就博一下，如果還想繼續(xù)干那就把這機會往后放一放，所以第一件事就是讓自己活著。第二件事就是自己一定要學會多思考，在我看來都是掙的都是面上的錢，真正想把管理規(guī)模做大或者把這個當作事業(yè)來做，一定要去研究內(nèi)因是什么，更深層次的東西可能會比較有意思，這也是我們現(xiàn)在正在做的事。

還有就是做期貨的時候不要把錢賺絕，有些錢能賺，有些錢不能賺，有些錢雖然你看到了，但是該放棄的還是得放棄，永遠要做對的事情。像去年的行情，該賺100塊錢，只賺了95塊錢就是不對的，而今年的行情就算你能賺100塊錢，你賺30塊錢就可以了，要保持這樣的心態(tài)。你給別人了機會也等于給自己機會。

我現(xiàn)在有兩個角色，一個是公司老板，另一個是做交易，我更加喜歡做交易，因為它更純粹，而開公司的話太過負復(fù)雜，賺錢很容易，但是做事太難，很想賺錢與很想做事完全是兩回事，如果只想賺錢的話我就不開公司了，去年一年運營費用就1300多萬，這一筆錢我做交易一年如果賺60%-70%還能賺600-700多萬，而開個公司你1000多萬砸下去最多冒出個泡來，里面的事情又很多，所以這兩方面真得不一樣，要看自己選擇什么。畢竟現(xiàn)在還年輕，只有25歲，就算過個十年也才35歲，但是35歲如果公司要做成了還可以繼續(xù)干，但是你要做交易員的話從25歲干到35歲，然后再干10年就是真得累了，所以一開始的選擇就不一樣，當初把我?guī)У狡谪浶袠I(yè)的同學，我們兩個現(xiàn)在風格完全不一樣了，他自己還做期貨，收益率也挺高，一年賺1-2倍，只用自己的錢炒，也不給別人管錢，而且沒有公司，可以什么都不去想，就賺自己的錢，然后結(jié)婚出去旅游、買車、買房，衣食無憂的日子也挺讓人羨慕。而像我現(xiàn)在這樣，從早到晚手機都不停，除了交易事就是公司的一堆事情，晚上10點、11點才離開公司，而且還要為了發(fā)展開分公司，通過各種渠道獲取更多的資源信息。

其實在期貨市場我所接觸到的人基本上沒有一個比我小的， 40歲左右的居多，所以也覺得比較累，但這也是自己選擇的，上了這條船就必須要到達對岸，雖然對岸在哪里我們也不知道，其實我自己也不知道到底該往哪兒走，只能說公司有個框架，辦了一個怎么樣的公司，但什么時候能到，可能到時候時代又發(fā)生變化了，那時候的自己會怎樣都是一個變數(shù)，所以說期貨可能只是一個基石而已，只是養(yǎng)活全公司的一個業(yè)務(wù)而已，但是對于我來說具體定位是一個階段，從17歲到25歲再到30歲，這十幾年，不管是一個期貨投資者還是一個公司老板都會有。

七禾網(wǎng)32、那么，您想把富唐做成一家什么樣的公司？

李忠航：籠統(tǒng)的說，就和我們做股權(quán)一樣，其實公司現(xiàn)在業(yè)務(wù)只有兩條線，一個股票一個期貨，要把東西做細了就是一個股權(quán)一個現(xiàn)貨。作為私募來講，真正做到什么份上就要看自己在哪些領(lǐng)域做的最專、哪些領(lǐng)域看的最透、手上又有多少籌碼，目標是為企業(yè)以及個人提供一套盡可能全面的、適合的金融服務(wù)解決方案。我們在推介過程中，會和客戶反復(fù)的講一些風險提示、協(xié)議披露等問題，這些工作一定要做細，否則就會出問題。另外就是客戶的具體配置，我們更要為客戶著想，否則會砸了自己的招牌。如果客戶給了5000萬全扔股權(quán)里，如果投資的行業(yè)不行了或者真的有什么不可控風險的時候，比如像P2P和當年的光伏那樣，我們就無法給客戶交代。但反過來說，當時那么多人投P2P、光伏都是不經(jīng)過思考么？當然不是，因為當時的環(huán)境和市場熱點導(dǎo)向就是這樣，這東西并不好說，因此一定要給客戶配置建議。二級產(chǎn)品也一樣，可以做結(jié)構(gòu)化的，也可以做平層的，也可以選擇做夾層或者優(yōu)先級。希望到最后我們富唐這個品牌能夠做到讓客戶把錢交給我們后，不用去費心虧錢與掙錢的問題，只要去想掙多少就可以了，這也是我們的目標。

七禾網(wǎng)33、剛才提到年齡，您認為年齡對您來說是優(yōu)勢多一點還是劣勢多一點？

李忠航：從從業(yè)的年齡來說，普通大學生畢業(yè)在國內(nèi)是23歲、24歲，如果從業(yè)期貨八年也是31歲、32歲了，而我的八年幾乎每天都是10小時在研究，所以在國外的八年實際上比在國內(nèi)的八年時間要長一點，可以按照十年來算，假如說十年的話現(xiàn)在也是33歲、34歲，這個年齡在外面與機構(gòu)談、客戶談、做路演、談合作、談項目都是OK的。但是作為一個25歲的人來說，首先并沒有那么多人知道自己，每家來我們公司的FOF、券商、信托都會覺得很詫異，不過你可以對我懷疑，可以不相信我，反正業(yè)績在那里放著，并不需要管我是誰或者我?guī)讱q，只要把業(yè)績做出來就可以了。包括我們公司與中證報、北航的合作，不管是合作產(chǎn)品還是直接入股，其實都是對我們專業(yè)能力的認可，跟我是誰關(guān)系并不大。很有可能談到最后，我可能比FOF的投資人還要有經(jīng)驗，所以其實做交易和年齡沒關(guān)系，關(guān)鍵還是經(jīng)驗和能力。要談優(yōu)勢的話也就是還年輕，可以學更多的東西，可以接觸到更多的人。像我們公司除了最基礎(chǔ)的下單員，基本上都是80、90的人，相對來說都比較小，不過比我小的也沒幾個。在這個行業(yè)里現(xiàn)在有很多90后都比較厲害，而且現(xiàn)在我已經(jīng)25歲了，再過個幾年馬上就30歲了，現(xiàn)在可能還算是新鮮新聞，但是過幾年就不新鮮了。

七禾網(wǎng)34、最后，非常感謝您接受我們的采訪。您是否還有其它補充或者對我們網(wǎng)站有什么建議嗎？

李忠航：可能七禾網(wǎng)大眾的接觸面還是比較少，它做的比較專一，像中國證券報的牌子比較大，不管做不做股票、期貨大家都知道。剛開始七禾網(wǎng)叫期貨中國，我不知道是否因為后來有股票投資、外盤投資等一些頻道，所以叫期貨中國不合適，就改名成七禾網(wǎng)了。不過我覺得越專業(yè)越好，但是專業(yè)還是得讓很多人看得懂。

七禾網(wǎng)outdoorsmanagement.com

翁建平訪談 陳智超錄音整理

2016-5-6

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